【正文】 1 單位產(chǎn)品價(jià)格 P＝ 式中： — 基期單位產(chǎn)品價(jià)格； — 基期銷(xiāo)售數(shù)量； Q— 預(yù)計(jì)銷(xiāo)售數(shù)量 —— 需求價(jià)格彈性系數(shù)絕對(duì)值的倒數(shù)；即 1 邊際分析定價(jià)法 ： 利潤(rùn)＝收入－成本 邊際利潤(rùn)＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際利潤(rùn) 【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。 投資總額 （ 2） 借款計(jì)息方式的稅收籌劃 ： 負(fù)債籌資。 二、 企業(yè)投資稅務(wù)管理 ： 三、 企業(yè)營(yíng)運(yùn)稅務(wù)管理 ： 四、 企業(yè)收益分配稅務(wù)管理 ： 3. 應(yīng)納稅所得額 =收入總額 不征稅收入 免稅收入 各項(xiàng)準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目 允許彌補(bǔ)的以前年度虧損。 空前絕后版《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》筆記 20 C、 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 ： （ 2） 比率分析法： ： a、 (它是各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部 分與 總體的關(guān)系 )。 （ 3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 資本變動(dòng)時(shí)，股數(shù)變動(dòng)要計(jì)算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動(dòng)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。 ： （稀釋?zhuān)┰隽抗傻拿抗墒找?=歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn) /增加的普通股股數(shù) *時(shí)間權(quán)數(shù) ◆ 增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) 行權(quán)價(jià)格 / 當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格 （分母調(diào)整） 【注意】 ： 認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng) 當(dāng)考慮其稀釋性。 償債 能力的主要指標(biāo)是 ：自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 成長(zhǎng)能力 的主要指標(biāo)是 ：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ＝標(biāo)準(zhǔn)分值 （實(shí)際比率 /標(biāo)準(zhǔn)比率） ＝標(biāo)準(zhǔn)分＋調(diào)整分 【 ＝（實(shí)際比率－標(biāo)準(zhǔn)比率） /每分比率差 ）】 ◆ 每分比率的差＝（最高比率－標(biāo)準(zhǔn)比率） /（最高評(píng)分－標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分） 【提示】給分不是采用 “ 乘 ” 的關(guān)系，而采用 “ 加 ” 或 “ 減 ” 的關(guān)系來(lái)處理 （ 3） 企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)計(jì)分方法 ： 18. 19. 績(jī)效改進(jìn) 度大于 1，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)績(jī)效上升，績(jī)效改進(jìn)度小于 1，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)績(jī)效下滑。 三、 企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法 ： （ 1）杜邦分析法： 又稱(chēng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系 （ 杜邦體系 ） 15. ＝ 凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益） ＝ 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) ＝ （ 營(yíng)業(yè) ）銷(xiāo)售 凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ＝ 凈利潤(rùn) / 銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售收入 / 平均總資產(chǎn) 1/（ 1平均資產(chǎn)負(fù)債率） ◆ ◆ ＝ 平均 資產(chǎn) 總額 /平均所有者 權(quán)益 總額 （ 2） 沃爾評(píng)分法 ： 盈利能力，償債能力，成長(zhǎng)能力，按 5： 3： 2的比重來(lái)分配。 ： 計(jì)算 增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用?；刭?gòu)股份也應(yīng)按照時(shí)間進(jìn)行 加權(quán)計(jì)算（從分母中減去）。 ) c、 相關(guān) 比率 ： 采用比率分析法時(shí)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)： （ 1）對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。注意贈(zèng)送商品的價(jià)值不得稅前扣除。 但也應(yīng)考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ： （ 1）權(quán)益籌資的稅收籌劃 ： 債務(wù)所占比重越大，計(jì)算出來(lái)的每股凈利會(huì)越高。 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同點(diǎn) （ 1）面值不變 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變 （ 3）屬于股利 支付方式 （ 1）面值變小 （ 2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變 （ 3）不屬于股利支付方式 相同點(diǎn) （ 1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多） （ 2）每股收益和每股市價(jià)下降（股票分割下降更多） （ 3）股東持股比例不變 （ 4）資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變 第七章 稅務(wù)管理 一、債務(wù)籌資稅務(wù)管理 1. 債務(wù)籌資稅收籌劃 : （ 1） 利用負(fù)債的稅收籌劃 ： 權(quán)益資本收益率（稅前） =息稅前利潤(rùn) 247。 Xi—— 第 i期的實(shí)際銷(xiāo)售量； n—— 期數(shù)。 2 放棄現(xiàn)金折扣的信用成本 ： 決策：將放棄折扣理解為向供應(yīng)商借款，利率為信用成本率 ， 企業(yè)將應(yīng)付賬款用于短期投資， 所獲得的報(bào)酬率高于放棄折扣的信用成本率，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。 營(yíng)運(yùn)資金的多少，可以反映企業(yè)的短期償債能力。 六、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 （ 一 ）固定資產(chǎn)更新改造決策 決策方法 ：采用 差額投資內(nèi)部收益率法 ，當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)琮折現(xiàn)率）時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之就不應(yīng)當(dāng)更新。 