【正文】 出 37,498, 24,880, 26,650, 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處 置凈損失 26,049, 13,766, 21,052, 加：影響利潤總額的其他科目 三、利潤總額 273,285, 319,543, 189,821, 減：所得稅 72,431, 51,985, 61,365, 加：影響凈利潤的其他科目 四、凈利潤 200,854, 267,558, 128,456, 歸屬于母 公司所有者的凈利潤 212,880, 285,994, 122,470, 少數(shù)股東損益 12,025, 18,435, 5,985, 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀釋每股收益 備注 現(xiàn)金流量表 報(bào)告年度 20201231 20201231 20201231 一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 9,296,660, 8,513,715, 9,917,730, 收到的稅費(fèi)返還 22,736, 887, 25,212, 收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 258,251, 187,169, 32,798, 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 9,577,648, 8,701,773, 9,975,741, 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 5,881,101, 5,502,714, 6,160,344, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 522,073, 469,892, 462,157, 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 399,254, 462,814, 578,251, 支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 2,465,955, 2,100,195, 2,309,883, 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 9,268,385, 8,535,616, 9,510,636, 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 309,262, 166,156, 465,104, 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 收回投資收到的現(xiàn)金 38,127, 4,538, 1,375, 取得投資收益收到的現(xiàn)金 31,451, 1,914, 1,575, 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn) 金凈額 40,124, 32,293, 21,289, 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 211,022, 9,689, 收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 9,000, 34,835, 94,914, 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 329,726, 73,582, 128,845, 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 307,769, 267,368, 246,218, 投資支付的現(xiàn)金 48,626, 7,538, 1,463, 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 1,050, 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 356,396, 275,957, 247,681, 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 26,669, 202,374, 118,835, 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資收到的現(xiàn)金 6,800, 取得借款收到的現(xiàn)金 205,133, 287,000, 288,000, 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 205,133, 287,000, 294,800, 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 174,940, 240,673, 378,562, 分 配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 128,682, 140,443, 34,142, 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 449, 16,892, 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 303,623, 381,565, 429,597, 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 98,489, 94,565, 134,797, 四、匯率變動(dòng)對現(xiàn)金的影響 四 (2)、其他原因 對現(xiàn)金的影響 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 184,103, 130,782, 211,471, 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 647,120, 831,223, 700,440, 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 831,223, 700,440, 911,912, 附注： 將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量 凈利潤 200,854, 267,558, 128,456, 加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 61,474, 