【正文】 3546685821 4 . 45 8 . 625515355575951998 1999 2023 2023E V A會(huì)計(jì)利潤? 中國上市公司平均 EVA與會(huì)計(jì)利潤對(duì)比 圖 3/24/2023 72 案例：青島啤酒 —— 并購是否創(chuàng)造價(jià)值？ ? 背景 成立于 1903年，中國啤酒行業(yè)的唯一國際品牌。將部分非航空運(yùn)輸主業(yè)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給海南集團(tuán)公司，將美蘭機(jī)場(chǎng)基地部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給?？跈C(jī)場(chǎng)公司，兩項(xiàng)籌資 。 融資購買 /租賃飛機(jī)： 比如， 2023年海航與 JP摩根以 LIBORL利率 和 ，融資 8000萬美元，購買兩架 B737飛機(jī)。 案例：海南航空的資本運(yùn)營 3/24/2023 65 ? 創(chuàng)業(yè)融資（ 19891993） 海航成立初始僅有 1000萬元政府撥款，但當(dāng)時(shí)從海南到北京等地的機(jī)票非常緊張，具有很大的發(fā)展?jié)摿Α? 通過股本調(diào)整和財(cái)務(wù)重組，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，提高盈利能力 。每股凈值由收購前的 ，增至一次收購后的 ，直至完全收購后的 。 第二步， 1992年 1月，中信泰富向其余股東收購 64％恒昌股份，實(shí)現(xiàn)全面收購。 ? 借殼上市 收購案例：中信泰富的超常規(guī)發(fā)展 3/24/2023 59 ? 注入發(fā)展 具體做法： 〃 證券市場(chǎng)是蓄水池，具強(qiáng)大中資背景的中信（香港集團(tuán)）將屬下的工業(yè)大廈、貨倉、港龍航空控股、國 泰航空股權(quán)及澳門電訊股權(quán)等資產(chǎn)陸續(xù)注入中信泰富，令中信泰富跳躍性的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張和實(shí)力壯大。 。 1991年，泰富正式易名為中信泰富。管理層持股款的 10%以現(xiàn)金方式繳納首期，其余 90%通過分期付款方式予以解決。 同時(shí) ， 該案例也在一定程度上實(shí)現(xiàn)了公司對(duì)經(jīng)理人員和骨干員工的激勵(lì)與約束 。 3/24/2023 49 國有資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營 （ 1）資本運(yùn)營的內(nèi)涵 資本運(yùn)營是指企業(yè)以價(jià)值化、證券化的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本營運(yùn)效益的經(jīng)營活動(dòng)。在實(shí)現(xiàn)政企分開的基礎(chǔ)上使政府的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理和公共服務(wù)職能不斷完善 ? 大力發(fā)展 中小企業(yè) ，做好富余人員的安置與就業(yè)。 ? 業(yè)績股票 ? 股票增值權(quán) ? 股票期權(quán) ? “期權(quán) +期股”組合 ? 虛擬股票 ? MBO ? 業(yè)績單位（現(xiàn)金） ? 經(jīng)營者持股 ? 延期支付 ? 員工持股 國有企業(yè)十大激勵(lì)模式 3/24/2023 47 （ 7）繼續(xù)推進(jìn)“兩個(gè)置換” 。 ?在內(nèi)部權(quán)利配置、組織機(jī)構(gòu)建立與激勵(lì)約束機(jī)制的形成上都應(yīng)遵循 企業(yè)所有者利益最大化 原則。 眼下，就可以著手以煤炭、電力為主線組建能源集團(tuán)，以自來水為主線組建水務(wù)集團(tuán)，以及相應(yīng)的燃?xì)饧瘓F(tuán)、公交集團(tuán)等等 。如果在對(duì)外開放的同時(shí)，還是沿襲對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過度管制，那么我們最后將： 從目前的情況來看，在將近 30個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著對(duì)民營資本的“限制”障礙。 GE 管理層次從 9層減少為4層，實(shí)現(xiàn)了“扁平化”。 跨國公司全球戰(zhàn)略給國有企業(yè)的啟示 (1) 跨國公司的全球化戰(zhàn)略 3/24/2023 32 案例：福特公司的全球化生產(chǎn)系統(tǒng) 法國：交流發(fā)電機(jī) 汽缸蓋 主汽缸 英國：汽化器 離合器 點(diǎn)火裝置 排氣裝置 油泵 西班牙：電線固定夾 蓄電池 德國：活塞 前輪盤 速度計(jì) 燃料箱 后輪軸 奧地利：水箱 加熱器軟管 美國： EGR閥 車輪螺母 液壓推桿 瑞士：速度計(jì)檔挪威：排氣管固定裝置 輪胎 意大利： 汽缸蓋 除霜器護(hù)柵 ? 荷蘭：涂料 機(jī)件 ? 日本：起動(dòng)機(jī) ? 比利時(shí)：坐墊 ? 丹麥： 風(fēng)扇皮帶 ? 加拿大：玻璃 收音機(jī) 3/24/2023 33 美國跨國公司調(diào)整改革的基本原則： a. 企業(yè)經(jīng)營目標(biāo) – 重視為股東贏利，重視企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，提高資產(chǎn)收益率 b. 企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整 – 經(jīng)營重點(diǎn)從制造轉(zhuǎn)向服務(wù) – 經(jīng)營產(chǎn)品從硬件轉(zhuǎn)向軟件和系統(tǒng)（解決方案） – 加強(qiáng)價(jià)值鏈中附加價(jià)值高的環(huán)節(jié)。 