【正文】 吸收實物資產(chǎn)投資、吸收無形資產(chǎn)投資） ： ① 確定所需直接投資的數(shù)量 ② 選擇吸收直接投資的來源 ③ 簽署決定、合同或協(xié)議等文件 ④ 取得資金 ： 1）按股東的權(quán)利和義務(wù)分：① 普通股 ② 優(yōu)先股 2）按股票票面是否記名分：① 記名股票 ② 不 記名股票 3）按投資主體分：① 國家股 ② 法人股 ③ 個人股 ④ 外資股 4）按幣種和上市地區(qū)分： ① A 股 ② B股 ③ H股 ④ N股⑤ S 股 5）按是否上市分： ① 上市股票 ② 非上市股票 ： 公募發(fā)行、私募發(fā)行；股票的推薦方式：自銷、委托承銷。 ：私募發(fā)行、公募發(fā)行；債券的銷售方式：自銷和承銷。第二，租賃回頭比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益。 59．融資租賃的形式： 直接租回、售后租回、杠桿租賃。相對于普通股而言，優(yōu)先股享有一定的優(yōu)先權(quán)。從籌資企業(yè)角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于混合性籌資。這種情況下，可轉(zhuǎn)換債券與普通債券投資沒區(qū)別，屬于債權(quán)籌資。它賦予持有者在一定時期內(nèi)以約定的價格購買發(fā)行公 司一定股份的權(quán)利。由此可見，認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券既有相同之處，又有不同之處。 ：即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債，但為了調(diào)整原有資本結(jié)構(gòu)，舉借一種新債務(wù)，從 而使資本結(jié)構(gòu)更加合理。 ： 從絕對量的構(gòu)成來看，包括資本籌集費用和資本占用費用。 ：企業(yè)追加長期資本的成本率。 79． MM資本理論 ： MM 定理 MM 定理 2。狹義，企業(yè)各種長期資本的來源及其構(gòu)成比例，主要研究長期股權(quán)資本和長期債權(quán)資本的構(gòu)成內(nèi)容及比例關(guān)系。 的特點 ： 1）內(nèi)部長期投資變現(xiàn)能力差； 2）內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定； 3）內(nèi)部長期投資的資金占用額較大；4）內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少。所以適當(dāng)提高債務(wù)資本所占比例，在一定程度上能夠起到降低綜合成本的作用。 3）適度的債權(quán)資本比例可以增加公司價值。因此合理安排資本結(jié)構(gòu)有利于增加公司的市場價值。 ：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ： 能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。 ： 債券償債能力的高低和違約可能性的等級。證券投資具有盈利性，但同時也伴有一定的風(fēng)險，投資者進行投資 的目的是為了分散風(fēng)險，即追求在一定的收益水平下風(fēng)險最小，或者在一定的風(fēng)險水平下獲取最大的收益，如果簡單地把資金全部投向一種證券，便要承受巨大風(fēng)險，一旦失誤，就會全盤皆輸。先測算自己期望的投資報酬率和所能承受風(fēng)險程度，然后選擇相應(yīng)風(fēng)險和收益的證券進行投資組合 。要求投資者根據(jù)未來的現(xiàn)金流量安排各種不同投資期限的證券，進行長、中、短期相結(jié)合的投資組合。 物流企業(yè)財務(wù)管理重點內(nèi)容及練習(xí)題 物流企業(yè)財務(wù)活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。 企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。重點金融市場的分類。 表示方法：相對數(shù)表示 利息率 絕對數(shù)表示 貨幣時間價值計算 （ 1）單利終止和現(xiàn)值 ： FVn= PV0*（ (1+ i n ) PV0 = FVn / （ 1+ i n） （ 2）復(fù)利終止和復(fù) 利現(xiàn)值 FVn = PV0 * （ 1+ i ） n = PV0* (PVIFi . n) PV0 = FVn /（ 1+ i ） n = FVn * FVIPi n （ 3）計息期短于一年的時間的價值按復(fù)利計息 FVAn = PV0 *（ 1+ i/m ） n/m （ 5）先付年金終止： Vn = A* *（ 1+ i ）= A*（ +1A） = A*（ +11） 先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù) +1，系數(shù) 1 先付年金現(xiàn)值： V0 = A* PVIFAi n1 +A = A*( PVIFAi n1 +1) 與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù) 1，系數(shù) +1 （ 6）遞延年金 —— 只研究現(xiàn)值 Vo=A*PviFi,m*PviFAi,n （ 7）永續(xù)年金 V0 = A/i 一、貨幣時間價值的應(yīng)用 某人持有一張帶息票據(jù)，面額為 2020 元，票面利率 5%，出票日期為 8月 12 日，到期日為 11 月 10 日（ 90 天）。 要求計算： 7 年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。 債券發(fā)行價格的計算 債 券發(fā)行價格 =Σ（年利率 /（ 1+市場利率） i ）+ 面值 /（ 1 + 市場利率） n 資本成本的計算 ③ 優(yōu)先股資本成本 = 優(yōu)先股發(fā)行價格（ 1 –籌資費率） ④ 普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。計算過程保留三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)。 財務(wù)杠桿系數(shù) =普通股每股稅后利潤變動率 /息稅前利潤變動率 簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /息稅前利潤 利息（此處的息稅前利潤為財務(wù)杠桿系數(shù)同期） （ 2）財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越低。要求： （ 1）計算該企業(yè) 2020年息稅前利潤； （ 2）計算該企業(yè) 2020年凈資產(chǎn)收益率； （ 3）計算該企業(yè) 2020 年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。公司適用所得稅率 40％。 （ 4）判斷哪個方案更好。 現(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入 營業(yè)現(xiàn)金流入 =年營業(yè)收入 付 現(xiàn)成本 所得稅 終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收額 現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量 —現(xiàn)金流出量（通常按年計算） 簡算法： 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 凈利 + 折舊 例 1：某企業(yè)一項投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機器設(shè)備投資 160萬元，土地購置費 10萬元，流動資金 50 萬元，建設(shè)期為一年，壽命為 5 年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達到正常生產(chǎn)能力。 （ 5）企業(yè)所得稅率為 40%。 平均報酬率 平均報酬率 =年平均現(xiàn)金流量 /初始投資額 （ 2）貼現(xiàn)值指標(biāo) 凈現(xiàn)值： NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和 各年凈現(xiàn)金流量相等，則 NPV=年金現(xiàn)值 – 原始投資現(xiàn)值 各年凈現(xiàn)金流量不等，則 NPV = 各 年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和 例 3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設(shè)起點一次投入 1000 萬元，建設(shè)期為一年。 要求：（ 1）計算每年折舊；（ 2）計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（ 3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（ 4）計算靜態(tài)投資回收期；（ 5）計算凈現(xiàn)值；（ 6）評價該項目的財務(wù)可行性。 IRR = 24% + 90/（ 90（ 10）） *（ 26%24%）=% IRR=%大于 14%，所以該項目具有財務(wù)可行性。適用的所得稅率為 33%。 要求： （ 1）假定 2020年 1月 1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是 9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)當(dāng)定為多少？ 【 答 案 】 發(fā) 行 價 格=100010%(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5) =100+1000=(元 ) 股票投資 假設(shè)股利按固定的成長率增長。無風(fēng)險收益率為 10％，平均風(fēng)險股票的市場必要報酬率為 16％。 設(shè)投資于 A股票的比例為 X，則 :+l30％+(130％ X)= X=6%,即 A投資 6 萬元， B投資 30 萬元， C投資 64 萬元。