【正文】 46, 尚未流通股份合計 40,590 已流通股合計 7,400 期末股價 股東權(quán)益市場價值總額 675,480, 總負債 459,473, 銷售收入 541,046, 根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以計算出陜西金葉（ 000812）“ zscore 模型的計算結(jié)果”； 運營資金 =流動資金 流動負債 =626024000459226000=166798000 留存收益 =盈余公積 +未分配利潤 =70557700+14406400=84964100 息稅前利潤 =利潤總額 +財務(wù)費用 =96929700+6986860=103916560 股東權(quán)益市場價值總額 =尚未流通股份合計 *10000+已流通股份合計 *10000*期末股價 =40590*10000+7400*10000*=2783420xx X1=166798000/1317620xx0*100= X2=84964100/1317620xx0*100= X3=103916560/1317620xx0*100= X4=675480000/459473000*100= X5=541046000/1317620xx0*100= Z=++++= 表 2 陜西金葉 20xx 年 z 值計算結(jié)果 X1 X2 X3 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 17 X4 X5 Z 值 表 3 樣本公司 z 值計算 代碼 股票名稱 X1 X2 X3 X4 X5 Z 值 000002 萬科 000006 深振業(yè) 000014 沙河 000029 深深房 4． 7742 000031 中糧地 3． 5169 000042 深長城 000046 泛海 000049 德賽 000402 金融街 Z 值越小，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性越大， z 值越大，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越小。 Logit 模型應(yīng)用廣泛， Logit 風(fēng)險識別模型是運用一系列的財務(wù)比率通過對財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率來預(yù)測企業(yè)財務(wù)狀況的一種方法。所以運用單變量模型分析會出現(xiàn)財務(wù)指標(biāo)得出的結(jié)果相互矛盾，從而導(dǎo)致無法判斷，所以后來的學(xué)者Beaver,發(fā)現(xiàn)債務(wù) 保障比率對公司的預(yù)測效果較好，還有日本的田邊升一提出了利息及 票據(jù)貼現(xiàn) 費用的單變量判別分析方法 ,等等來彌補單變量模型的缺陷。同時償債能力和盈利能力又會反作用于企 業(yè)的成長能力，盈利可觀、資金寬裕的企業(yè)能獲得更好的內(nèi)部融資和外部融資支持從而具有更好的成長性；償債能力和盈利能力也會對企業(yè)的運營產(chǎn)生影響，雄厚的財力可以吸引更多技能嫻熟、管理水平高的人才并有能力為他們提供較高的激勵報酬，還可以引入高科技的管理硬件，從而改善了企業(yè)的運營效率。企業(yè)在經(jīng)營情況及財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生險情之前，就會出現(xiàn)預(yù)報，就能夠及時發(fā)現(xiàn)，發(fā)出警報，使人一目了然，容易理解和掌握險情的信號，使使用者一看就懂，就能知道系統(tǒng)所反應(yīng)的問題。 （ 3）預(yù)測性原則。 （ 2）系統(tǒng)性原則。 為了使建立有效的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)，應(yīng)遵循以下的原則： （ 1）科學(xué)性原則。財務(wù)治療功能是在監(jiān)測、診斷的基礎(chǔ)上， 判斷出企業(yè)在運行中所存在的弊端后，識別病根， 可以幫助企業(yè)經(jīng)營管理者 對癥下藥 ，糾正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回到正常的軌道上來。 （ 3）識別與診斷功能。信息收集功能是通過收集企業(yè)的經(jīng)營財務(wù)狀況以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r等等，來對本公司進行預(yù)警判斷。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是為化解上市公司財務(wù)危機而建立起來的一種 體系 ，財務(wù)危機預(yù)警體系就是根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，找到企業(yè)面臨的波動和危險狀況提前告知經(jīng)營者，并且找出解決問題的辦法和預(yù)防措施。逐步建立個人所得稅制。 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 11 然而，經(jīng)過幾年盲目的火爆之后，房地產(chǎn)市場的泡沫不斷增大，國家和政府也已經(jīng)意識到了這個問題，一些調(diào)控措施不斷出臺，房地產(chǎn)市場終于開始逐漸回歸理性。而且我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展不平衡，個別地區(qū)房地產(chǎn)發(fā)展起步早，發(fā)展完善，發(fā)展速度快。 我國房地產(chǎn)財務(wù)危機現(xiàn)狀分析 目前，我國房地產(chǎn)行業(yè)的投資規(guī)模逐漸擴大，占社會固定資產(chǎn)的比率也逐年增加，開發(fā)速度非?？?。收益分配風(fēng)險分為好多種，例如虛盈實虧，過度分配的風(fēng)險、降低償債能力的風(fēng)險、股價下跌影響企業(yè)再籌資的風(fēng)險等等。企業(yè)在生產(chǎn)中，成本控制的不好，或者受到外部環(huán)境等因素的影響，都會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，加劇財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。使得投資存在著明顯的的不確定性，從而使投資活動面臨著很大的風(fēng)險。當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)獲得高額貸款后，一旦經(jīng)營績效不善，造成入不敷出，將給予房地產(chǎn)企業(yè)帶來巨大的籌資風(fēng)險，進而直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 國家為了使國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展，會出臺一些有利政策，尤其是房地企業(yè)這一重要行業(yè)，國家常常 通過稅收政策、金融政策、財政政策多種方式來房地房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 9 產(chǎn)企業(yè)進行宏觀調(diào)控，宏觀政策對企業(yè)收益具有很大的影響。利率和匯率的風(fēng)險也會帶來財務(wù)危機，利率的提高或降低會產(chǎn)生預(yù)期以外的風(fēng)險，匯率的變動也會帶來不可小視的影響。