【正文】 困難。然而，其對(duì)于中小企業(yè)融資的影響卻呈現(xiàn)出畸形的特點(diǎn)，一方面當(dāng)政府實(shí)施從緊貨幣政策，緊縮信貸時(shí)，首先受到負(fù)面影響的就是中小企業(yè)；另一方面當(dāng)政府實(shí)施適度寬松的貨幣政策，鼓勵(lì)銀行放貸時(shí)，中小企業(yè)收到的惠及甚少。 2另?yè)?jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大企業(yè)流動(dòng)資金的 29%來(lái)自銀行貸款，而中小企業(yè)只有 12%的流動(dòng)資金來(lái)自銀行貸款，雇員少于 20 人的小企業(yè)流1 資料來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)網(wǎng)站2 資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)中小企業(yè)司《2020 中小企業(yè)調(diào)研報(bào)告》22動(dòng)資金來(lái)自銀行貸款額僅有 %。然而，由于市場(chǎng)體系的不完善，我國(guó)中小企業(yè)在獲取銀行貸款時(shí)面臨著嚴(yán)重的困難，具體表現(xiàn)如下： 我國(guó)中小企業(yè)信貸融資總量少、比重低據(jù) 2020 年 8 月 12 日銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在“銀行小企業(yè)貸款培訓(xùn)會(huì)” 上的講話提供的數(shù)據(jù)：截至 2020 年 6 月底，17 家銀行(包括 4 家國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、12 家股份制商業(yè)銀行)億元以上的大戶 16416 戶，占其全部貸款客戶數(shù)不足 %，而大客戶貸款余額近 50%。能否全面妥善解決這一問(wèn)題，關(guān)系到能否保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的大計(jì)。缺乏資金導(dǎo)致中小企業(yè)錯(cuò)失良好的發(fā)展機(jī)遇，嚴(yán)重的會(huì)引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)，進(jìn)而影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種特點(diǎn)在我國(guó)珠三角、長(zhǎng)三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)更為明顯。 [44]1 資料來(lái)源：《中國(guó)中小企業(yè)年鑒（2020） 》20企 業(yè) 創(chuàng) 辦 時(shí) 間 及 所 占 比 重5% 8%28%34%23%1%1%19461979198019891990199519961999202020202020未 回 答圖 31 我國(guó)企業(yè)創(chuàng)辦時(shí)間及各個(gè)階段企業(yè)數(shù)所占的比重資料來(lái)源：中國(guó)中小企業(yè)金融制度報(bào)告，中信出版社，2020隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社會(huì)分工不斷深化，處于降低成本和專業(yè)化生產(chǎn)的考慮，大企業(yè)或者核心企業(yè)逐漸傾向于將非核心的業(yè)務(wù)外包出去。相對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，我國(guó)中小企業(yè)成立時(shí)間較短。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 400 人及以上。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 500人及以上，銷售額 3000 萬(wàn)元及以上。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 100 人及以上，銷售額 1000 萬(wàn)元及以上。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù) 300 人及以上，銷售額3000 萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額 4000 萬(wàn)元及以上。2020 年 2 月 19 日，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局共同研究制定了《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》 ，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，下發(fā)執(zhí)行（國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企[2020]143 號(hào)） ，該規(guī)定明確了中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的上限，即為大企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的下限。筆者長(zhǎng)期工作在銀行公司業(yè)務(wù)一線，工作單位在信貸產(chǎn)品創(chuàng)新方面也處于同業(yè)的領(lǐng)先地位，對(duì)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新有著一定的理解和把握。事實(shí)證明，由于我國(guó)目前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段所造成的諸多限制，上述方法有的短時(shí)間內(nèi)難以見(jiàn)效，有的收效甚小，有的全面推廣的意義不大。