【正文】 企業(yè)必須風險共擔，一家企業(yè)承擔的還貸責任既包括自己的貸款本息，也包括聯(lián)合體內(nèi)其他企業(yè)的貸款本息。同時，阿里巴巴依托其強大的網(wǎng)絡(luò)平臺陣容，誠信通，支付寶，淘寶網(wǎng)，阿里巴巴網(wǎng)，雅虎搜索引擎，對違約的企業(yè)進行網(wǎng)絡(luò)封殺，通報，斷絕其合作渠道。迄今為止，據(jù)統(tǒng)計，阿里巴巴已聯(lián)合中國建設(shè)銀行，中國工商銀行為其旗下眾多阿里巴巴中小企業(yè)會員爭取到小額純信用貸款共計約60億元。這種方法起源于孟加拉的尤努斯模式，其創(chuàng)立的格拉明銀行，就是利用連帶責任成立“連保圈”而開創(chuàng)和發(fā)展了小額信貸模式。而將單純依靠網(wǎng)絡(luò)虛擬信用等同為依靠不動產(chǎn)抵押是不夠的，銀行不會也不能將過多的風險集中于自己的體系，而對于中小企業(yè)高額審查成本以及低額的利潤也使銀行望而卻步。在阿里巴巴網(wǎng)站運營的八年時間里，馬云在并購淘寶網(wǎng)并且推出第三方網(wǎng)上支付以及第三方信用評價系統(tǒng)的同時，也培養(yǎng)出一批具有穩(wěn)定的客戶資源和充滿高成長性潛力的中小企業(yè)。(二) 阿里貸款模式研究1. 阿里貸款模式來源及產(chǎn)生阿里貸款是從阿里巴巴旗下網(wǎng)站產(chǎn)品誠信通衍生出來的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。這種方法會產(chǎn)生一定的尋租成本，其中包括購買土地使用權(quán)所產(chǎn)生的招待費用以及手續(xù)費用等，提高融資成本。這種方式通常拆借利率高于同期，同時具有高風險，也因為中國法律體系的不成熟，條文法規(guī)的不健全，造成金融詐騙等案件的高發(fā)性。2. 國內(nèi)普遍融資方法介紹國內(nèi)的經(jīng)濟飛速發(fā)展，而應(yīng)與之相匹配的精神建設(shè)，金融制度卻未同時發(fā)展起來，如今國內(nèi)中小企業(yè)融資渠道，尚未有完整的制度規(guī)劃，而融資方法非常原始，金融創(chuàng)新的普及力度不大?！睂?dǎo)致過多的風險集中于銀行，在亞洲金融危機中日本金融業(yè)不堪一擊，大批金融機構(gòu)紛紛倒閉。日本建立了多種金融公庫，像中小企業(yè)提供短期性生產(chǎn)資金以及長期周轉(zhuǎn)資金。而這其中某些不良信用風險的證券化成為了美國次貸危機的導(dǎo)火索。 被調(diào)查商業(yè)銀行各類動產(chǎn)抵押和質(zhì)押貸款占比情況2007年 （%）資料來源：孫天琦，《有關(guān)商業(yè)銀行動產(chǎn)抵質(zhì)押貸款的研究報告》，《西部金融》，2007年第6期類別全國長三角珠三角環(huán)渤海東北中部西部不動產(chǎn)抵押房產(chǎn)土地森林資源0000小計設(shè)備抵押機器，交通存貨抵押存貨，黃金0權(quán)利抵押票據(jù)，倉單，售電10由圖表中可以看出，%，以通過個人內(nèi)源融資或個人信用在人際圈內(nèi)進行借款進行不動產(chǎn)投資，進而獲得擴大企業(yè)再生產(chǎn)和規(guī)模的可抵押不動產(chǎn)貸款的中小企業(yè)仍占各類可抵押貸款的7成多。在競爭性信貸市場，銀行對企業(yè)的抵押品進行信號甄別與風險評估后，帶入模型獲得企業(yè)的風險系數(shù)和評估級別。中小企業(yè)應(yīng)當支付更高的利息來補償銀行的風險成本，這樣銀行同樣可以控制更高的風險。數(shù)據(jù)來源：2008浙江省中小企業(yè)發(fā)展報告3) 國內(nèi)制度障礙首先，國內(nèi)目前缺少一個信譽過硬的第三方資信機構(gòu)對中小企業(yè)進行更為詳盡的資信資產(chǎn)情況調(diào)查，中小企業(yè)在信譽制度缺位的狀態(tài)下，難以獲得銀行的青睞。41%的企業(yè)認為可以承受的貸款利率水平應(yīng)在基準利率上浮10%以內(nèi)，47%的企業(yè)認為應(yīng)在10%～30%。中小企業(yè)因為自身規(guī)模的限制以及融資方面的缺陷，融資渠道仍舊狹窄。其特點是從業(yè)人員多，勞動占用大，產(chǎn)品附加值低，資本密集度小，技術(shù)含量不高。所在競爭市場多準入門檻較低。中小企業(yè)是對中型企業(yè)以及小型企業(yè)的統(tǒng)稱，工業(yè)行業(yè)普遍以3000萬元年營業(yè)額/銷售額作為的下限，而3000萬以下的為小型企業(yè)。而網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款模式從尤努斯模式衍生出來，即將35個申請貸款的中小企業(yè)組成聯(lián)保小組，以聯(lián)保小組的方式從銀行手中獲得小額的純信用貸款，小組內(nèi)的中小企業(yè)互相監(jiān)督財務(wù)狀況與企業(yè)的生產(chǎn)情況，同時企業(yè)之間實現(xiàn)風險共擔。收益法通過折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來評估公司股權(quán)的價值，以及通過對公司資產(chǎn)以及負債進行公允價值的評估；不像以前大部分評估師應(yīng)有的資產(chǎn)加和法那樣有歷史成本作為依據(jù)，而收益法是需要更多的分析與判斷，有著更多的變化和不確定性。3. WACC加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC是一種計算融資成本的模型，即利用企業(yè)各種資本在企業(yè)全部資本中的比重，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。道德風險是指信貸發(fā)生后的信息不對稱問題，即企業(yè)獲得貸款后可能會改變投資方向，進而提高自身項目的收益率，再以銀行規(guī)定的利率將負債還清以獲得更高的收益，同時也增加了企業(yè)自身與銀行的收益風險。Stiglitz 和 Weiss(1981)指出，在銀行確定利率的條件下，信貸市場存在貸款需求大于供給的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不是信貸市場的短期非均衡，也不是政府的法規(guī)限制；它是一種長期均衡，在市場經(jīng)濟條件下，存在信貸市場不能出清的現(xiàn)象。