79,668, 41,277, 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊 266,174, 220,190, 無形資產(chǎn)攤銷 9,721, 6,681, 6,159, 長期待攤費(fèi)用攤銷 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失 9,500, 743, 19,012, 固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 公允價(jià)值變動(dòng)損失 財(cái)務(wù)費(fèi)用 19,762, 27,157, 23,836, 投資損失 208,943, 8,115, 2,523, 遞延所得稅資產(chǎn)減少 32,198, 44,402, 9,922, 遞延所得稅負(fù)債增加 存貨的減少 165,823, 64,331, 68,967, 經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少 161,145, 52,185, 50,815, 經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加 308,365, 157,137, 3,748, 其他 1,520, 6,800, 224,559, 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2 309,262, 166,156, 465,104, 不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活 動(dòng) 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券 融資租入固定資產(chǎn) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈變動(dòng)情況 現(xiàn)金的期末余額 831,223, 700,440, 911,912, 減：現(xiàn)金的期初余額 647,120, 831,223, 700,440, 加：現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額 減：現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額 加：其他原因?qū)ΜF(xiàn)金的影響 2 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 184,103, 130,782, 211,471, 備注 2．利用合并報(bào)表，從資產(chǎn)使用（營運(yùn)）能力、償債能力、盈利能力等方面，對這三家公司進(jìn)行分析比較。 （ 3）盈利能力 蒙牛 投資回報(bào)分析 2020/06 2020/06 2020/12 2020/06 股東權(quán)益回報(bào)率 (%) 資本運(yùn) 用回報(bào)率 (%) 總資產(chǎn)回報(bào)率 (%) 盈利能力分析 2020/06 2020/06 2020/12 2020/06 經(jīng)營利潤率 (%) 稅前利潤率 (%) 邊際利潤率 (%) 伊利 ━━━━━━━━━━━┯━━━━━┯━━━━━┯━━━━━━ 指標(biāo)名稱 │ 20201231│ 20201231│ 20201231 ───────────┼─────┼─────┼────── 銷售毛利率 (%) │ │ │ 營業(yè)利潤率 (%) │ │ │ 凈資產(chǎn)收益率 (%) │ │ │ 加權(quán)凈資產(chǎn)收益率 (%) │ │ │ 總資產(chǎn)收益率 (%) │ │ │ ━━━━━━━━━━━┷━━━━━┷━━━━━┷━━━━━━ 光明乳業(yè) ━━━━━━━━━━━┯━━。蒙牛股份公司經(jīng)營效率較高，光明乳業(yè)與伊利經(jīng)營效率總體情況相差不大。本案例中，集團(tuán)公司要求各子公司將在 2020年控制成本支出，變動(dòng)成本率從 2020年的 60%要求降低至 55%，固定成本降低 。 成本中心：各子公司的生產(chǎn)部門以及總部和子公司的職能部門。 要點(diǎn)提示 : 1．預(yù)算管理組織是指負(fù)責(zé)企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調(diào)、控制與信息反饋、業(yè)績考核的組織機(jī)構(gòu)。 (3)為了提高經(jīng)濟(jì)效益，各子公司將在 2020年控制成本支出，變動(dòng)成本率可降低至55%，固定成本可降低 ?？偛慷聲?huì)由戰(zhàn)略與發(fā)展委員會(huì)、預(yù)算委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)組成，總部和各子公司的職能部門均包括財(cái)務(wù)部、預(yù)算部、研究開發(fā)部、行政部、審計(jì)部、人事部等，各子公司有自己獨(dú)立的供、產(chǎn)、銷部門。另外，對預(yù)算調(diào)整的條件、程序方面的規(guī)定還較粗糙，操作性不強(qiáng)。既強(qiáng)調(diào)過程控制，建立了多層級預(yù)算管理跟蹤報(bào)告制度和監(jiān)控體系，又重視績效考核；四是全員性。 3．分析該公司預(yù)算管理的基本特點(diǎn)，并提出你個(gè)人對該公司的預(yù)算管理的改進(jìn)意見。全面預(yù)算對集團(tuán)管控 的具體意義在于：細(xì)化了集團(tuán)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃，明確了各分子公司權(quán)責(zé)并為其提供具體的工作目標(biāo)，為執(zhí)行過程中的管理監(jiān)控提供了基礎(chǔ)，為分子公司和分子公司核心經(jīng)營管理人員的績效考核提供了標(biāo)準(zhǔn)。所謂“全面”，一方面是指預(yù)算管理貫穿公司經(jīng)營活動(dòng)的全部過程，是以公司的發(fā)展戰(zhàn)略、中長期規(guī)劃及年度經(jīng)營計(jì)劃為基礎(chǔ)的預(yù)算管理，具體包括日常業(yè)務(wù)預(yù)算、資本支出預(yù)算與財(cái)務(wù)預(yù)算；另一方面是指 全面預(yù)算管理需要公司上下所有部門和員工的共同參與。