投資決策分析方法及其比較-預覽頁
【正文】 不考慮“沉沒成本”，只考慮相關(guān)成本；考慮對凈營運資金改變的影響（即流動資金投入）。 ? 現(xiàn)金流入量包括：營業(yè)現(xiàn)金收入、回收 3 現(xiàn)金流量及其估算（續(xù) 1） ? 固定資產(chǎn)余值、回收流動資金。第五講 項目投資決策 ? 項目投資決策概述 ? 現(xiàn)金流量及其估算 ? 投資決策分析方法 ? 投資決策分析方法比較 ? 通貨膨脹的考慮 1 一、項目投資決策概述 ? 項目投資 —— 企業(yè)直接投資。 ? 現(xiàn)金流出量包括：固定資產(chǎn) /建設(shè)投資、增加的流動資金、付現(xiàn)經(jīng)營成本、所得稅。 ? 項目終結(jié)期現(xiàn)金凈流（入）量：回收額。 ? 關(guān)于銷售收入估算 市場需要量及競爭力分析法； 假設(shè)：銷售量 =產(chǎn)量 =設(shè)計生產(chǎn)能力； 售價的估計。 動態(tài)方法 /貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法，包括 :〈 1〉凈現(xiàn)值法；〈 2〉現(xiàn)值指數(shù)法；〈 3〉內(nèi)含報酬率法。 ? 回收期法的優(yōu)點：〈 1〉計算簡單，容易理解；〈 2〉可以反映投資資金的回籠速度；〈 3〉可以衡量投資方案的相對風險。 ? 平均報酬率 =年均稅后利潤 /投資總額。 12 投資決策分析方法（續(xù) 4） ? 凈現(xiàn)值法 —— 以凈現(xiàn)值（ NPV）作為項目取舍標準的決策分析方法。 15 投資決策分析方法（續(xù) 7） ? 現(xiàn)值指數(shù)法 —— 以現(xiàn)值指數(shù)（ PVI，present value index)作為項目取舍標準的決策分析方法。 ? 具有 NPV法的基本特征，但更適用于投資規(guī)模不等的項目之間進行比較選擇。 ? 一般決策準則：若 IRR大于基準報酬率，則可行；否則，不可行。 再利用插值法，計算 IRR。 ? IRR法的缺陷：〈 1〉計算煩瑣；〈 2〉當遇到特殊項目（即現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不規(guī)則變化）時，此法可能失效（后面“補充”）；〈 3〉內(nèi)含報酬率法隱含的假設(shè)是 —— 22 投資決策分析方法（續(xù) 14） ? 每期收到的款項可以按“內(nèi)含報酬率”再投資，這在實踐上不太可能；〈 4〉不能表明投資項目的“絕對”價值。所以， IRR為 10%或 40%。 ? 歷史與現(xiàn)狀： 50年代以前，采用靜態(tài)方法； 50年代以后，過度到動態(tài)方法； 70年代以來，主要采用 NPV和 IRR法，輔之以其他方法。 ? 第三， NPV和 PVI均可以直接計算，而IRR需要通過多次“測試”。 30 五、通貨膨脹的考慮 ? 理論上，通貨膨脹對現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率都有影響，因此，項目投資決策分析必須予以
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