所以在信貸市場中，銀行對中小企業(yè)的惜貸現(xiàn)象一方面是由于銀行系統(tǒng)與中小企業(yè)間的信息不對稱，而另一方面是由于銀行獲得中小企業(yè)的信息成本過高而導(dǎo)致。信息不對稱理論指出了信息對于市場經(jīng)濟的重要影響。稅收對影響的關(guān)鍵在于負債的節(jié)稅效應(yīng)。全文共分六個部分：第一部分是文章的前言部分，介紹了本文的研究背景以及目前國內(nèi)外對中小企業(yè)貸款融資問題的研究現(xiàn)狀；第二部分是相關(guān)理論部分，介紹了關(guān)于一般企業(yè)優(yōu)序融資理論以及資本結(jié)構(gòu)模型，并針對中小企業(yè)貸款融資困難的問題介紹相關(guān)制約因素以及聯(lián)保貸款模式的理論來源；第三部分針對中國中小企業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)分析其融資特點和探究融資困難的原因；第四部分比較各國中小企業(yè)融資解決方法和我國已實行融資解決方案，并對金融創(chuàng)新產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款阿里貸款進行分析；第五部分運用簡單的財務(wù)模型對外貿(mào)加工行業(yè)中一家中小企業(yè)進行規(guī)范分析；第六部分針對分析的結(jié)果得出中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保融資結(jié)論，并提出可行的改進方法。何自力（2006年）認為中小企業(yè)銀行融資難問題的解決,首先要解決銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款的風險與收益是否能夠平衡的問題。其中 ,商業(yè)性金融包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、區(qū)域性中小金融機構(gòu)等為主體 ,政策性金融包括政策性銀行、信用擔保機構(gòu)、中小企業(yè)發(fā)展基金等為補充 ,形成全方位、多角度的中小企業(yè)貸款融資支持體系。王霄，張捷（2003年）通過考慮可抵押產(chǎn)品的甄別機制和銀行審查成本對貸款額度的影響 ,將借款企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、風險類型與抵押品價值相聯(lián)系 ,構(gòu)建了抵押品和企業(yè)規(guī)模的均衡信貸配給模型。用信息不對稱解釋第三方金融中介的存在，一直是20世紀70年代的熱點。(二) 關(guān)于中小企業(yè)融資主要研究現(xiàn)狀1. 國外研究現(xiàn)狀國外對于中小企業(yè)融資困難問題的研究主要集中在信息不對稱導(dǎo)致中小企業(yè)在信貸市場中出現(xiàn)信貸配給，而由此產(chǎn)生的金融中介機構(gòu)功能也是研究熱點。中小企業(yè)由于先天性制度缺陷，導(dǎo)致其一直被阻攔在異?；钴S的信貸市場之外，大企業(yè)如中石油，中石化可憑借純信用獲得貸款，而為其產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的不知名中小企業(yè)，即使提供了抵押和個人信用，也不能夠獲得維持中小企業(yè)持續(xù)運營的資金。與其相反的是，%，在信貸競爭市場中獲得貸款總額卻只占貸款發(fā)放總額的15%。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；資本結(jié)構(gòu)；阿里貸款；信息不對稱AbstractLoan financing problems of small and mediumsized enterprises and the financial system is governments are difficult to solve the problem. In China, the number of small and mediumsized enterprises of China39。畢業(yè)論文（設(shè)計）作者簽名： 簽名日期： 年 月 日論文摘要中小企業(yè)的貸款融資問題是各國政府以及金融體系都難以解決的難題。我承諾，論文為本人親自撰寫，文中的所有內(nèi)容均真實、可信。誠信聲明本人鄭重聲明：我恪守學術(shù)道德，崇尚嚴謹學風。據(jù)我查證，除了文中特別加以標注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表和撰寫的研究成果，也不包含為獲得其他教育機構(gòu)的學位或證書而使用過的材料。本文通過對中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的研究，分析中小企業(yè)貸款難的核心制約因素，以信息不對稱為切入點，通過對比各國解決中小企業(yè)融資困境的方法，將新型金融創(chuàng)新產(chǎn)品阿里貸款與傳統(tǒng)融資模式帶入模型進行對比，從而得出針對于中小企業(yè)進行貸款的結(jié)論和建議。 Ali loans；Information asymmetry目 錄一、 前言．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７(一) 問題的提出．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７(二) 關(guān)于中小企業(yè)融資主要研究現(xiàn)狀．．．．．．．．．．．．．．．．．．７1. 國外研究現(xiàn)狀．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．７2. 國內(nèi)研究現(xiàn)狀．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．８(三) 本文的研究結(jié)構(gòu)及方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．９二、 中小企業(yè)融資理論(一) 中小企業(yè)融資理論綜述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．９1. 有稅MM理論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．９2. 