投資方案的評(píng)價(jià)判據(jù)-預(yù)覽頁
【正文】 二 、 投資收益率 式中 R—— 投資收益率； A—— 年凈收益額或年平均凈收益額； I—— 總投資 根據(jù)分析目的的不同 ， 投資收益率又具體分為：總投資收益率 （ Rz） 、 總投資利潤率 （ Rz’ ） 、 自有資金收益率 （ Re） 和自有資金利潤率 （ Re’ ） 。 一 、 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 （ NPV） 是指將整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定的基準(zhǔn)收益率都折現(xiàn)到建設(shè)期初始點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值之和 。 年序 0 1 2 3 4～ 19 20 投資支出 40 10 經(jīng)營成本 17 17 17 17 收入 25 25 30 50 凈現(xiàn)金流量 － 40 － 10 8 8 13 33 例 2：朋友投資需借款 10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年末分別償還 2022元、 4000元和 7000元，如果你本來可以其它投資方式獲得 10%的利息，試問你是否應(yīng)同意借錢？ 例 3： P60例 4－ 4 例 4： P61例 4－ 5 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 優(yōu)點(diǎn)： （ 1） 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況 。 （ 5） 既能在費(fèi)用效益對(duì)比上進(jìn)行評(píng)價(jià) ， 又能和別的投資方案進(jìn)行收益率的比較 。 凈現(xiàn)值率 (NPVR)是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值 。 三、凈年值 凈年值又稱等額年值 、 等額年金 ， 是以一定的基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計(jì)算期內(nèi)的等額年金形式 。 在多方案評(píng)價(jià)時(shí) ， 特別是各方案的計(jì)算期不相同時(shí) ， 應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)值更為方便 。 5 0 0 0 1 2 1 0 200 0 例 4：某企業(yè)擬購買一臺(tái)設(shè)備 ， 其購置費(fèi)用為 35000元 ， 使用壽命為 4年 ， 第 4年末的殘值為 3000元 ， 在使用期內(nèi) ， 每年的收入為 19000元 ， 經(jīng)營成本為 6500元 ， 若給出標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%， 用凈年值指標(biāo)分析投資的可行性 。 在實(shí)際應(yīng)用中具體又分為兩種表達(dá)式： （ 1） 當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí) ? ? 年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值第 值的絕對(duì)值）年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)－第（ T1T1－T39。 例：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)投資收益率ic=8%。 8 0 3 0 0 1 2 3 10 100 1 5 0 圖 現(xiàn)金流量圖（單位：萬元） 五、內(nèi)部收益率指標(biāo) 內(nèi)部收益率 (IRR) 的實(shí)質(zhì)就是使投資方案或項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率 。 （ 4） 重復(fù)步驟 (3)， 直到找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率 i1和 i2， 其所對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值 NPV10, NPV2O, 其中 ︳ i2－ i1︳ 一般不超過 2%－ 5%。 年末 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 － 90 30 40 40 40 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率 ， 是項(xiàng)目借入資金利率的臨界值 。 （ 3） 不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率 。 第四節(jié) 習(xí)題課 例 1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示 ， 試分別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 （ ic=10%)。 A． 凈現(xiàn)值大于零 B． 凈現(xiàn)值小于零 C． 該方案可行 D． 該方案不可行 E． 無法判定是否可行 例 6：下列屬于投資方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是 (
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