金融衍生工具2-全文預覽
【正文】 股票經(jīng)紀人建議投資人賣出股票指數(shù)看跌期權以獲取期權費收入。（權利單方讓渡） ? 這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權的買方？ ? 期權交易賦予了買方太多的好處，又給期權賣方太多的責任與風險，似乎買賣雙方的權利與義務不對稱。 2023/1/16 41 可見： ① 作為期權的買方（無論是看漲期權還是看跌期權）只有權利而無義務。 2023/1/16 39 2023/1/16 40 A 可采取以下兩種策略： ① 行使權利： A有權按 1850美元 /噸的價格從 B手中買入銅期貨； B在 A提出這個行使期權的要求后，必須予以滿足，即便手中沒有銅期貨，也只能以 1905美元噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元／噸的執(zhí)行價賣給 A，而 A可以 1905美元 /噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利 50美元（ 190518505）。此外有介于兩者之間的百慕大式。 ⑤ 執(zhí)行時間。期權賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。期權的買方行使權利時事先規(guī)定的標的物買賣價格。 六、其他： T+0 交易 2023/1/16 34 2023/1/16 35 ? 類型 商品期貨（農產(chǎn)品、原油、石油、有色金屬等）； 金融期貨（利率期貨、匯率／外匯期貨、股指期貨等）：交易雙方在有組織的交易所內公開競價的形式達成的，在未來特定時間交收標準數(shù)量特定金融工具的協(xié)議 。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說期貨無熊市。 2023/1/16 32 2023/1/16 33 ? 交易特點 一、以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的 5%至 10%，就可進行 100%的交易。 標的物，又叫基礎資產(chǎn)，是期貨合約所對應的現(xiàn)貨，這種現(xiàn)貨可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。 遠期合約和期貨合約： 交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質量資產(chǎn)的交易形式。 A級和 AA級公司分別以 LIBOR+%和 10%各自借款后再相互交換，交換的條件是： A級公司付給 AA級（或中介）固定 %， AA級公司付給 A級公司浮動LIBOR。 2023/1/16 20 ? 資產(chǎn)／財務管理（如互換可降低融資成本） 金融互換／掉期： 兩個或兩個以上當事人按共同協(xié)商的條件，在約定時間內定期交換現(xiàn)金流的金融交易。 2023/1/16 19 跨商品套利： 利用兩種不同的、但相關聯(lián)商品之間的價差進行交易。 交易情況如下表所示： 2023/1/16 18 4月合約 6月合約 2023. 3. 15 買入 10手 4月份大豆合約：價格為 2023元 /噸 賣出 10手 6月份大豆合約：價格為 2070元 /噸 2023. 賣出 10手 4月份大豆合約：價格為 2110元 /噸 買入 10手 6月份大豆合約：價格為 2100元 /噸 套利結果 盈利 100元 /噸 虧損 30元 /噸 最終結果 凈獲利 100 100100 30=7000元 注： 1手 =10噸 跨市套利： 在不同交易所之間的套利交易行為。 例如： 在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠期合約價格的上帳幅度； 而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度。 在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。 第二，因為 在期貨市場上 的交易順序是 先買后賣 ，所以該例 是 一個買入套期保值。當時大豆的現(xiàn)貨價格為每噸 2023元，該油廠對該價格比較滿意。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在期貨市場買進原先持有的部位。 2023/1/16 8 例如 2023/1/16 9 賣出套保實例： （該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應當考慮交易手續(xù)費、持倉費、交割費用等。 套期保值和投機套利共存 。 2023/1/16 5 收益具有較高的不確定性。金融衍生工具 金融衍生工具概述 基本衍生工具 其他衍生工具 2023/1/16 1 金融衍生工具概述 ? 金融衍生工具的產(chǎn)生背景 a. 經(jīng)濟環(huán)境的變化 ? 商品價格的變化不確定性增加 ? 匯率風險 ? 利率風險 ? 金融資產(chǎn)價格的變化不確定性增加 b. 制度環(huán)境的變化 ? 管理部門的金融管制促使金融創(chuàng)新 ? 企業(yè)部門（銀行）追求自身效用最大化的活動促使金融新產(chǎn)品的產(chǎn)生 2023/1/16 2 c. 金融理論的發(fā)展 d. 技術的進步 ? 高新技術徹底改變了傳統(tǒng)的金融運作方式 ? 高新技術使用權各國金融市場更緊密地聯(lián)系在一起 ? 金融工具軟件和程序的開發(fā)使金融工程技術大為簡化 2023/1/16 3 ? 金融衍生工具的定義與特征 A. 定義 是建立在基礎金融工具之上，其價格取決于后者價格變動的派生產(chǎn)品；是交易雙方通過對利率、匯率、
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