B、 凈現(xiàn)值率法 ： 適用于原始投資相 同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多個(gè)互斥方案的比較決策 ， 凈現(xiàn)值率最大的方 案為優(yōu)。 某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量－上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量。 20. 所得稅＝（息稅前利潤(rùn)－利息） 所得稅稅率 21. 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 NCFt＝ － 該年原始投資額 I （簡(jiǎn)化法）（又稱(chēng)特殊法或公式法） 22.（ 1）在 建設(shè)期 內(nèi)的凈現(xiàn)金 流量一般 為負(fù)或等于零 ； （ 2）在 運(yùn)營(yíng)期 內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為 正值 。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下， 公司的平均資本成本率也是最低的。 ： 通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本， 選擇平均資本成本率最低的方案 。 （ DTL） ： 定義公式 DTL= EPSEPS//?? = 產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率普通股盈余變動(dòng)率 關(guān)系公式 DTL=DOL DFL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 計(jì)算公式 DTL= 稅后利潤(rùn)稅后邊際貢獻(xiàn)?? IEB ITM = M/(MFI)（基期） 應(yīng)用之一： （ 1）固定資產(chǎn)比重較大的 資本密集型企業(yè) ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益 空前絕后版《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》筆記 6 資本 （股票） 以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù) 資本 （債券、借款）， 保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 【提示】盈虧臨界點(diǎn)，是指息稅前利潤(rùn)為 0時(shí)的銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額。 1經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大 。 采用內(nèi)插 法 年利息 ： 根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的， 籌資總額 ： 根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 現(xiàn)模式 ：籌資凈額現(xiàn)值 － 未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =0 得：資本成本率 = 所采用的折現(xiàn)率 【提示】 A： 能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增減率） （ 1 177。 第三章 籌資管理 一、融資 租 賃租 金的計(jì)算 ：多采用（后付）等額年金法 折現(xiàn)率 =利率 +租賃手續(xù)費(fèi)率 每年租金 =［租賃設(shè)備價(jià)值 殘值 (P/F， 10%， 6)］ /(P/A， 10%， 6) （殘值歸出租人） = 租賃設(shè)備價(jià)值 /(P/A， 10%， 6)（年金現(xiàn)值系數(shù)）（殘值歸承租人） 二、 可轉(zhuǎn)換債券的 ： 轉(zhuǎn)換 （股數(shù)） 比率＝債券面值 247。 它是 編制全面預(yù)算的 終點(diǎn) 。 每股收益 三、資金需要量預(yù)側(cè) ： ：資金需要量 =（基期資金平均占用額 不 合理資金占用額）（ 1177。 a＝（ a1＋ a2＋ …＋ am） （ 資產(chǎn)項(xiàng)目 不變 資金（流動(dòng) +固定） ） －（ am＋ 1＋ …＋ an） （ 負(fù)債項(xiàng)目 不變 資金 ） b＝（ b1＋ b2＋ …＋ bm） （ 資產(chǎn)項(xiàng)目 變動(dòng) 資金 ） －（ bm＋ 1＋ …＋ bn） （ 負(fù)債項(xiàng)目 變動(dòng) 資金 ） C：最后確定資金需要總量： y ＝ a ＋ bx 這里的 X是預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入 四、個(gè)別資本成本的計(jì)算： ＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ： 【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。 采用內(nèi)插法 長(zhǎng)期借款籌資總額＝長(zhǎng)期借款籌資凈額 /（ 1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率） ： 一般模式 貼現(xiàn)模式 ： 根據(jù) “ 現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝ 0” 求解貼現(xiàn)率 。 【 結(jié)論 】 只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。 4經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、固定成本。 5財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 越高， 表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。 （ 2）對(duì) 于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時(shí)，需要畫(huà)圖進(jìn)行分析。 決策原則：最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 （列表法） （又稱(chēng)一般方法） 19. 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－所得稅。PP（公式法） ＝ （ P/A， IRR， n） （列表法） 【適用條件】 （ 1）運(yùn)營(yíng)期內(nèi)前若干年（假定為 s＋ 1～ s＋ m年，共 m年）每年凈現(xiàn)金流量相等； （ 2）這些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計(jì)。≤P/2 （即運(yùn)營(yíng)期的一半） （四） 運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 空前絕后版《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》筆記 12 （五） 投資項(xiàng)目決策的主要方法 ： A、 凈現(xiàn)值法 ： 適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策， 凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。 ＝該方案凈現(xiàn)值 資本 回收系數(shù) （ = 1/年金現(xiàn)值系數(shù)） E、 計(jì)算期統(tǒng)一法 ： （ 1）方案重復(fù)法（計(jì)算期最小公倍數(shù)法）（重復(fù)凈現(xiàn)值） 解題步驟： （ 2）最短計(jì)算期法 ： （ 適用于 原始投資不同 、 計(jì)算期不同的多方案比較 ） 第一步：計(jì)算每一個(gè)方案的凈現(xiàn)值； 第二步：計(jì)算每一個(gè)方案的年等額凈回收額； 第三步：以最短計(jì)算期計(jì)算調(diào)整凈現(xiàn)值，調(diào)整凈現(xiàn)值等于年等額凈回收額按照最短計(jì)算期所計(jì)算出的凈現(xiàn)值； 第四步：根據(jù)調(diào)整凈現(xiàn)值進(jìn)行決策，也就是選擇調(diào)整凈現(xiàn)值最大 的方案。 A： 購(gòu)買(mǎi)設(shè)備 的折現(xiàn)總費(fèi)用＝ 投資現(xiàn)值一折舊抵減所得