【正文】 踐活動上的差異為研究我國中小企業(yè)融資問題提供了非常值得借鑒的經(jīng)驗。我們應(yīng)該綜合的、全局地來看待和解決這個問題。對于一些迫切需要資金、融資難度較大的企業(yè)和項目來說，短期融資的年成本可能達(dá)到40%、甚至50%左右。高融資成本背后，部分企業(yè)面臨的是擴(kuò)張難題以及資金鏈斷裂的風(fēng)險。融資成本以融資成本率來表示，其計算公式為，融資成本率＝資金使用費/（融資總額－融資費用）。最后，因為銀行等金融機(jī)構(gòu)還不同程度的存在給信息披露完全，制度建立完善的大企業(yè)貸款，使得中小企業(yè)融資市場的“檸檬化”越加嚴(yán)重。檸檬市場的概念用于中小企業(yè)的融資問題中其實就是：由于提供融資資金方（如銀行等金融機(jī)構(gòu)）因不良貸款率的概率了解中小企業(yè)確實的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展預(yù)期及風(fēng)險狀況，從而造成了整個中小企業(yè)信貸市場的萎縮。那如何解釋資信高的小企業(yè)也同樣無法得到銀行貸款的這個矛盾現(xiàn)象呢？筆者從銀監(jiān)會網(wǎng)站09年公布的一組數(shù)據(jù)中得到了解釋得到了解釋：在全國范圍內(nèi)的中小企業(yè)不良貸款率的調(diào)查中，小企業(yè)的不良貸款率在20％左右，山西省尤為突出，為64％，而大企業(yè)的不良貸款率僅為2％左右的水平。 在前文所統(tǒng)計的企業(yè)范圍內(nèi)，筆者也同樣的對江浙地區(qū)中小企業(yè)盈利狀況做出了地區(qū)性的統(tǒng)計。1970年，31歲的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要通過各種渠道籌集資金，就需要充分利用多層次的資本市場。中小企業(yè)融資依托資本市場的作用，可以采用不同的方式，按預(yù)計的成本籌集資金，如向大銀行貸款，發(fā)行債券，發(fā)行股票或者在小型金融機(jī)構(gòu)間接融資，或者在低層級資本市場直接融資，或者吸納風(fēng)險投資，天使投資等等。其次，我國的稅收政策對中小企業(yè)不公平，與國內(nèi)大企業(yè)相比，增值稅實際稅率偏高，個人獨資企業(yè)在所得稅上面臨企業(yè)所得稅和個人所得稅雙重征稅，與國際同類企業(yè)比，所得稅率高出50%以上。而且，我國的大企業(yè)本身也沒有什么別的融資渠道。 從外界環(huán)境因素分析中國的金融體系屬于以四大國有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系。銀行的貸款額度相比較于對發(fā)展資金如饑似渴的廣大中小企業(yè)，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求的，若是中小企業(yè)從意識上首先認(rèn)識到直接融資和外源融資的重要性和方法渠道，結(jié)合國家的輔助政策，就能提高融資效率，使得融資事半功倍。”這就昭示我們，如果不了解金融知識，不學(xué)習(xí)金融知識，作為搞經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)干部是不稱職的，作為企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人也是不稱職的。被拖欠貨款是一個企業(yè)經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險加大以及資金鏈極易斷裂的主要原因。很多中小企業(yè)沒有正常經(jīng)營，沒有按照自己的實際能力出去投資，盲目擴(kuò)張，包括買地，建產(chǎn)房，投資礦場，炒房等，可是當(dāng)銀根緊縮時，擴(kuò)大再生產(chǎn)的后續(xù)資金沒有跟上，對于這此急需資金的企業(yè)來說無疑是釜底抽薪，導(dǎo)致很多企業(yè)陷入困境。不過又由于中小企業(yè)風(fēng)險意識薄弱，其投資往往按照“什么來錢投什么”的標(biāo)準(zhǔn)以利潤最大化為目標(biāo)的實施，從而引起投資面過廣，投資行業(yè)了解度不夠等等問題，拖垮公司主營項目，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的極易斷裂。許多中小企業(yè)初期出于生存的原因，往往存在偷漏稅款的現(xiàn)象或者由于企業(yè)規(guī)模不大，所以老板獨大，私設(shè)“小金庫”用作招待費用和私人消費的情況很常見。其次，除了存活率低，中小企業(yè)的自身素質(zhì)差在除了因處在起步階段或發(fā)展中的非穩(wěn)定階段所造成的企業(yè)規(guī)模不夠，抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，對突發(fā)事件應(yīng)變不迅速等經(jīng)營風(fēng)險之外，還表現(xiàn)在賬簿設(shè)置混亂，賬無可查，賬不符實等財務(wù)問題上。即使是在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)也未能主動、有效規(guī)避了這一點。這樣的數(shù)據(jù)讓我們看到了中小企業(yè)自身存在的一些弊端。能堅持15年以上的只占5%左右。不過，我們也應(yīng)看到，江浙地區(qū)的民間融資多為私人借貸，并非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，其融資的松散性、盲目性和不規(guī)范性，有著相當(dāng)大的風(fēng)險。據(jù)中國人民銀行2006年的調(diào)查顯示，%來自銀行貸款，%；江浙地區(qū)從數(shù)據(jù)上看，雖然直接融資比例較全國來說沒這么小，但是里面多半都是不規(guī)范、高風(fēng)險的親友間的非機(jī)構(gòu)民間融資，可謂間接直接渠道都不通暢。