【正文】 投資行為，同時(shí)也為了粉飾其主業(yè)收益，效仿東方電子進(jìn)行真金白銀的作假，將炒樓、炒股收益?zhèn)窝b成主營收益。在以前，房地產(chǎn)、證券、金融、保險(xiǎn)等資產(chǎn)不見得是好資產(chǎn)，如今都成了香餑餑。與股權(quán)分置時(shí)代相比，后股權(quán)分置時(shí)代股東價(jià)值最大化就是市值最大化，以前大股東股權(quán)不能流通，大股東只能暗地與莊家合作炒作自己的股票，為股票炒作提供內(nèi)幕信息及信息發(fā)布支持，當(dāng)然主要是業(yè)績支持。進(jìn)入后股權(quán)分置時(shí)代之后，股價(jià)會(huì)不會(huì)受到進(jìn)一步操縱還不得而知，但有一點(diǎn)是肯定的，大股東操縱業(yè)績的動(dòng)機(jī)將比股權(quán)分置時(shí)代強(qiáng)烈得多。這需要我們警惕。認(rèn)股權(quán)證發(fā)行對(duì)象非常廣泛。舉一個(gè)最簡單的例子，如果發(fā)行可轉(zhuǎn)債，票面利率是5%；但發(fā)行一般債券，票面利率可能就要是6%甚至更多。衛(wèi)克福特和捷森，主要替賭場設(shè)計(jì)網(wǎng)上購物電腦軟件。經(jīng)過協(xié)商，兩家公司同意將認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)調(diào)低至1美分。這宗交易實(shí)質(zhì)上是美國在線自己出錢買利潤，除了50萬美元的廣告承攬業(yè)務(wù)外，其余的950萬美元實(shí)際上是美國在線向采購專家網(wǎng)站公司購買的一些對(duì)它本身毫無價(jià)值的服務(wù)和軟件，且都免費(fèi)贈(zèng)與訂戶或商業(yè)伙伴。據(jù)測(cè)算，自2006年以來，參與定向增發(fā)，包括上市公司大股東、基金公司、券商等在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)共獲得的市值收益不下800億元，收益率大都達(dá)到100%。最典型的是隆平高科，隆平高科的戰(zhàn)略投資者都是些什么人？說好聽一點(diǎn)是“投資公司”，說難聽一點(diǎn)就是“炒股票”的。現(xiàn)在沒有戰(zhàn)略投資者配售了，但引進(jìn)戰(zhàn)略投資者仍然是資本運(yùn)作高手的重頭戲，對(duì)此，我們要小心戰(zhàn)略投資者背后的會(huì)計(jì)游戲，因?yàn)閼?zhàn)略投資者都是上下游公司，如供應(yīng)商、銷售商。怎么貢獻(xiàn)呢？我們形成一個(gè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，你作為供應(yīng)商，保證供貨成本要低于市值10個(gè)百分點(diǎn)，你作為銷售商，保證進(jìn)貨成本高于市值10個(gè)百分點(diǎn)，這樣我就凈得20個(gè)百分點(diǎn)的利潤。只要有題材作掩護(hù)，有資金作支持，再差的公司也會(huì)包裝成另一個(gè)“東方電子”式的績優(yōu)股，這是后股權(quán)分置時(shí)代最可怕的財(cái)務(wù)陷阱之一。證券公司不但從中賺取傭金，還可以通過各種方式要求返還利益給證券公司，如暗地里將大額資產(chǎn)委托給證券公司進(jìn)行理財(cái)，證券公司收取高于市場平均水平的管理費(fèi)。融資（不論是權(quán)益還是債務(wù)融資）中的利益輸送和利潤操縱問題一直困擾著監(jiān)管部門。如此頂級(jí)投行尚做這樣的伎倆，中國的券商和基金恐怕也難以抵擋利益誘惑而不合謀。但《證券時(shí)報(bào)》2007年4月26日又報(bào)道稱，定向增發(fā)政策言變尚早。不管用哪種方式，上市公司千辛萬苦籌措的寶貴資金往往一次性就全部用于收購一個(gè)公司可能使其再次陷入資金緊張的局面。與此同時(shí)，自2007年1月1日起上市公司開始實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則規(guī)定同一控制下的合并應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益結(jié)合法，非同一控制下的合并應(yīng)當(dāng)采用購買法。