1金融工程教材習(xí)題答案-預(yù)覽頁
【正文】 這些賦予期貨空方的權(quán)利使得期貨合約對空方更具吸引力，而對多方吸引力減弱。保證金采取每日盯市結(jié)算，如果保證金賬戶的余額低于交易所規(guī)定的維持保證金，經(jīng)紀(jì)公司就會通知交易者限期內(nèi)把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平，否則就會被強(qiáng)制平倉。第3章1.三個(gè)月后，對于多頭來說，該遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為2. ，在這種情況下，套利者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入現(xiàn)金X元三個(gè)月，用以購買單位的股票，同時(shí)賣出相應(yīng)份數(shù)該股票的遠(yuǎn)期合約，交割價(jià)格為23元。5/12=。（2）在3個(gè)月后的這個(gè)時(shí)點(diǎn)，2個(gè)月后派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值= 180。此時(shí)空頭遠(yuǎn)期合約價(jià)值=100(）180。如果在交割期間，期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，將不會存在同樣完美的套利策略。在以下兩種情況下可運(yùn)用多頭套期保值：① 公司計(jì)劃在未來買入一項(xiàng)資產(chǎn)；②公司用于對沖已有的空頭頭寸。當(dāng)不存在基差風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。因?yàn)?，所以不是完美的套期保值。此時(shí)，完美的套期保值完全抵消了現(xiàn)貨市場上資產(chǎn)價(jià)格上升所帶來的收益；而不完美的套期保值有可能僅僅部分抵消了現(xiàn)貨市場上的收益，所以不完美的套期保值有可能產(chǎn)生更好的結(jié)果。7．①投資者所應(yīng)提交的保證金數(shù)為：②投資者8月9日與8月10日的損益情況見下表。2003年1月27日到2003年7月27日的時(shí)間為181天。期貨合約的剩余期限為62天，該期貨現(xiàn)金價(jià)格為。貨幣互換，在未來約定期限內(nèi)將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。三、當(dāng)局的監(jiān)管態(tài)度為互換交易提供了合法發(fā)展的空間。4. 互換頭寸的結(jié)清方式有：一、出售原互換協(xié)議，即在市場上出售未到期的互換協(xié)議，將原先利息收付的權(quán)利與義務(wù)完全轉(zhuǎn)移給購買協(xié)議者。如果該對沖交易是與原先的互換交易對手進(jìn)行的，此種對沖又被稱為“鏡子互換”，等價(jià)于終止了原先的利率互換，抵消了違約風(fēng)險(xiǎn)。對于利率互換協(xié)議的持有者來說，該價(jià)值可能是正的，也可能是負(fù)的。由于互換是交易對手之間私下達(dá)成的場外協(xié)議，因此包含著信用風(fēng)險(xiǎn)，也就是交易對手違約的風(fēng)險(xiǎn)。對于利率互換來說，主要的市場風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)；而對于貨幣互換而言，市場風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此A公司在兩個(gè)市場上均具有絕對優(yōu)勢，但A在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢，B在浮動(dòng)利率市場上具有比較優(yōu)勢。如果交易者原先擁有一筆固定利率資產(chǎn)，她可以通過進(jìn)入利率互換的多頭，所支付的固定利率與資產(chǎn)中的固定利率收入相抵消，同時(shí)收到浮動(dòng)利率，從而轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率資產(chǎn)；反之亦然。作為利率敏感性資產(chǎn)，利率互換與利率遠(yuǎn)期、利率期貨一樣，經(jīng)常被用于進(jìn)行久期套期保值，管理利率風(fēng)險(xiǎn)。而期權(quán)的賣方承擔(dān)著履約的義務(wù)，而這種義務(wù)往往是對期權(quán)的賣方不利的，因此賣方有違約風(fēng)險(xiǎn)，必須繳納保證金。5． 股本權(quán)證與備兌權(quán)證的差別主要在于：（1） 有無發(fā)行環(huán)節(jié)；（2） 有無數(shù)量限制；（3） 是否影響總股本。（2） 遠(yuǎn)期合約多頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭；遠(yuǎn)期合約空頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)空頭和歐式看跌期權(quán)多頭。 下限為： 30－=。因此該債權(quán)可以分拆成期末值為D的無風(fēng)險(xiǎn)貸款，加上歐式看跌期權(quán)空頭。進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資顯然屬于第二種辦法。10 /
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