上海證券胡汝銀-公司治理：問題與前景-預(yù)覽頁
【正文】 東價值的機制 。 金融機構(gòu)內(nèi)部治理的核心是恰當?shù)娘L險管理和信用分析 ， 外部治理的主要制度工具是確保機構(gòu)獨立和金融系統(tǒng)安全的謹慎性法規(guī)和監(jiān)管 。 這是關(guān)于公司與其他資金供應(yīng)者 、 金融機構(gòu) （ 設(shè)計金融合同并進行監(jiān)督 ） 、 信息中介機構(gòu) （ 收集 、核實 、 分析并提供公司信息 ） 、 監(jiān)管機構(gòu) （ 制定規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行 ）等之間 的關(guān)系 。 這是關(guān)于證券市場上企業(yè)與潛在投資者 /企業(yè)家的關(guān)系 。 這涉及到那些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè) 。 – 競爭 。 – 上述治理機制的的 6個方面并不是各自獨立地起著作用，而是緊密聯(lián)系，互為補充，組成了一個適應(yīng)給定經(jīng)濟和法律環(huán)境的公司治理制度的整體。代理問題由此而產(chǎn)生。 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 ? 減少公司代理成本 ， 保證按照所有者和利害相關(guān)者的最佳利益運用公司資產(chǎn) ， 促進公司健全運作 ， 實現(xiàn)公司價值最大化 ； ? 提高企業(yè)在資本市場上的競爭力 ， 降低企業(yè)融資成本 ； ? 保證公司運作的公正 、 透明和效率 ， 抑制腐?。? ? 提高資源的配置效率和使用效率 ， 促進社會經(jīng)濟增長； ? 增強投資者信心 ， 有利于 單個國家及全球 金融體系的穩(wěn)定 。 Manges LLP attorney Ira Millstein and Yale University economist Paul MacAvoy found that the more active and independent a board of directors is, the better the pany performs. The study pared . panies, ranked by performance using EVA analysis, against governance criteria. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 Evidence So Far… Important studies released in 20xx added to literature probing the link between corporate governance and performance: – A team headed by Harvard Business School’s Paul Gompers, in a survey of 1,500 US firms, found that panies scoring best on a 24point “ Governance Index” turned out to generate as much as % more in annual returns in the 1990s than those with weak shareholder rights. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 Evidence So Far… – Wilshire Associates updated a landmark 1994 report, finding even stronger evidence that shareowner activism by CalPERS produces excess returns. Wilshire examined the 95 US enterprises CalPERS singled out for intervention between 1987 and 20xx. It calculated that the blacklisted corporations underperformed the Samp。 責任是減少代理成本的基礎(chǔ) 。 在這個階段 ， OECD的公司治理原則已得到廣泛的認同 ， 新興市場國家和地區(qū)都紛紛推出自己的公司治理準則 ， 學界對公司治理的重要性都進行了大量實證研究 ， 表明一國或地區(qū)公司治理水平越佳 ， 投資者保護越好 ， 該國和地區(qū)的公司價值就越高 ， 資本市場就越發(fā)達 （ Laporta， 20xx） 。 公司治理評級 相應(yīng)地，作為公司治理量化指標的公司治理評級在90年代末開始逐步發(fā)展起來。 在一些歐洲國家 ，典型如德國 ， 商業(yè)銀行占領(lǐng)導地位 。 在日本與法國等國家 ，公司間交叉持股比較普遍 ， 通過交叉持股形成一些有較穩(wěn)定聯(lián)系的集團 ， 如在日本 ，交叉持股將工業(yè)集團和金融公司 、 顧客和供應(yīng)商緊密組織在一起 ， 銀行是其中的中心 ， 主辦銀行在集團中起領(lǐng)導作用 。在內(nèi)部人模式的國家 ， 企業(yè)融資模式側(cè)重于間接融資 ， 銀行與企業(yè)客戶保持較為復雜和長期的聯(lián)系 ，資本市場的發(fā)達程度一般遜于外部人模式國家 ， 內(nèi)部人可以通過持有多數(shù)有投票權(quán)的股份或其他安排來控制公司 ， 對公司管理層進行直接監(jiān)控 ， 管理層可以逃避來自資本市場的外部壓力而不受小投資者的約束 。 在許多這樣的國家中 ， 創(chuàng)業(yè)者家族及其關(guān)系人控制了大量的上市公司和非上市公司 ， 公司所有權(quán)集中程度高 。 這樣 ，占支配地位的股東和經(jīng)理人同小股東間往往有利益沖突 。 三 、 全球 公司治理的 不同模式 不同國家的公司治理模式 ， 是不同國家特有歷史條件下各種因素相互作用 、 長期演進的結(jié)果 。 “ 會計事務(wù)并沒有導致安然股價下跌 ， 失敗的商業(yè)模式才是真正原因 。 plaints that were ignored or whitewashed. 四 、 公司治理 存在的問題 典型案例分析 ? 根據(jù)安然公司發(fā)布的內(nèi)部調(diào)查報告 ， 安然公司設(shè)立了大量的財務(wù)合伙帳戶 ， 其中有許多帳戶是虛構(gòu)的 ， 有幾個帳戶甚至用的是電影 《 星球大戰(zhàn) 》 中人物的名字 。 法斯托的助手科珀在 3年中把 1050萬美元 。 ? 黑金政治問題： 35名美國高級官員擁有安然公司的股票或曾收受該公司的高額顧問費 ， 而布什的經(jīng)濟顧問林賽更被指稱涉及利益沖
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