【正文】 每股收益的變動(dòng)。這條結(jié)論也引起假設(shè)條件欠妥而不具有實(shí)踐指導(dǎo)意義。 （二）研究動(dòng)態(tài) 國外研究動(dòng)態(tài) 國外企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制的研究已有上百年的歷史，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，其對負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究成果可作為我國企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的借鑒。如日本在第二次世界大戰(zhàn)后，資金缺乏，企業(yè)多舉債經(jīng)營，因而負(fù)債比率很大，各年代一般均在70%~80%之間；美國 負(fù)債率控制在 40%~50%之間。因此， 企業(yè)為了自身長遠(yuǎn)的發(fā)展更多的時(shí)候會選擇負(fù)債經(jīng)營。雖然負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)也會帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，這使得我們有必要研究如何在正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營的基礎(chǔ)上，利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)提升企業(yè)效益，并掌握負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，使企業(yè)立于不敗之地。本課題的研究內(nèi)容主要包括： 負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與特征； 負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的聯(lián)系； 基于負(fù)債經(jīng)營下 wk 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的案例分析； 基于 wk 集團(tuán)的案例 對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)防范的建議 。她以高度的責(zé)任心、淵博的學(xué)識、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，給我提供了許多寶貴意見和幫助，在論文的修改中給予我悉心的指導(dǎo)。因此，作為現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理活動(dòng)中的一種方式，負(fù)債經(jīng)營的本質(zhì)是有償借入資金以供企業(yè)使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營。 （六）選擇正確的籌資方式 企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮各種可能存在的風(fēng)險(xiǎn)后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方 10 式以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風(fēng)險(xiǎn)小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時(shí)應(yīng)當(dāng)首選發(fā)行股票，因?yàn)閭鶆?wù)發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。綜上所述，要避免由資金調(diào)度失誤所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)應(yīng)在合理安排資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)還必須要保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。對于一般企業(yè)來說，若其資產(chǎn)負(fù)債率控制在 50%以下，則說明該企業(yè)具有較好的負(fù)債經(jīng)營能力和償債能力。當(dāng)企業(yè)處于有利的市場環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張的對策，對可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的估計(jì)，適當(dāng)多借入資本；當(dāng)企業(yè)處于不利的市場環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取緊縮的政策，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 綜上所述， wk 企業(yè)要有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就必須結(jié)合自身的具體情況，制定出正 確的方針政策，才 9 可以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 表 5 長期負(fù)債比率表 單位 :% 年份（年） 2021 2021 2021 長期負(fù)債比率 從上述數(shù)據(jù)中可以看出， wk 的長期負(fù)債率遠(yuǎn)低于 20%，因此，表明 wk 的償債壓力小。 表 4 資產(chǎn)負(fù)債率表 單位 :% 年份（年） 2021 2021 2021 資產(chǎn)負(fù)債率 在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)中，與同行業(yè)的其他房地產(chǎn)相比， wk 的資產(chǎn)負(fù)債率也相對較高，表明 wk 企業(yè)的負(fù)債總額在不斷擴(kuò)大，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)隱患在不斷的加深。 一般認(rèn)為 股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。 [8] 表 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表 單位 :% 年份（年） 2021 2021 2021 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 從以上數(shù)據(jù)可以看出，近幾年 wk 企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率普遍較高，說明 wk 的資金流動(dòng)性很好且資金質(zhì)量高，表明 wk 企業(yè)的償債能力良好。 一般標(biāo)準(zhǔn)為 1:1。 資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換時(shí)期越短，時(shí)期性風(fēng)險(xiǎn)就越小 ， 說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng) ， 其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)就越小 。 （二） wk 集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)狀分析 即使在房地產(chǎn)業(yè)仍舊處于“冰期”的情況下， wk 集團(tuán)卻還能實(shí)現(xiàn)盈利，這與它有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施分不開： 合理安排資金，保持盈利 目前，我國房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈值多為負(fù)數(shù)。 