中國證券行業(yè)分析報告-全文預(yù)覽
【正文】 規(guī)模。經(jīng)過綜合治理，證券公司國債回購、委托理財和證券投資等高風險業(yè)務(wù)得到有效規(guī)范，以凈資本為核心的風險管理機制已經(jīng)建立，高風險證券公司已得到處置，證券公司的風險已得到有效釋放。行業(yè)競爭的國際化我國政府在 2022 年中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話期間宣布，將逐步擴大符合條件的外資證券公司的業(yè)務(wù)范圍，允許其從事證券經(jīng)紀、證券投資和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。外資證券公司在資本實力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、風險管理及人力資源等方面具有較大優(yōu)勢，國內(nèi)證券公司原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將直接受到威脅。收入結(jié)構(gòu)逐步多元化目前，我國證券公司收入仍然主要來自于傳統(tǒng)的經(jīng)紀、證券投資、承銷等三大業(yè)務(wù)，受市場和政策環(huán)境制約，只有創(chuàng)新類證券公中國證券行業(yè)分析報告司在集合資產(chǎn)管理和權(quán)證創(chuàng)設(shè)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上取得突破。證券公司之間的分化已日益明顯，優(yōu)勝劣汰、強者恒強已成為行業(yè)的發(fā)展趨勢，未來將會形成具有綜合競爭力的國際級證券公司和在證券行業(yè)細分市場具有競爭優(yōu)勢的國內(nèi)大型證券公司并存的格局。五、我國證券行業(yè)的發(fā)展趨勢自 2022 年2 月《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》發(fā)布以來，資本市場各項改革和制度建設(shè)取得重要進展，市場運行機制和運行環(huán)境正在得到極大改善，制約資本市場功能發(fā)揮及證券市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性、制度性問題逐步得到解決。隨著證券市場規(guī)模迅速擴大、信息技術(shù)迅速發(fā)展以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐不斷加快，證券公司面臨的風險環(huán)境也更為復(fù)雜，風險識別和管理難度越來越大，不僅信用風險、市場風險和流動性風險等日益擴大，而且結(jié)算風險、操作風險和法律風險，乃至聲譽風險和人才風險等其它風險因素也日益顯現(xiàn)，這勢必放大證券公司的經(jīng)營中國證券行業(yè)分析報告風險，要求證券公司必須進一步加強風險管理。同時，資產(chǎn)證券化、融資融券、股指期貨、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都剛剛開始起步，尚不能成為證券公司穩(wěn)定的收入來源。②經(jīng)營方式趨同，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，缺乏穩(wěn)定多元的盈利模式證券公司業(yè)務(wù)多元化和經(jīng)營特色化已成為國際證券行業(yè)發(fā)展的方向，國外證券業(yè)務(wù)已突破了證券承銷、證券投資、經(jīng)紀業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，并通過在全球范圍內(nèi)廣泛開展資產(chǎn)管理、并購、咨詢、股權(quán)投資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了收入和利潤來源的多元化。另一方面，機構(gòu)和居民需要更多金融投資產(chǎn)品以滿足其投資需求。隨著國民經(jīng)濟的高速增長以及直接融資比重的提高，我國的證券化比率將穩(wěn)步提升。2022 年以來，由于股票交投持續(xù)活躍、新股發(fā)行節(jié)奏保持較快水平，我國證券行業(yè)進入快速發(fā)展時期，雖然經(jīng)歷了2022 年非常困難的一年，但促進證券行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)和制度因素仍然存在。行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因我國證券公司主要依賴證券經(jīng)紀、證券承銷和證券投資等傳統(tǒng)中國證券行業(yè)分析報告業(yè)務(wù)。