財(cái)務(wù)管理本科企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制畢業(yè)論文-全文預(yù)覽
【正文】 的歲月，心中倍感充實(shí)。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，是并購(gòu)中各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，存在于企業(yè)并購(gòu)的計(jì)劃決策、交易執(zhí)行和運(yùn)營(yíng)整合階段中。不明智的并購(gòu)會(huì)給企業(yè)造成災(zāi)難性的后果，而剝離和分立可以幫助企業(yè)糾正一項(xiàng)錯(cuò)誤的兼并，減輕并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)制度的建立要與企業(yè)的管控流程相結(jié)合,保證制度的執(zhí)行力和有效性。風(fēng)險(xiǎn)管理—通過(guò)科學(xué)的流程設(shè)計(jì)和管理活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制和化解。 (3)折股分紅式并購(gòu)。將被并購(gòu)方作為抵押，向銀行申請(qǐng)相當(dāng)數(shù)量的可用于并購(gòu)的貸款。成本分析側(cè)重于債務(wù)融資的利息成本和破產(chǎn)成本,收益分析側(cè)重于債務(wù)融資的節(jié)稅價(jià)值,利息成本和破產(chǎn)成本與節(jié)稅價(jià)值兩者的均衡點(diǎn)即為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的債務(wù)比例。二是哪一種融資方式的融資成本最低而風(fēng)險(xiǎn)最小,同時(shí)有利于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 事中控制 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程，不同的并購(gòu)方式應(yīng)采取不同的控制方法。這樣可以保證企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)所需資金的有效供給。二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤? 拓展融資渠道,保證融資結(jié)構(gòu)合理化為了更好地規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在制定融資決策時(shí),應(yīng)視野開(kāi)闊,積極開(kāi)拓不同的融資渠道。4 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 事前控制 在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在多渠道籌集并購(gòu)資金的情況下，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)是債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，并購(gòu)企業(yè)可能由此造成資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高以及日標(biāo)企業(yè)不能帶來(lái)預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。比如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)、通貨膨脹、利率匯率變動(dòng)、并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、籌資和資金狀況的變化、被收購(gòu)方反收購(gòu)、收購(gòu)價(jià)格的變化、收購(gòu)后的技術(shù)時(shí)效性、管理協(xié)調(diào)和文化整合的變化等等。在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，信息的不對(duì)稱性普遍存在。要從本公司股東利益出發(fā)，它就會(huì)和收購(gòu)公司就各方面的收購(gòu)條件進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，其中，對(duì)支付方式的選擇，是很重要的一項(xiàng)。好處是可以解決資金問(wèn)題也可讓雙方合法避稅、減輕負(fù)擔(dān)。并購(gòu)方把被收購(gòu)公司的資產(chǎn)及將來(lái)的現(xiàn)金收人當(dāng)做抵押，來(lái)向金融機(jī)構(gòu)貸款，進(jìn)而得到收購(gòu)所需資金?；旌现Ц赌鼙容^好地解決純現(xiàn)金支付帶來(lái)的資金壓力或者債務(wù)壓力，又能根據(jù)企業(yè)自身以及目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理安排二者的比例,達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)但混合支付也是有風(fēng)險(xiǎn)存在的。換股并購(gòu)有一些缺陷，如改變了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，可能攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)?，F(xiàn)金支付多被用于敵意收購(gòu)。并購(gòu)方通過(guò)向被并企業(yè)股東支付一定數(shù)額的現(xiàn)金，以取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。 支付方式的風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)主要有三種支付方式：現(xiàn)金支付、換股支付、混合支付和杠桿支付。二是債務(wù)到期要還本付息，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重，如果安排不當(dāng)，企業(yè)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 外部融資風(fēng)險(xiǎn)外部融資包括權(quán)益融資和債務(wù)融資。并購(gòu)融資通常包括內(nèi)部融資和外部融資。而地方政府行為更傾向于實(shí)現(xiàn)地方利益目標(biāo)最大化。2008年7月，（約每股130元）收購(gòu)博時(shí)基金管理有限公司48%的股權(quán)，大約付出了10倍溢價(jià)，由于對(duì)博時(shí)基金的估值不合理讓招商證券背上了巨額的債務(wù)包袱。在通常情況下,目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行,因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)專業(yè)化的評(píng)估知識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛱峁┫鄬?duì)較為客觀的價(jià)值判斷,不過(guò),其前提是中介機(jī)構(gòu)本身要客觀公正,具有中間立場(chǎng)。2 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類型 在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般有以下幾種： 目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)中,收購(gòu)價(jià)格評(píng)定包含兩個(gè)基本步驟:一是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。但是，企業(yè)并購(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)框架也會(huì)發(fā)生重大影響、帶來(lái)相應(yīng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式（現(xiàn)金或股權(quán)收購(gòu)）取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)力為特征。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司，合并各方解散，稱為新設(shè)合并。1 企業(yè)并購(gòu)及并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 企業(yè)并購(gòu)的概念企業(yè)并購(gòu)（M＆A），即企業(yè)之間的合并與收購(gòu)行為。Financial risk。主要包括目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)、融資和支付風(fēng)險(xiǎn)等，并購(gòu)企業(yè)需針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)做好相應(yīng)的防范。 企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制The Enterprise Buys Medium Financial Risk and Control摘要并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張的重要手段，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠獲得更多的收益，也是提高國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的有力手段。企業(yè)并購(gòu)的計(jì)劃決策、交易執(zhí)行和運(yùn)營(yíng)整合三大階段中都存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 a masterstroke of the process, through the merger and acquisition process. Enterprise merger and acquisition planning, execution and operation management of three stages in the presence of both financial risk Mainly includes the objective corporation valuation risk, financing and payment risks, enterp
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