【正文】 私人短期資本流出 私人短期資本流入 私人短期資本 基本差額 長期資本流出 長期資本流入 長期資本 資本與金融項目 經(jīng)常項目差額 經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出 經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 要素報酬支出 要素報酬收入 收益 貿(mào)易差額 服務進口 服務出口 服務貿(mào)易 商品進口 商品出口 商品貿(mào)易 經(jīng)常項目 借方（－） 貸方（＋） 二 .國際收支失衡的類型 P21 季節(jié)性和偶然性失衡 周期性失衡 貨幣性失衡 結(jié)構(gòu)性失衡 不穩(wěn)定的投機和資本外逃造成的失衡 第三節(jié) 國際收支理論 一、彈性論（ Elasticities Approach） P26 假定條件 (1)貿(mào)易商品的供給彈性幾乎為無窮大； (2)不考慮資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支； (3)其他條件 (包括收入、偏好等 )不變，只探討匯 率變化對貿(mào)易收支的影響。 本幣貶值的 J曲線效應（見圖 ） ①貨幣合同階段 (CurrencyContract Period)：價格不變，數(shù)量不變； ②傳導階段 (PassThrough Period)：價格變化，數(shù)量不變； ③ 數(shù)量調(diào)整階段 (Quantity Adjustment Period)：數(shù)量和價格都變化。則 B＝ Y－ A 貨幣貶值效應分析 ⊿ B＝⊿ Y— ⊿ A ⊿ A＝ c⊿ Y+⊿ Ad ⊿ B＝ (1－ c) ⊿ Y－⊿ Ad 貨幣貶值對收入產(chǎn)生的直接效應⊿ Y 閑置資源效應 貨幣貶值對吸收產(chǎn)生的直接效應⊿ Ad 貿(mào)易條件效應 現(xiàn)金余額效應 資源配置效應 收入再分配效應 貨幣幻覺效應 貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國民收入。 三、貨幣論 (Moary Approach)P42 假定條件 (1)假設(shè)一國經(jīng)濟處于長期充分就業(yè)均衡狀態(tài)，其 實際貨幣需求是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)； (2)假設(shè)購買力平價長期內(nèi)成立； (3)假定貨幣供應量的變化不會影 響到實物產(chǎn)量。 四、對西方國際收支理論的評論 貿(mào)易差額可以用三種方式來表述： B ＝ Y－ A ＝ X－ M ＝ C 貨幣論強調(diào)其中的 C； 彈性論的出發(fā)點是 X－ M； 吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比 Y－ A上。 原則 （ 1）按國際收支失衡的類型而定； （ 2）不與一國經(jīng)濟的內(nèi)部均衡目標發(fā)生沖突； （ 3）注意國際影響 ,減少國際糾紛。 P51 方法：建立外匯平準基金，增加官方儲備、國際借貸 匯率調(diào)整政策：是指一國官方當局公開宣布的 法定升值與法定貶值，不包括國際金融市場上一般性 的匯率變動。 ：貨幣當局通過改變貨幣供應量、調(diào)整利率等手段來達到影響國際收支狀況的政策效應。 ：通過關(guān)稅、配額、許可證 制度來控制進出口。 ，如優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 ①內(nèi)外均衡的一致：某一均衡目標的實現(xiàn)會同時使得另一均衡目標得到改善。包括財政政策與貨幣政策。當一國國際收支出現(xiàn)失衡時，政府面臨四個層次的政策選擇： ①在融資政策和調(diào)整手段之間進行選擇 ； ②如選擇調(diào)整手段，則可在需求調(diào)整 (支出型 )政策與供給型政策之間進行選擇； ③如果確定采用需求調(diào)整手段，則在采用支出變更政策和支出轉(zhuǎn)換政策之間進行選擇； ④如果確定采用支出轉(zhuǎn)換政策，則必須在本幣貶值和管制措施之間進行選擇。 ，價格水平不變。為負斜率曲線。 缺陷： ； ，易陷入內(nèi)外均衡目標的沖突。 IS— LM— BP曲線的形狀與移動 ① IS曲線，它反映商品市場均衡狀況，斜率為負 消費函數(shù) 政府支出 儲蓄函數(shù) 投資函數(shù) 產(chǎn)品市場均衡條件 IS曲線 ② LM曲線，它反映貨幣市場均衡狀況，斜率為正 貨幣需求函數(shù) 貨幣供 給函數(shù) 貨幣市場均衡條件 LM曲線 ③ BP曲線，它反映外匯市場均衡狀況 當資本完全不流動時，該曲線為一條垂直 的直線 當資本不完全流動時，該曲線為一條斜率 為正的曲線 當資本完全流動時，該曲線為一條水平線 國際收支順差和逆差 BP LM IS LM BP IS 國際收支順差 國際收支逆差 r r Y Y O O 固定匯率制 LM IS 資本完全不流動－財政擴張 r Y O E LM IS 資本完全不流動－貨幣擴張 r Y O E BP BP 固定匯率制 LM IS 資本不完全流動 1－財政擴張 r Y O E BP LM/BP IS 資本不完全流動 2－財政擴張 r Y O E 固定匯率制 LM IS 資本不完全流動 3－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本不完全流動－貨幣擴張 r Y O E BP 固定匯率制 LM IS 資本完全流動－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本完全流動－貨幣擴張 r Y O E BP 浮動匯率制 LM IS 資本完全不流動－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本完全不流動－貨幣擴張 r Y O E BP 浮動匯率制 LM IS 資本不完全流動 1－財政擴張 r Y O E BP LM/BP IS 資本不完全流動 2－財政擴張 r Y O E 浮動匯率制 LM IS 資本不完全流動 3－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本不完全流動－貨幣擴張 r Y O E BP 浮動匯率制 LM IS 資本完全流動－財政擴張 r Y O E BP LM IS 資本完全流動－貨幣擴張 r Y O E BP 第五節(jié) 中國的國際收支問題 一、中國的國際收支平衡表 1980年恢復在國際貨幣基金組織和世界銀行中 的 合法席位后，開始試編國際收支平衡表。 