因此公司有能力減少債務(wù)融資 ，控制債務(wù)比率，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為了確保子公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)整體財(cái)務(wù)危機(jī)，集團(tuán)總部需要根據(jù)子公司的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)特點(diǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等制定子公司資產(chǎn)負(fù)債率的控制線 。 3．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)包括資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)保控制、表外融資控制以及財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)控制等方面。（ 2）重點(diǎn)決策。與單一組織不同，企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略及融資管理需要從集團(tuán)整體財(cái)務(wù)資源優(yōu)化配置入手，通過合理規(guī)劃融資需要量、明確融資決策權(quán)限、安排資本結(jié)構(gòu)、落實(shí)融 資主體、選擇融資方式等等，以提高集團(tuán)融資效率、降低融資成本并控制融資風(fēng)險(xiǎn)。 請結(jié)合案例分析： 1. 什么是融資戰(zhàn)略？企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略包括哪些內(nèi)容？ 2. 說明企業(yè)集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則。第四、長期負(fù)債比率一直較低，近年來仍在下降。第二、融資總額除了在 1996年有較大的增長，其他年份都比較穩(wěn)定。在邁克爾 TCL集團(tuán)采用“換股合并”模式實(shí)行整體上市；寶鋼股份通過“增發(fā)與反向收購”模式實(shí)行整體上市。 2． TCL 集團(tuán)整體上市的 特點(diǎn)是什么？你認(rèn)為這一模式的操作難點(diǎn)主要體現(xiàn)在哪些方面？ TCL公司整體上市的主要特點(diǎn)是：一是發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng)，避免業(yè)務(wù)單一帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；二是加大融資規(guī)模，擴(kuò)大流通市值，增強(qiáng)流動(dòng)性，支持 TCL集團(tuán)的國際化發(fā)展；三是減少關(guān)聯(lián)交易，便于信息公開披露，增加公司運(yùn)作的透明度；四是原有員工都在上市公司，不存在是否進(jìn)入上市公司的問題，避免了內(nèi)部人員的矛盾沖突；五是有利于塑造企業(yè)品牌和統(tǒng)一的對外形象。 第五章 《 TCL集團(tuán)“換股 +公募”與整體上市融資》案例要點(diǎn)提示 1．分析企業(yè)集團(tuán)整體上市的動(dòng)機(jī)有哪些。此外還要考慮地理位置、技術(shù)水平、市場地位、避免介入領(lǐng)域等方面。 缺點(diǎn)：可能會(huì)稀釋企業(yè)集團(tuán)（主并公司）原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平，倘若主并公司原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱，極易導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)控制權(quán)的稀釋、喪失以致被他人收購。 問題： 1．企業(yè)集團(tuán)并購過程需要經(jīng)歷哪些主要環(huán)節(jié)？ 2．何謂股票對價(jià)方式，它的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些 ? 3．企業(yè)集團(tuán)搜尋合適的并購對象時(shí)，并購對象一般應(yīng)符合哪些標(biāo)準(zhǔn)？ 4．本案例給你哪些啟示 ? 要點(diǎn)提示： 1．企業(yè)并購是一個(gè)非常復(fù)雜的交易過程。美國在線當(dāng)前市值為 1640億美元，時(shí)代華納 970億美元。合并后的新公司命名為“美國在線時(shí)代華納公司”（ AOL Time Warner），被媒體稱為全球第一家面向互聯(lián)網(wǎng)世界的綜合性大眾傳播及 通信公司。 以并購公告時(shí)資本市場反應(yīng)為例， 2020年 12月 3日即收購公告發(fā)布前一個(gè)交易日的聯(lián)想股票收市價(jià)為 /股， 2020年 12月 8日即收購公告發(fā)布日的聯(lián) 想股票收市價(jià)為 /股，較前一交易日下跌 ，跌幅 %。因此個(gè)人認(rèn)為，并購成功的關(guān)鍵是并購后的一體化整合。選用恰當(dāng)?shù)姆?法，對擬并購的目標(biāo)公司的價(jià)值做出合理的估價(jià)，對于指導(dǎo)企業(yè)搜尋與擇取價(jià)位合理的目標(biāo)公司，獲得并購成功非常重要。 3．并購中的財(cái)務(wù)問題有哪些？對并購的成敗起何作用？ 并購中的財(cái)務(wù)問題主要包括四方面，一是并購目標(biāo)規(guī)劃與并購目標(biāo)鎖定；二是審慎性調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)提示；三是目標(biāo)公司價(jià)值評估；四是并購支付方式的確定。聯(lián)想并購融資的方案設(shè)計(jì)及成功實(shí)施，還需要選擇好的投資銀行作為融資代理人。這筆巨資的進(jìn)入為新聯(lián)想未來發(fā)展上了一份大大的“保險(xiǎn)”。在整個(gè)財(cái)務(wù)安排上，當(dāng)時(shí)自有資金只有 4 億美元的聯(lián)想，為減輕支付 億美元現(xiàn)金的壓力，與 IBM簽訂了一份有效期長達(dá)五年的策略性融資的附屬協(xié)議，而后在 IBM 與財(cái)務(wù)顧問高盛的協(xié)助下獲得 6億美元國際銀行貸款。 因此，個(gè)人認(rèn)為此價(jià)值評估過高，并購后的虧損已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。聯(lián)想集團(tuán)的預(yù)測只考慮了第二個(gè)原則，沒有或很少考慮其他兩個(gè)原則，而卻卻第一個(gè)原則最重要。盡管聯(lián)想收購IBMPC