【正文】 關(guān)系74（ 1）與股權(quán)融資相關(guān)的集團(tuán)內(nèi)部問題（ 2）與債權(quán)籌資相關(guān)的集團(tuán)內(nèi)部問題（ 3）籌資主體問題 3. 外部融資管理75資金來源于集團(tuán)內(nèi)部各單位 4. 內(nèi)部資本 融通76對(duì)外股權(quán)投資首先要考慮集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，而不是單純的資本增值問題。? 二、構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)財(cái)權(quán)制度選擇的成本收益分析模型? 財(cái)權(quán)分權(quán)制相對(duì)于財(cái)權(quán)集權(quán)制的收益：（ 1）更有效地利用現(xiàn)場(chǎng)知識(shí)（ 2）訓(xùn)練和激勵(lì)中層和下層管理者（ 3）節(jié)省高層經(jīng)理的時(shí)間? ：（ 1）代理成本（ 2）協(xié)調(diào)成本（ 3）失去規(guī)模和整體效益的成本企業(yè)集團(tuán)財(cái)權(quán)制度安排的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋? 三、 財(cái)務(wù)管理體制趨于集權(quán)化 的原因 財(cái)務(wù)資源本身具有自由的聚合與分割性 ,財(cái)務(wù)集團(tuán)管理不特別強(qiáng)調(diào)成員企業(yè)財(cái)務(wù)上的應(yīng)變能力財(cái)務(wù)權(quán)限涉及各方的根本利益， 集團(tuán) 資源的整合需要財(cái)務(wù)集權(quán)管理 。事業(yè)部制又? 稱 M型組織結(jié)構(gòu)，即多單? 位企業(yè)、分權(quán)組織，或部? 門化結(jié)構(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：子公司擁有充分的決策權(quán) ； 易于抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì) 。企業(yè)集團(tuán)的績(jī)效也開始有明顯的改善。 1999年是中央政府參與組建企業(yè)集團(tuán)力度最大的一年，一是由中央政府牽頭組建了石油、石化兩大集團(tuán)公司 , 解決了政企不分的問題 , 并引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制 , 實(shí)現(xiàn)了上下游、產(chǎn)供銷、內(nèi)外貿(mào)一體化；二是將五大軍工公司改組為十大企業(yè)集團(tuán)；三是組建了有色金屬三大集團(tuán)；四是寶鋼與上鋼實(shí)現(xiàn)了重組成立了寶鋼集團(tuán)；五是加快了電信四個(gè)集團(tuán)公司的組建（吳邦國(guó)， 2023） ,這標(biāo)志著我國(guó)由中央政府推動(dòng)的大企業(yè)集團(tuán)組建的工作達(dá)到頂峰。傳統(tǒng)的國(guó)營(yíng)企業(yè)面對(duì)全新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，開始尋求企業(yè)之間的 “ 橫向聯(lián)合 ”。成員企業(yè)成為原集團(tuán)核心企業(yè)的子公司，從而確立了母子公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系。 母子公司關(guān)系的確立按照中國(guó)母子公司的確立方式，可分為市場(chǎng)方式與非市場(chǎng)方式，市場(chǎng)方式分別有分立式、增量投入式、存量重組式。母公司持有另一公司一定股份，但不能對(duì)其實(shí)現(xiàn)實(shí)際控制，此公司為母公司的關(guān)聯(lián)公司或參股企業(yè) 。特征 :（ l）母公司是法人，企業(yè)集團(tuán)是非法人；（ 2）母公司對(duì)外代表企業(yè)集團(tuán)，對(duì)內(nèi)影響集團(tuán)成員企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品類型等，在集團(tuán)中起主導(dǎo)作用；（ 3）母公司是企業(yè)集團(tuán)中通過股權(quán)聯(lián)結(jié)獲得控制地位的核心公司。按產(chǎn)權(quán)關(guān)系的緊密程度，可將企業(yè)集團(tuán)各成員劃分為四個(gè)層次：核心層、緊密層、半緊密層和松散層。? 企業(yè)集團(tuán)的組織架構(gòu)一般包括四個(gè)層次：核心層、緊密層和半緊密層和松散層。 企業(yè)集團(tuán)總部管理定位： 著眼于 資源整合效應(yīng)和管理協(xié)同效應(yīng)； 著眼于 戰(zhàn)略規(guī)劃； 著眼于 保障戰(zhàn)略的實(shí)施。