【正文】 辦股指期貨是一項復雜的系統(tǒng)工程，其工作幾乎涉及中國證券市場的每一個方面。由于市場存在著風險，中國推出股指期貨的道路并不是一帆風順的，想要推出并發(fā)展好股指期貨，金融市場的管理層應加強股票市場的管理，要求上市公司充分及時地進行信息披露；對期貨市場投資者，應設立最高持倉量限制，防止期市被少數(shù)投資者左右；應制定期指漲跌停板制度．以抑制期市可能的過度投機現(xiàn)象，從而保證股指期貨市場健康有效地運行。隨著股市的發(fā)展，所有硬件設施都得到了進一步改善，信息處理、傳輸手段越來越先進。中國曾經在1992年上海外匯調劑中心進行過外匯期貨交易；1993年在海南證券報價交易中心推出過股指期貨交易；1993年在上海證券交易所進行過國債期貨交易，雖然后來這些交易都被禁止了，但它們可為目前推出股指期貨提供寶貴的經驗和教訓。從中可以看出，我國現(xiàn)貨市場龐大的規(guī)模已經為指數(shù)期貨的推出莫定了一定的基礎。股指期貨是西方金融衍生品市場中發(fā)展較晚但又是最成功的品種，自1982年美國推出堪薩斯價值線綜合指數(shù)期貨以來，股指期貨已有十幾年的歷史。投資者的逐利需求為推出股指期貨提供了資金保障。由于交易的性質不同，他們承擔的風險也是不同的，因此股指期貨市場存在市場交易主體風險。我國股市作為一種新興市場，系統(tǒng)性風險要遠高于發(fā)達國家，具體表現(xiàn)為股價波動性較強，價格振蕩頻繁而且十分劇烈。這使得股指期貨推出存在著市場流動性的風險。另一方面，股指期貨的虧損和收益可通過杠桿機制被放大，股票指數(shù)的輕微波動就會導致期貨賬戶資金的巨幅波動，如果交易過于集中在少數(shù)幾家投資機構中，萬一其中一家出現(xiàn)危機，將引發(fā)連鎖反應，導致嚴重的金融危機。二、存在的風險我國股票市場目前還是一個弱效市場，存在著許多風險。第三，有許多期貨公司和銀行反對過早推出股指期貨。中國想要成功推出股指期貨就需要進行技術和政策及投資者風險教育等多方面的準備。第五章 推出股指期貨的問題及條件分析中國加入WTO后，市場規(guī)模不斷壯大，金融業(yè)面臨著巨大的機遇和挑戰(zhàn)。從我國股票市場的歷史來看，由于各種原因，導致投資者尤其是普通投資者多以投機心態(tài)參與市場，投資者不敢也不愿長期持有價值藍籌公司的股票，同樣，個人投資者也不愿將個人的金融資產以股票或基金的形式長期持有。 首先，由于股指期貨交易使現(xiàn)貨和衍生市場間產生互動關系，從而為投機資本利用股指期貨操縱市場提供了方便?？傊?，股指期貨的推出，將會使交易機制將更加完善，價值流動性的增強，為投資者帶來很多新的選擇，使各類投資者敢于加大投資股票的力度，有助于投資者的理性投資和證券市場的快速發(fā)展，能夠使投資者拓寬投資視野，促進其它投資市場的繁榮，從而帶動國內金融業(yè)的整體發(fā)展。因此股指期貨的推出不僅能增強市場的流動性，促進股市持久活躍，而且通過雙向交易機制能提高資金利用率，有利于吸引大資金入市，擴大股票市場規(guī)模。以美國股市為例，開展指數(shù)期貨交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動性都有較大的提高。一、有利于減少股市巨幅波動，增強市場的流動性我國股票市場一個突出的特點就是投機性比較強，理性交易不夠。1996年5月3日，韓國證交所正式開始KOSPI200指數(shù)期貨交易。J+] 例如美國以標準普爾500為標的的股指期貨在1982年4月21日上市，但是標準普爾500指數(shù)在隨后保持了近18年左右的持續(xù)上漲，一直延續(xù)到2000年，從最初的100多點上漲到1500多點?？傊ㄟ^股指期貨，投資者既可以在牛市中持有股票獲利，也可以在股市處于大幅波動時鎖定風險而獲取穩(wěn)定收益。 第四節(jié) 有利于投資者利益的保護我國推出股指期貨將有利于促進期貨市場的健康發(fā)展期貨市場和證券市場相互補充，共同發(fā)展，有利于保護投資者的利益。