【正文】 地成長和成熟起來，也更有可能產(chǎn)生立竿見影的協(xié)同效應(yīng)，在較短的時間內(nèi)改善企業(yè)的收入、本錢結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的核心競爭力并最終帶來企業(yè)業(yè)績和股東價值的提升。戰(zhàn)略私募是指通過非公共市場的手段定向引入具有戰(zhàn)略價值的股權(quán)投資者，即戰(zhàn)略投資者?！踩硣鴥?nèi)A股上市優(yōu)點(diǎn)：1〕市盈率估值水平仍較海外市場高，融資本錢低；2〕股權(quán)分置方法已啟動，發(fā)起人股的流通性問題根本解決；3〕從案例看，2004年6月，保利房地產(chǎn)股份的首發(fā)申請獲批。因此，假設(shè)想通過IPO在NASDAQ上市，應(yīng)先與有關(guān)的投資銀行和海外基金進(jìn)行實(shí)際溝通，摸清自己的市場定位；2〕假設(shè)通過反向收購借殼在NASDAQ上市，可暫時避開行業(yè)問題和投資者預(yù)期，但買殼上市法律風(fēng)險較高，需支付一定本錢，而后期進(jìn)行增發(fā)融資難度并未減輕，仍會面臨上述提到的各種問題。恒隆典當(dāng)行日前就剛剛接受一筆房產(chǎn)整體工程的典當(dāng)?shù)盅喝谫Y，融資協(xié)議總額度到達(dá)２０００萬元。（五）房地產(chǎn)融資渠道再添新品:典當(dāng)以其快速、短期、便捷的特性，成為中小開發(fā)商的融資渠道之一，利用手上包括不動產(chǎn)在內(nèi)的不易變現(xiàn)資產(chǎn)來換取企業(yè)所急需的后續(xù)開展資金，典當(dāng)行業(yè)作為銀行信貸融資的拾遺補(bǔ)闕，已開始顯現(xiàn)出其靈活便捷的特性，為房地產(chǎn)個人投資和中小企業(yè)融資提供了全新途徑。%的股權(quán)，成為萬通地產(chǎn)的戰(zhàn)略投資人。2005年內(nèi)地首支地產(chǎn)信託基金越秀城建在香港上市了，它的上市為地產(chǎn)融資提供了一個新的渠道。金地集團(tuán)與摩根士丹利房地產(chǎn)基金Ⅳ（下稱MSREF）、上海盛融投資共同出資設(shè)立工程公司，摩根士丹利房地產(chǎn)基金出資55％。目前雷曼兄弟、德國房地產(chǎn)投資銀行、英國Grosvenor、美國凱雷、荷蘭Rodamco等海外基金正在變得非常積極。：先不說我國債券市場的規(guī)模相對較小，交投清淡，發(fā)行和持有的風(fēng)險，因?yàn)楦鶕?jù)?公司法?，發(fā)行債券主體要求嚴(yán)格，只有國有獨(dú)資公司、上市公司、兩個國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，而且對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、資本金以及擔(dān)保等都有嚴(yán)格限制，這同樣注定了大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)對發(fā)行債券只能好夢難圓。然而，股權(quán)投資雖然可以充實(shí)自有資金，但一般房地產(chǎn)企業(yè)注冊資金額較小，不會輕易出讓控股地位，也不甘心將大局部開發(fā)利益拱手相讓，只能眼巴巴的看一場城市運(yùn)營商和專業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)商等實(shí)力雄厚公司的并購秀。海外基金雖然前景遠(yuǎn)大，但對于如饑似渴的中國房地產(chǎn)來說難解近渴，更何況，現(xiàn)行政策和法律的障礙以及國內(nèi)企業(yè)動作的不標(biāo)準(zhǔn)和房地產(chǎn)市場的不透明，都造成了國際資本的進(jìn)入。信托資金的分量遠(yuǎn)缺乏以支撐行業(yè)的開展，之所以大受青睞，主要是它在串接多種金融工具方面獨(dú)具優(yōu)勢：一可以引入海外基金，二可以充分國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資信托基金，三可以以固定回報的方式，以股權(quán)投資方式進(jìn)入工程公司，四可以在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)⒐こ坦景b上市，五可以完成工程前期建設(shè)，使工程符合銀行貸款條件，對融資渠道的整合提升具有積極的作用。