[法學(xué)]第十三章 貨幣需求-預(yù)覽頁
【正文】 降，則貨幣需求增加。（對交易媒介的節(jié)約） ? 另一方面，信用發(fā)達(dá)條件下，金融市場比較完善，投融資渠道相對暢通，人們可以很便利地通過金融市場取得現(xiàn)金或貸款（流動性），人們可以減少貨幣持有量（對儲藏手段的節(jié)約） 2022/2/16 16 經(jīng)濟體制 ? 經(jīng)濟體制涉及產(chǎn)權(quán)關(guān)系、分配關(guān)系、交換關(guān)系及宏觀管理方式等方面，它與一定時期的經(jīng)濟政策相結(jié)合，構(gòu)成了居民和企業(yè)這些微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)濟運作環(huán)境。 ? 貨幣需求函數(shù)的自變量： 規(guī)模變量、機會成本變量和其它變量。 ? 宏觀收入變量主要是指國民收入、國民生產(chǎn)總值、國內(nèi)生產(chǎn)總值、國民生產(chǎn)凈值和產(chǎn)品交易總額等經(jīng)濟總量。 2022/2/16 20 財富變量： ? 有人力財富和非人力財富之分。 2022/2/16 21 機會成本變量 ? 機會成本變量包括： 貨幣自身收益率、貨幣以外其它資產(chǎn)的收益率和預(yù)期通貨膨脹率。經(jīng)濟制度的變化也會影響貨幣需求函數(shù)。 2022/2/16 24 第三節(jié) 貨幣需求理論流派 2022/2/16 25 一、古典學(xué)派的貨幣需求理論 ? （一）不是貨幣需求理論的貨幣需求理論： ? 早期的貨幣數(shù)量說并不把貨幣需求作為直接的研究對象，而是研究名義國民收入及物價是如何決定的。因此，一定時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價值總和。 2022/2/16 29 （ 3）從交易方程式到貨幣數(shù)量說： ? 費雪認(rèn)為，短期內(nèi)貨幣流通速度可視為一個常數(shù)：貨幣流通速度是由經(jīng)濟中影響個人交易方式的制度決定的。 2022/2/16 30 貨幣數(shù)量說的觀點一：名義收入僅決定于貨幣數(shù)量的變動。通過工資和物價的靈活變動，總產(chǎn)出 y總是維持在充分就業(yè)的水平上，故短期內(nèi)交易方程式中 y也將保持不變。將交易方程式兩端同除以 V，則可得到： ? M=1/V Py （ 133） 2022/2/16 32 ? （ 4）由傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)： ? 在貨幣市場均衡條件下，人們持有的貨幣數(shù)量M就等于貨幣需求量 Md，因此： ? Md=1/V Py （ 134） ? 該式就是從傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論推導(dǎo)出的貨幣需求函數(shù)。 ? 理論內(nèi)容： 貨幣首先可被視為一種資產(chǎn) ， 個人在持有貨幣的數(shù)量上有一定的彈性 ， 并不僅僅受交易制度的約束 ， 與之對應(yīng) ， 他們沒有排除利率對貨幣需求的影響 。 ? 首先 ， 是受 個人財富總額 的限制 。 即： 式中： Md代表貨幣需求 ， k為比例系數(shù) ， 即 人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比 例 ， P代表一般物價水平 ， y代表總產(chǎn)出 。在 《 就業(yè)、利息和貨幣通論 》 （ 1936）中，他雖然繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，但放棄了劍橋?qū)W派將貨幣流通速度視為常數(shù)的觀點，并認(rèn)為利率對貨幣需求非常重要。 ? 三個動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。凱恩斯認(rèn)為，未來是不確定的，人們總要在日常的支出計劃之外，留出一部分貨幣，以應(yīng)付諸如生病、原材料漲價等突發(fā)事件，或者捕捉一些意料之外的購買機會（如商品降價等）。 ? 凱恩斯假定：每個經(jīng)濟個體都認(rèn)為利率會趨向某個正常值。這就是所謂的“流動性陷阱”。他的三種持幣動機表明，實際貨幣需求與實際收入 Y和利率 i有關(guān)。 由于利率的波動和對未來正常利率水平預(yù)期的不確定性，導(dǎo)致貨幣需求與利率和實際收入之間缺乏穩(wěn)定的關(guān)系，因此，貨幣需求不僅是波動的，而且是難以預(yù)測的。利率是順周期的，貨幣流通速度的變動也是順周期的。 2022/2/16 49 凱恩斯貨幣需求理論的進一步發(fā)展 ? 鮑莫爾－托賓模型：平方根模型 ? 緣起： 50年代初，美國經(jīng)濟學(xué)家鮑莫爾第一次深入地探討了交易性貨幣需求與利率的關(guān)系。貨幣與非貨幣的比例主要看支付的需要和非貨幣資產(chǎn)投資的凈收益。② 非現(xiàn)金資產(chǎn)以政府短期債券的形式所持有，因為該證券最安全且最易變現(xiàn)。 即 k*為是總成本 C最小化的每次債券出售額。該模型由此論證了交易層面的貨幣需求也受利率因素的影響。 2022/2/16 55 – 持有預(yù)防性貨幣余額的機會成本是指為持有這些現(xiàn)金而必須放棄的一定的利息收入。 2022/2/16 56 模型： ? 假定： 出現(xiàn)非流動性資金不足時的損失為 b，出現(xiàn)的概率為 P，則非流動性成本為 Pb；用 i來代表利率，用 M代表預(yù)防性貨幣余額的平均持有量，則持有預(yù)防性貨幣余額的機會成本為 Mr。 結(jié)論： （ 1321）式表明，最優(yōu)的預(yù)防性貨幣需求余額與凈支出分布的方差以及非流動性成本大小呈同相變化；與利率呈反向變化。為了提高總效用， 人們會分散投資：同時持有債券和貨幣，也投資于不同利率的債券。他們的預(yù)期效用無差異曲線可用下圖表示： 2022/2/16 63 圖 132 預(yù)期效用的無差異曲線 2 1 3 風(fēng)險 預(yù)期報酬率 ? 曲線 1代表的是風(fēng)險中立者的資產(chǎn)選擇模式，即預(yù)期效用不受風(fēng)險的影響而完全取決于預(yù)期報酬率； 2022/2/16 64 ? 曲線 2代表的是風(fēng)險規(guī)避者的資產(chǎn)選擇模式，即收益的邊際效用遞減而風(fēng)險的邊際負(fù)效用遞增，且隨著風(fēng)險的增大，為補償風(fēng)險增大所需要的預(yù)期報酬率增加也越來越大； ? 曲線 3代表的是風(fēng)險愛好者的資產(chǎn)選擇模式，即因預(yù)期報酬率下降而減少的預(yù)期效用可以被因風(fēng)險上升而增加的預(yù)期效用所彌補。σ， 這表明了資產(chǎn)組合的預(yù)期報酬率和它的風(fēng)險呈線性關(guān)系，如圖 133所示。 ? 結(jié)論：資產(chǎn)組合的調(diào)整改變對貨幣的需求，利率和貨幣投機性需求的反向關(guān)系。 2022/2/16 70 弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論 ? 米爾頓 ?弗里德曼的 《 貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋 》 （ 1956）一文，奠定了現(xiàn)代貨幣數(shù)量說的基礎(chǔ)。 （ 2）人力財富和非人力財富占財富總額的比例 . 人力財富向非人力財富的轉(zhuǎn) 化的過程中，人們必須持有一定量的貨幣以備急需。貨幣需求與各種資產(chǎn)的 相對收益率有關(guān)。 ? ?uYwdtdPPrrrPfM pebmd ,1, ??2022/2/16 74 ? 弗里德曼認(rèn)為上述貨幣需求函數(shù)是和的一階齊次函數(shù)。 弗里德曼的實證分析也證明了貨幣需求的利率彈性極低 ? ?ryfPMpd,?2022/2/16 76 ? （ 2） 弗里德曼強調(diào)貨幣需求函數(shù)的
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