資金成本和資本結(jié)構(gòu) (2)-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 長(zhǎng)期借款資金成本率； ? —— 長(zhǎng)期借款年利息； ? T—— 所得稅率； ? L—— 長(zhǎng)期借款籌資額 (借款本金 )。 其計(jì)算公式為： W j jK K W? ?四、邊際資金成本 ? 邊際資金成本是資金增加一個(gè)單位而增加的成本。按成本習(xí)性可把全部成本分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。 y a bx??④ 總成本習(xí)性模型： 式中： y——總成本 ； a——固定成本； b——單位變動(dòng)成本 。其計(jì)算公式為： ? 式中： —— 息稅前利潤(rùn)； ? a —— 固定成本 。 EBIT?EBIT?Q2. 經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量 ? （ 1）運(yùn)用盈虧平衡點(diǎn)分析 盈虧平衡點(diǎn)（保本點(diǎn)）就是使息稅前的利潤(rùn)等于零的產(chǎn)量。 ? 衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法有許多種，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)只是其中的一種。 在基本收益率一定的情況下，當(dāng)資金成本低于基本收益率時(shí)，普通股本收益率高于基本收益率。但在通常情況下，財(cái)務(wù)杠桿作用是指其正作用。 EP S EP SDF LEB IT EB IT??＝＝EP S EP SDF LEB IT EB IT??＝＝＝? 2．財(cái)務(wù)杠桿的作用 （ 1）說明每股收益的變動(dòng)幅度 （ 2）解釋每股盈余預(yù)測(cè)中的錯(cuò)誤 （ 3）衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 三、復(fù)合杠桿 ? 1．復(fù)合杠桿的含義 如果企業(yè)同時(shí)考察經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，則會(huì)發(fā)現(xiàn)即使銷售量或銷售額發(fā)生輕微的變動(dòng)，也可能會(huì)導(dǎo)致每股盈余相當(dāng)大幅度的變動(dòng)，而復(fù)合杠桿 (DFL)就是用來衡量每股盈余隨銷售量 (額 )的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)的幅度，或者說每股盈余的變動(dòng)率相對(duì)于銷售量 (銷售額 )變動(dòng)率的倍數(shù)。他認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)可以按凈利理論、營(yíng)業(yè)凈利理論和傳統(tǒng)理論來建立。所謂每股收益的無差別點(diǎn)，是指每股收益不受籌資方式影響的銷售水平。 ()S F m FR R R R?? ? ?公司的資金成本 ? 綜合資金成本＝稅前債務(wù)資金成本 債務(wù)額占總資本比重 (1— 所得稅稅率 )＋權(quán)益資金成本 股票額占總資本比重： ( ) ( 1 ) ( )w b sBSK R T RVV? ? ?Rb—— 稅前的債務(wù)資金成本 習(xí)題 ? 略
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1