公司理財(cái)羅斯版7-凈現(xiàn)值及其他投資決策規(guī)則-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 0 120 2 30 3 40 5 50 4 50 2 50 3 50 4 50 5 50 0 100 1 50 1 20 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 ARR ? 直線法計(jì)提折舊時(shí)，平均賬面價(jià)值為原始投資額的一半，也稱(chēng)為年均投資額。 ? 最小接受標(biāo)準(zhǔn) ? 接受 IRR大于必要報(bào)酬率的項(xiàng)目 ? IRR必要報(bào)酬率，接受 ? 排序標(biāo)準(zhǔn)： ? 選擇 IRR最大的項(xiàng)目 ? 再投資假定 ? 所有的現(xiàn)金流假定能夠以 IRR進(jìn)行再投資 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin IRR和 NPV會(huì)得出相同的答案的前提： 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量必須是常規(guī)的。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 互斥項(xiàng)目和獨(dú)立項(xiàng)目 互斥項(xiàng)目： 數(shù)個(gè)潛在項(xiàng)目中只能選擇一個(gè)項(xiàng)目 ? 將所有項(xiàng)目排序，選擇最好的一個(gè)項(xiàng)目 獨(dú)立項(xiàng)目： 接受或拒絕一個(gè)項(xiàng)目不會(huì)影響其 他項(xiàng)目的選擇 ? 必須選擇符合最小接受標(biāo)準(zhǔn) Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間問(wèn)題 0 1 2 3 $10,000 $1,000 $1,000 $10,000 項(xiàng)目 A 0 1 2 3 $1,000 $1,000 $12,000 $10,000 項(xiàng)目 B Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 獲利指數(shù)（ PI） ? 最小接受標(biāo)準(zhǔn) ? 如果 PI1，接受 ? 排序標(biāo)準(zhǔn) ? 接受 PI最大的項(xiàng)目 初始投資未來(lái)現(xiàn)金流總現(xiàn)值=PI考察單位投資額的獲利能力 Copyright 169。 依大小順序?qū)?PI1 的投資項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的投資額進(jìn)行加總，不能大于總投資額。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 資本預(yù)算實(shí)踐 ? 行業(yè)間差異較大 ? 有些公司使用投資回收期，有些使用會(huì)計(jì)報(bào)酬率 ? 大公司最為常用的技術(shù)為 IRR或 NPV Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B CF0 PV0 of CF13 NPV = IRR = 0%, 100% % PI = Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 小結(jié) — 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流 ? 凈現(xiàn)值 ? 市場(chǎng)價(jià)值與成本之間的差異 ? 接受凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目 ? 不存在嚴(yán)重問(wèn)題 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 小結(jié) — 會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) ? 平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率 ? 度量會(huì)計(jì)利潤(rùn)與投資賬面價(jià)值的比率 ? 與資產(chǎn)報(bào)酬率相似 ? 接受 AAR高于特定水平的項(xiàng)目 ? 存在嚴(yán)重問(wèn)題，一般不宜使用
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