企業(yè)并購的內(nèi)部分析與資金籌措-全文預(yù)覽
【正文】 不同的公司價(jià)值 .因此 ,應(yīng)當(dāng)因地制宜 ,根據(jù)具體情況選擇最合理的估價(jià)辦法 ,使并購風(fēng)險(xiǎn)最小化 . 跳轉(zhuǎn)到第一頁 (Rappaport Model) ? 預(yù)測現(xiàn)金流量 CF t = S t 1 (1+ g t ) Pt ( 1 T t ) (S t S t1 ) ( F t + W t ) CF t :第 t 年的現(xiàn)金流量 S t :第 t 年的銷售額 g t :第 t 年的銷售增長率 Pt :第 t 年的銷售利潤率 T :所得稅率 F t :銷售額每增加 1元所需追加的固定資本投資 (投資減折舊 ) W t :銷售額每增加 1元所需追加的營運(yùn)資本投資 (流動資產(chǎn)減流動 負(fù)債 ) ? 估計(jì)貼現(xiàn)率 (加權(quán)平均資本成本 WACC) ? 計(jì)算現(xiàn)金流量 ,估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值 ? 敏感度分析 跳轉(zhuǎn)到第一頁 例 :目標(biāo)公司被并購后 5年的現(xiàn)金流量如下 : (1) 測算現(xiàn)金流量 年份 1999 2023 2023 2023 2023 收入 9500 10500 13000 15200 18000 成本和費(fèi)用 8000 8500 10400 11980 14220 息稅前利潤 1500 2023 2600 3220 3780 利息 340 480 560 640 640 稅前利潤 1160 1520 2040 2580 3140 所得稅 (50%) 580 760 1020 1290 1570 稅后利潤 580 760 1020 1290 1570 股利 200 340 500 700 900 公司現(xiàn)金 380 420 520 590 670 預(yù)測期末終值 9210 凈現(xiàn)金流量 380 420 520 590 9880 跳轉(zhuǎn)到第一頁 (2)估算折現(xiàn)率 ? 股本資本成本率為 18%。股份交易式并購 (換股并購 ) ? 按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分 整體并購 ?，F(xiàn)金購買式并購 。協(xié)議收購 。而對股利最不敏感 , 跳轉(zhuǎn)到第一頁 Weston Model V0 = X0 ? ( 1 T )( 1 b) ? ? ( 1 + g ) t / ( 1 + k ) t + X0 ? ( 1 T )( 1 + g )n+1 / K ? ( 1 + k ) n V0 :公司價(jià)值 X0 :息稅前收益 g :收益增長率 T :所得稅率 b :稅后投資需求或投資機(jī)會 k :邊際盈利率 K :加權(quán)邊際資本成本 n :超常增長持續(xù)期 該模型建立在購并后目標(biāo)企業(yè)的超常增長上 . 跳轉(zhuǎn)到第一頁 二 .并購成本分析 1. 并購?fù)瓿沙杀? ? 債務(wù)成本 ? 交易成本 ? 更名成本 ? 整合改制成本 ? 注入資金成本 跳轉(zhuǎn)到第一頁 三 .并購風(fēng)險(xiǎn)分析 跳轉(zhuǎn)到第一頁 四 .并購的資金籌措 ? 增值擴(kuò)股 ? 股權(quán)置換 ? 金融機(jī)構(gòu)信貸 ? 賣方融資 ? 杠桿收購 跳轉(zhuǎn)到第一頁 五 .并購對財(cái)務(wù)的影響 并購時(shí)雙方財(cái)務(wù)資料 項(xiàng)目 A公司 B公司 凈利潤 1000萬元 250萬元 普通股股數(shù) 500萬股 20
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1