雖然央行121號文件規(guī)定，銀行貸款現(xiàn)階段從緊，對于工程開發(fā)程度和開發(fā)商自有資金的開門檻，將大多數(shù)開發(fā)商排除在門外。行業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷，銀行貸款數(shù)量巨大。這雖使臺灣減少稅收60億元新臺幣，但投資項(xiàng)目股東的創(chuàng)投收益卻超過了新臺幣200億元。截至2001年，僅IT產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值就高達(dá)241億美元。且上柜企業(yè)一旦符合上市條件，即可申請直接轉(zhuǎn)入交易所上市。此后，基金的投資規(guī)模分別為：1992年16億元，1997年20億元，2001年1000億元(其中帶動民間700億元新臺幣)。同時，作為扶持中小企業(yè)的國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)，也由于沒有退出機(jī)制而進(jìn)退維谷。高校中小科技企業(yè)應(yīng)該成為推動我國科技產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，但是，由于目前融資障礙頗多，融資困難重重，大大影響了它們的發(fā)展。風(fēng)險投資發(fā)展緩慢。我國資本市場從誕生的那天起，股票發(fā)行額和上市公司選擇就受到規(guī)模限制，這些硬性條件是高校中小科技企業(yè)達(dá)不到的。金融壟斷形成兩個歧視，所有制歧視，仍以國有企業(yè)為服務(wù)重點(diǎn)；規(guī)模歧視，仍以大、中型企業(yè)為服務(wù)重點(diǎn)。從企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況來說，高校中小科技企業(yè)負(fù)債率高、流動負(fù)債比率高、內(nèi)部積累偏低，其擴(kuò)張能力和長期償債能力有限，不能吸引外部投資者，也缺乏內(nèi)部融資的能力。銀行為了規(guī)避風(fēng)險，在強(qiáng)調(diào)貸款安全性的前提下追求投資收益，如果對企業(yè)的發(fā)展前景不了解，自然不會輕易放貸。（三）銀行貸款非常有限高校中小科技企業(yè)進(jìn)行外部融資一般首選銀行貸款，但是銀行為了防范金融風(fēng)險，1998年以來普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，貸款條件越來越嚴(yán)，固定資產(chǎn)貸款越來越少，流動資金貸款期限越來越短。由于信息不對稱問題的存在，銀行在對企業(yè)進(jìn)行信用評級時，對中小型科技企業(yè)的評價一般鑒定于D級客戶。而高校中小科技企業(yè)的信息基本上是內(nèi)部的，具有非透明性，導(dǎo)致高校中小科技企業(yè)在尋求貸款和其他外部資本時很難提供相關(guān)的信用信息。而且高校經(jīng)費(fèi)是國家非經(jīng)營性資產(chǎn)，而高校科技產(chǎn)業(yè)資金是經(jīng)營性資產(chǎn)，前者不能隨意劃撥給后者?？偟膩碚f，我國的高校中小科技企業(yè)目前的融資渠道不暢，融資方式單一。（二）銀行貸款目前高校中小科技企業(yè)一般將銀行貸款作為企業(yè)外部融資的首選方式。在我國高校科技企業(yè)的發(fā)展實(shí)踐中，企業(yè)的啟動資金大多數(shù)來自于高校及高校產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的自有資金投入。關(guān)鍵詞：高校；中小科技企業(yè)；融資；信息不對稱高校中小科技企業(yè)作為我國高校科技產(chǎn)業(yè)的主要組成部分，近年來發(fā)展迅猛，部分企業(yè)已取得驕人的業(yè)績，成為高科技創(chuàng)新領(lǐng)域的生力軍。文章首先介紹了高校中小科技企業(yè)常用的融資方式，然后從企業(yè)內(nèi)外兩個方面分析了其所面臨的種種融資障礙。一、高校中小科技企業(yè)常用的融資方式（一）自有資金投入高校自有資金投入是我國高校中小科技企業(yè)最主要的融資方式之一。除高校母體的自有資金投入以外，隨著企業(yè)