以上的種種狀況，就形成了江浙地區(qū)以內(nèi)源融資為主，外源融資為次的特點。以銀行信貸為主的正規(guī)金融，是中小企業(yè)外源融資的首選，但滿足銀行信貸條件較難，融資成本又太高，所以促成融資的成功率也很低。因此，現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系中處于弱勢地位，一些大企業(yè)對提供原料和加工產(chǎn)品的中小企業(yè)往往是每季或半年結(jié)算一次貨款，無償占用了資金。最后就是中小企業(yè)自身質(zhì)素不高的問題導(dǎo)致其融資發(fā)生困難，這也是中小企業(yè)在融資過程中導(dǎo)致問題出現(xiàn)的直接原因。以非充足的擔(dān)保作為銀行拒絕融資的理由占到50％，可見信用擔(dān)保體系建立的重要性和必要性。被調(diào)查企業(yè)向銀行融資時拒絕貸款的理由如下： 江浙地區(qū)中小企業(yè)向銀行融資時被拒絕貸款的理由占比調(diào)查統(tǒng)計顯示，％；％；％；％。％，這樣的財務(wù)風(fēng)險減低了，但卻大大加大了起步期和成長期中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。％。中國社科院金融研究所對中國各地中小企業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查，本文使用了其中江浙地區(qū)的樣本。中小企業(yè)在就業(yè)高峰時期，能夠解決我國70％人口的就業(yè)問題，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，其原因是中小企業(yè)創(chuàng)造一個就業(yè)崗位的成本比大企業(yè)低得多。關(guān)于這方面在后文會結(jié)合產(chǎn)品生命周期理論來論述，這里就不過多贅述了。我們通常講，企業(yè)籌集資金有三大目的：一、企業(yè)要擴(kuò)張；二、企業(yè)還債；三、混合動機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動機(jī)）。本文在研究過程中所說的中小企業(yè)，是指我國對于中小企業(yè)劃分的定量界定中的小型企業(yè)和中型偏小的企業(yè)類型。中小企業(yè)雖然無法左右市場，但是中小企業(yè)的健康發(fā)展，關(guān)系到大企業(yè)的正常經(jīng)營，所以說，中小企業(yè)是大企業(yè)生產(chǎn)和銷售的協(xié)作者；而大企業(yè)的蓬勃發(fā)展又會帶動中小企業(yè)水漲船高式的共同發(fā)展，這是對中小企業(yè)和大企業(yè)之間關(guān)系的描述。因為規(guī)模的原因，他的決策以及發(fā)展戰(zhàn)略的制定是不會對整個行業(yè)造成影響的。目前我國98%以上企業(yè)都屬于中小企業(yè)。近期歐盟開始了一些規(guī)范的工作。第四，本文對多個國家或地區(qū)的中小企業(yè)融資制度進(jìn)行了對比分析，這對理解我國中小企業(yè)融資問題及提出相應(yīng)對策是很有幫助的。由于選擇范圍具有特征性，所以本文的因素分析和對策分析會相對于其它已有的以全國為范圍的研究更有代表性和說明力，而由此基礎(chǔ)上進(jìn)行的一般性分析也會更加深刻和有針對性。這兩個方面除了涉及企業(yè)微觀層面，也涉及到宏觀環(huán)境與之互相的影響。梅耶斯的新優(yōu)序融資理論是最早系統(tǒng)地將不對稱信息引入企業(yè)融資理論研究,在這里，梅耶斯(Myers，1984)采用了另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)者唐納森(Townsend，1978)早期提出的“優(yōu)序融資”的概念，中心思想就是：偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則偏好債券融資。在中小企業(yè)實踐類的文獻(xiàn)中，劉東、杜占元的《中小企業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新》著重探討了中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長和對社會發(fā)展的作用，以及各國政府扶植對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政策鼓勵措施。在現(xiàn)實中資金的來源與資金的運用是密切相關(guān)的，資金的運用效率影響資金的來源，因而往往并稱投融資，人們通過計算風(fēng)險和回報，得到未來價值的貼現(xiàn)值，由此進(jìn)行投融資決策。在中小企業(yè)融資的基本理論方面，陳曉紅主編的《中小企業(yè)融資》是國內(nèi)最早研究中小企業(yè)融資問題的專著之一。探討中小企業(yè)發(fā)展問題已成為學(xué)術(shù)界探討的熱門話題。在中小企業(yè)的發(fā)展中，最大的問題是融資難。美國的中小企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的90%以上，創(chuàng)造了50%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，產(chǎn)品出口額占全國總出口額的30%。中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)占據(jù)了十分重要的地位,發(fā)揮了無可比擬的作用——推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)市場繁榮和社會穩(wěn)定、加快技術(shù)進(jìn)步、出口創(chuàng)匯，是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力。