【文章內(nèi)容簡介】 現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率。當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率高于企業(yè)資本成本或必要報(bào)酬率時(shí)，就采納方案；當(dāng)內(nèi)部報(bào)酬率低于企業(yè)資本成本或必要報(bào)酬率時(shí)，就拒絕方案。 ：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ： 提前贖回條款、償債基金條款、提前售回條款、轉(zhuǎn)換條款。 ： 債券償債能力的高低和違約可能性的等級。 ： 1）股票投資是股權(quán)性投資； 2）股票投資風(fēng)險(xiǎn)大； 3）股票投資的收益高； 4）股票投資的收益不穩(wěn)定；5）股票價(jià)格的波動(dòng)性大。 96．證券投資組合的意義： 在實(shí)務(wù)中，投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，通常不是將所有的資金全部投向單一的證券，而是有選擇地投向一組證券。這種將資金同時(shí)投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合，又稱證券組合或投資組合。證券投資具有盈利性，但同時(shí)也伴有一定的風(fēng)險(xiǎn)，投資者進(jìn)行投資 的目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，即追求在一定的收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小，或者在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下獲取最大的收益，如果簡單地把資金全部投向一種證券，便要承受巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦失誤，就會(huì)全盤皆輸。因此，投資者一般會(huì)將資金投放于一組證券。 ： 1）投資組合的三分法：即風(fēng)險(xiǎn)高、風(fēng)險(xiǎn)適中、風(fēng)險(xiǎn)低的證券各占投資組合的 1/3。 2）按風(fēng)險(xiǎn)等級和報(bào)酬率高低進(jìn)行投資組合。先測算自己期望的投資報(bào)酬率和所能承受風(fēng)險(xiǎn)程度，然后選擇相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券進(jìn)行投資組合 。 3）選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券進(jìn)行投資組合。要求所有選擇的 證券的行業(yè)，區(qū)域和證券市場都應(yīng)該分散。 4）選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合。要求投資者根據(jù)未來的現(xiàn)金流量安排各種不同投資期限的證券，進(jìn)行長、中、短期相結(jié)合的投資組合。 ： 營運(yùn)資本，指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額 。 ： 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化；保持充足的流動(dòng)性；使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小化。 ： 企業(yè)在營運(yùn)資金政策指導(dǎo)下實(shí)施的對營運(yùn)資金的管理（短期財(cái)管）。 物流企業(yè)財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)內(nèi)容及練習(xí)題 物流企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資活動(dòng)；投資活動(dòng)；資金運(yùn)營活動(dòng)；利潤分配活動(dòng)。 物流企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系 ——經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系 、 與被投資者關(guān)系 ——投資與受資的關(guān)系 、 與債權(quán)人之間的關(guān)系 ——債務(wù)與債權(quán)關(guān)系 、 與債務(wù)人之間的關(guān)系 ——債權(quán)與債務(wù)關(guān)系 企業(yè)管理目標(biāo) ——生存、發(fā)展、獲利 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種觀點(diǎn) 利潤最大化 利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個(gè)價(jià)值量指標(biāo)來衡量； 利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)（ 1）未考慮資金時(shí)間價(jià)值（ 2）沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素（ 3）容易導(dǎo)致短期行為（ 4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。 每股利潤最 大化 每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值、也沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素而且容易導(dǎo)致短期行為。 企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時(shí)間價(jià)值因素；考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。 企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)克服了前兩種觀點(diǎn)的缺陷。同時(shí)，而且能夠很好的實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 金融環(huán)境： 廣義金融市場 ——指一切資本流動(dòng)場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義 的金融市場一般是指有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點(diǎn)金融市場的分類。 法律環(huán)境： ——企業(yè)組織法的類型。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ——經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、匯率變化。 貨幣時(shí)間價(jià)值含義： 是指資金在投資和再投資過程中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價(jià)值增值額。 表示方法：相對數(shù)表示 利息率 絕對數(shù)表示 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 （ 1）單利終止和現(xiàn)值 ： FVn= PV0*（ (1+ i n ) PV0 = FVn / （ 1+ i n） （ 2）復(fù)利終止和復(fù) 利現(xiàn)值 FVn = PV0 * （ 1+ i ） n = PV0* (PVIFi . n) PV0 = FVn /（ 1+ i ） n = FVn * FVIPi n （ 3）計(jì)息期短于一年的時(shí)間的價(jià)值按復(fù)利計(jì)息 FVAn = PV0 *（ 1+ i/m ） n/m （ 5）先付年金終止： Vn = A* *（ 1+ i ）= A*（ +1A） = A*（ +11） 先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù) +1，系數(shù) 1 先付年金現(xiàn)值： V0 = A* PVIFAi n1 +A = A*( PVIFAi n1 +1) 與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù) 1，系數(shù) +1 （ 6）遞延年金 —— 只研究現(xiàn)值 Vo=A*PviFi,m*PviFAi,n （ 7）永續(xù)年金 V0 = A/i 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用 某人持有一張帶息票據(jù)，面額為 2020 元，票面利率 5%，出票日期為 8月 12 日，到期日為 11 月 10 日（ 90 天）。按單利計(jì)算該持有者到期可得本利和。（ 2025） 解： 2020*（ 1+5%*90/360） =2025元 某人希望在五年末取得本利和 1000 元，用以支付一筆款項(xiàng)，在利率為 5%，單利方式計(jì)算的條件下， 此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（ 800） 解： 1000/（ 1+5%*5） =800元 某公司年初向銀行借款 10000 元，年利率16%，每季計(jì)息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？ 解： R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000* （ 1+4% ） 4 =10000 * =11700元 某公司將一筆 123600元的資金存入銀行，希望能在 7年后用此筆款項(xiàng)的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為 240000 元，若銀行復(fù)利率為 10%。 要求計(jì)算： 7 年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。解 : 123600 * （ 1+10%） 7=123600*=元 在銀行存款利率為 5%，且復(fù)利計(jì)算時(shí)，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆 100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？ 解： PV0=100*（ PVIF5% 4） =100*=萬元 某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為 100萬元，若分三年付款， 每年初分別付款 50 萬元；假定利率為 10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。 解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值 . 若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為 100 萬元， 分次付款的現(xiàn)值為 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2 =30 + 40* +50* = 兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算 ：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率的計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，它不受期望值是否相同的限制。 【例題 2】企業(yè)擬以 100 萬元進(jìn)行投資，現(xiàn)有A和 B兩個(gè)互斥的備選項(xiàng)目，假設(shè)各項(xiàng)目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：（ 1）分別計(jì)算 A、 B項(xiàng)目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策； （ 2）如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 10%，請分別計(jì)算 A、 B項(xiàng)目的投資收益率。 答： A 項(xiàng)目的投資收益率 =6%+10%=% B項(xiàng)目的投資收益率 =6%+10%=%。 二、應(yīng)收帳款收帳政策決策 決策要點(diǎn)：最終比較各方案 ―信用后收益 ‖ 某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益