科技型中小企業(yè)融資模式比較-全文預(yù)覽
【正文】 源，與各園區(qū)、協(xié)會(huì)、券商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)建立聯(lián)合工作機(jī)制，搭建企業(yè)改制上市培育工程的社會(huì)化服務(wù)體系，掌握企業(yè)改制上市的動(dòng)態(tài)信息，及時(shí)跟蹤服務(wù)。中關(guān)村以創(chuàng)業(yè)板和中關(guān)村代辦系統(tǒng)為重點(diǎn)，支持企業(yè)融資。由深圳市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局直接出資和監(jiān)管的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)目前已培育出65家企業(yè)在全球16個(gè)資本市場(chǎng)上市，上市業(yè)績(jī)居國(guó)內(nèi)第一，11年來總投資額逾69億元人民幣；截至2010年9月，深創(chuàng)投投資企業(yè)占創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)總量的1/10截至去年底，被業(yè)界稱為創(chuàng)業(yè)板的“深創(chuàng)投板塊” ，深創(chuàng)投的“國(guó)進(jìn)民進(jìn)”模式引起了廣泛關(guān)注。目前，深圳市基本形成了一個(gè)包括資金市場(chǎng)、各層次的風(fēng)險(xiǎn)投資主體以及服務(wù)中介和監(jiān)督中介、項(xiàng)目市場(chǎng)這些要素有機(jī)結(jié)合在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系。1．深圳：創(chuàng)投成深圳科技投融資第一渠道深圳是我國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資試點(diǎn)城市，較早地出臺(tái)了一系列扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策措施，成為全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展最活躍的地區(qū)之一。4．臺(tái)灣模式：提供綜合輔導(dǎo)的融資現(xiàn)行臺(tái)灣的中小企業(yè)融資體系主要是由三個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成的：一是融資支持體系，包括正規(guī)的有組織的金融體系和非正規(guī)的無組織的民間借貸，旨在通過中小企業(yè)專業(yè)銀行、一般銀行及民間借貸滿足中小企業(yè)的融資需要，體現(xiàn)了現(xiàn)在臺(tái)灣中小企業(yè)融資體制最重要的特征——“金融雙元性”；二是中小企業(yè)信用保證體系，旨在對(duì)具有發(fā)展?jié)摿Φ盅簱?dān)保品不足的中小企業(yè)提供信用擔(dān)保，并分擔(dān)金融機(jī)構(gòu)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，以提高金融機(jī)構(gòu)信用貸款的意愿；三是融資輔導(dǎo)體系，旨在通過省屬行庫(kù)中小企業(yè)聯(lián)合輔導(dǎo)中心，提供融資診斷服務(wù)。由于戰(zhàn)后日本推行“集中信用于銀行，限制有價(jià)證券市場(chǎng)發(fā)展和資本流出”的政策，目的是將國(guó)內(nèi)有限的儲(chǔ)蓄集中起來，通過銀行貸款的方式投向企業(yè)，從而使銀行貸款成為企業(yè)主要的資金來源，以增強(qiáng)投資力度和投資效率。3．日本模式：嚴(yán)格金融管制下的主銀行制融資日本是采用以間接融資為主導(dǎo)、直接融資為輔助的融資體系，企業(yè)的融資主要依靠的是從金融機(jī)構(gòu)貸款，而不是發(fā)行債券和股票。目前德國(guó)已形成了滿足不同層次中小企業(yè)融資需求的金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供多種服務(wù)以促進(jìn)其發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資方面，美國(guó)制定有完善的風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系，涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)環(huán)節(jié)，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展創(chuàng)造了必要的法律環(huán)境；美國(guó)政府制定了一系列優(yōu)惠政策，包括稅收優(yōu)惠政策、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼政策、融資鼓勵(lì)政策、政府采購(gòu)政策等，為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了較為寬松的政策環(huán)境和完善的制度保障；風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源廣泛，包括養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、富有的家庭和個(gè)人、大公司、銀行控股公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資者的投資等；暢通的退出渠道為風(fēng)險(xiǎn)投資者解除了后顧之憂。以下分別列出典型發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的科技型中小企業(yè)融資模式。與以上交易所的場(chǎng)內(nèi)交易并駕齊驅(qū)的是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，即第四層次，包括公告板市場(chǎng)(場(chǎng)外交易BB)、粉紅單市場(chǎng)(PinkSheets)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)專門面向中小企業(yè)提供股權(quán)融資。一、科技型中小企業(yè)融資的國(guó)際比較國(guó)際上科技型中小企業(yè)融資模式主要包括三種：一是政策性融資模式，政府在高科技產(chǎn)業(yè)化投融資體制居于基礎(chǔ)性地位，通常采取的方式有貸款貼息、信用擔(dān)保和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金等；二是市場(chǎng)化融資模式，由追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供資金，主要的運(yùn)作模式有創(chuàng)業(yè)銀行、以風(fēng)險(xiǎn)資本為主的私募融資 風(fēng)險(xiǎn)資本通過將分散的、愿為較高收益承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)的資金聚集起來，形成實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，再由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將資金和管理投入到高新技術(shù)企業(yè)，在項(xiàng)目成熟階段出讓或賣出股份以獲得高資金增值，然后將獲得的收入又投入到新的高技術(shù)項(xiàng)目中，以此來推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展。促進(jìn)金融科技結(jié)合，是國(guó)家中長(zhǎng)期科技發(fā)展規(guī)劃綱要及其配套政策確定的戰(zhàn)略措施，是解決科技成果轉(zhuǎn)化和科技型中小企業(yè)資金“瓶頸”的現(xiàn)實(shí)選擇。第三層次是由太平洋交易所、中西交易所等區(qū)域性交易所構(gòu)成的區(qū)域市場(chǎng),主要交易地方性企業(yè)證券。從國(guó)際上來看，上述三種模式并非孤立存在，而是相互配合、協(xié)調(diào)發(fā)展，而哪一種融資模式占主導(dǎo)則取決于各國(guó)或地區(qū)實(shí)際情況的需要。其中，硅谷經(jīng)驗(yàn)最大的亮點(diǎn)即是風(fēng)險(xiǎn)投資和硅谷銀行。二戰(zhàn)后的德國(guó)政府為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、增加對(duì)中小企業(yè)的融資額度，建立了德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW）等政策性銀行，形成了以信貸為主、缺乏發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的融資模式。從金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具來看，金融工具多樣化（如贈(zèng)款、條件長(zhǎng)期貸款（固定利率）、利息補(bǔ)貼、擔(dān)保、股權(quán)投資等），較好地滿足中小企業(yè)的要求。不僅如此，日本民間金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上有嚴(yán)格分工，并且長(zhǎng)短期金融業(yè)務(wù)相分離，這也能更好地滿足中小企業(yè)的融資需求。但這種模式也造成日本商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力低下，在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，日本的金融業(yè)的不良債務(wù)問題嚴(yán)重，大批金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)。二、國(guó)內(nèi)代表性地區(qū)科技型中小企業(yè)融資體系建設(shè)情況國(guó)內(nèi)許多城市在促進(jìn)科技金融發(fā)展、緩解科技型中小企業(yè)融資難問題方面進(jìn)行了大量的探索和實(shí)踐，初步取得了良好的成效，比如深圳的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、中關(guān)村的場(chǎng)外交易試點(diǎn)、天津的“助學(xué)貸款+風(fēng)險(xiǎn)投資
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