我國地區(qū)性政府的債務(wù)債券化研究論文-預(yù)覽頁
【正文】 、現(xiàn)狀的剖析：地方政府債務(wù)債券化的可行性地方政府債券，又稱地方債、市政債券，是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家普遍采用的債務(wù)管理方式，它具有雙重創(chuàng)新特性：既是財(cái)政管理與債務(wù)管理制度的創(chuàng)新，也是金融市場與金融工具的創(chuàng)新。因此，地方債務(wù)的債券化，是地方政府完善對(duì)地方經(jīng)濟(jì)管理與服務(wù)職能的必然要求，也是財(cái)稅體制改革深化和金融市場發(fā)展的客觀趨勢。通過發(fā)行地方債實(shí)現(xiàn)行債務(wù)“掉期”，不失為一種現(xiàn)實(shí)明智的選擇。以地方金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政化轉(zhuǎn)移模式（即向中央銀行借款）為例，中央銀行再貸款年利率為3．24％（2002年2月21日調(diào)整后），而同期進(jìn)出口金融債券的發(fā)行利率僅為2．11％，中長期國債利率也不到3％。其次，中國發(fā)行地方政府債券的市場條件正逐漸具備。現(xiàn)有債券發(fā)行和流通市場的規(guī)范拓展，為地方債券發(fā)行和交易提供了成功“先例”和較為寬松的政策環(huán)境。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2001年底，各商業(yè)銀行的存差高達(dá)兩萬余億；證券類資產(chǎn)（主要是國債和金融債）在總資產(chǎn)中的占比，已由1997年的不到4％，上升至2001年的18％。其他機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者也迫切需要新的債券品種，以解決債券投資面狹窄的現(xiàn)狀。本文的探究，以一般責(zé)任債券為主。地方債應(yīng)采取公募發(fā)行方式，以體現(xiàn)透明度原則，接受納稅人群體的公開監(jiān)督。對(duì)發(fā)行規(guī)模較小的地方債，則可在經(jīng)人民銀行和證管機(jī)關(guān)許可后，由地方政府選擇區(qū)域性金融中介如地方證券公司、城市商業(yè)銀行等承購包銷。同其他債券一樣，地方債也是建立在信用基礎(chǔ)之上，因而存在信用等級(jí)差異以及信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)現(xiàn)在的制度規(guī)范和已有的市場條件，可以將該類債券納入中央債券統(tǒng)一登記結(jié)算管理系統(tǒng)，由中央國債登記結(jié)算公司管理。對(duì)資質(zhì)好、信用等級(jí)高的記賬式地方債，應(yīng)允許其在滬、深證券交易所上市流通，也可在銀行間債券市場進(jìn)行現(xiàn)券與回購交易。因此，需要建立財(cái)政部對(duì)債券資金預(yù)決算的管理制度，證管部門和人民銀行對(duì)其發(fā)行和償付行為的監(jiān)督制度，以及面向社會(huì)公眾和投資者的債券信息披露制度。海爾：《轉(zhuǎn)型國家金融體制存在的問題和改革的可能性》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》1999年第11期3．FrankJ．Fabozzi等：《金融市場與機(jī)構(gòu)通論》（第二版），東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社200
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