公司理財羅斯版7-凈現(xiàn)值及其他投資決策規(guī)則(文件)
【正文】 IRRNPV ? NPV和 IRR一般會得出相同的決策 ? 例外情況 ? 非傳統(tǒng)現(xiàn)金流模式 現(xiàn)金流符號變化一次以上 ? 互斥項(xiàng)目 ? 初始投資相差較大 ? 現(xiàn)金流發(fā)生時間相差較大 Copyright 169。 ? 當(dāng)資金沒有用盡時，存入銀行。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 項(xiàng)目組合 初始投資 加權(quán)平均獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值合計 AB1C1 AB1C2 AB1 AC1 AC2 B1C1 B2C2 395 000 375 000 270 000 245 000 220 000 275 000 400 000 167 500 164 700 146 500 88 000 85 000 100 000 129 000 Copyright 169。 ? 手工計算項(xiàng)目 B 年 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 0 200 150 1 200 50 2 800 100 3 800 150 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin NPV坐標(biāo)圖 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B ($200) ($100) $0 $100 $200 $300 $400 15% 0% 15% 30% 45% 70% 100% 130% 160% 190% 貼現(xiàn)率 NPV IRR 1(A) IRR (B) IRR 2(A) 交點(diǎn)貼現(xiàn)率 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 小結(jié) — 投資回收期 ? 投資回收期 ? 回收初始投資的時間長度 ? 接受投資回收期短于特定時期的項(xiàng)目 ? 沒有考慮貨幣的時間價值，并且接受標(biāo)準(zhǔn)較為武斷 ? 貼現(xiàn)的投資回收期 ? 現(xiàn)金流貼現(xiàn)后，回收初始投資的時間長度 ? 接受投資回收期短于特定時期的項(xiàng)目 ? 接受標(biāo)準(zhǔn)較為武斷 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin ? 內(nèi)含收益率 ? 使得 NPV等于 0時的貼現(xiàn)率 ? 接受 IRR大于必要報酬率的項(xiàng)目 ? 當(dāng)現(xiàn)金流模式是傳統(tǒng)模式時，決策結(jié)果與 NPV一致 ? 當(dāng)現(xiàn)金流模式為非傳統(tǒng)模式或互斥項(xiàng)目時，IRR決策不可靠 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin PP 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 時間 現(xiàn)金流 累計現(xiàn)金流 現(xiàn)金流 累計現(xiàn)金流 0 200 200 150 150 1 200 0 50 100 2 800 800 100 0 3 800 0 150 150 項(xiàng)目 B的 PP = 2 years. 項(xiàng)目 A的 PP = 1 or 3 years? Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin 手工與 EXCEL的練習(xí) 投資決策規(guī)則實(shí)例 ? 計算下面兩項(xiàng)目 IRR， NPV， PI， PP。 方法： 獲利指數(shù)法：加權(quán)平均獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值法：各種組合的凈現(xiàn)值總額 Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. McGrawHill/Irwin ? 缺點(diǎn) ? 互斥項(xiàng)目決
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