【正文】 [5]安然(Enron)破產(chǎn)及會計丑聞案爆發(fā)之后，有人喻之為安然“搶奪銀行”，安達信(Andersen)提供搶劫的“車輛”。二是分析師盈利預期。因此，只看財務報表很難看出安然的盈利質(zhì)量到底怎樣。當使用估價技術(shù)或模型時，公司用于估計價值的最好的信息包括近期的現(xiàn)貨價格和遠期價格。如果是交易目的，就可以按公允價值調(diào)整合約的賬面價值，同時確認相應的收益或損失。因此，無論是對于準則的制定者還是實務工作中的會計人員都有相當大的難度。深圳華強只有在實際收到招商輪船派發(fā)的現(xiàn)金股利時才確認投資收益，計入凈利潤，并相應地增加股東權(quán)益。目前，中國上市公司對限售股份的會計處理顯現(xiàn)出金融工具分類混亂：招商輪船在２００６年首次公開發(fā)行時，曾向中海發(fā)展、中集集團、深圳華強等14家戰(zhàn)略投資者定向配售。金融工具系列準則包括CAS22《金融工具確認和計量》、CAS23《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》、CAS24《套期保值》、CAS37《金融工具列報》，其實CAS11《股份支付》嚴格來說也屬于金融工具系列準則的范疇。一些房地產(chǎn)商將樓盤低價轉(zhuǎn)給中介，中介實現(xiàn)最終銷售后，再將差價大部分返還給開發(fā)商或高管或大股東。陸家嘴%%21%招商地產(chǎn)%%%金融街%20%%北辰實業(yè)10%29%（六）隧道挖掘：強勢行業(yè)有多少利潤被竊取自2003年年報以來，有個現(xiàn)象特別值得關(guān)注，就是強勢行業(yè)上市公司存在隱瞞利潤現(xiàn)象，從當年的五朵金花（鋼鐵、汽車、電力、煤炭、石化），到2006年的有色金屬、房地產(chǎn)、金融業(yè)，這些行業(yè)虛構(gòu)收益不再是主流，隱瞞利潤成為主流，一些上市公司通過會計政策、會計估計變更施行更穩(wěn)健的會計政策，而有些公司甚至直接采取造假手法隱瞞利潤。在此之前，美國機器人公司各季度的銷售收入均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，、。同樣的，購買日前被并購企業(yè)報表上體現(xiàn)再多的虧損，也不會影響到購買方的業(yè)績。2002至2003年美國曝光的財務丑聞顯示，一些上市公司合并時往往先確認巨額的“正在進行中的研究開發(fā)項目”資產(chǎn)，然后以這些研究開發(fā)項目不具技術(shù)可行性和商業(yè)運用前景為由，一次性予以注銷，這樣可以在合并當期確認巨額的非經(jīng)常性支出，以減少合并后計提商譽減值的壓力。與此同時，自2007年1月1日起上市公司開始實施新的會計準則，新準則規(guī)定同一控制下的合并應當采用權(quán)益結(jié)合法，非同一控制下的合并應當采用購買法。但《證券時報》2007年4月26日又報道稱，定向增發(fā)政策言變尚早。融資（不論是權(quán)益還是債務融資）中的利益輸送和利潤操縱問題一直困擾著監(jiān)管部門。只要有題材作掩護，有資金作支持，再差的公司也會包裝成另一個“東方電子”式的績優(yōu)股，這是后股權(quán)分置時代最可怕的財務陷阱之一?，F(xiàn)在沒有戰(zhàn)略投資者配售了，但引進戰(zhàn)略投資者仍然是資本運作高手的重頭戲，對此，我們要小心戰(zhàn)略投資者背后的會計游戲，因為戰(zhàn)略投資者都是上下游公司，如供應商、銷售商。據(jù)測算，自2006年以來，參與定向增發(fā)，包括上市公司大股東、基金公司、券商等在內(nèi)的各類機構(gòu)共獲得的市值收益不下800億元，收益率大都達到100%。經(jīng)過協(xié)商，兩家公司同意將認股權(quán)證的行權(quán)價調(diào)低至1美分。衛(wèi)克福特和捷森認股權(quán)證發(fā)行對象非常廣泛。進入后股權(quán)分置時代之后，股價會不會受到進一步操縱還不得而知，但有一點是肯定的，大股東操縱業(yè)績的動機將比股權(quán)分置時代強烈得多。在以前，房地產(chǎn)、證券、金融、保險等資產(chǎn)不見得是好資產(chǎn)，如今都成了香餑餑。從兩面針的財務報表可以看出，該公司2004年發(fā)行新股募集到的巨額資金基本上都投入股市了，它的主業(yè)牙膏根本是虧損的。東方電子在股市上創(chuàng)造了一個又一個神話?！暗固钊掌凇笔侵腹善逼跈?quán)的執(zhí)行價格并不是期權(quán)授予時股票的市場價格，而是更早以前股價處于較低水平時的某一價格。其次，股票期權(quán)激勵機制有可能滋生“報喜不報憂”的氛圍，使高管人員不能及時、如實地向投資者報告公司的經(jīng)營狀況。