三、基于負(fù)債經(jīng)營下 wk 集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的案例分析 （一）行業(yè)分析 7 房地產(chǎn)行業(yè)作為近些年迅速發(fā)展的行業(yè)，已經(jīng)成為我國財(cái)富聚集最為迅速的領(lǐng)域。 綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營而存在的，過度的負(fù)債經(jīng)營勢必會引起企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 過度舉債 所謂物極必反，若企業(yè)為了負(fù)債經(jīng)營所帶來的財(cái)務(wù)杠桿效益而過度對外舉債，則企業(yè)非但無利可圖，還會增加企業(yè)到期償還債務(wù)本息的壓力，使 企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力增大。然而，并非所 有的負(fù)債都能使企業(yè)“化險(xiǎn)為夷”，過度的負(fù)債經(jīng)營就會產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由以下幾個(gè) 6 方面形成的： 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化 在現(xiàn)代市場環(huán)境下，一個(gè)企業(yè)要想只依靠自身內(nèi)部資金的積累使企業(yè)得到發(fā)展，而不對外舉債，這無疑是天方夜譚，因?yàn)?，大多?shù)企業(yè)都有面對資金短缺的時(shí)候，而一旦企業(yè)面臨資金短缺的情況，多數(shù)企業(yè)會選擇負(fù)債經(jīng)營。此外，利息保障倍數(shù)也能夠用來反映企業(yè)的償債 能力。企業(yè)的流動(dòng)資本負(fù)債率與企業(yè)所承擔(dān)的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成反比。企業(yè)要做到適度負(fù)債經(jīng)營，可以從以下幾個(gè)方面分析考慮后做出決策： 把握好負(fù)債率指標(biāo) 負(fù)債率是指企業(yè)自有資金總額與負(fù)債總額之間的比例關(guān)系。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增多時(shí)，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)的減少，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財(cái)務(wù)桿杠效益。而第二種觀點(diǎn)則認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債經(jīng)營相關(guān)，這種觀點(diǎn)把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因償還到期債務(wù)而引起的，會造成企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。當(dāng)資金使用時(shí)間越長，則資金成本越大，反之，則越小。債權(quán)人雖然是資金所有者，但不能像權(quán)益性資金所有者那樣參與企業(yè)的日常生產(chǎn)管理和決策。 一、負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及特征 （一）負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵 負(fù)債經(jīng)營又稱舉債經(jīng)營，是指 企業(yè)將已擁有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維持企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求造成現(xiàn)金流量不足，最后通過向銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)放債券、股票等形式來籌集資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。各企業(yè)為了不斷壯大自己的經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化就需要源源不斷的資金需求，而企業(yè)資金的來源不外乎兩種途徑：企業(yè)自身的資本投入和負(fù)債經(jīng)營。 關(guān)鍵詞： 負(fù)債經(jīng)營；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制；防范措施 Discussion on Business with Liabilities and Financial Risks ——Taking Vanke Group as an Example Chen Huan (School of Management, Supervisor: Xu Liying) Abstract： In the fierce petition of the market, liabilities, as an effective way of operating business, is widely used by Chinese and foreign enterprise. Liabilities do bring immense profits to the enterprise in some condition,however, it can also produce financial risks. The thesis is about to debating the relationship between liabilities and financial risks by analyzing the connotations and features of them. It will also set Vanke Group as an example to discuss how the enterprise can avoid the financial risks effectively in the condition of liabilities. In the end of it will list some advice about it. Keywords： Liabilities。 涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。對本研究提供過幫助和做出過貢獻(xiàn)的個(gè)人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。 學(xué)生簽名： 年 月 日 指導(dǎo)聲明 本人指導(dǎo)的 同學(xué)的畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題目大小、難度適當(dāng)，且符合該同學(xué)所學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)的要求。 本 科 生 畢 業(yè) 論 文 論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 —— 以 wk 為例 原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的論文（設(shè)計(jì)），是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，不包含其他人或組織已經(jīng)發(fā)表或公布過的研究成果，也不包含我為獲得 及其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。本人授權(quán) 大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部 分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。文章闡述了負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與特征，分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，并結(jié)合 wk 集團(tuán)的案例，探討企業(yè)如