主要職責(zé)是：繼續(xù)行使國家藥品監(jiān)督管理局職能，負(fù)責(zé)對(duì)食品、化妝品、保健品安全管理的綜合監(jiān)督和組織協(xié)調(diào)。 ③ 人民銀行部分職能、中央金融工委設(shè)立“中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)”。 3/24/2023 16 ③ 就個(gè)人理解，我國全面建設(shè)小康社會(huì)需要著重完成 四個(gè)戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)型 ： ? 由不完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變； ? 由以農(nóng)業(yè)和工業(yè)為主的社會(huì)向以信息產(chǎn)業(yè)為 主導(dǎo)的服務(wù)社會(huì)轉(zhuǎn)型； ? 由以政府主導(dǎo)的社會(huì)向以法制主導(dǎo)的社會(huì) 轉(zhuǎn)型； ? 由鄉(xiāng)村社會(huì)向城市社會(huì)轉(zhuǎn)型 。 （ 3）“ 小康社會(huì)”的四個(gè)轉(zhuǎn)型 3/24/2023 14 ① 小康指標(biāo)額 ? 基尼系數(shù)控制在 ? 每人每天蛋白質(zhì)攝入量 75克 ? 人均衣著消費(fèi)支出 70元 ? 鋼混磚木結(jié)構(gòu)住房比重 80% ? 電視機(jī)普及率 70臺(tái) /百戶 ? 服務(wù)消費(fèi)支出比例 10% ? 人口平均預(yù)期壽命 70歲 ? 已通公路的行政村比重 85% ? 勞動(dòng)力平均受教育程度 8年 ? 安全衛(wèi)生水普及率 90% ? 用電農(nóng)戶比重 95% ? 已通電話的行政村比重 70% ? 享受社會(huì)五保人口比重 90% ? 每萬人刑事案件立案件數(shù) 20 ? 森林覆蓋率 15% ? 嬰兒死亡率 % ? 農(nóng)村初級(jí)衛(wèi)生保健基本合格 縣比重 100% ? 成人識(shí)字率 85% 3/24/2023 15 ② “ 小康社會(huì)”還有多少路要走？ 2023年初，全國初步達(dá)到小康水平的人口是 75%左右。（如： MIS， ERP） ? 積極推進(jìn)生產(chǎn)過程的信息化建設(shè)。 （ 9）有待探索對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的激勵(lì)方式 （ 10）國有企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)仍十分沉重 2023年，全國企事業(yè)單位自辦中小學(xué) 所，大體占全國同類學(xué)校的 1/3； 2023年，全國工業(yè)及其它部門自辦醫(yī)院 7297所 ，占全國醫(yī)院總數(shù)的 40%。 3/24/2023 3 國有資產(chǎn)管理體制的 發(fā)展沿革 3/24/2023 4 （ 1）嘗試階段 （ 19791984） （ 2）起步階段 （ 19851992） （ 3）探索時(shí)期 （ 1993年 十六大前） （ 4）深化時(shí)期 （十六大后） 聯(lián)產(chǎn)承包制 嘗試產(chǎn)權(quán)制度 改革 須建立完善的國 有資產(chǎn)運(yùn)營體系 我國國有資產(chǎn)管理體制經(jīng)歷了以下階段： 3/24/2023 5 2. 國有資產(chǎn)管理與運(yùn)營中 存在的 10個(gè)問題 3/24/2023 6 （ 1）國有企業(yè)多頭管理，人權(quán)、財(cái)權(quán)、事權(quán)相分離； （ 2）所有制結(jié)構(gòu)上，仍以單一的公有制結(jié)構(gòu)為主； （ 3）運(yùn)營方式上，仍沿襲計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國家集 中財(cái)力來配置資源，沒有動(dòng)員勞動(dòng)者的積極性； （ 4）發(fā)展戰(zhàn)略上，以重工業(yè)為主，農(nóng)業(yè)、輕工業(yè)供 給不足； 10個(gè)問題 3/24/2023 7 （ 5）法人治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，同時(shí)普遍存在“內(nèi)部 人控制”現(xiàn)象。 構(gòu)建一個(gè)健全、完善的國有資產(chǎn)運(yùn)營體系是探索國有制有效實(shí)現(xiàn)形式的重要課題。 3/24/2023 8 （ 8）國有企業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出 企業(yè)大而全，小而全，沒有形成專業(yè)化生產(chǎn)、社會(huì)化協(xié)作體系和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 （ 1） 新型工業(yè)化離我們還有多遠(yuǎn)？ 3/24/2023 12 ① 以“信息化帶動(dòng)工業(yè)化建設(shè)”為契機(jī)： ? 推動(dòng)國有企業(yè)管理過程的信息化建設(shè)，形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的科學(xué)經(jīng)營決策機(jī)制。 3/24/2023 13 ① 小康指標(biāo)額 ? 人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過 3000美元； （同于工業(yè)化后期標(biāo)準(zhǔn)） ? 城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá) ；