美國證監(jiān)會(huì)前主席1998年在紐約大學(xué)所作的“數(shù)字游戲”中，曾將美國上市公司利用收購兼并進(jìn)行盈余操縱斥責(zé)為“并購魔術(shù)”。2002至2003年美國曝光的財(cái)務(wù)丑聞顯示，一些上市公司合并時(shí)往往先確認(rèn)巨額的“正在進(jìn)行中的研究開發(fā)項(xiàng)目”資產(chǎn)，然后以這些研究開發(fā)項(xiàng)目不具技術(shù)可行性和商業(yè)運(yùn)用前景為由，一次性予以注銷，這樣可以在合并當(dāng)期確認(rèn)巨額的非經(jīng)常性支出，以減少合并后計(jì)提商譽(yù)減值的壓力。此外，美國的一些上市公司還經(jīng)常在企業(yè)合并中濫用資產(chǎn)減值。同樣的，購買日前被并購企業(yè)報(bào)表上體現(xiàn)再多的虧損，也不會(huì)影響到購買方的業(yè)績。1998年第四季度，AMP公司報(bào)表上的凈利潤為8 500萬美元，但到了1999年第一季度，AMP公司報(bào)表上體現(xiàn)了1 200萬美元的凈虧損，但合并完成后的1999第二季度。在此之前，美國機(jī)器人公司各季度的銷售收入均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，、。利用權(quán)益結(jié)合法操縱利潤主要包括以下兩種手法：與購買法相反，采用權(quán)益結(jié)合法反映企業(yè)合并時(shí)，被合并企業(yè)在合并日之前的收入、成本費(fèi)用和凈利潤也可以納入合并方的合并報(bào)表，即使是合并日是會(huì)計(jì)年度的最后一天也是如此。（六）隧道挖掘：強(qiáng)勢(shì)行業(yè)有多少利潤被竊取自2003年年報(bào)以來，有個(gè)現(xiàn)象特別值得關(guān)注，就是強(qiáng)勢(shì)行業(yè)上市公司存在隱瞞利潤現(xiàn)象，從當(dāng)年的五朵金花（鋼鐵、汽車、電力、煤炭、石化），到2006年的有色金屬、房地產(chǎn)、金融業(yè)，這些行業(yè)虛構(gòu)收益不再是主流，隱瞞利潤成為主流，一些上市公司通過會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更施行更穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，而有些公司甚至直接采取造假手法隱瞞利潤。筆者選取了國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所等單位組成的“中國房地產(chǎn)TOP10研究組”選出的房地產(chǎn)綜合實(shí)力十強(qiáng)，根據(jù)這些公司公布的公開信息，發(fā)現(xiàn)近三年中國房地產(chǎn)十強(qiáng)上市公司毛利率不到30%。陸家嘴%%21%招商地產(chǎn)%%%金融街%20%%北辰實(shí)業(yè)10%29%盡管從2002年以來，各地房產(chǎn)價(jià)格上漲幅度有異，但基本都呈一直上升趨勢(shì)，而近幾年確認(rèn)的房地產(chǎn)收入所發(fā)生的建造成本變化不大，土地取得時(shí)間也比較早，房地產(chǎn)開發(fā)成本比較低，按理，隨著房產(chǎn)價(jià)格暴漲，這些房地產(chǎn)開發(fā)商的毛利率應(yīng)呈上升趨勢(shì)，但事實(shí)是近三年房地產(chǎn)十強(qiáng)上市公司毛利率變化很小。一些房地產(chǎn)商將樓盤低價(jià)轉(zhuǎn)給中介，中介實(shí)現(xiàn)最終銷售后，再將差價(jià)大部分返還給開發(fā)商或高管或大股東。