【正文】 還是租賃設(shè)備，每年增加營業(yè)收入、每年增加的營業(yè)稅金及附加和增加經(jīng)營成本都不變，可以不予以考慮計(jì)算公式：=第五章 營運(yùn)資金管理第一節(jié) 營運(yùn)資金管理概述（一）營運(yùn)資金的概念營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。在沒有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時(shí)，發(fā)生在建設(shè)期期末。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。這些條件是：動(dòng)態(tài)指標(biāo)主要指標(biāo) 凈現(xiàn)值NPV≥0 內(nèi)部收益率IRR≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic凈現(xiàn)值率NPVR≥0靜態(tài)指標(biāo)次要指標(biāo) 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2(即項(xiàng)目計(jì)算期的一半) 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP’≤P/2(即運(yùn)營期的一半)輔助指標(biāo)總投資收益率ROI≥基準(zhǔn)投資收益率ic (事先給定)，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。按照逐次測試逼近法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。②缺點(diǎn)：無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比，計(jì)算過程比較繁瑣。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)的數(shù)值即為凈現(xiàn)值。四、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)（二）凈現(xiàn)值(Net Present Value)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。2．兩種形式包括建設(shè)期的投資回收期（PP），不包括建設(shè)期的投資回收期（PP′）（1）公式法（特殊條件下簡化計(jì)算）特殊條件某一項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)前若干年（假定為s+1～s+m年，共m年）每年凈現(xiàn)金流量相等，且其合計(jì)大于或等于建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計(jì)?；厥樟鲃?dòng)資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。在確定各個(gè)流動(dòng)項(xiàng)目的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)時(shí)，應(yīng)綜合考慮儲(chǔ)存天數(shù)、在途天數(shù)，并考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)系數(shù)。投入類財(cái)務(wù)可行性要素①在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；②在運(yùn)營期初期發(fā)生的墊支流動(dòng)資金投資；③在運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）；④在運(yùn)營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。項(xiàng)目計(jì)算期(n）=建設(shè)期(s)+運(yùn)營期(p) 建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn)日 達(dá)產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn) 試產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期 建設(shè)期 運(yùn)營期項(xiàng)目計(jì)算期其中：試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過渡階段，達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。（5）找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)?；居^點(diǎn)能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。計(jì)算公式 ‘N代表股數(shù)’ “”決策原則（1）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；（2）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平低于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案；（3）當(dāng)預(yù)期公司總的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，籌資方案無差別。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法要點(diǎn)內(nèi)容基本觀點(diǎn)該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。（2）總杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)總杠桿系數(shù)Degree Of Total Leverage定義公式(用于預(yù)測)DTL=關(guān)系公式DTL=DOLDFL=經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式DTL===（3）結(jié)論意義（1）只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)；（2）總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；（3）揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動(dòng)程度越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（3）關(guān)系息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)固定成本式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動(dòng)性經(jīng)營成本；F為固定性經(jīng)營成本；Q為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P為銷售單價(jià)；VC為單位變動(dòng)成本；M為邊際貢獻(xiàn)。缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。（2）留存收益資本成本計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。即：由：籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0得：資本成本率=所采用的折現(xiàn)率（1） 借款和債券的個(gè)別資本成本計(jì)算模式成本計(jì)算一般模式資本成本=100% 折現(xiàn)模式=I (1T) (P/A,Kb,n)+M(P/F,Kb,n)(債務(wù)面值M)逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個(gè)貼現(xiàn)率。 （高低點(diǎn)法）基本公式選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料：第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、資本成本（三）個(gè)別資本成本的計(jì)算（1）一般模式為了便于分析比較，資本成本通常用不考慮時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算，用相對(duì)數(shù)即資本成本率表達(dá)。適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。第五節(jié) 資金需要量預(yù)測一、因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。