不良資產(chǎn)與中國金融體系的未來-全文預(yù)覽
【正文】 產(chǎn)的起因之一是由于日本資產(chǎn)市場（房地產(chǎn)、股票市場）的暴跌，日本銀行業(yè)寄希望于資產(chǎn)市場未來價格能夠上升，所以采取拖延戰(zhàn)術(shù)期望能夠解決問題，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮局面下日本資產(chǎn)市場價格持續(xù)下跌。企業(yè)經(jīng)理的權(quán)力高于股東權(quán)力，銀行管理層地位異常鞏固。日本銀行的不良資產(chǎn)和中國銀行的政策性貸款相比，占銀行貸款余額的比例并不更為嚴(yán)重，為什么日本銀行的不良資產(chǎn)至今尚未找到有效的解決辦法呢？ 問題的關(guān)鍵在于日本銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其公司治理機制。當(dāng)然越往后困難越大，因為優(yōu)先處置的是質(zhì)量相對較好的和有抵押的一些不良資產(chǎn)。 資產(chǎn)管理公司未來最大的風(fēng)險是能否對不良貸款順利回收，以及現(xiàn)金回收率如何。二是銀行按面值出售不良貸款獲得的主要不是現(xiàn)金，而是資產(chǎn)管理公司的債券，這些債券是否能按期付息、到期還本呢？資產(chǎn)管理公司的債券從名義上并沒有獲得國家的直接擔(dān)保，但資產(chǎn)管理公司是國家全資所有的金融機構(gòu)，其債券的清償應(yīng)是獲得了國家的隱含支持，這種債券最終償還擔(dān)保上的“模糊性”，我們相信是有意安排的，是為了未來在國有銀行、國有資產(chǎn)管理公司、國家財政之間分擔(dān)不良貸款處置損失的一種需要。客觀上形成的商業(yè)貸款硬約束環(huán)境也將強化中國國有企業(yè)投資決策的效率。目前采取的辦法是在四家國有銀行的基礎(chǔ)上分別建立了四家資產(chǎn)管理公司（AMC）。與西方商業(yè)銀行的不良貸款相比，中國的銀行不良資產(chǎn)的損失可能性大得多。在資本主義國家中，所有銀行貸款的本金和利息預(yù)計都能夠被償還，即使是高風(fēng)險貸款，也能通過高利率得到補償。在西方市場經(jīng)濟(jì)中，這樣的企業(yè)已經(jīng)關(guān)門解散工人了，因為關(guān)閉企業(yè)可以減少損失。（3）避免許多老國有企業(yè)破產(chǎn)清算。一個典型的例子是上海大眾汽車廠的建立。不過這種貸款的償還自然無法解決。價格杠桿不能調(diào)動企業(yè)進(jìn)行投資，并增進(jìn)社會福利。 本文將質(zhì)疑上述西方學(xué)者的觀點，我們不認(rèn)為中國銀行業(yè)的不良貸款會對中國的金融體系構(gòu)成威脅。不良資產(chǎn)與中國金融體系的未來[摘要]本文針對中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)是否會對中國金融體系構(gòu)成威脅的問題，提出了如下觀點：中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)主要是政策性貸款，是在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型中逐漸形成的，其形成原因主要是制度原因；不良貸款的處置損失將在未來由國家財政、中央銀行和國有銀行之間分擔(dān)，未來分擔(dān)損失降低了對當(dāng)前金融體系的沖擊；在對中日兩國銀行不良貸款處置問題進(jìn)行比較后，發(fā)現(xiàn)中國由于擁有國家政府擔(dān)任主導(dǎo)者和終極責(zé)任承擔(dān)者的角色，與日本相比，中國不良資產(chǎn)的處置進(jìn)程迅速并且前景甚佳；隨著中國的經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程，中國人民的財富安全性和經(jīng)濟(jì)安全性在不斷提高，這將有助于中國金融體系的穩(wěn)定和中國經(jīng)濟(jì)的長期增長。在西方出版的文獻(xiàn)中，Lardy（1998，1999）、Dornbusch和
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