部分優(yōu)質(zhì)證券公司通過兼并收購，營業(yè)部數(shù)量迅速增加，在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、金融產(chǎn)品銷售等領(lǐng)域擁有較大的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。2022 年度凈利潤排名前10 位的證券公司分別為：中信證券、國泰君安證券、海通證中國證券行業(yè)分析報告券、廣發(fā)證券、申銀萬國證券、中國銀河證券、國信證券、方正證券、中信建投證券、招商證券。（4）證券行業(yè)對外開放不斷深入，競爭更為激烈處在成長期的中國資本市場吸引了境外證券公司通過各種方式取得國內(nèi)證券業(yè)務(wù)資格，隨著高盛、瑞銀等國際證券公司在中國設(shè)立合資公司，國內(nèi)證券公司開始直接面對擁有雄厚實力的國際證券公司的正面競爭，未來證券行業(yè)的競爭格局將發(fā)生重大變化。證券公司的數(shù)量由2022 年的134家下降到2022 年底的107 家，通過證券公司的托管、收購使排名靠前的證券公司市場份額出現(xiàn)跨躍式增長。隨著我國債券市場的發(fā)展，這種狀況有望得到改善，尤其是公司債券業(yè)務(wù)的發(fā)展，將為證券公司債券承銷業(yè)務(wù)提供廣闊的空間。成功保薦股票發(fā)行上市的證券公司數(shù)量明顯下降，中金公司、中信證券等少數(shù)證券公司壟斷幾乎所有大盤藍籌股的承銷業(yè)務(wù)，并憑借大型承銷項目在相關(guān)領(lǐng)域建立了一定的競爭優(yōu)勢，國信證券、廣發(fā)證券、平安證券等部分創(chuàng)新類證券公司將保薦承銷業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向了以成長性企業(yè)為主，并形成了差異化的經(jīng)營特色，其他證券公司成功保薦承銷的項目數(shù)量和市場份額明顯減少。中國證券行業(yè)分析報告（3）證券行業(yè)出現(xiàn)分化，部分優(yōu)質(zhì)證券公司開始確立行業(yè)領(lǐng)先地位在行業(yè)低迷時期，部分優(yōu)質(zhì)證券公司抓住機會，通過收購兼并等手段，低成本擴大市場份額，開始建立了市場領(lǐng)先地位。（2）證券公司業(yè)務(wù)種類相對單一、存在同質(zhì)化競爭的情況我國證券公司業(yè)務(wù)范圍趨同，業(yè)務(wù)種類相對單一，收入主要來自經(jīng)紀、發(fā)行承銷和證券投資三項業(yè)務(wù)，少數(shù)創(chuàng)新類證券公司可以從事資產(chǎn)管理、權(quán)證創(chuàng)設(shè)和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但總體上來講，我國證券公司盈利模式的差異化尚不顯著。證券公司綜合治理工作完成后，證券公司開始在新的監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境下進入新的發(fā)展階段，也面臨新的競爭形勢。隨著新修訂的《公司法》、《證券法》在2022 年付諸實施，證券公司綜合治理的圓滿結(jié)束，我國資本市場出現(xiàn)了以制度創(chuàng)新為推動力的重大轉(zhuǎn)折。中國證券行業(yè)分析報告（2）行業(yè)法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件主要涉及行業(yè)管理、公司治理、業(yè)務(wù)操作、風險防范和信息披露等方面。我國證券行業(yè)的監(jiān)管內(nèi)容我國證券行業(yè)的監(jiān)管內(nèi)容主要體現(xiàn)在行業(yè)準入、對證券從業(yè)人員管理、內(nèi)部控制和風險管理、日常監(jiān)督等方面。第三階段（1997 年底至今）是初步建立全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系階段。2022 年，107 家證券公司的總資產(chǎn)達到11, 億元、凈資產(chǎn)3, 億元、凈資本2, 億元、營業(yè)收入1, 億元、%。經(jīng)過證券公司綜合治理，一批高風險證券公司被關(guān)閉或重組，證券公司質(zhì)量有了較大的提高。二、我國證券公司的發(fā)展概況1987 年，我國第一家證券公司深圳特區(qū)證券公司成立，標志著我國證券公司開始興起。目前，我國宏觀經(jīng)濟已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，投資者信心也得到一定的提振。然而我國證券市場的發(fā)展也并不是一帆風順的。截止2022 年8 萬億元，
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