關(guān)鍵公式：某項(xiàng)目變動(dòng)制造費(fèi)用分配率=編制基礎(chǔ)：生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗及采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算關(guān)鍵公式：單位產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本=單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用期末結(jié)存產(chǎn)品成本=期初結(jié)存產(chǎn)品成本+本期產(chǎn)品生產(chǎn)成本本期銷售產(chǎn)品成本現(xiàn)金預(yù)算的編制依據(jù)：日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容： 期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺與籌措五部分?；驹瓌t：收付實(shí)現(xiàn)制關(guān)鍵公式：現(xiàn)金收入=當(dāng)期現(xiàn)銷收入+收回前期的賒銷編制基礎(chǔ)：銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算的編制的主要內(nèi)容：確定預(yù)算期的產(chǎn)品生產(chǎn)量基本公式：預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量預(yù)計(jì)期初結(jié)存量編制基礎(chǔ)：生產(chǎn)預(yù)算關(guān)鍵公式：某種材料耗用量=產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量單位產(chǎn)品定額耗用量某種材料采購量=某種材料耗用量+該種材料期末結(jié)存量該種材料期初結(jié)存量 材料采購支出=當(dāng)期現(xiàn)購支出+支付前期賒購反映的內(nèi)容：直接人工預(yù)算是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時(shí)消耗水平，又規(guī)劃人工成本開支的業(yè)務(wù)預(yù)算。第二章　預(yù)算管理第三節(jié) 預(yù)算編制（目標(biāo)利潤預(yù)算方法）量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤之間的相互關(guān)系確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。（1）基本公式企業(yè)留存收益=盈余公積金+未分配利潤凈利潤= 或：=本年新增留存收益+股利分配額目標(biāo)利潤= （主要預(yù)算的編制）企業(yè)其他預(yù)算的編制都必須以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)，因此，銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的起點(diǎn)。需要注意的是，制造費(fèi)用中的非付現(xiàn)費(fèi)用，如折舊費(fèi)在計(jì)算現(xiàn)金支出時(shí)應(yīng)予以扣除。前提租金計(jì)算殘值歸出租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金=租金在每期期初支付時(shí)每期租金=殘值歸承租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金=租金在每期期初支付時(shí)每期租金=第四節(jié) 衍生工具籌資一、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）特點(diǎn)計(jì)算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。總資金直線方程：Y=a+bX式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金（回歸直線法）是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量基本公式或：式中，yi為第i期的資金占用量；xi為第i期的產(chǎn)銷量。（2）折現(xiàn)模式對(duì)于金額大、時(shí)間超過一年的長期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用折現(xiàn)模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的折現(xiàn)率為資本成本率。方法2公式資本資產(chǎn)定價(jià)模型KS=RS=Rf+β（RmRf）式中： Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm市場平均報(bào)酬率；β某股票貝塔系數(shù)。權(quán)數(shù)的確定賬面價(jià)值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。息稅前利潤=銷售收入變動(dòng)成本固定生產(chǎn)經(jīng)營成本注：一般對(duì)于固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本簡稱為固定成本。經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤波動(dòng)的影響。(每股收益)EPS=(EBITI) (1T)/N (可理解為凈利潤除以股份數(shù))（2）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的度量指標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（Degree Of Financial Leverage）定義公式(用于預(yù)測)DFL=用于預(yù)測計(jì)算公式用于計(jì)算【提示】基期EPS=(EBITI)(1T)/N預(yù)計(jì)EPS=(EBIT1I)(1T)/N△EPS=[(EBIT1EBIT) (1T)]/N△EPS /EPS=[(EBIT1EBIT)(1T)/N]/[ (EBITI)(1T)/N]= △EBIT/(EBITI)DFL=EBIT/(EBITI)（3）結(jié)論存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的前提只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（1）含義是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。關(guān)鍵指標(biāo)平均資本成本決策原則選擇平均資本成本率最低的方案。SV其中：Kb為稅前債務(wù)資本成本；KS為股權(quán)資本成本。第四章 投資管理第一節(jié) 投資概述項(xiàng)目計(jì)算期、建設(shè)期和運(yùn)營期之間有以下關(guān)系成立：項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。項(xiàng)目總投資=原始投資+資本化利息項(xiàng)目總投資原始投資資本化利息建設(shè)投資流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資預(yù)備費(fèi)投資其他資產(chǎn)投資第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算財(cái)務(wù)可行性要素包括投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算和產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算兩類。 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)用=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)： 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=以外幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)人民幣外匯牌價(jià)按離岸價(jià)結(jié)算時(shí)： 以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)=（+國際運(yùn)費(fèi)+）人民幣外匯牌價(jià)其中：國際運(yùn)費(fèi)（外幣）=離岸價(jià)（外幣）國際運(yùn)費(fèi)率 或=單位運(yùn)價(jià)（外幣）運(yùn)輸量 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)（外幣）=（+國際運(yùn)費(fèi)）國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率： 進(jìn)口從屬費(fèi)=進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)其中：進(jìn)口關(guān)稅=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)進(jìn)口關(guān)稅稅率 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)=以外匯支付的進(jìn)口設(shè)備