金融工程學(xué) 第十章-全文預(yù)覽
【正文】 University Gamma與套期保值 ? 衍生證券的 Gamma用于衡量該證券的Delta值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的二階偏導(dǎo)數(shù)，也等于衍生證券的 Delta對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的一階偏導(dǎo)數(shù)。我們稱(chēng)值為 0的證券組合處于 Delta中性狀態(tài)。 Sf????Copyright169。根據(jù)久期的定義，當(dāng)收益率曲線只發(fā)生平行移動(dòng)，且收益率（ y）是連續(xù)復(fù)利率時(shí) ? 通過(guò)合理的近似，我們還可得到： ? 因此，為了對(duì)沖收益率變動(dòng)對(duì)保值債券價(jià)值的影響，所需要的期貨合約數(shù)（ N）為： ySDS S ????yFDF F ????FSFDSDN ?Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 滾動(dòng)的套期保值 ? 由于期貨合約的有效期通常不超過(guò) 1年，而套期保值的期限有時(shí)又長(zhǎng)于 1年，在這種情況下，就必須采取滾動(dòng)的套期保值策略，即建立一個(gè)期貨頭寸，待這個(gè)期貨合約到期前將其平倉(cāng)，再建立另一個(gè)到期日較晚的期貨頭寸直至套期保值期限屆滿。 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 合約的選擇 ? 為了降低基差風(fēng)險(xiǎn)，我們要選擇合適的期貨合約，它包括兩個(gè)方面： ?選擇合適的標(biāo)的資產(chǎn)， ?選擇合約的交割月份。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基差風(fēng)險(xiǎn) (3) ? 對(duì)于空頭套期保值來(lái)說(shuō)，套期保值者在 t1時(shí)刻知道將于 t2時(shí)刻出售資產(chǎn)，于是在 t1時(shí)刻持有期貨空頭，并于 t2時(shí)刻平倉(cāng)，同時(shí)出售資產(chǎn)。 ? 基差 =擬套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格一所使用合約的期貨價(jià)格 ? 當(dāng)套期保值期限已到，而基差不為零時(shí)，套期保值就存在基差風(fēng)險(xiǎn)。為了避免英鎊匯率波動(dòng)給公司造成損失，該公司可賣(mài)出 1個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，同時(shí)買(mǎi)進(jìn) 1個(gè)月 ?7個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊進(jìn)行套期保值。 Copyright169。 Copyright169。 Copyright169。 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 套期保值的效率 ? 套期保值的盈虧指的是實(shí)施與未實(shí)施套期保值兩種情況下實(shí)際結(jié)果的差異。 ? 為了實(shí)現(xiàn)雙向套期保值目標(biāo)，避險(xiǎn)主體可運(yùn)用遠(yuǎn)期、期貨、互換等衍生證券。 Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 套期保值的定義和原理 ? 套期保值是指已面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的主體利用一種或幾種套期保值工具試圖抵消其所冒風(fēng)險(xiǎn)的行為。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 第 10章 套期保值行為 ? 套期保值的基本原理 ? 基于遠(yuǎn)期的套期保值 ? 基于期貨的套期保值 ?基于期權(quán)的套期保值 ? 基于互換的套期保值 Copyrigh
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