筆者發(fā)現(xiàn)，如今的“隧道挖掘”不僅僅是通過轉(zhuǎn)移定價(jià)或非公允交易進(jìn)行，當(dāng)前這種直接虛增上市公司成本、截留上市公司收益的做法已經(jīng)超出了傳統(tǒng)“隧道挖掘”的范疇，因?yàn)樯鲜泄颈砻娌]有受到侵害，資產(chǎn)沒有虛增，負(fù)債也沒有虛減，也沒有隱瞞對(duì)外擔(dān)保，更沒有被掏空。金融工具系列準(zhǔn)則包括CAS22《金融工具確認(rèn)和計(jì)量》、CAS23《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、CAS24《套期保值》、CAS37《金融工具列報(bào)》，其實(shí)CAS11《股份支付》嚴(yán)格來說也屬于金融工具系列準(zhǔn)則的范疇。這四類金融資產(chǎn)中還可以進(jìn)行重分類，后三類資產(chǎn)可以重分類成第一類資產(chǎn)，持有至到期投資與可供出售金融資產(chǎn)可以相互重分類。目前，中國上市公司對(duì)限售股份的會(huì)計(jì)處理顯現(xiàn)出金融工具分類混亂：招商輪船在２００６年首次公開發(fā)行時(shí)，曾向中海發(fā)展、中集集團(tuán)、深圳華強(qiáng)等14家戰(zhàn)略投資者定向配售。中集集團(tuán)的半年報(bào)顯示，其所持有的5 000萬股招商輪船被分類為“可供出售金融資產(chǎn)”，“可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額”，計(jì)入資本公積。深圳華強(qiáng)只有在實(shí)際收到招商輪船派發(fā)的現(xiàn)金股利時(shí)才確認(rèn)投資收益，計(jì)入凈利潤，并相應(yīng)地增加股東權(quán)益。實(shí)際上，Raptor作為安然資產(chǎn)證券化的SPE，安然以投入的資產(chǎn)為限承擔(dān)責(zé)任，也就是只以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)為責(zé)任限額，如果SPE經(jīng)營失敗，也不連累安然的其他資產(chǎn)，Raptor投資者的利益并不隨轉(zhuǎn)移資產(chǎn)價(jià)值的下跌而受影響，所以并不承擔(dān)Raptor的風(fēng)險(xiǎn)，Raptor投資者購買的并不是Raptor的股票而是對(duì)安然公司的債權(quán)。因此，無論是對(duì)于準(zhǔn)則的制定者還是實(shí)務(wù)工作中的會(huì)計(jì)人員都有相當(dāng)大的難度。套期保值會(huì)計(jì)用于非交易目的的合約。如果是交易目的，就可以按公允價(jià)值調(diào)整合約的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)相應(yīng)的收益或損失。因此，管理層在使用逐日盯市會(huì)計(jì)的時(shí)候具有很大的操縱空間。當(dāng)使用估價(jià)技術(shù)或模型時(shí)，公司用于估計(jì)價(jià)值的最好的信息包括近期的現(xiàn)貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格。超過5年的遠(yuǎn)期價(jià)格必須估計(jì)，所以有很大的不確定性。因此，只看財(cái)務(wù)報(bào)表很難看出安然的盈利質(zhì)量到底怎樣。這是股改后幾年比較容易誘發(fā)財(cái)務(wù)造假的主因之一，也是2006至2008年年報(bào)審計(jì)所必須重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)。二是分析師盈利預(yù)期?？傊?，后股改時(shí)代，報(bào)表粉飾動(dòng)機(jī)增加，報(bào)表粉飾手法翻新，只有對(duì)上市公司的利益輸送和會(huì)計(jì)操縱加強(qiáng)監(jiān)管，才能有效地降低股權(quán)分置改革的社會(huì)成本，維護(hù)我國證券市場健康、穩(wěn)步地發(fā)展。[5]安然(Enron)破產(chǎn)及會(huì)計(jì)丑聞案爆發(fā)之后，有人喻之為安然“搶奪銀行”，安達(dá)信(Andersen)提供搶劫的“車