【正文】 循戰(zhàn)略一致性對外擴(kuò)張?jiān)瓌t，可以保證企業(yè)在確定對外擴(kuò)張的目標(biāo)市場時(shí)，對于城市的區(qū)域位置、市場規(guī)模及燃?xì)饧瘓F(tuán)在新燃?xì)夤镜墓蓹?quán)比例等若干方面有一個(gè)原則性的把握，促使企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，除每年的新增用 戶外，目標(biāo)市場的目標(biāo)客戶已經(jīng)在使用瓶裝氣或其它城市能源，管道燃?xì)獾母偁幘褪且娲垦b氣或其它能源為目標(biāo)客戶提供燃?xì)夥?wù)。目前，燃?xì)饧瘓F(tuán)憑借企業(yè)能力和并購經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)遞進(jìn)到對外擴(kuò)張的第二個(gè)層次，在“十一 燃?xì)饧瘓F(tuán)是市國資委直接授權(quán)經(jīng)營的重點(diǎn)企業(yè)，而且屬于市國資委決定做強(qiáng)做大的 八大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一 。 新希望集團(tuán)作為內(nèi)地民營企業(yè)集團(tuán)龍頭之一，近幾年投資逐步轉(zhuǎn)向具有長久持續(xù)經(jīng)營和高成長的行業(yè)，城市燃?xì)庑袠I(yè)作為關(guān)系國計(jì)民生的基本公用事業(yè)之一具有長久持續(xù)經(jīng)營的特點(diǎn)，新希望集團(tuán)重金投入是看中內(nèi)地城市燃?xì)庹幱诟咚侔l(fā)展階段，企業(yè)的成長速度是滿足股東和吸引股東增 加投資的關(guān)鍵；在燃?xì)饧瘓F(tuán)的合資協(xié)議中，明確規(guī)定自年至年的連續(xù)三年每年應(yīng)向股東分配的利潤額，至少應(yīng)相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤提取三金后余額的 8%，自年起合資公司應(yīng)向股東分配的利潤至少應(yīng)相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤提取三金后余額的 %，但經(jīng)董事會(huì)會(huì)議通過，分配比例可以更改。城市規(guī)模、城市地理分布集中度、經(jīng)濟(jì)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)成熟度、離的距離、居民消費(fèi)習(xí)慣、政府對管道氣的發(fā)展意愿、政府支持性政策獲得的可能性、以及目標(biāo)市場其它公用事業(yè)的市場化程度都是影響目標(biāo)城市對燃?xì)饧瘓F(tuán)吸引力的基本因素。城市的地理分布及人口集中度對城市燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)有重大影響，直接影響管道工程的建設(shè)成本和管網(wǎng)效率；政府對管道氣的發(fā)展意愿會(huì)影響到政府對相關(guān)政策的出臺(tái)，同時(shí)政府的意愿還 會(huì)影響市場對管道燃?xì)獾慕邮艹潭?，對于城市燃?xì)獾拈_發(fā)非常有益；政府支持性政策獲得的可能性對燃?xì)馐袌鲩_發(fā)的影響在于：容易獲得相關(guān)政策可以降低城市燃?xì)馐袌鲋С终叩墨@得成本，同時(shí)企業(yè)及早順利地獲得相關(guān)政策可以使企業(yè)在市場開發(fā)中處于相對主動(dòng)的位置。競爭分析分兩個(gè)層面：第一個(gè)層面是獲得目標(biāo)城市的管道燃?xì)鈱I權(quán)的競爭分析；第二個(gè)層面是獲取目標(biāo)城市管道燃?xì)鈱I權(quán)之后，如何進(jìn)行市場開發(fā)，與瓶裝氣、油、電、煤等其它城市能源爭奪市場的競爭分析。 目標(biāo)城市政府行為分析主要包括：政府的哪些部門及人員參與城市燃?xì)膺\(yùn)營商的篩選工作，組成人員中是否有人員與競爭對手或燃?xì)饧瘓F(tuán)有較好的人脈關(guān)系；政府相關(guān)部門主要通過哪些方面對參與競爭的城市燃?xì)膺\(yùn)營商進(jìn)行篩選，可能參照的條件或標(biāo)準(zhǔn)包括運(yùn)營商的城 市燃?xì)膺\(yùn)營歷史長短、對于城市燃?xì)膺\(yùn)營的安全管理能力、對該城市的城市燃?xì)忸A(yù)規(guī)劃情況、運(yùn)營商的資本實(shí)力、投標(biāo)價(jià)格、運(yùn)營商在行業(yè)中的地位和品牌知名度、運(yùn)營商已在運(yùn)營的城市的政府對其評價(jià)、雙方的關(guān)系、運(yùn)營商對被整合企業(yè)的改制構(gòu)想等；在這些評判或篩選標(biāo)準(zhǔn)中，政府最關(guān)注的是哪些，運(yùn)營商的哪些行為能夠給自己增加獲勝的機(jī)會(huì)；政府對城市燃?xì)膺\(yùn)營商的選定在時(shí)間上有沒有規(guī)定等。 