在證券全球化的今天，股指期貨的推出成為一個國家增強本地資本市場競爭力的突破口，并不斷發(fā)展成為一種必然趨勢?？s短宏觀經濟和股票現(xiàn)貨市場走勢之問的時滯，提高股票現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)、資本形成和資源配置的效率，促進證券市場的健康發(fā)展。 第二節(jié) 是提高證券市場效率的需要一、推出股指期貨以后，機構投資者在現(xiàn)貨市場進行證券組合投資的同時，可以通過期貨市場的套期保值規(guī)避系統(tǒng)風險，使證券交投更加活躍。無論是迫于外界的壓力，或是自身發(fā)展的需要，國內的金融界都迫切地呼喚著盡快的推行一個主動積極有效的改革，而推出股指期貨成為其首要話題。作為中國證券市場一個全新的金融工具，股指期貨的推出必將對處于改革之際的中國金融市場產生重大和深遠的影響。1996年5月3日,韓國證券交易所正式開展了KOSPI200指數(shù)期貨交易。這增加了市場的波動性?！?00期貨韓國股指期貨的產生源于其資本市場的逐步開放,以及正式引入QFII之后對于市場避險工具日益迫切的需求。4月合約到期則進行現(xiàn)金交割，則合約變化為5月合約、6月合約、 9月合約、12月合約，如此循環(huán)往復。恒生指數(shù)期貨的推出主要是為了通過股票指數(shù)期貨所特有的規(guī)避股市系統(tǒng)性風險的功能，配合、促進香港股市的進一步發(fā)展。這次股災也使市場管理者充分認識到股指期貨的“雙刃”作用，進一步加強了對股指期貨交易的風險監(jiān)管和制度規(guī)范，出臺了許多防范股市大跌的應對措施，保證了股指期貨市場的持續(xù)平穩(wěn)運行，為20世紀90年代股指期貨的繁榮奠定了堅實的基礎。到1982年,堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準通過,。于是，股票指數(shù)期貨應運而生。隨著機構投資者持有股票的不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價格風險的要求也越來越強烈。 第四節(jié) 股指期貨產生的背景和發(fā)展一、股指期貨產生的背景二戰(zhàn)以后，以美國為代表的發(fā)達國家的股票市場取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。套期保值功能可抑制股價的劇烈渡動．保持現(xiàn)貨交易的活躍。價格發(fā)現(xiàn)功能吸引投資者進人現(xiàn)貨市場，從而活躍股票市場。（三）股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過交割股票而是通過結算差價用現(xiàn)金來結清。股指期貨采用保證金交易。一、股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征： 合約標準化。 第二章 股指期貨的基本介紹第一節(jié) 股指期貨的概念和實質一、股指期貨的概念：股票指數(shù)期貨(Stock index futures，簡稱股指期貨)是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數(shù)交易的一種標準化協(xié)議。 第三節(jié) 擬解決的主要問題中國已經加入WTO，國際商品市場和金融市場的競爭將會日趨激烈，在現(xiàn)有的時機下推出股指期貨，將會存在著不少棘手的問題。證券公司必須具有戰(zhàn)略的思維和全局的思考,才能既把握住股指期貨推出所帶來的巨大機遇,同時又很好地迎接各種嚴峻挑戰(zhàn)。隨著我國證券市場的發(fā)展完善，緣于規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風險和活躍證券市場的需要，我國股指期貨交易也呼之欲出，目前證券市場內對此問題的計