基于全球視角中國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題研究-全文預(yù)覽
【正文】 名專業(yè)人士組成的公司中、高級(jí)管理層具體操作。董事會(huì)內(nèi)設(shè)兩個(gè)重要的常設(shè)委員會(huì)，負(fù)責(zé)董事會(huì)重大決策的實(shí)施。這是它自成立以來(lái)，取得顯著成績(jī)的重要原因之一。淡馬錫控股公司的成立，迅速扭轉(zhuǎn)了新加坡國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的局面，創(chuàng)造了一系列令世界矚目的驕人業(yè)績(jī)。淡馬錫控股公司接受新加坡財(cái)政部監(jiān)管，定期向財(cái)政部提交報(bào)告。日本圍繞國(guó)有資產(chǎn)的管理、運(yùn)營(yíng)建立了比較完備的法律體系。企業(yè)利潤(rùn)部分需全部上繳國(guó)庫(kù)。(2)在進(jìn)行民營(yíng)化改革前，日本的國(guó)有企業(yè)實(shí)行的是行政機(jī)關(guān)直接經(jīng)營(yíng)的國(guó)營(yíng)企業(yè)組織形式。主要內(nèi)容包括：(1) 國(guó)有資產(chǎn)的管理機(jī)構(gòu)由執(zhí)行機(jī)關(guān)、咨詢機(jī)關(guān)和監(jiān)察機(jī)關(guān)組成。其中在金融業(yè)等非生產(chǎn)領(lǐng)域更為集中，其投資額占政府對(duì)國(guó)有企業(yè)投資總額的72．9％。監(jiān)事會(huì)每季度召開一次會(huì)議，對(duì)董事會(huì)的業(yè)務(wù)活動(dòng)享有廣泛的審核、監(jiān)督、了解權(quán)，有權(quán)核查公司帳務(wù)和資產(chǎn)，必要時(shí)可以召開股東大會(huì)。法律規(guī)定：在500名雇員以上的國(guó)有企業(yè)中，設(shè)立3至20人的監(jiān)事組成監(jiān)事會(huì)。在這種法人治理 結(jié)構(gòu)中，由股東大會(huì)選舉出監(jiān)事會(huì)，再由監(jiān)事會(huì)選擇出董事會(huì)。在這類企業(yè)中，國(guó)家的行政管理職能與資本管理職能和經(jīng)營(yíng)職能已基本分開。后一類國(guó)有企業(yè)占國(guó)有企業(yè)的大多數(shù)，其社會(huì)效益顯著，但財(cái)務(wù)績(jī)效較差，往往需要政府給予財(cái)政或其他方面的支持。發(fā)達(dá)國(guó)家政府對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理和調(diào)控主要是在現(xiàn)代公司制度框架下進(jìn)行的。為使我們的分析更加科學(xué)，我們先對(duì)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)以及與之相關(guān)的國(guó)有企業(yè)治理機(jī)制的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行回顧和分析。企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制度的具體實(shí)施時(shí)可以引入外部專業(yè)顧問協(xié)助解決。中國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)存在的另一個(gè)重大問題是股權(quán)激勵(lì)對(duì)象激勵(lì)金額的“量的確定”問題，即股權(quán)激勵(lì)的總額度如何確定？國(guó)有企業(yè)尤其是壟斷性的國(guó)有企業(yè)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有多少是由行政壟斷、資源壟斷、自然壟斷等壟斷因素帶來(lái)的，又有多少份額是由員工努力帶來(lái)的，兩者之間如何分析？激勵(lì)對(duì)象各崗位之間的激勵(lì)份額如何分配？股權(quán)激勵(lì)的“量的確定”問題是股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)域的世界性難題。根據(jù)這一規(guī)定，目前絕大多數(shù)國(guó)有控股上市公司無(wú)法啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)榇蟛糠謬?guó)有控股上市公司不能滿足條件，而如果為了滿足這些條件，則許多上市公司的治理結(jié)構(gòu)和管理制度必須作出實(shí)質(zhì)性調(diào)整，否則，這些公司計(jì)劃推行的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制將難以得到國(guó)資委的批準(zhǔn)，更不用說(shuō)事前已經(jīng)存在而無(wú)法更改的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)合規(guī)性問題阻止其獲取股權(quán)激勵(lì)授權(quán)資格了。這就意味著那些僥幸能夠?qū)嵐善逼跈?quán)激勵(lì)機(jī)制的國(guó)有控股上市公司，即使經(jīng)營(yíng)者所持有的股票上漲，也不會(huì)從中獲取太多收益，因?yàn)樵摬糠质杖氩坏贸^(guò)薪酬的30%。即使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者努力工作，企業(yè)績(jī)效有明顯的增長(zhǎng)，股價(jià)也并不隨之波動(dòng)，然而國(guó)資委在股權(quán)激勵(lì)試行辦法中規(guī)定經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格不得低于市場(chǎng)價(jià)，這就使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)者面臨極大的股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。這種職務(wù)形成機(jī)制和強(qiáng)調(diào)高付出、高回報(bào)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制背道而馳，而且企業(yè)高管經(jīng)營(yíng)自主權(quán)受到限制，其所得薪酬與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性小，因而缺乏努力工作的動(dòng)力。內(nèi)部人控制導(dǎo)致公司激勵(lì)的主、客體為同一對(duì)象，自己設(shè)定目標(biāo)，考核，從而難以形成符合現(xiàn)代企業(yè)制度的客觀公正的激勵(lì)。