第二個(gè)層面的競爭分析，即對市場開發(fā)的競爭分析對區(qū)域擴(kuò)張的影響不大，但燃?xì)饧瘓F(tuán)在進(jìn)行目標(biāo)城市擴(kuò)張的競爭分析時(shí)還是要對獲取目標(biāo)城市管道燃?xì)鈱I權(quán)之后的市場開發(fā)前景做一個(gè)評估，因?yàn)檫@會(huì)影響對目標(biāo)城市燃?xì)馐袌鰞r(jià)值的判斷，進(jìn)而影響竟標(biāo)價(jià)格。對于城市燃?xì)膺\(yùn)營商來說，民用戶價(jià)格批文、工商戶價(jià)格批文及民用戶接駁費(fèi)批文是必須獲得的政策。管道燃?xì)庥捎谌細(xì)夤艿缹K端市場用戶的自然 壟斷使得管道燃?xì)鈱I具有切實(shí)可行性；瓶裝氣市場由于終端市場用戶的自主性很強(qiáng)，用戶在各個(gè)燃?xì)膺\(yùn)營商之間轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)移成本很小，所以瓶裝氣市場專營需要當(dāng)?shù)卣膹?qiáng)力支持，實(shí)際操作性較差。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 13 頁 共 30 頁 在對外擴(kuò)張中，除了與城市燃?xì)獍l(fā)展相關(guān)的政策以外，燃?xì)饧瘓F(tuán)還應(yīng)當(dāng)盡量申請有利企業(yè)發(fā)展的其它優(yōu)惠政策，如稅收優(yōu)惠政策、土地使用權(quán)收費(fèi)優(yōu)惠政策、以及政府給予類似企業(yè)的其它優(yōu)惠政策。 （一）天然氣供氣設(shè)施建設(shè)對資金的需求 天然氣供氣設(shè)施建設(shè)方面的資金需求主要有三個(gè)方面：一是現(xiàn)有LPG 管道用戶向天然氣轉(zhuǎn)換的資金需求；二是新建天然氣管網(wǎng)的資金需求；三是非城域網(wǎng)供氣設(shè)施建設(shè)的資金需求 。管網(wǎng)改造也應(yīng)當(dāng)有規(guī)劃有步驟地進(jìn)行，初步預(yù)計(jì)天然氣置換改造費(fèi)用需 .億元，其中預(yù)計(jì)年到年的費(fèi)用分別為萬元、萬元、萬元、萬元、萬元、萬元。 、非城域網(wǎng)供氣設(shè)施建設(shè)的資金需求 特殊的地理分布決定了還存在一些管網(wǎng)到達(dá)不了的區(qū)域，或者管網(wǎng)能夠到達(dá)但并不經(jīng)濟(jì)。五”規(guī)劃期間將繼續(xù)對外適度擴(kuò)張，預(yù)計(jì)燃?xì)饧瘓F(tuán)將會(huì)進(jìn)入江西瓷都景德鎮(zhèn)、廣西柳州、南寧、江蘇蘇州 、上海郊區(qū)，同時(shí)還會(huì)進(jìn)入另外二到四個(gè)城市。 （三） LPG 業(yè)務(wù)整合的資金需求 、 LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)整合的資金需求 收購廣州華凱的資金需求估計(jì)億以上，從目前溫州華電承包經(jīng)營每年萬的承包費(fèi)用來看，預(yù)計(jì)需要投入的會(huì)更高。需要增加控制的三級(jí)站經(jīng)營資源達(dá)個(gè)、門店 8 家，控制三級(jí)站的平均資金需求按照萬 /個(gè)，控制門市的平均資金需求按照萬 /個(gè)計(jì)算，總的需求金額在 .億左右。參股槽車運(yùn)輸公司燃?xì)饧瘓F(tuán)需要投入的資金估計(jì)在萬左右。目前各家銀行對燃?xì)饧瘓F(tuán)的授信額度達(dá)到億人民幣，利用普通貸款來滿足燃?xì)饧瘓F(tuán)各個(gè)方面的資金需求在資金規(guī)模方面沒有任何問題。 統(tǒng)計(jì)顯示 ，銀團(tuán)貸款市場已經(jīng)成為世界上最大的一級(jí)資本市場，總規(guī)模達(dá)到了２萬多億美元。 企業(yè)進(jìn)行銀團(tuán)貸款，牽頭行和成員行要收取一定比例的銀團(tuán)安排費(fèi)。 銀監(jiān)會(huì)目前尚 沒有對促進(jìn)銀團(tuán)貸款發(fā)布過相關(guān)規(guī)定，但是，有些地方銀監(jiān)局已經(jīng)先行一步，發(fā)布地方性的規(guī)定來促進(jìn)銀團(tuán)貸款的發(fā)展。