國際經(jīng)濟學匯率決定理論-全文預覽
【正文】 的各種資產(chǎn)上 。 但是該理論也有明顯的不足：它是以購買力平價為理論前提的 ， 如果購買力平價在實際中難以成立 ， 則該理論的可信性也值得懷疑 。彈性貨幣分析法的基本模型為： * * *( ) ( ) ( )SSe M M Y Y i i??? ? ? ? ? ? 該式表明 ， 本國與外國之間實際國民收入水平 、 利率水平以及貨幣供給水平通過對各自物價水平的影響決定了匯率水平 。 依據(jù)本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)可替代性的不同假定，資產(chǎn)市場說可分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法。由此長期購買力平價成立。 匯率超調(diào)的前提條件是商品價格具有粘性。 貨幣需求（ MD）：決定因素有利率、價格水平和實際國民收入。 三 、 拋補的利率平價 FSS? i￥ － i$ P?? 投資者利用兩國利率之差在即期外匯市場和遠期外匯市場同時進行反向操作來避免非預期性貶值的可能性。 二 、 非拋補的利率平價 利率平價條件 匯率的變化取決于無風險條件下投資者的投機決策。 艾因齊格把外匯理論和貨幣理論相結(jié)合 ， 開辟了現(xiàn)代利率平價理論 。 第四 ， 應(yīng)用上物價指數(shù)的確定是個問題 。 再次 ， 購買力平價說開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進行分析的先河 。 推導： 00 *0PeP＝通貨膨脹率 00tPPP? ?＝t期預期的即期匯率為 (1 )* (1 * )tPeP????＝兩邊除以 0e和 *PP 并減 1，得 001* 11 * 1 *teee? ? ???? ??? ? ???? ＊當 很 小 時 ，00teee?? ?? ? － 表明預期的即期匯率變動率（升貼水率）等于兩國通脹率之差。 絕對購買力平價 匯率由兩國貨幣在其本國所具有的購買力決定 ， 而貨幣的購買力主要體現(xiàn)在價格水平上 。 相對購買力平價 ? 匯率的變動等于兩國價格指數(shù)的變動差，說明某一時段里匯率變動的原因。 第三節(jié) 購買力平價理論 The Theory of Purchasing Power Parity 一、主要觀點 一國居民之所以需要外國貨幣 ， 是因為這種貨幣在其發(fā)行國具有對商品的購買力 ， 一種貨幣價格的高低取決于它對商品購買力的強弱 ， 因此決定匯率的依據(jù)應(yīng)是兩國貨幣購買力之比 。 ? 鑄幣平價是決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。浮動匯率制下匯率理論的新發(fā)展主要體現(xiàn)在將現(xiàn)代經(jīng)濟學的最新發(fā)展應(yīng)用到匯率決定理論研究中，如將預期、不完全信息、博弈論、有效市場理論、行為金融學及微觀市場結(jié)構(gòu)理論等引入到匯率決定理論研究中。 由于各國資產(chǎn)具有替代性，一國居民可持有本國資產(chǎn)，也可持有外國資產(chǎn)。 強調(diào)貨幣市場均衡對匯率的決定性作用，認為一國貨幣疲軟，是其貨幣增長過快。在這種主觀判斷下外匯供求相等時所達到的匯率，就是外匯市場上的實際匯率。 人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望，如支付、投資、投機等等。如果兩國利率之差引起投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結(jié)果使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。 作用機制： 一國流動債權(quán)＜債務(wù) 外匯供給＜外匯需求 外匯匯率上升 購買力平價說 瑞典卡塞爾（ Cassel） 192
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