國(guó)有企業(yè)非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的特征以及國(guó)資委針對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題頒布的一系列規(guī)制導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施出現(xiàn)的諸多問題具體體現(xiàn)為以下方面：產(chǎn)權(quán)所有者虛位，股權(quán)激勵(lì)委托人缺失 “產(chǎn)權(quán)所有者虛位”導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)效果不佳。公司高管的“行政任命制”意味著公司高管代表政府控制和管理企業(yè)，他們的行為體現(xiàn)著各級(jí)政府的意志而不是資本的意志，他們的職業(yè)生涯，也比照公務(wù)員的規(guī)則進(jìn)行升遷、獎(jiǎng)懲和調(diào)動(dòng)。事實(shí)上，很多國(guó)有企業(yè)尤其是央企高層對(duì)股權(quán)激勵(lì)不愿觸碰，一方面是因?yàn)閲?guó)資委對(duì)國(guó)企實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度的有效性心存疑慮，在這種懷疑的背景下提出這個(gè)話題太過(guò)敏感，另一方面由于國(guó)資委對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的各種限制性條件使得即使提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也難獲批準(zhǔn)，所以倒不如太太平平做好國(guó)企的“官”。2008年10月，國(guó)資委又出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》，專門就國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)中的一些問題作出進(jìn)一步規(guī)范。文章還從中國(guó)國(guó)有企業(yè)現(xiàn)實(shí)的內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)提出了可操作性的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施建議，這無(wú)疑對(duì)國(guó)企現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的落地提供了重要的、可供參考的方案。 基于全球視角的中國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題研究摘要：由于中國(guó)國(guó)有企業(yè)與生俱來(lái)的特點(diǎn)使得其股權(quán)激勵(lì)問題顯得特別復(fù)雜，國(guó)有企業(yè)監(jiān)管部門對(duì)其股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的疑慮和約束更是使國(guó)有企業(yè)、尤其是國(guó)有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)成了國(guó)企高管不愿觸碰的敏感話題，然而國(guó)企股權(quán)激勵(lì)又是其提高經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要手段，同時(shí)能否有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度也是國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理是否真正具有效率的一個(gè)試金石。本文的創(chuàng)新之處在于它是國(guó)內(nèi)第一次在分析國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出中國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)策的論文，而且將對(duì)策分為根本對(duì)策、現(xiàn)實(shí)對(duì)策和基礎(chǔ)環(huán)境對(duì)策，從而為解決中國(guó)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題提出了由易到難、逐步穩(wěn)妥推進(jìn)的清晰思路。國(guó)資委為了肯定國(guó)有企業(yè)的這種做法，同時(shí)規(guī)范股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的正確實(shí)施、限制股權(quán)激勵(lì)的過(guò)度濫用，防止造成國(guó)有資產(chǎn)的流失，2006年3月和9月分別出臺(tái)了《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。國(guó)資委這種名義上肯定并允許國(guó)有企業(yè)吃股權(quán)激勵(lì)這道大餐的同時(shí)又高舉各種限制大棒，不僅削弱了股票期權(quán)的激勵(lì)功能，而且使得許多上市公司實(shí)際上根本無(wú)法實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。“產(chǎn)權(quán)所有者虛位”也即企業(yè)的出資者和所有者、企業(yè)的初始委托人——國(guó)家并不與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者直接形成雇傭關(guān)系，而是要通過(guò)眾多的委托代理環(huán)節(jié)實(shí)施對(duì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)委托，這就意味著虛幻存在的國(guó)家并不能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)形成有效的以贏利為目標(biāo)的約束，這樣，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的特征便受到削弱。國(guó)資委針對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題頒布的一系列規(guī)制更是使國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問題“火上加油”。這種長(zhǎng)鏈條的結(jié)果便是股權(quán)激勵(lì)委托人的實(shí)際缺失以及內(nèi)部人控制。企業(yè)高管
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