在多數(shù)情況下，這種激勵機制通過讓高管人員分享剩余收益，能夠有機地協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者之間的利益關(guān)系，激勵高管人員創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績。（一）股票期權(quán)可能誘發(fā)機會主義會計行為后股權(quán)分置時代一個重要衍生品是股權(quán)激勵。我們認為，加強對上市公司在后股權(quán)分置時代報表粉飾新動向的研究，對于提高證券監(jiān)管水平，防范審計失敗極具現(xiàn)實意義。股票期權(quán)曾一度被譽為美國激勵機制的創(chuàng)舉，甚至被稱為“自公司制之后資本主義的第二次制度革命”。首先，股票期權(quán)激勵機制的廣泛運用，不僅加大了高管人員與普通員工之間的報酬鴻溝，而且誘導少數(shù)上市公司的高管人員過分關(guān)注股票價格的波動，甚至不惜采取激進的會計政策以抬高股價。董事會對財務報告疏于監(jiān)督，客觀上助長了一些高管人員偽造賬冊，掩蓋真相，通過股票期權(quán)牟取暴利。2002至2003年美國上市公司集中曝光的財務丑聞，很大程度上是由股票期權(quán)巨大的財富效應所引發(fā)的。對于我國當前股市超常規(guī)的增長，我們認為應當尤其關(guān)注上市公司的盈利質(zhì)量。不少上市公司的主業(yè)儼然成為房地產(chǎn)開發(fā)甚至是證券經(jīng)營了，這類上市公司的股票現(xiàn)在都是牛氣沖天，更有一些公司趁牛市偷偷摸摸將占用的上市公司資金歸還了。進入后股權(quán)分置時代之后，大股東炒作自己的股票更直接、更容易了。他認為，作為機構(gòu)投資者而言，很難說他是不是莊家，因為機構(gòu)投資者只要符合信息披露規(guī)則和投資運作規(guī)則就是合法的。因為可轉(zhuǎn)債的價值不僅在于其固定收益回報，投資者還持有認股權(quán)證，以認股權(quán)來降低債券的利息費用。2000年3月，在衛(wèi)克福特和偉特的策劃下，美國在線與采購專家網(wǎng)站公司簽訂了一項異乎尋常的協(xié)議，由美國在線替采購專家網(wǎng)站公司銷售軟件，后者根據(jù)軟件銷售情況，按每1美元銷售收入給美國在線3美元認股權(quán)證(Warrant)作為回報。這個案例表明，為了使認股權(quán)證升值，權(quán)證持有人有時可能訴諸于顯失公允的交易行為，為權(quán)證發(fā)行人輸送利潤，從而營造雙贏格局。炒股票的去買隆平高科的種子？真是可笑之極。如果我每年作出100億元的規(guī)模，我就能賺20億元。上市公司以利益輸送方式幫助證券公司做高業(yè)績也不是沒有好處的，因為證券公司的業(yè)績增長在市盈率的作用下，必定帶來股價的上漲，持有其股份的上市公司據(jù)此可以獲得非常豐厚的投資收益。這種雙向的利益輸送，目前在中國法律框架下猶如內(nèi)部交易及操縱股價，非常難以定性，甚至只能說是一種敗德行為。在中國目前的資本市場上，上市公司一次增發(fā)、配股或可轉(zhuǎn)債和下一次增發(fā)、配股或可轉(zhuǎn)債的間隔時間至少在2年以上，這使得上市公司獲得權(quán)益性資本的節(jié)奏太慢，而考慮到企業(yè)財務安全性，債務性融資通常都有一定的規(guī)模限制，不能任意擴張[3]。國內(nèi)外的經(jīng)驗表明，企業(yè)合并不論是采用權(quán)益結(jié)合法還是購買法，都可能導致上市公司在利益驅(qū)動下進行會計操縱。在合并判斷即將完成時，購買方往往以“穩(wěn)健主義”和清產(chǎn)核資本為由，要求被購買方大肆計提資產(chǎn)減值，從而減少并購后需要結(jié)轉(zhuǎn)的銷售成本、需要計提的固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷。事后調(diào)查表明，泰科公司在1999年3月指使AMP推遲確認第一季度的收入，并將本應在第二季度確認的費用提前至第一季度確認，從而實現(xiàn)了將AMP公司的利潤轉(zhuǎn)移至1999年第二季度的目的。為此，一些陷入困境（如面臨著連續(xù)三年虧損或凈資產(chǎn)收益率達不到再融資要求）的上市公司，可能以“資產(chǎn)重組”為名，行“報表重組”之實，在會計年度即將結(jié)束前，突擊進行同一控制下的企業(yè)合并，向集團公司收購其控制的其他非上市公司，并將被合并的非上市公司全年的利潤均納入上市公司的合并報表，從而逃脫其股票被終止上市交易的厄運，或勉強維持再融資資格。（見表2－1）表2－1 房地產(chǎn)十強上市公司經(jīng)營情況 金額單位：億元公司2006