【正文】 　%　　%　　%　　%　　[答疑編號(hào)10020504：針對(duì)該題提問] 　　答案：D　　解析:資產(chǎn)負(fù)債率=全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率/現(xiàn)金債務(wù)總額比=247。　?。?）若目前借款利率10%，則該企業(yè)理論上有息負(fù)債最高額可達(dá)到多少？　?。?）該企業(yè)總的現(xiàn)金凈流量為400，有人認(rèn)為財(cái)務(wù)狀況肯定不良，你認(rèn)為這種觀點(diǎn)是否正確，并作判斷說明。100000=（元/股）＜ 較差　　247。260700100%=%＞% 較好　　結(jié)論：　　1）由于現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比均高于行業(yè)平均數(shù)，因此表明償債能力較好；　　2）由于銷售現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金流量均低于行業(yè)平均數(shù)，僅僅是全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率略高于行業(yè)平均數(shù)，因此說明獲取現(xiàn)金能力較弱；　　3）由于現(xiàn)金股利保障倍數(shù)小于行業(yè)平均數(shù)，因此說明支付現(xiàn)金股利的能力較弱，財(cái)務(wù)彈性不好。　　本章總結(jié)　　針對(duì)2006年的考試，考生應(yīng)關(guān)注的主要內(nèi)容有：　?。?）各項(xiàng)基本財(cái)務(wù)比率的含義、計(jì)算、分析和影響因素；　?。?）利用杜邦財(cái)務(wù)體系分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；　?。?）上市公司的財(cái)務(wù)比率分析；　　（4）現(xiàn)金流量表分析?！　〉谝还?jié)　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)　　一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的含義與目的（了解）　?。汗烙?jì)企業(yè)未來融資需求　?。喝谫Y計(jì)劃的前提、有助于改善投資決策、有助于應(yīng)變?！　☆A(yù)測(cè)的步驟如下：　　　　銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的百分比，可以根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定。銷售額=1300247。銷售額=9247。 　　表31　　ABC公司的融資需求單位：萬元 　　 　上年期末實(shí)際占銷售額百分比（銷售額3000萬元）本年計(jì)劃（銷售額4000萬元）資產(chǎn)：　　　流動(dòng)資產(chǎn)700%長(zhǎng)期資產(chǎn)1 300%1 資產(chǎn)合計(jì)2 000　2 負(fù)債及所有者權(quán)益：　　　短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付賬款176%預(yù)提費(fèi)用9%12長(zhǎng)期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)1 060　1 實(shí)收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950股東權(quán)益940　1 066融資需求　　479總計(jì)2 000　2 　　　　資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷售額各項(xiàng)目銷售百分比　　流動(dòng)資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　長(zhǎng)期資產(chǎn)＝4000%＝（萬元）　　應(yīng)付款項(xiàng)＝4000%＝（萬元）　　預(yù)提費(fèi)用＝4000%＝12（萬元）　　在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)：　　總資產(chǎn)＝+＝（萬元）　　預(yù)計(jì)不增加負(fù)債情況下的總負(fù)債（無關(guān)項(xiàng)目按上年數(shù)計(jì)算）：　　總負(fù)債＝60+5++12+810＝（萬元）　　　　留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售額計(jì)劃銷售凈利率（1－股利支付率）　　假設(shè)股利支付率為30%，銷售凈利率與上年相同（136247。假定該公司2006年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致?！　〉诙?jié)　增長(zhǎng)率與資金需求 　　一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系 　　　　（1）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資　?。?）計(jì)算公式：　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=變動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比變動(dòng)負(fù)債的銷售百分比 銷售凈利率（1股利支付率）　　公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到。）==%　　[答疑編號(hào)10030107：針對(duì)該題提問] 　　%補(bǔ)充資金，才能滿足需要?！　。?）外部融資需求的影響因素：　　銷售增長(zhǎng)、銷售凈利率、股利支付率　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率?！　±}36：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。（ ）　　答案：√　　解析：由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)涵增長(zhǎng)率，設(shè)為X，　　0=60%15%5%100%　　所以X=%　　[答疑編號(hào)10030201：針對(duì)該題提問] 　　　　三、可持續(xù)增長(zhǎng)率　?。ㄒ唬┖x：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率?！　。ǘ┘僭O(shè)條件　　1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；　　2）公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；　　3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；　　4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負(fù)債的利息；　　5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平?！　　　　　?　　　　　　　　　 手寫圖示0302－09　　　　　　 　　　　　　　　　 手寫圖示0302－10　　例題A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬元）：　　 項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃銷售收入凈利股利本年收益留存總資產(chǎn)負(fù)債股本年末未分配利潤(rùn)所有者權(quán)益　　假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%?！　、侵赋?003年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化?！　。?）2003年公司是靠增加借款來籌集增長(zhǎng)所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比財(cái)務(wù)杠桿提高了?！　