我國(guó)目前有關(guān)的介紹與研究也己有相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展，但結(jié)合實(shí)際的融資研究稍顯不足。陳祥鋒、朱道立(2020) 提出了面向供應(yīng)鏈的金融物流的概念，嘗試從物流金融提供者的角度轉(zhuǎn)換到物流金融的客戶角度來(lái)開(kāi)展分析； [39]楊紹輝（ 2020）從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式的角度，介紹了供應(yīng)鏈金融服務(wù)的內(nèi)容和操作模式，指出供應(yīng)鏈金融服務(wù)為中小企業(yè)融資提供了很好的機(jī)遇； [40]王光石、李學(xué)偉（ 2020）分析了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的內(nèi)涵及其運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制，提出了商業(yè)銀行發(fā)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式應(yīng)當(dāng)建立的七個(gè)子系統(tǒng)； [41]姚莉（2020 ）指出物流金融服務(wù)的開(kāi)展為銀行、中小企業(yè)和物流企業(yè)提供了多方共贏的機(jī)會(huì)； [42]閆俊宏、許祥秦（2020）對(duì)基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式進(jìn)行了比較研究，分析了其在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題方面的潛在優(yōu)勢(shì)。他論證了網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下企業(yè)物流與資金流融合的可能，其中信息充當(dāng)物流和金融整合的媒介，對(duì)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程產(chǎn)生重要的影響。 [35]但是，那時(shí)的“物資銀行” 還帶著非常濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩，主要是探討通過(guò)物資銀行來(lái)完成物資品種的調(diào)劑和串換。引起了理論界的重視。 [34]在我國(guó)，隨著學(xué)術(shù)界、決策層、銀監(jiān)會(huì)、銀行等社會(huì)各界對(duì)中小企業(yè)融資問(wèn)題的逐步重視。理論和實(shí)踐均很難證明作為第三方的擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)在獲取和處理企業(yè)信息方面能比銀行更具優(yōu)勢(shì)。 [31]孫天琦（2020）認(rèn)為解決中小企業(yè)與銀行之間非對(duì)稱信息的一個(gè)有效途徑是發(fā)展能夠使信息收益充分內(nèi)部化的中介機(jī)構(gòu)。[28]王霄和張捷（2020）基于對(duì)傳統(tǒng)信貸配給理論模型的考察，將抵押品和企業(yè)規(guī)模納入到信貸配給的內(nèi)生決策變量中發(fā)現(xiàn)，在信貸配給中被剔除的主要是資產(chǎn)規(guī)模小于銀行所要求的臨界抵押品價(jià)值的中小企業(yè)和部分高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。 [29]而以Devinney(1986), Stigliz amp。至少可以認(rèn)為，通過(guò)這一方式解決中小企業(yè)融資問(wèn)題尚待時(shí)日。但是，銀行和企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)完全相容的條件是一個(gè)較強(qiáng)的約束。 [27]Stigliz amp。黃張凱（2020）也認(rèn)為由于銀行信貸長(zhǎng)期借貸關(guān)系建立在缺乏競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，它可能也會(huì)具有壟斷所具有的惡果。 [7]Hoshi, Kashyap,Scharfstein(1990)發(fā)現(xiàn)處于銀企聯(lián)合的日本企業(yè)在發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)更容易獲得銀行幫助，減少企業(yè)為此承受的成本。Petersen amp。顧廣彩（2020）認(rèn)為在一個(gè)信息不對(duì)稱嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行之間的博弈競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果會(huì)造成銀行之間的信貸模仿，因此個(gè)別銀行對(duì)中小企業(yè)的惜貸傾向，會(huì)作為一種信號(hào)在銀行間反復(fù)傳遞并因此得到增強(qiáng)，從而使整個(gè)銀行體系形成對(duì)中小企業(yè)較為普遍的惜貸行為。[21]這一解決途徑的前提是：同大型金融機(jī)構(gòu)相比較，中小金融機(jī)構(gòu)具有中小企業(yè)的信息優(yōu)勢(shì)。Banerjee（1994）提出的“長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)” ，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，其目標(biāo)客戶群體也是當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)。 [19]王霄和張捷（ 2020）基于對(duì)傳統(tǒng)信貸配給理論模型的考察，將抵押品和企業(yè)規(guī)模納入到信貸配給的內(nèi)生決策變量中。雖然近年來(lái)國(guó)家開(kāi)始在金融政策上向中小企業(yè)上傾斜，但是效果并不好。 [16]事實(shí)上的信貸風(fēng)險(xiǎn)終身責(zé)任制使得信貸人員偏于保守，滋生“ 無(wú)過(guò)就是功”的消極思想，普遍存在著恐貸、懼貸心理。張捷(2020)指出中國(guó)的金融改革導(dǎo)致銀行貸款決策層上移，不利于基于“ 軟信息 ”的關(guān)系型借貸的開(kāi)展，再加上擔(dān)保體系的不完善，使中小企業(yè)融資難的問(wèn)題顯得更加突出。 [7]林毅夫、李永軍(2020)指出，由于信息不對(duì)稱引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是造成中小企業(yè)難以獲得信貸。 Russell(1976)和 Stigliz amp。上述兩個(gè)原因使得我國(guó)商業(yè)銀行因信息不對(duì)稱而對(duì)中小企業(yè)“惜貸” 的現(xiàn)象尤為突出。上述理論是目前國(guó)內(nèi)外有關(guān)中小企業(yè)融資的經(jīng)典，也成為了后續(xù)學(xué)者研究這一方向的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)。（6）長(zhǎng)期互動(dòng)和共同監(jiān)督假說(shuō)Banerjee(1994)提出了兩種假說(shuō)：其一是長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)，這種假說(shuō)認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，更加了解地方中小企業(yè)，可以專業(yè)化地為其提供服務(wù)。這類銀行貸款的決策主要基于通過(guò)長(zhǎng)期和多種渠道的接觸所累積的關(guān)于借款企業(yè)及企業(yè)主的相關(guān)信息而做出。 Rajan(1995)，青木昌彥(2020)認(rèn)為關(guān)系融資是在中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間形成的一種特殊的融資關(guān)系，關(guān)系融資制度是通過(guò)市場(chǎng)手段而不是行政手段很好地解決了西方國(guó)家中小企業(yè)(西方國(guó)家其稱為小企業(yè))的融資難問(wèn)題，同時(shí)也使中小金融機(jī)構(gòu)得到了穩(wěn)定的發(fā)展。隨著企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)記錄和業(yè)績(jī)的積累以及信息透明度的提高，企業(yè)的融資需求和融資選擇也會(huì)隨之發(fā)生改變。該理論認(rèn)為應(yīng)把通過(guò)間接融資為主的債權(quán)融資作為研究企業(yè)融資問(wèn)題的著眼點(diǎn)。 [4] [5]在金融約束條件下，銀行部門擁有較強(qiáng)的激勵(lì)和動(dòng)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但由于競(jìng)爭(zhēng)不足，中小企業(yè)的融資需求難以滿足。在這種情況下，即使企業(yè)愿意承擔(dān)更高的利率也不會(huì)被金融機(jī)構(gòu)接受。Stiglitz amp。目前目前涉及中小企業(yè)的融資理論以西方經(jīng)典理論為主，主要包括以下幾種:（1）信息不對(duì)稱下的信貸配給理論信貸配給理論是基于在信息不對(duì)稱背景下形成融資理論，關(guān)于中小企業(yè)信貸配給問(wèn)題的討論也是中小企業(yè)融資理論的一個(gè)重要組成部分。大量研究表明，中小企業(yè)融資面臨著信貸缺口，麥克米倫缺口的現(xiàn)象在許多國(guó)家的金融市場(chǎng)中都存在，因而成為一個(gè)具有一般意義的中小企業(yè)融資缺口的代名詞。對(duì)中小企業(yè)融資缺口最早的論述出現(xiàn)于 1931 年英國(guó)議員 Macmillan 向國(guó)會(huì)提供的關(guān)于中小企業(yè)問(wèn)題的調(diào)查報(bào)告中，當(dāng)時(shí)稱“ 金融缺8口”。具體業(yè)務(wù)包括貸款承諾、保證、信用證、票據(jù)承兌等。這里所稱的表系指銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。信貸分為廣義信貸和狹義信貸兩種。由于目前我國(guó)銀行系統(tǒng)占據(jù)了大部分的金融資源，銀行信貸融資是中小企業(yè)融資中最主要的方式。 直接融資與間接融資直接融資是指企業(yè)通過(guò)融資工具(股票、債券等)在資本市場(chǎng)直接籌措資金。但是內(nèi)源融資能力，會(huì)受到企業(yè)的規(guī)模、贏利能力等諸多方面的制約。 內(nèi)源融資與外源融資內(nèi)源融資又可稱為內(nèi)部融資，是指企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)折舊和留存收益等方式，從其內(nèi)部融通資金，以擴(kuò)大再生產(chǎn)。結(jié)論部分，總結(jié)并提煉出了本文的主要結(jié)論，不足之處和需要進(jìn)一步研究的問(wèn)題。第三章闡述了我國(guó)中小企業(yè)面臨的信貸融資困境。對(duì)于銀行業(yè)界有著較大的借鑒和推廣價(jià)值。這些理念和技術(shù)有較大的推廣意義。并以 A 銀行“ 中小企業(yè)動(dòng)力鏈融資” 為例，對(duì)通過(guò)銀行創(chuàng)新信貸產(chǎn)品來(lái)解決或緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題展開(kāi)了詳細(xì)分析、討論和總結(jié)。