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 18 頁 共 30 頁 根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策和地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃， 銀團(tuán)貸款 重點(diǎn)支持能源、交通、高科技工業(yè)以及地方重點(diǎn)工程項(xiàng)目 ，同時(shí)申請銀團(tuán)貸款的企業(yè)還 應(yīng)當(dāng)具備產(chǎn)品有市場、生產(chǎn)經(jīng)營有效益、不挪用貸款資金、恪守信用等基本條件 。按照目前的貸款規(guī)模，簡單計(jì)算單資金使用成本每年可節(jié)省萬元。由于項(xiàng)目融資方式與傳統(tǒng)的籌資方式相比，能更有效地解決大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金問題，因此，它被世界上越來越多的國家所應(yīng)用。這樣一種項(xiàng)目融資方式在我國路橋建設(shè)、電廠建設(shè)、水廠建設(shè)等收益穩(wěn)定的項(xiàng)目中非常流行。在債券的發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)屬于SPC，而項(xiàng)目的運(yùn)營、決策權(quán)屬于原始權(quán)益人。國家鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行 ABS 債券投資于交通、能源、城市建設(shè)、工業(yè)、安居工程、農(nóng)業(yè)與旅游業(yè)等方面，而到目前為止還沒有在國內(nèi)債券市場上發(fā)行的ABS 債券。燃?xì)饧瘓F(tuán)由于本身是天然氣利用工程的執(zhí)行主體，不是政府主管部門，并不合適將相關(guān)項(xiàng)目實(shí)施 BOT 或 ABS。租賃與購買不同，不需要一次性支付大額資金，這對于資金不太充裕的企業(yè)來說，是非常理想的融資方式。通過不斷租賃國外新設(shè)備，企業(yè)可以節(jié)省技術(shù)開發(fā)過程中的風(fēng)險(xiǎn)投資，并使自己總是處于世界先進(jìn)技術(shù)的行列。在基礎(chǔ)設(shè)施信托投資方案中，把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目籌建成一個(gè)項(xiàng)目公司，項(xiàng)目主辦方和信托投資公司共同負(fù)責(zé)整個(gè)項(xiàng)目投融資方案的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，根據(jù)信托計(jì)劃的設(shè)計(jì)情況，信托公司可以以多種方式對項(xiàng)目公司進(jìn)行融資。 、以項(xiàng)目公司債券和項(xiàng)目公司發(fā)行股票的方式向資本市場融資 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司收益穩(wěn)定，盈利預(yù)測性較好，是二級(jí)市場上最受歡迎的上市公司類型之一。根據(jù)實(shí)際情況，可以設(shè)計(jì)期限較長、每年付息的附息券式債券。另外，由于多元化投資主體的介入，信托投資機(jī)構(gòu)等實(shí)力雄厚的債券發(fā)行擔(dān)保人的資信等級(jí)可 以補(bǔ)充項(xiàng)目資信。當(dāng)然，信托資金的成本一般較高，燃?xì)饧瘓F(tuán)在目 前擁有充分銀行信用額度的情況下，沒有特殊原因，不建議利用信托計(jì)劃融資。在國內(nèi)資本市場上， 年以來，二級(jí)市場并購越來越活躍，并購金額和并購數(shù)量增長迅速；年以來，發(fā)生的上市公司并購甚至超過了當(dāng)年 IPO 的數(shù)量。獲得上市公司控股股東的控制權(quán)可以通過改制、增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行。 在戰(zhàn)略性收購中，收購方一般以被收購企所處的行業(yè)地位、市場份額、區(qū)域位置、資產(chǎn)質(zhì)量、人員情況、能否產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)及經(jīng)營績效等標(biāo)準(zhǔn)來分析被收購企業(yè)對于收購的戰(zhàn)略重要性；以借殼上市為目的的并購一般以現(xiàn)金支付能力、再融資能力、殼資源的費(fèi)用水平、控股權(quán)比例、 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 23 頁 共 30 頁 資產(chǎn)置換的規(guī)模、凈現(xiàn)金流出的承受程度等標(biāo)準(zhǔn)來分析殼資源的價(jià)值。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)同意，期限也可以少于一年。 