。?）如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。而通過籌集權(quán)益資金支持高增長(zhǎng)是無效的增長(zhǎng)，不會(huì)增長(zhǎng)股東財(cái)富。請(qǐng)分別計(jì)算銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長(zhǎng)所需資金。這些資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)股份取得。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=100015%247。（1000+500）100%＝50%　　2005年權(quán)益凈利率＝150020%/（600+150）100%=40%　　2005年可持續(xù)增長(zhǎng)率＝ =25%第三節(jié)　財(cái)務(wù)預(yù)算　　一、財(cái)務(wù)預(yù)算的含義：財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算?！　‖F(xiàn)金預(yù)算的編制，要以其他各項(xiàng)預(yù)算為基礎(chǔ)。4）　　　　　　　　　　　 5 000　?。ò耍┈F(xiàn)金預(yù)算　　表314　 　　　　　　　　現(xiàn)金預(yù)算　　　　　　單位：元季度一二三四全年期初現(xiàn)金余額加：銷貨現(xiàn)金收入(表37)可供使用現(xiàn)金8 00018 20026 2008 20026 00034 2006 06036 00042 0606 29037 60043 8908 000117 800125 800減各項(xiàng)支出：　直接材料（表39）　直接人工（表310）　制造費(fèi)用（表311）　銷售及管理費(fèi)用(313)　所得稅　購買設(shè)備　股利　支出合計(jì)5 0002 1001 9005 0004 00018 0006 7403 1002 3005 0004 00010 0008 00039 1408 9603 9602 3005 0004 00024 2209 5103 6402 3005 0004 0008 00032 45030 21012 8008 80020 00016 00010 00016 000113 810現(xiàn)金多余或不足8 200(4 940)17 84011 44011 990向銀行借款還銀行借款短期借款利息(年利10%)長(zhǎng)期借款利息(年利12%)期末現(xiàn)金余額　8 20011 0006 060　11 0005506 29010801036011 00011 000550108010360　手寫圖示030402　　現(xiàn)金多余或不足　　籌集：　?。?）補(bǔ)缺（4940）　?。?）補(bǔ)足最低現(xiàn)金余額（已知）（6000）　?。?）整數(shù)倍（已知）（ 1000元的倍數(shù)）　　本例中，該企業(yè)需要保留的現(xiàn)金余額為6 000元，不足此數(shù)時(shí)需向銀行借款。本例中長(zhǎng)期借款余額為9000元，利率為12%，預(yù)計(jì)在　　第四季度支付利息1080元?！　。ǘ┵Y產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算的編制　　表316　 　　　　　　　資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算　　　　　單位：元資產(chǎn)權(quán)益項(xiàng)目年初年末項(xiàng)目年初年末現(xiàn)金（表314）應(yīng)收賬款（37）直接材料（表39）產(chǎn)成品（表312）固定資產(chǎn)累計(jì)折舊（表311）資產(chǎn)總額8 0006 2001 50090035 0004 00047 60010 36014 4002 0001 80045 0008 00065 560應(yīng)付賬款（表39）長(zhǎng)期借款普通股未分配利潤(rùn)權(quán)益總額2 3509 00020 00016 25047 6004 6409 00020 00031 92065 560　　期末應(yīng)收賬款=本期銷售額（1本期收現(xiàn)率）　　=36 000（160%）=14 400（元）　　“應(yīng)付賬款”是根據(jù)表36中的第四季度采購金額和付現(xiàn)率計(jì)算的：　　期末應(yīng)付賬款=本期采購金額（1本期付現(xiàn)率）=9 280（150%）=4 640（元）　　例題：生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。9月銷售20000件，10月銷售30000件，11月預(yù)計(jì)銷售40000件，12月預(yù)計(jì)銷售25000件。10月底的實(shí)際存貨為4000件，應(yīng)付賬款余額為77500元?！　。?）現(xiàn)金不足時(shí)可從銀行借入，借款額為10000元的倍數(shù)，利息在還款時(shí)支付。上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：　　　　　　　　　　　　　　　損益表　　201年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元 銷售收入1260銷售成本（80%）1008毛　利252經(jīng)營和管理費(fèi)用：　變動(dòng)費(fèi)用（付現(xiàn)）63固定費(fèi)用（付現(xiàn)）63折　舊26營業(yè)利潤(rùn)100利息支出10利潤(rùn)總額90所得稅27稅后利潤(rùn)63　　　　　　　　　　　　　　資產(chǎn)負(fù)債表　　201年 12 月 31日　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元　 貨幣資金14短期借款200應(yīng)收賬款144應(yīng)付賬款246存　貨280股本（發(fā)行普通股500萬元，每股面值1元）500固定資產(chǎn)原值760保留盈余172減：折舊80　　固定資產(chǎn)凈值680　　資產(chǎn)總額1118負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1118　　其他財(cái)務(wù)信息如下：　?。?）下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512元；　　（2）預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；　　（3）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變；　?。?）預(yù)計(jì)經(jīng)營和管理費(fèi)的固定部分增加20萬元；手寫圖示030504　?。?）購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司折舊額達(dá)到30萬元；　?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（按年末余額計(jì)算）預(yù)計(jì)不變，上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；　　年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；　?。?）期末存貨金額不變；　?。?）現(xiàn)金短缺時(shí)，用短期借款補(bǔ)充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；　　假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計(jì)息，年末不歸還，年末現(xiàn)金余額不少于10萬元；　?。?）預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；　?。?0）假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的，無季節(jié)性變化。144=（次）　　期末應(yīng)收賬款=1512247