財(cái)務(wù)管理ch02d-財(cái)管價(jià)值觀念-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 所以： FA = F0 + F1 + F2 + … + Fn = A+A ( 1+i ) 1 +A ( 1+i ) 2 +…+A ( 1+i ) n1 (1+i )n－ 1 =A—————=A（ F/A,i,n) i 下式的值稱之為 年金（復(fù)利）終值系數(shù) (1+i ) n－ 1 ————— ， 記為 ( F/A， i， n ) i 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 12 例 5：擬在 5年后還清 10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 15 (2) 即付年金（先付年金、預(yù)付年金） （ Annuity Due) —— 指在各期期初收入或付出的年金。投產(chǎn)后每年可為企業(yè)獲得現(xiàn)金凈流量 40000元，當(dāng)時(shí)銀行利率 12％，問(wèn)此投資是否有利？ 解： 先計(jì)算此項(xiàng)投資未來(lái)收益的現(xiàn)值，若超過(guò)買價(jià)，則此投資有利，可以購(gòu)買；否則，投資不利，不應(yīng)購(gòu)買。 ?永續(xù)年金沒有終值 ?永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算： 由年金現(xiàn)值計(jì)算公式 PA= A( P/A, i , n ) ＝ A＊ 1 當(dāng) n ∞ 時(shí) i 1 所以： PA= A i 例 10：擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒布 10000元獎(jiǎng)金。實(shí)際利率 與名義利率 i 的關(guān)系為 ： ieff = (1＋ i / m ) － 1 m2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 22 例 11：本金 1000元，投資 5年，年利率 8％，每季復(fù)利一次，試求其本利和。 （ 反向變動(dòng) ） 年金終值系數(shù) 的大小隨著利率、計(jì)算期數(shù)的增加而增加，減少而減少。要求：計(jì)算其投資報(bào)酬率。 2. 2 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 隨機(jī)事件 (變量 )：在不同情況下取不同的值 。 ? 例：擲硬幣 ， 幣值向上或向下即為隨機(jī)事件 ， 向上向下的可能性即為概率 。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 29 ? 期望值：隨機(jī)事件與概率的乘積的和。 ? 離散型概率分布的期望值可用下式求得 ： 式中： Ki 為第 i種可能結(jié)果的收益率 Pi 為第 i種可能結(jié)果的概率 n 為可能結(jié)果的個(gè)數(shù) inii PKK ???1__K2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 30 ? 方差與標(biāo)準(zhǔn)差：用以反映隨機(jī)事件相對(duì)期望值的離散程度的量 。 ? 不確定性 :未來(lái)的可能與預(yù)期不一致 ， 存在偏差 。 確定性（ certainty)與不確定性 (uncertainty) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 32 風(fēng)險(xiǎn)（ Risk) ? 財(cái)務(wù)管理中所討論的風(fēng)險(xiǎn)是指那種未來(lái)的結(jié)果不確定 ， 但未來(lái)哪些結(jié)果會(huì)出現(xiàn) ， 以及這些結(jié)果出現(xiàn)的概率是已知的或可以估計(jì)的這樣一類特殊的不確定性事件 。企業(yè)理財(cái)必須研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)，以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)富。 （ 4）計(jì)算 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V= δ/ K, 用以比較期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 37 （ 2） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，也不可以用多角化投資來(lái)分散。個(gè)別股票本身的風(fēng)險(xiǎn)大小也可用 β衡量。 是各個(gè)證券 β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為單個(gè)股票價(jià)值在證券組合價(jià)值中所占的比重。由于有： β＝個(gè)別股票或證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬／整個(gè)市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 PR2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 40 )RK(R FmPP ??? 其中： 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Km 證券市場(chǎng)報(bào)酬率（所有股票組成證券組合時(shí)的平均報(bào)酬率） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? 組合證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算舉例 FRPR2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 41 例：某投資人持有共 100萬(wàn)元的三種股票，該組合中 A股票 30萬(wàn)元， B股票 30萬(wàn)元， C股票 40萬(wàn)元，貝他系數(shù)均為 ，股票市場(chǎng)報(bào)酬率 15％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 11％，試確定其組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 ? 投資者風(fēng)險(xiǎn)回避程度的變化 ； 圖 213—投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)， 要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越高， SML線 斜率越大。因此， i是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)之一。 證券估價(jià) 一 . 債券的估價(jià) （一）長(zhǎng)期債券與短期債券 債券投資的目的；我國(guó)債券的特點(diǎn) （二）常見的債券估價(jià)模型 1. 常規(guī)估價(jià)模型 按復(fù)利計(jì)算 2. 依次還本付息，不計(jì)復(fù)利的估價(jià)模型 3. 貼現(xiàn)發(fā)行的債券估價(jià)模型 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 49 二 . 股票的估價(jià) （一）普通股與優(yōu)先股 ；股票投資的目的 （二）股票的估價(jià)模型 ，準(zhǔn)備未來(lái)出售的股票估價(jià)模型 ，股利穩(wěn)定的股票估價(jià)模型 ，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型
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