信息不對稱理論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１０3. WACC加權(quán)平均資本成本．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１１4. 網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１１(二) 中小企業(yè)融資特點．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１１1. 中小企業(yè)定義及財務(wù)結(jié)構(gòu)特點．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１１2. 中小企業(yè)融資制約因素分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２1) 融資渠道仍較狹窄，融資成本上升．．．．．．．．．．．．．１２2) 資金供需矛盾．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２3) 國內(nèi)制度障礙．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１２4) 銀行貸款風險管理體系研究．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１３三、 中小企業(yè)融資方法比較及創(chuàng)新方法研究．．．．．．．．．．．．．．１５(一) 各國中小企業(yè)融資解決方法對比．．．．．．．．．．．．．．．．．１５1. 各國中小企業(yè)融資解決方法對比．．．．．．．．．．．．．．．．．１５2. 國內(nèi)普遍融資方法介紹．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１６(二) 阿里貸款模式研究．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１６1. 阿里貸款模式來源及產(chǎn)生．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１６2. 阿里貸款模式介紹．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１７3. 阿里貸款模式前景及優(yōu)勢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．１９4. 阿里貸款模式局限性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２０1) 制度問題．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２０2) 基于財務(wù)視角考量．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２０3) 網(wǎng)絡(luò)局限性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２１4) 普及程度．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２１四、 融資對策實證案例分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２１(一) 假設(shè)模型實證分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２１1. 該模型存在的假設(shè)條件前提．．．．．．．．．．．．．．．．．．２３2. 通過EXCEL計算得出命題．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２４(二) 計算模型模型比較分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２４1. 分析計算模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２４2. 將數(shù)據(jù)分析模型轉(zhuǎn)化為圖形．．．．．．．．．．．．．．．．．．２５3. 通過比較數(shù)據(jù)模型與圖表示例，得出結(jié)論．．．．．．２７(三) 實證企業(yè)財務(wù)分析及融資建議對策．．．．．．．．．．．．．．２７1. 該企業(yè)09年資產(chǎn)負債表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２８2. 該企業(yè)09年利潤表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．２８3. 該公司本年度財務(wù)指標分析．．．．．．．．．．．．．．．．．２９五、 結(jié)論及建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３２(一) 結(jié)論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３２(二) 建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３３1. 尋求政府的支持．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３３2. 中小企業(yè)的自身改進．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３３3. 對于聯(lián)保圈其他企業(yè)的監(jiān)督．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３３4. 注意自身的財務(wù)狀況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３４致謝．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３５參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．３６附錄1 外文資料的書面翻譯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．