后股改時代的股權(quán)激勵問題分析-全文預(yù)覽
【正文】 與股票期權(quán)的差別在于①相對于股票期權(quán)虛擬股票并不是實質(zhì)上認購了公司的股票它實際上是獲取企業(yè)的未來分紅的憑證或權(quán)利②在虛擬股票的激勵模式中其持有人的收益是現(xiàn)金或等值的股票③報酬風險不同只要企業(yè)在正常盈利條件下虛擬股票的持有人就可以獲得一定的收益；而股票期權(quán)只有在行權(quán)之時股票價格高于行權(quán)價持有人才能獲得收益限制性股票是指事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票但對股票的來源拋售等有一些特殊限制通常是限制時間一般規(guī)定激勵對象免費獲得但是在一定時間內(nèi)激勵對象不得支配這些股票如果在期限中持有人離開公司股票自動失效在限制期限內(nèi)擁有限制性股票的激勵對象可以和其他股東一樣獲得股息并擁有表決權(quán)采用限制性股票激勵有助于鼓勵激勵對象主要致力于公司實施激勵時的設(shè)定經(jīng)營目標；股票期權(quán)的激勵使激勵對象不僅注意完成公司實施激勵時的設(shè)定經(jīng)營目標更關(guān)注完成設(shè)定經(jīng)營目標時公司的股價表現(xiàn)由于中國資本市場并不成熟股價的變化也很不理性因此股價的表現(xiàn)與公司的經(jīng)營績效的定價關(guān)系并不穩(wěn)定寶鋼股份的作法在激勵方式上采用限制性股權(quán)方式鼓勵公司激勵對象致力于重點關(guān)注設(shè)定的企業(yè)經(jīng)營目標只要達到了設(shè)定的經(jīng)營目標就符合激勵條件就有激勵收益管理層收購是指公司管理層利用借貸擴容資本或股權(quán)交易收購其經(jīng)營公司的行為屬于杠桿收購方式中的一種其與公司一般管理層股票期權(quán)計劃和員工持股計劃的共同點在于當事人可以獲得公司股權(quán)分紅收益區(qū)別在于MBO更注重公司的控制權(quán)往往以控股為目的在我國特定的國情和實踐背景下管理層收購(包括管理層員工收購MEBO)都成為解決國有企業(yè)所有者缺位和國有經(jīng)濟戰(zhàn)略收縮的有效途徑成為我國企業(yè)實踐股權(quán)激勵的主流模式管理層收購模式比較適合于下列一些企業(yè)國有資本退出企業(yè)；國有民營型非上市公司；集體性企業(yè)；反收購時期的公司；擬剝離業(yè)務(wù)或資產(chǎn)的企業(yè)員工持股計劃原是指雇主捐贈給雇員現(xiàn)金專用于購買本企業(yè)股票或直接向雇員捐贈本企業(yè)股票的一項福利計劃與其他福利計劃相比它不提供一種固定的收益或福利待遇保障而是把員工的收益與其對企業(yè)的股權(quán)投資聯(lián)系起來從而使員工的個人利益與企業(yè)的管理和效益相結(jié)合因此帶有明顯的激勵成分員工持股在我國的發(fā)展起源于1984年的企業(yè)股份制改造員工個人開始購買本企業(yè)股票出現(xiàn)了內(nèi)部職工股后來面向社會募集股份的公司發(fā)行上市時會按照流通股10%的比例向員工配售內(nèi)部職工股在新股上市之日起半年后流通這是內(nèi)部職工股的另一重要來源國內(nèi)最早進行比較規(guī)范的員工持股計劃的企業(yè)是深圳金地(集團)股份有限公司第四章案例分析鞍鋼新扎股權(quán)激勵方案的設(shè)想（一）公司簡介《關(guān)于公司新增股份收購資產(chǎn)的議案》2006年1月25日中國證監(jiān)會批準了公司重大資產(chǎn)購買方案（二）主營業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況；實現(xiàn)銷售收入、利潤均創(chuàng)歷史最高水平銷售利潤率、成本利潤率和每股收益等指標處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平2006年鞍鋼股份克服原燃料價格上漲；．