【正文】 券發(fā)行相當(dāng)，所以折現(xiàn)率取新債稅后利率，即： 10% (140%)=6% NPV=163+(P/A,6%,20)=。通常高于發(fā)行時的股票市價，也可隨時間而變化，如發(fā)行時 15元， 1年后 16元， 2年后 18元等。這是認股權(quán)證的最低價格。 （一）可轉(zhuǎn)換債券的特征 （基本要素） ? 標(biāo)的股票 ：一般為本公司自己發(fā)行的普通股票，有時也可以是本公司的上市子公司的股票。 ? 債券票面利率 ：一般低于不可轉(zhuǎn)換債券。 ? 期權(quán)價值 ：由于投資者有一定的時間等待，以便權(quán)衡是轉(zhuǎn)換還是不轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)，這份通過等待而得到的選擇權(quán)（期權(quán)）也有價值，它等于可轉(zhuǎn)換債券市價與純債券價值和轉(zhuǎn)換價值較高者之差額。租賃就是一種獲取資產(chǎn)使用權(quán)的融資方式。 ④ 就承租人而言 ， 租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值；就出租人而言 ， 租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價值 。 直接租賃的流程 其他幾個租賃概念 ： 維護租賃 ：規(guī)定由出租人負責(zé)維修、保養(yǎng)、納稅、保險事宜的租賃； 凈租賃 ：規(guī)定由承租人負責(zé)以上事項的租賃； 雙凈租賃 ：除凈租賃責(zé)任外，期滿后將資產(chǎn)歸還出租人； 銷售性租賃 ：通過制造商直接租賃設(shè)備的租賃。 承租人每期支付的租金數(shù)額相同。在進行租賃 ——購買決策分析之前，首先要保證兩個方案都是可行方案，然后比較兩個方案哪一個更好。試分析哪個方案有利？ ?如果租賃設(shè)備，則在初期節(jié)約資金 100000元，可視為現(xiàn)金流入。 本章結(jié)束 。租期滿后設(shè)備殘值歸出租人 無論購買還是租賃，該設(shè)備每年都能給公司節(jié)約 6000元的運營費用。 租期租賃手續(xù)費租賃期間利息預(yù)計殘值）（租賃資產(chǎn)購置成本每次支付的租金 ????（元）2838 75%21000 00]1000 00%)81(1000 00[)60001000 00( 5??????? 四、租賃 —— 購買的決策分析 租賃決策分析類似于投資決策。 三、確定租金的方法 租金的計算方法很多，我國融資租賃實務(wù)中，大多采用 等額支付年金法、等額支付本金法 或平均分攤法。出租方收取租金償還借款。 ② 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán) ， 所訂立的購價預(yù)計將遠低于行使選擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值 ， 因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權(quán) 。 ? 增加普通股股利，使之具有吸引力。 ? 轉(zhuǎn)換價值 ：指如果可轉(zhuǎn)換債券以當(dāng)前市價立即轉(zhuǎn)換為普通股票，則可轉(zhuǎn)換債券所能取得的價值 =轉(zhuǎn)換比率 股票市場價格。如果債券發(fā)行時普通股市價為 33元，則轉(zhuǎn)換溢價為 4033=7元，以百分比表示為 %。 影響認股權(quán)證價值的因素有： ? 所認購的股票市場價格； ? 執(zhí)行價格； ? 距到期日的時間； ? 普通股市價的波動程度； ? 投資者對公司股票潛在的增值預(yù)期； （三）公司為什么發(fā)行認股權(quán)證 ? 增加固定收益證券（債券或優(yōu)先股）的吸引力； ? 獲得額外現(xiàn)金流，增加公司資本。公司要報告基本和稀釋后的 EPS。但自 1970年 8月美國實力雄厚的 ATT公司把它作為主要融資工具后，認股權(quán)證才得以廣泛應(yīng)用。20） 40%=； 舊債券每年稅后凈支出 ==。新債包銷差價 40萬元，發(fā)行費用 15萬元，均在 20年內(nèi)攤銷。 ? 贖回期限 ：可規(guī)定立即贖回（即發(fā)行后任何時間，或遞延一段時間再贖回。 債券的等級越低，債券風(fēng)險越大，籌資的成本（利息）越高。 債券合約中包括的主要內(nèi)容： ? 債券的基本要素和術(shù)語 ：面值、期限、利率、利息支付 ….. ? 擔(dān)保情況 ：抵押品：現(xiàn)金流量、不動產(chǎn)、機器設(shè)備、證券；擔(dān)保：第三方對債務(wù)償還提供的保證； ? 債務(wù)的償還 ：分期償還、到期償還、償債基金、可轉(zhuǎn)換； ? 債務(wù)的優(yōu)先級別 ：高級債務(wù)、次級債務(wù)； ? 贖回條款 ：贖回期限、贖回升水； ? 對公司限制性的保護條款。 ：固定資產(chǎn)投資貸款 (基本建設(shè)貸款 )、更新改造貸款、專項貸款 (科技開發(fā)、新品試制、大修、技術(shù)引進等）； ：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款 (信托投資公司、財務(wù)公司、保險公司等 )； ：信用貸款、擔(dān)保貸款 (保證貸款、質(zhì)押貸款、抵押貸款）。 第三節(jié) 長期借款籌資 一、債務(wù)與股權(quán)的區(qū)別 債務(wù)是指公司按期支付利息、到期償還本金的承諾。 ? 配 (認 )股權(quán)價值 認購一股需要的認股權(quán)數(shù)量 =配股比例的倒數(shù) 按上述兩個公式，計算結(jié)果相同。此時的股票稱為“附權(quán)股票”，認股權(quán)附在股票上進行交易。 ? 再次公開發(fā)行公告對股票市場價格的影響 (下跌） 6. 股票上市 ： ?優(yōu)點 ： ? 使投資者可分散投資； ? 增加股票的流動性； ? 使公司將來籌資更容易； ? 廣告效應(yīng)； ? 確定公司的價值。 ?提出公開募集股份的申請； ? 公告招股說明書，制作認股書，簽定承銷協(xié)議； ? 招認股份，繳納股款； ? 召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會； ? 辦理公司登記，交割股票。股息是公司對股東直接或間接投入資本的回報，它取決于董事會的決策。 一、股票及其種類 股票是股份公司為籌集權(quán)益資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。第八章 長期籌資決策 ? 籌資決策與有效資本市場 ? 發(fā)行股票籌資 ? 長期借款籌資 ? 長期債券籌資 ? 認股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券籌資 ? 租賃籌資 （本章涉及教材第 1 1 1 2 24章） 第一節(jié) 籌資決策與有效資本市場 一、籌資決策 ? 籌資決策通常包括 ： – 確定籌資的數(shù)量； – 確定籌資的方式：債務(wù)籌資或股權(quán)籌資？ – 確定債務(wù)或股權(quán)的種類； – 確定債務(wù)或股權(quán)的價值。 發(fā)行股票 留存收益 本節(jié)主要介紹發(fā)行股票籌資。 ? 股息分配權(quán) ： ? 股東有按比例分享公司支付股息的權(quán)利。 ： ? 公司設(shè)立發(fā)行股票的程序 ?發(fā)起人議定公司注冊資本，并認繳股款； 發(fā)起設(shè)立 —— 認購全部股份后，選舉董事會、監(jiān)事會，辦理公司設(shè)立登記事項； 募集設(shè)立 —— 認購部分股份（不少于 35%），其余向社會