【正文】 債券調(diào)換的利益會被可贖回債券較高的初始利率所抵消，因此贖回條款是個“零和博弈”。 在債券調(diào)換過程中，公司經(jīng)常會發(fā)行新債券以替代被贖回的債券，且新債券的利率低于被贖回債券的利率。它是對可贖回債券而言的。如美國的標準普爾公司和穆迪公司就是世界上著名的評級公司 （債券等級及含義見教材第 415頁） 。 、債券的發(fā)行價格 、票面利率、市場利率、債券期限。 第四節(jié) 長期債券籌資 債券是企業(yè)為籌集債務資本，按照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 五、長期借款的成本 ? 利息費用： 固定利率、浮動利率； ? 其他費用： 管理費用、代理費用、承諾費用、雜費； 六、長期借款的償還 長期借款的償還方式主要有： 一次還本付息、等額 本息還款、等額本金還款、每期付息到期還本、 不等額分期償還 等。 本節(jié)先介紹長期借款 。 – 債權人有權獲得合約規(guī)定的現(xiàn)金流量；而股權持有人通常要在其他要求權得到滿足后獲得剩余的現(xiàn)金流量。 六、 股票（普通股）籌資評價 優(yōu)點 ： ?沒有固定的到期日，不用償還； ?沒有固定的財務（股利）負擔； ?提高公司的信譽，為負債籌資提供支持； ?籌資風險小。則： 新增股數(shù) =500/10=50萬股； 配股比例 =50/100=（即 10配 5）， 認購一股需要 1/=2個認股權。 ? 配股程序 ? 公告日； ? 股權登記日； ? 除權日； ? 繳款日。此時的股票稱為“除權股票”，認股權與股票分離。 認股權的存續(xù)期分為“附權期”和“除權期”兩部分。 五、配股發(fā)行 ? 配股發(fā)行 是指以公司的現(xiàn)有股東為對象發(fā)行股票。 ? 發(fā)行價格的確定方法： ?公式定價； 如：每股價格 =[（年平均利潤 247。 ： ?有償增資 —— 公開招股、配股發(fā)行、第三者配售； ?無償增資 —— 資本公積金轉增、股票股利、股票分割； ?無償有償并行增資 —— 股東交納股款的一部分。 四 、股票的發(fā)行 （參見教材 19章） ? 公開發(fā)行是指以非特定的投資大眾為對象發(fā)行股票； ? 非公開發(fā)行是指以少數(shù)特定的投資者為對象發(fā)行股票。 ? 股份轉讓權 股東持有的股份可以轉讓，但必須符合有關法律法規(guī)和公司章程規(guī)定的 條件及程序。 普通股東一般有以下權利： ? 投票表決權 ： ? 累計投票制； ? 多數(shù)投票制； ? 委托投票代理權的爭奪。 ?股本 ； ?資本公積； ?盈余公積； ?未分配利潤（留存收益）。 第二節(jié) 發(fā)行股票籌資 權益資本籌集的主要方式有： 吸收直接投資 ? 吸收國家直接投資； ? 吸收企事業(yè)單位等法人的直接投資； ? 吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資； ? 吸收外國和我國港澳臺地區(qū)投資者的直接投資。 二、有效資本市場假設 有效資本市場是指資產(chǎn)的市場價格充分反映所有有關的、可用信息的資本市場。 ? 籌資決策能增加公司價值嗎？ – 以過高的價格發(fā)行證券； – 降低籌資成本； – 金融創(chuàng)新 (從開發(fā)和發(fā)行具有獨創(chuàng)性的證券中得到好處）。 （二）有效資本市場對公司財務的意義 ? 投資者只能期望獲得正常的收益率； ? 公司應該期望從它發(fā)行的證券中獲得公允的價格； ? 不存在財務幻覺，公司股票價格不會因會計方法的改變而變動； ? 財務經(jīng)理不能通過使用公開的信息來選擇最佳的證券發(fā)行的時機； ? 公司發(fā)行證券的數(shù)量多少不會引起證券價格下跌。 1. 普通股與優(yōu)先股； 2. 記名股票與無記名股票； （我國法律規(guī)定國有股、法人股、發(fā)起人股應為記名股） 3. 面值股票與無面值股票； 4. 國家股、法人股、個人股和外資股； 5. A股、 B股、 H股、 N股、 S股 ….. 二、普通股票 (Common Stock) 普通股票通常是指那些在股利分配和破產(chǎn)清算方面不具有任何優(yōu)先權的證券，它代表了對公司的剩余收益權和剩余決策權。公司可以通過修改章程，增加額定發(fā)行數(shù)量； ? 已發(fā)行數(shù)量是在額定數(shù)量之內(nèi)已經(jīng)發(fā)行的普通股數(shù)量 。 ? 股息的發(fā)放不是公司的一項義務； ? 公司從稅后利潤中支付股息，股息不能作為公司的一項經(jīng)營費用。 – 優(yōu)先股票持有者不具有投票權； – 面值或設定價值（美國一般為 100美元） ； – 優(yōu)先股票的股息是固定的； – 累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。 ? 公司增資發(fā)行股票的程序： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提交發(fā)行新股的申請； ? 公告招股說明書，制作認股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理公司變更登記。 ? 再次公開發(fā)行：按接近于當時的市場價格來確定發(fā)行價格。 ?缺點 ： ?增加相關成本； ?財務信息公開； ?對公司控制權的影響 。選擇權過期失效。 除權期 —— 登記日至到期日止。 ? 配股價格 實踐中，配股價格一般低于當時股票的市場價格。 1???數(shù)量認購一股需要的認股權配股價除權前股票價格認股權價值數(shù)量認購一股需要的認股權配股價除權后股票價格認股權價值或： ??配股比例配股價配股比例除權前股票價格除權后股票的理論價格????1 例： 某公司有 100萬發(fā)行在外普通股，公司現(xiàn)決定配股發(fā)行股票籌資 500萬元，除權前每股市價 20元，配股價格為 10元?？梢姡碚撋希涔墒乖蓶|既不會獲利，也不會蒙受損失。 債務與股權的區(qū)別本質(zhì)上在于它們對公司現(xiàn)金流量要求權的性質(zhì)不同。 二、債務的種類 – 銀行借款； – 長期債券； – 融資租賃。 四、長期借款的程序 ? 企業(yè)提出貸款申請； ? 銀行審批； ? 簽定借款合同和協(xié)議書； ? 取得借款； ? 歸還借款。 缺點： ①財務風險高；②限制條款多；③籌資數(shù)額有限。 對公司限制性的條款主要有： 對公司利潤分配的限制； 對公司資產(chǎn)再次抵押的限制； 對公司兼并的限制； 對公司處置資產(chǎn)的限制； 對公司進一步舉債的限制； 對公司投資的限制； 對公司流動資金的限制； 定期提供財務報表；