尤其是隨著住宅用 地的需求量急增，使得住宅建設(shè)用地約占全部建設(shè)用地的一半以上，地供應(yīng)已經(jīng)緊缺的情況下，土地資源供應(yīng)緊缺，進而改變了房地產(chǎn)企業(yè)的生態(tài)環(huán)境， 土地儲備受到國家經(jīng)濟形勢、土地政策、土地市場的供求關(guān)系以及土地本身的位置的影響，土地成本是房地產(chǎn)開發(fā)的重要開支，如果開發(fā)商占用土地不及時開發(fā)，就會面臨大量土地閑置，而且還要交費以及存在著債務(wù)風(fēng)險。 20xx 年下半年，為了抑制當(dāng)時房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展過熱現(xiàn)象，中央銀行開始調(diào)整貸款比例，降低了按揭貸款的比例，使得房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司整體業(yè)績下滑，使得營業(yè)利潤、利潤總額、稅后利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)下降 25%30%。財務(wù)是企業(yè)的命脈，貫穿于共產(chǎn)銷各個環(huán)節(jié)，包括資金的籌集、運用、積累、 分配等財務(wù)活動，關(guān)系到企業(yè)的各個方面。財務(wù)危機的積累性表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)危機是一個逐步積累和發(fā)展的過程，并不是一朝一夕所造成的。 財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機的關(guān)系 財務(wù)危機和財務(wù)風(fēng)險既有區(qū)別又有聯(lián)系，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)危機的萌芽和導(dǎo)火線，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，是每個企業(yè)必須面對的，而財務(wù)危機是財務(wù)風(fēng)險發(fā)展到一定程度才會出現(xiàn)的，是財務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致的惡性結(jié)果，是財務(wù)風(fēng)險加劇的表現(xiàn)。但是中國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)上都不是很合理，都存在著一個問題就是較高的資產(chǎn)負債率，貸款過多的情況，而且資本結(jié)構(gòu)上，長期負債較少，短期負債過多，此現(xiàn)象就導(dǎo)致企業(yè)的支付能力很弱，所以中國的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 6 大多數(shù)企業(yè)發(fā)展緩慢。這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有很多種： 企業(yè)內(nèi)部控制薄弱 ,財務(wù)關(guān)系混亂。 （ 4）存貨管理風(fēng)險 存 貨管理風(fēng)險是指企業(yè)由于各種管理原因?qū)е麓尕洺霈F(xiàn)問題，如存貨周轉(zhuǎn)緩慢、存貨損失等現(xiàn)象的風(fēng)險。受各種影響，每天都有不同的市價，就會出現(xiàn)市場風(fēng)險等等。雖然投資風(fēng)險多，但是我們要想辦法解決，分散投資就是有效的科學(xué)控制風(fēng)險的方法，也是最普遍的投資方式。籌資風(fēng)險是企業(yè)債務(wù)到期償還的不確定性和經(jīng)營風(fēng)險延伸造成的結(jié)果。主要包括現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險。 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 4 （ 3）針對財務(wù)危機的出現(xiàn)，分析防范房地產(chǎn)財務(wù)危機的具體措施以及最終要達到的目的。 企業(yè)經(jīng)營為什么會陷于癱瘓，導(dǎo)致企業(yè)衰敗乃至破產(chǎn)的根本原因是么，財務(wù)危機，企業(yè)要生存，企業(yè)要發(fā)展，就必須防范和化解財務(wù)危機。 房地產(chǎn)企業(yè)對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了越來越重要的作用，近年來，我國的房市出現(xiàn)了飛速增長，由于這種過熱現(xiàn)象導(dǎo)致許多房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了財務(wù)危機，房屋的銷售量下降，很多閑置房，為了避免這種現(xiàn)象再次發(fā)生，我們對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機出現(xiàn)的原因及防御進行研究； （ 1）理論意義：通過對我國房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)危機、財務(wù)危機防范的研究，明確了對于我國的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來說，其發(fā)生財務(wù)危機的根源，未來將要發(fā)生房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 3 財務(wù) 危機的種種征兆以及如何從企業(yè)的內(nèi)部和外部進行相應(yīng)的防范，將對于我國房地產(chǎn)上市公司進行財務(wù)危機預(yù)警的定量研究打下了比較堅實的基礎(chǔ)。 研究的目的和意義 從我國的房地產(chǎn)行業(yè)的行情出發(fā)，對我國房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)危機進行科學(xué)合理的進一步研究，從而能夠為房地產(chǎn)財務(wù)危機預(yù)警研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。企業(yè)盈利的前提是生存，要生存就得有資金運營，沒有營運資金并且長期負債不能得到償還最終結(jié)果還是走向死亡。針對我國目前的國情和我國房地產(chǎn)上市公司的具體情況，了解財務(wù)危機預(yù)警模型并且采取防范措施，有著重要的經(jīng)濟價值和現(xiàn)實意義 。成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院 本科生畢業(yè)論文（設(shè)計 ） 題 目 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 系 別 財務(wù)管理系 專 業(yè) 財務(wù)管理 代碼 學(xué)生姓名 陳婷 學(xué) 號 20xx511127 年級 10級 指導(dǎo)教師 趙鵬 教務(wù)科研處制表 二Ο 年 月 日房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警與防范研究 學(xué)生姓名： 陳婷 學(xué)號： 20xx511127 指導(dǎo)教師：趙鵬 摘要： 我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)快速增長，其行業(yè)競爭激烈，房地產(chǎn)企業(yè)在接受機遇的同時也承受著巨大的壓力，本文正是在全面、深入調(diào)研我國房地產(chǎn)