也即多元化投資伴隨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都很大，因而發(fā)生的概率和損失也會(huì)很大。 　 　以上 3個(gè)案例的歸納與分析? 以上案例，簡(jiǎn)單歸納如下： 多元化投資引發(fā)資金鏈斷裂的重大風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因是決策失誤、非主業(yè) /非相關(guān)性投資、快速擴(kuò)張、過度負(fù)債等。澳柯瑪集團(tuán)利用大股東優(yōu)勢(shì)，占用上市子公司的資金，用于非關(guān)聯(lián)性多元化投資（包括家用電器、鋰電池、電動(dòng)自行車、海洋生物、房地產(chǎn)、金融投資等），投資決策失誤造成巨大損失。據(jù)財(cái)政部 2023年會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查公報(bào)披露：中國(guó)華源集團(tuán)財(cái)務(wù)管理混亂，內(nèi)部控制薄弱，部分下屬子公司為達(dá)到融資和完成考核指標(biāo)等目的，大量采用虛計(jì)收入、少計(jì)費(fèi)用、不良資產(chǎn)巨額掛賬等手段蓄意進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，導(dǎo)致報(bào)表虛盈實(shí)虧，會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真。進(jìn)入 21世紀(jì)以來，華源更以 “ 大生命產(chǎn)業(yè) ” 示人，躍居為中國(guó)最大的醫(yī)藥集團(tuán)。至此，整個(gè)三九集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。從小企業(yè)演變成大企業(yè)，需要三個(gè)條件來支持： 完善的內(nèi)部控制制度： 企業(yè)內(nèi)部免疫機(jī)制 發(fā)育健全的管理組織：脊椎動(dòng)物的骨架 明確的戰(zhàn)略：與別人不一樣的存在 有人認(rèn)為，內(nèi)部控制制度是： 一種最優(yōu)化、最簡(jiǎn)捷、最合理的作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)； 一種授權(quán)體系和責(zé)任化體系； 一種衡量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。這些特點(diǎn)使龐然大物們表面上看十分強(qiáng)大，但實(shí)際上又極度虛弱，極易遭受重大損失。? 公司的治理結(jié)構(gòu)沒有發(fā)揮相應(yīng)的監(jiān)督與制衡作用? 集團(tuán)組織機(jī)構(gòu)設(shè)置缺乏正確目標(biāo)。由此，少數(shù)集團(tuán)確實(shí)有某種行政型壟斷趨勢(shì)。 （三）集團(tuán)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生壟斷的可能性。為了服從集團(tuán)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略，少數(shù)被控股的成員企業(yè)難免要舍長(zhǎng)就短，甚至?xí)馐懿粦?yīng)有的經(jīng)濟(jì)損失。目前，處理集團(tuán)成員關(guān)系的指導(dǎo)原則有三條：一是組織原則，即允許企業(yè)按照協(xié)議和章程的規(guī)定，自愿參加，自愿退出；二是經(jīng)營(yíng)管理原則，即統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，統(tǒng)一發(fā)展規(guī)劃，統(tǒng)一開發(fā)主導(dǎo)產(chǎn)品等；三是利益分配和經(jīng)濟(jì)往來原則，即照顧各方面的利益，做到利益均沾，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。全國(guó)共有 6家領(lǐng)先指數(shù)大于 業(yè)集團(tuán)，全部屬于東部地區(qū)，其中北京 3家、上海 2家、廣東 1家。企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力總體分析 1. 競(jìng)爭(zhēng)力總體水平有所提高 2. 競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展模式相對(duì)均衡 3. 競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制好于競(jìng)爭(zhēng)能力 4. 競(jìng)爭(zhēng)力偏強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)數(shù)量增加 而且比重上升 5. 