金融市場(chǎng)學(xué)(第三版)習(xí)題答案-預(yù)覽頁
【正文】 1000X=25%所以Y=28元。5.（1）可以成交。，則1+r3=（100/）4=1+r6=（100/）2=求得r3=%，r6=%。分割后，3只股票的股價(jià)總額為（19+9+11）=39，因此除數(shù)應(yīng)等于39/=。10. （1）息票率高的國(guó)債；（2）貼現(xiàn)率低的國(guó)庫券。（3）（錯(cuò)誤）無論是在直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法下，升、貼水的含義都是相同的，即：升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。（7）（錯(cuò)誤）還必須考慮高利率貨幣未來貼水的風(fēng)險(xiǎn)。（10）（錯(cuò)誤）兩者的結(jié)論恰恰相反。 （2）利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：10月中旬美出口商與英國(guó)進(jìn)口商簽訂供貨合同時(shí)，與銀行簽訂賣出10萬2個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。當(dāng)然，假若2個(gè)月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升了。=2,988,；（2）按“1英鎊=”的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，可得到5,000,000247。第二種方法的收益比第一種要少。因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，%，%[（）/100%]，因此應(yīng)將資金投放在紐約市場(chǎng)較有利。該方法的理論依據(jù)是利率平價(jià)說，具體的理論敘述在本章的第四節(jié)，這里不再贅述。，所得贖回收益率分別為：%，%，%。28=6.（1）提供了較高的到期收益率。7.（1）用8%的到期收益率對(duì)20年的所有現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)。兩次息票及其再投資所得=50180。8.公式得到證明。利用久期計(jì)算：所以價(jià)格為元。同理可計(jì)算其他各期久期，結(jié)果見下表。12% =%（3）Va= D1／（y－ｇ） =（10%－7%）=，Vb= D1／（y－ｇ） =（10%－%）=（4）Pa＜Va，Pb＞Vb，所以，應(yīng)投資于股票A。40%180。（1－34%－20%） +200,000180。=名義股息增長(zhǎng)率g=（1+g*）（1+i）1=（1+4%）180。因?yàn)橛蛢r(jià)的高低是影響航空公司成本的重要因素之一，通過購買石油期貨，航空公司就可以消除因油價(jià)波動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。、5年的連續(xù)復(fù)利遠(yuǎn)期利率分別為： 第2年：% 第3年：%第4年：%第5年：%=180。此外，他還可以將標(biāo)的資產(chǎn)用于交割，得到現(xiàn)金收入F。這樣，他在T時(shí)刻可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)利率。5/12=。（2）3個(gè)月后的2個(gè)月派發(fā)的1元股息的現(xiàn)值= 180。此時(shí)空頭遠(yuǎn)期合約價(jià)值=（）180。白銀遠(yuǎn)期價(jià)格=（80+）180。但是當(dāng)外幣利率和本幣利率較為接近時(shí)，兩者的高低次序就有可能發(fā)生變化。，%,％。顯然黃金貸款利率高于正常貸款。%，%。這構(gòu)成了雙方互換的基礎(chǔ)。因此互換安排應(yīng)為：司銀行B公司日元5%日元5%日元6．2%%%%A公司銀行B公司。%，%。因此互換安排應(yīng)為：司銀行B加元5%加元5%加元6．25%美元LIBOR+%美元LIBOR+1%美元LIBOR+1%A公司銀行B公司習(xí)題八答案 該投資者最終的結(jié)果為： max（STX,0）+min（STX,0）=STX 可見，這相當(dāng)于協(xié)議價(jià)格為X的遠(yuǎn)期合約多頭。 （3）股東可以通過提高V或V的波動(dòng)率來提高股權(quán)的價(jià)值。 在本題中，S＝50，X＝50，r=,σ=,T=, 因此， 這樣，歐式看跌期權(quán)價(jià)格為， ，所以。 A序列，因?yàn)锳序列的投資者最早收到本金償還，當(dāng)利率下降時(shí)，本金償還加速，A序列投資者的現(xiàn)金流入增加，而市場(chǎng)利率又低，所以再投資風(fēng)險(xiǎn)最大。3. A公司債券的定價(jià)公式為：，解該方程得到的x即為所要求的到期收益率。5. %，%，%。 （2）到期收益率可通過下式求出： 9/（1+y）+109/（1+y）2= 解得：y=%。 （2）f2=（1+y2）2/（1+y1）1=。如果這些非常規(guī)是來自對(duì)過去價(jià)格和交易數(shù)據(jù)的分析，則說明從這種分析中可以收集到有價(jià)值的信息。微軟股票持續(xù)的高收益率并不意味著投資者在微軟成功成為顯而易見的事實(shí)后買入股票可以賺取超常收益。因?yàn)橹灰I在上年表現(xiàn)好的貨幣市場(chǎng)基金就可以賺取超額利潤(rùn)。超常收益應(yīng)發(fā)生在宣布盈利增加的1月份，而不是2月份。因?yàn)楦鞣N證券的風(fēng)險(xiǎn)不同，因此其預(yù)期收益率也應(yīng)不同。只有復(fù)蘇程度或時(shí)間與預(yù)期有出入時(shí)股價(jià)才會(huì)變動(dòng)。與原來的預(yù)期相比，這個(gè)消息令人失望。此時(shí)黃金市場(chǎng)顯然無法達(dá)到均衡。4． （1）當(dāng)相關(guān)系數(shù)=，組合的方差為因此，%（2）當(dāng)相關(guān)系數(shù)=0時(shí)， +=因此，%（3）當(dāng)相關(guān)系數(shù)=，組合的方差為因此，%5．假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)組合的投資比例為X，則X必須滿足下式：25%X=20% 由此可得：X=80%，因此投資組合的期望收益率為： 12%180。如果無風(fēng)險(xiǎn)借貸的利率不相等，那么借款者和貸款者將因其風(fēng)險(xiǎn)厭惡度不同（從而無差異曲線的斜率不同）而選擇不同的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合。9． （1）風(fēng)險(xiǎn)組合年末預(yù)期價(jià)值為：180。因此風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值為：100,000/=89,。該項(xiàng)目的合理貼現(xiàn)率為：6%+（15%6%）=%。其預(yù)期收益率應(yīng)等于無風(fēng)險(xiǎn)利率。（3）錯(cuò)誤。40%+15%180。（3）根據(jù)證券市場(chǎng)線, 的股票的預(yù)期收益率應(yīng)等于 4%+（）180。組合B的值為0，因此它的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)利率。這樣，你的套利組合的預(yù)期收益率為：180。+180。令表示風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，則APT可以寫為：
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