1988年起每年公布前一年的國際收支平衡表。 靜態(tài)：是指以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用 于國際間債權(quán)債務清算的支付手段。 P64 二、匯率的表示 直 接標價法 (Direct Quotation)，是以一定單位的外國貨幣為標準來折算應付若干單位的本國貨幣的匯率標價法，又稱應付標價法 (Giving Quotation)。 ▲在不同的標價法下，匯率數(shù)值變動的含義是相反的。如果政府修改法令，提高貨幣的平價即是升值，反之 ，則是貶值。 ▲幣值的高估 (overvaluation)與低估 (undervaluation) P127 是指某種貨幣的市 場匯率高于或低于其均衡匯率。 在間接標價法下，前賣后買。 例如 USD1= USD1=要計算德國馬克與瑞士法郎的匯率，由于這兩種匯 率的標價方法相同，所以要交叉相除，得 DEM1=②兩種匯率的標價方法不同，則將豎號左右的相應 數(shù)字同邊相乘。 如果遠期匯率比即期匯率高，稱作 升水（ Premium）； 如果遠期匯率比即期匯率低，稱作 貼水（ Discount）； 如果遠期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和 貼水，稱作平價（ Par）。 例如，美元與德國馬克的匯率報價為： USD1＝ ，一個月的掉期率為 34/23，左高右低，因此要用即期匯率減去這一掉期 率，即可得一個月的遠期匯率為 按外匯管制的寬嚴劃分為： 官方匯率 (Official Rate)是指一國的貨幣金融管 理機構(gòu)如中央銀行或外匯管理當局制定并公布的匯 率 。 有效匯率與有效匯率指數(shù) 有效匯率（ Effective Exchange Rate）：本國貨幣對挑 選出的一組外幣（稱貨幣籃子）的匯率的加權(quán)平均數(shù)。 進出口加權(quán)有效匯率：是以本國的各個籃子貨幣計值 的進出口貿(mào)易額在本國籃子貨幣計值的進出口貿(mào)易總額中所 占比例作為權(quán)數(shù)計算而得。 第三節(jié) 外匯交易與外匯市場 一、外匯交易的概念與種類 （一）概念：外匯交易亦即人們通常所說的外匯買賣，是指 不同貨幣之間按照一定的匯率進行的交換活動。 長頭寸 (多頭、超買 ) 短頭寸 (空頭、超賣 ) 遠期（ Forward）外匯交易，是指成交后以預定的數(shù) 額、預定的匯率在將來某 — 日期清算的外匯交易。 遠期對遠期：英國某銀行在 6個月后應對外支付 500萬 美元，同時在一年后又將收到另一筆 500萬美元的收 入，假設(shè)此時市場上英鎊對美元的匯率是：即期匯率 GBP1＝ 1個月 2個月 3個月 6個月 12個月 20～ 10 30～ 20 40～ 30 40～ 30 30～ 20 該銀行為避免外匯風險，應該如何從事掉期交 易？若不計交易成本，掉期交易的損益如何？ 在英國市場上外匯匯率用間接標價法，前賣后 買，即期匯率為賣出價 GBP1＝ 買入價 GBP1＝ 掉期率前高后低，遠期匯率有升水，則 6個月遠期匯率： 賣出價 GBP1=USD（ － ）＝ 買入價 GBP1=USD（ － ）＝ 12個月遠期匯率： 賣出價 GBP1=USD（ － ）＝ 買入價 GBP1=USD（ － ）＝ 銀行為進行 6個月后的支付，可買入 6個月遠期美 元 500萬，付出 500/＝ 銀行 12個月后有收入，可賣出 12 個月遠期美元 500萬，收入 500/＝ － ＝－ ，即虧損 4175 英鎊 套匯、套利和外匯投機 (1)套匯 (Arbitrage)，是指在同一時間內(nèi)當 不同外匯市場上同一貨幣匯率發(fā)生差異時以低 價買進、高價賣出而獲取利潤的交易活動。 ▲若以 Eab表示 1單位 A國貨幣以 B國貨幣表示 的匯率， Ebc表示 1單位 B國貨幣以 C國貨幣表 示的匯率．．．．．．， Emn表示 1單位 M國 貨幣以 N國貨幣表示的匯率，那么，對于 n點 套匯，其套匯機會存在 的條件為： ▲定理：如果三角（點）套匯不再有利可圖， 那么四點、五點以至 n點的套匯也無利可圖。 ▲紐約 A公司預期德國馬克將由目前的 USD1= 上升到 30天后的 USD1=，就在現(xiàn)匯市場上以 100萬美元購入 180萬馬克。 中央銀行：主要代表政府對外匯市場進行干預。 操作方法：在外匯匯率上升時拋售外匯，在外匯匯 率下降時購買外匯，又稱逆勢干預。 ②進取性干預（ Aggressive Operation） P82 目的：使本國貨幣的匯率向政府希望的目標區(qū) （ Target Zone） 變動。 ▲沖銷式干預（ Sterilized Intervention） 政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具（主要是國債市場上的公開市場 操作）來抵消前者對貨幣供應量的影響，從而使貨幣供應量維持不變的外匯市場干預行為。 市場風險增大。交易期間是從 1984年 7月～ 11月， 共 5個月，不考慮實際需要的預約保證金部 分和銀行買賣的手續(xù)費，試在下列條件下操 作，力求實現(xiàn)利潤