7％；％堅持以服務(wù)市場、引導消費的新思路不斷推進技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新整體創(chuàng)新能力大大提升全年開發(fā)、試制、2006年鞍鋼股份業(yè)績同比大幅增長在鋼鐵行業(yè)上市公司中表現(xiàn)較佳與該公司完成收購鞍鋼新鋼鐵公司相關(guān)在完成收購新鋼鐵公司100％股權(quán)后鞍鋼股份實現(xiàn)了鋼鐵主業(yè)資源整合產(chǎn)業(yè)鏈完整產(chǎn)、銷規(guī)模得到擴大通過進一步加強節(jié)能降耗和成本控制力度積極推進工序成本管理等使生產(chǎn)成本下降整體盈利能力增強整合后的規(guī)模優(yōu)勢得到充分體現(xiàn)（三）鞍鋼新軋股權(quán)激勵方案的初步設(shè)想建議在激勵方式上采用限制性股權(quán)而非股票期權(quán)采用限制性股票激勵有助于鼓勵激勵對象主要致力于公司實施激勵時的設(shè)定經(jīng)營目標；股票期權(quán)的激勵使激勵對象不僅注意完成公司實施激勵時的設(shè)定經(jīng)營目標更關(guān)注完成設(shè)定經(jīng)營目標時公司的股價表現(xiàn)由于中國資本市場并不成熟股價的變化也很不理性因此股價的表現(xiàn)與公司的經(jīng)營績效的定價關(guān)系并不穩(wěn)定中國鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷006年兩年的大好經(jīng)營形勢后全行業(yè)想持續(xù)保持良好的經(jīng)營績效增長已有一定的難度當前的股價也已充分反映了這種經(jīng)營績效不能期望在管理層作出努力、完成較好的設(shè)定目標時公司的股價還定會有更高的市場表現(xiàn)因此建議鞍鋼吸收寶鋼股份的作法在激勵方式上采用限制性股權(quán)方式鼓勵公司激勵對象致力于重點關(guān)注設(shè)定的企業(yè)經(jīng)營目標只要達到了設(shè)定的經(jīng)營目標就符合激勵條件就有激勵收益如采用期權(quán)模式,在當前股價高漲的時期的,不是良好的時機.建議制定科學、合理的激勵條件寶鋼股份將自己定位于國際一流或優(yōu)秀的世界級鋼鐵企業(yè)這是因為寶鋼有著很好的裝備基礎(chǔ)鞍鋼則處于再造煇煌的新的發(fā)展時期每年鞍鋼都會保持一定的增長速度保持速度與效益同步是廣大流通股東希望看到的局面因此可以將激勵目標設(shè)定為未來幾年的收入或者每股收益連續(xù)保持一定的增長水平作為鞍鋼新軋的激勵條件激勵范圍應(yīng)先小后大當前的股權(quán)激勵仍處于一個試行階段因此首次的股權(quán)激勵計劃應(yīng)縮小范圍以便于能較快推出不要因設(shè)定激勵范圍較廣而產(chǎn)生機會不均等等利益沖突而影響激勵計劃的推行隨著股權(quán)激勵成為經(jīng)?；漠a(chǎn)品今后可不斷擴大激勵對象的范圍在政策限制范圍內(nèi)設(shè)定激勵額度由于鞍鋼新軋的股本較大,不會達到10%和1%:在股權(quán)激勵計劃有效期內(nèi)高級管理人員個人股權(quán)激勵預(yù)期收益水平應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30%以內(nèi)高級管理人員薪酬總水平應(yīng)參照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)或部門的原則規(guī)定依據(jù)上市公司績效考核與薪酬管理辦法確定因此,應(yīng)根據(jù)公司高管的薪酬狀況合理設(shè)定激勵的額度.根據(jù)國有控股上市公司(境內(nèi))
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