另外，在我國只要是國有上市公司發(fā)生并購，其最終審批權(quán)由國資委掌握，股權(quán)性質(zhì)由國有股轉(zhuǎn)為社會(huì)法人股必須經(jīng)國資委批準(zhǔn)；并且并購必須符合財(cái)政部及國有資產(chǎn)監(jiān)督、轉(zhuǎn)讓相關(guān)管理?xiàng)l例的規(guī)定。 燃?xì)饧瘓F(tuán)并購深南石油成為廣聚能源的第一大股東，對上市公司的日常經(jīng)營進(jìn)行管理，有權(quán)決定上市公司的經(jīng)營方向，可以利用上市公司的資金協(xié)助燃?xì)饧瘓F(tuán)對外擴(kuò)張，但上市公司籌集過來的資金并不能直接為燃?xì)饧瘓F(tuán)所用。企業(yè)可以選擇在境內(nèi)上市，也可以選擇在境外上市。 A股上市 H 股上市 整 體 上 市 ?籌集資金集團(tuán)可以直接使用 ?股權(quán)同樣被稀釋情況下，可以實(shí)現(xiàn)較大的融資規(guī)模 ? 如果已經(jīng)買殼上市，將管道氣板塊與廣聚整體打包在 A股上市的可能性基本不存在 ?可以實(shí)現(xiàn)燃?xì)饧瘓F(tuán)的上市，所籌集資金集團(tuán)可以直接使用 ?上市要求較寬松，排隊(duì)時(shí)間較短 ?擁有了一個(gè)持續(xù)融資的平臺(tái) ? 整體打包，上市公司的題材不明確 ? 股權(quán)同樣被稀釋情況下，融資規(guī)模相對較小 管 道 氣 獨(dú) 立 上 市 ?管道氣獨(dú)立上市，盈利模式更好，更受資本市場的親睞 ?在 A股上市溢價(jià)空間更大 ? 燃?xì)馔瑫r(shí)控股兩家上市公司，獲準(zhǔn)的難度比較大 ? 集團(tuán)本身不能夠上市，作為大股東也不能直接使用上市公司資金 ?管道氣獨(dú)立上市，盈利模式更好，更受資本市場的親睞 ?上市要求較寬松，排隊(duì)時(shí)間較短 ?H股上市持續(xù)融資能力強(qiáng) ? 集團(tuán)本身不能夠上市 股權(quán)同樣被稀釋情況下，融資規(guī)模相對較小，融資成本相對較高 燃?xì)饧瘓F(tuán)整體上市是為了謀求更大的發(fā)展空間，而不是為 了資金退出，所以在并購廣聚能源不確定的情況下，應(yīng)當(dāng)首選在境內(nèi)上市，因?yàn)榫硟?nèi)上市股票溢價(jià)空間更大，相對來說在股權(quán)同樣稀釋的情況下，企業(yè)在或上海證券交易所上市可以實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的融資。 以目前管道氣板塊的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力來看，整體打包在 H 股上市，保守估算首次發(fā)行可實(shí)現(xiàn)融資額億元。 企業(yè)上市需要相當(dāng)長的準(zhǔn)備時(shí)間，目前階段燃?xì)饧瘓F(tuán)應(yīng)當(dāng)和相關(guān)銀行溝通，爭取申請銀團(tuán)貸款，降低資金使用 成本，提高企業(yè)效益。 中國最大的管理資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 29 頁 共 30 頁 附件－上海、及香港證券市場上市條件 企業(yè)在上海、證券市場的上市條件： ? 生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政 策； ? 公司發(fā)起人人以上，其中半數(shù)以上（一般為家）在中國境內(nèi)有住所； ? 公司股本總額不少于萬元； ? 發(fā)起人股份自公司設(shè)立之日起年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓； ? 發(fā)起人股份不能向公眾配售，向公眾發(fā)行部分只能是新增股份； ? 向社會(huì)公眾公開發(fā)行的股份不少于公司股本總額的 ％ ，公司股本總額超過人民幣億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例不少于 ％ ； ? 公司開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利（國有企業(yè)可以模擬計(jì)算）； ? 公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載； ? 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例不低于 ％ ，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作 價(jià)出資不得超過注冊資本的 ％ ； ? 公司對外投資不超過投資當(dāng)時(shí)公司凈資產(chǎn)的 %； ? 持有股票面值達(dá)人民幣元以上的股東達(dá)到人以上； ? 發(fā)行人已完成一年輔