2023年競(jìng)爭(zhēng)力 50強(qiáng) 1. 競(jìng)爭(zhēng)力總體水平有所提高2. 競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展模式相對(duì)均衡3. 競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制好于競(jìng)爭(zhēng)能力三、 特點(diǎn) :1）全部為制造業(yè)行業(yè)； 2）大多數(shù)已經(jīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度； 3）絕大部分分布于發(fā)達(dá)地區(qū)； 4）大部分競(jìng)爭(zhēng)能力和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制比 較均衡。? 第四個(gè)層次的關(guān)系是非約定協(xié)同關(guān)系，包括企業(yè)文化、企業(yè)形象的協(xié)同關(guān)系、國(guó)家政策、信息的傳達(dá)與使用關(guān)系、集團(tuán)成員企業(yè)職工關(guān)系等。? 資金需求量大，回收期長(zhǎng)我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)所處行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，所需資金需求量大，壁壘相對(duì)高，民間資本的進(jìn)入有一定的困難，而且有一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的建設(shè)期和回收期。融資特征融資特征 ：：? 具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，政策優(yōu)勢(shì)企業(yè)集團(tuán)是多個(gè)單一企業(yè)的聯(lián)合體，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。經(jīng)營(yíng)特征經(jīng)營(yíng)特征 ：：? 多樣化經(jīng)營(yíng) ：企業(yè)集團(tuán)多樣化經(jīng)營(yíng)的表現(xiàn)形式有橫向、縱向、混合多樣化。這是企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)公司本質(zhì)的區(qū)別。? 2．企業(yè)集團(tuán)是具有多層次組織結(jié)構(gòu)的法人聯(lián)合體? 企業(yè)集團(tuán)具有多層次的組織結(jié)構(gòu)，包括核心層、緊密層、半緊密層和松散層。 　 ? 綜合而言 ，學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)集團(tuán)的概念有以下共識(shí)：第一，企業(yè)集團(tuán)是一種不同于單體企業(yè)的特殊組織形態(tài)；第二，企業(yè)集團(tuán)是由多個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的企業(yè)構(gòu)成的企業(yè)聯(lián)合體；第三，聯(lián)結(jié)這些企業(yè)的主要紐帶是產(chǎn)權(quán)關(guān)系；第四，集團(tuán)成員在獨(dú)立運(yùn)作的同時(shí)，又在發(fā)展戰(zhàn)略及某些重大政策方面保持一致或相互協(xié)調(diào)；第五，集團(tuán)內(nèi)部存在著不同形式的監(jiān)督約束機(jī)制。 歐美 等國(guó)家雖沒有明確的 “ 企業(yè)集團(tuán) ” 概念，但是以壟斷形式存在的卡特爾（ Cartel）、辛迪加（ Syndicate）、托拉斯（ Trust）和康采恩（ Konzern）以及各種利益集團(tuán)，在西方各國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中一直發(fā)揮著企業(yè)集團(tuán)的功能。課程總指導(dǎo)（課程總指導(dǎo)（ 1））學(xué)什么？學(xué)什么？ （集團(tuán)財(cái)務(wù)與一般財(cái)務(wù)區(qū)別，本課程重點(diǎn)）比較 一般財(cái)務(wù) 集團(tuán)財(cái)務(wù)（課程重點(diǎn)）導(dǎo)向 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（利潤(rùn)）集團(tuán)財(cái)務(wù)最大化（企業(yè)價(jià)值、 EVA）對(duì)象 財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系籌資部分：并購(gòu)重組、集團(tuán)整體上市、籌資變更投資部分：同一般財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)部分：內(nèi)部資本市場(chǎng)分配部分：內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格、大股東挖掘與支持行為核心 價(jià)值管理 價(jià)值管理：預(yù)算與內(nèi)部控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（重點(diǎn)是 EVA）地位 企業(yè)管理的重要部分 同一般財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論 財(cái)務(wù)管理結(jié)構(gòu) 同一般財(cái)務(wù)，但側(cè)重于集團(tuán)模式與財(cái)務(wù)體制構(gòu)造課程總指導(dǎo)（課程總指導(dǎo)（ 2））? 怎么學(xué)？? 課前閱讀： 1是圍繞集團(tuán)財(cái)務(wù)課程核心重點(diǎn)閱讀有關(guān)網(wǎng)絡(luò)資訊，注意集團(tuán)財(cái)務(wù)的熱點(diǎn)和現(xiàn)實(shí)問題，并為上課討論和課后案例分析提供基礎(chǔ)； 2是除了閱讀教材之外，要注意閱讀一些有關(guān)集團(tuán)財(cái)務(wù)的參考書目（見下頁(yè)）? 課后案例討論：每一章會(huì)布置 12個(gè)案例，分組進(jìn)行討論，并做成 PPT，每一組自己指定 12人代表本組在課堂上發(fā)言，根據(jù)發(fā)言情況評(píng)定成績(jī)，此成績(jī)也就是該組每一個(gè)學(xué)生的案例討論成績(jī)。 ? 隨后 “ 企業(yè)集團(tuán) ” 的名稱才在國(guó)家政府的文件中不斷出現(xiàn)，還有些是在地方政府的文件中有所提及。二、二、 與傳統(tǒng)企業(yè)集團(tuán)形成相比， 現(xiàn)代意義上的企業(yè)集團(tuán)指一個(gè)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)為核心、以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶，并以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等多種手段、把若干個(gè)企業(yè)、事業(yè)單位聯(lián)結(jié)在一起，形成母子公司為主體，具有多層次結(jié)構(gòu)的多法人的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。 企業(yè)集團(tuán)的含義和特征企業(yè)集團(tuán)的含義和特征本質(zhì)特征：本質(zhì)特征：? 1．企業(yè)集團(tuán)是一個(gè)企業(yè)群體? 企業(yè)集團(tuán)是由若干個(gè)具有獨(dú)立法人地位的企業(yè)和事業(yè)單位所組成的法人聯(lián)合體。 法律特征法律特征 ：：? 多元結(jié)構(gòu) ： 企業(yè)集團(tuán)是由多個(gè)法人企業(yè)聯(lián)合組成的集體，它不是單一經(jīng)濟(jì)實(shí)體和企業(yè)法人。? 具有多種功能 ： 企業(yè)集團(tuán)為達(dá)到其壟斷性經(jīng)營(yíng)的目的，不僅要形成生產(chǎn)中心和貿(mào)易中心，還需要具備投資發(fā)展、研究開發(fā)、形象推廣、文化傳播及教育培訓(xùn)等多重中心功能，這對(duì)企業(yè)管理的系統(tǒng)化提出了更新更高的要求 。 ? 多國(guó)化或跨區(qū)域經(jīng)營(yíng) ：由于資源和市場(chǎng)的區(qū)域性或國(guó)際性差異，企業(yè)集團(tuán)為了更有效地利用資源和獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益，一般都設(shè)立了跨區(qū)域或跨國(guó)度的子公司（分公司）或進(jìn)行跨國(guó)化或跨區(qū)域的經(jīng)營(yíng)。? 具有放大效應(yīng)由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部是以股權(quán)連接的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)自身或母公司的資本具有一定的負(fù)債能力，再投入到子公司形成子公司的資本后又產(chǎn)生新的負(fù)債能力，使資本的負(fù)債能力放大了，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也增大了，因此集團(tuán)融資具有放大效應(yīng)。? 第三個(gè)層次的關(guān)系是協(xié)議關(guān)系，包括無形資產(chǎn)如品牌、技術(shù)