在研究方法上，采用文獻(xiàn)分析、規(guī)范分析、案例分析相結(jié)合的方法來(lái)進(jìn)行。而中小企業(yè)市場(chǎng)資源豐富、發(fā)展?jié)摿薮螅瑢?duì)銀行的貢獻(xiàn)度隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力的增強(qiáng)正在逐步上升，并日益成為銀行調(diào)整結(jié)構(gòu)、增加競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。實(shí)踐又一次證明由于相關(guān)配套法律、政策的缺失，我國(guó)目前所構(gòu)建的有關(guān)中小企業(yè)融資方面的整個(gè)政策法律體系顯得原則而又單薄，執(zhí)行時(shí)遇到了許多障礙和空白點(diǎn)， “中小企業(yè)融資難” 逐漸演變成了各方面普遍關(guān)心而又沒(méi)有得到有效解決的突出問(wèn)題。2020 年更是被稱作中國(guó)企業(yè)的“ 大考 ”之年，現(xiàn)實(shí)中原材料價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本提高、訂單減少、人民幣升值等諸多不利因素紛沓而至，特別是對(duì)中國(guó)非公經(jīng)濟(jì)的主要組成部分——中小企業(yè)而言，其生存空間受到了嚴(yán)重的考驗(yàn)。中小企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境得到較大改善，法律框架和政策體系初步形成，社會(huì)化服務(wù)體系逐步建立。而同時(shí)我國(guó)在 20 世紀(jì) 80 年代和 90 年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式傾向于大型企業(yè)集團(tuán)，中央為了搞活企業(yè)，提出了“抓大放小” 的政策方針，要求銀行要重點(diǎn)支持大企業(yè)，在確保大企業(yè)的基礎(chǔ)上才予以考慮中小企業(yè)。s current problemsolving measures which is related to SME finance39。另外通過(guò)一個(gè)實(shí)戰(zhàn)案例真實(shí)呈現(xiàn)了利用“中小企業(yè)動(dòng)力鏈融資”解決中小企業(yè)融資困境的全過(guò)程。解決或緩解銀企雙方信息不對(duì)稱，降低交易成本是解決中小企業(yè)信貸融資難的關(guān)鍵。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)中小企業(yè)信貸融資的經(jīng)典理論及研究成果進(jìn)行了歸納論述。中小企業(yè)卻因深受“ 資金缺口 ”困擾，發(fā)展受到嚴(yán)重制約。對(duì)本文的研究作出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。學(xué)位論文作者簽名： 導(dǎo)師簽名：日期： 年 月 日 日期： 年 月 日III I基于銀行信貸創(chuàng)新的中小企業(yè)融資研究——以 A 銀行“中小企業(yè)動(dòng)力鏈融資”為例專 業(yè)：工商管理碩士碩 士 生：韓鵬宇指導(dǎo)老師：傅慧 副教授摘 要我國(guó)中小企業(yè)無(wú)論是在促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方面，還是在基于產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)背景下審視其對(duì)供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力的提升效果方面，都發(fā)揮著舉足輕重的作用。特別是在金融危機(jī)爆發(fā)后，因資金缺乏，大多數(shù)中小企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的問(wèn)題凸顯，解決中小企業(yè)信貸融資問(wèn)題迫在眉睫。筆者以信息不對(duì)稱等相關(guān)理論為基礎(chǔ)，對(duì)導(dǎo)致中小企業(yè)信貸融資難問(wèn)題的成因進(jìn)行了分析，認(rèn)為根源在于同大企業(yè)相比中小企業(yè)缺乏信貸融資所必需的信息優(yōu)勢(shì)。該創(chuàng)新業(yè)務(wù)從解決導(dǎo)致中小II企業(yè)信貸融資的成因入手，在信貸理念創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，結(jié)合中小企業(yè)特點(diǎn)，對(duì)業(yè)務(wù)評(píng)估體系、操作流程以及風(fēng)險(xiǎn)管理手段等進(jìn)行了創(chuàng)新，較好地解決了中小企業(yè)的融資問(wèn)題。s financial resources. Bank credit financing is the main channel for SMEs’ foreign financing. SMEs’ credit financing situation is very severe, and SMEs miss a good opportunity for development lack of credit support, particularly in the financial crisis, due to lack of funds, most SMEs face operating difficulties, and antirisk ability to highlight the problem of poor. It is a big and immediate problem to solve the problem of SME credit financing . In this paper, it summarizedly discusses the right domestic an