不過這個問題隨著各個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，越來越多的政府開始意識到中小企業(yè)對整個國家經(jīng)濟(jì)騰飛、社會穩(wěn)定帶來的巨大貢獻(xiàn)，于是，各國的中小企業(yè)都開始得到了不同程度的關(guān)注重視——20世紀(jì)70年代，歐美發(fā)達(dá)國家政府開始逐漸重視扶持中小企業(yè)的發(fā)展，并且初步看到了成效；一戰(zhàn)過后，日本政府對中小企業(yè)強(qiáng)有力的扶植，使得其經(jīng)濟(jì)迅速上位，成為經(jīng)濟(jì)大國。本文從我國江浙地區(qū)中小企業(yè)融資的實際狀況出發(fā),分析了中小企業(yè)融資現(xiàn)狀以及困境成因,再推廣到一般性的對策分析，提出了通過完善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，建立企業(yè)信用互補制度，創(chuàng)新金融制度，發(fā)揮政府積極職能等措施來緩解公司的融資困境。除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已發(fā)表或撰寫過的研究成果。答辯委員會簽名：主任：委員：導(dǎo) 師：答辯日期： 原 創(chuàng) 性 聲 明本人聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作。（保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）簽 名： 導(dǎo)師簽名： 日期： 摘 要隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善和金融市場的快速發(fā)展，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的主體置身于動態(tài)的市場環(huán)境之中，作為主體中的主要成分——中小企業(yè)，其面臨的發(fā)展問題和困境多種多樣，而融資問題則尤為突出，所以中小企業(yè)融資問題的成功解決與否越來越成為其發(fā)展的關(guān)鍵。關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資 困境 對策ABSTRCAT Along with our country market economy system and financial market gradually as the rapid development of the market economy, enterprises subject to market environment of dynamic, as the main body of the main ponents of small and mediumsized enterprises, its face the development of various problems and difficulties, and financing problems are particularly outstanding financing, so the problem successfully resolved or bee the key of development. China Jiangsu and Zhejiang area from the actual condition of financing , the author analyzes the reasons and problems financing predicament, causes to general countermeasures to promote, this paper argues that improve the corporate governance structure and optimizing investment, establishment of enterprise credit system, the innovation of financial system plementary, government measures to alleviate positive functions of financing difficulties. The financing difficulties, not only to single enterprise management status and more affecting survival state and national economy, the benign development. Therefore, this paper hopes in foreign advanced experience and Jiangsu and Zhejiang area financing problems on the basis of general enterprises, to find the new breakthrough, strive for the small and mediumsized enterprises in China, financing issues help and guidance.Key Words：SMEs Financing Difficulties Countermeasure目 錄摘 要 IABSTRCAT II目 錄 III第一章 緒論 1 背景研究和意義 1 文獻(xiàn)綜述 2 研究內(nèi)容與創(chuàng)新點 3 3 4第二章 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 7 相關(guān)概念的界定 7 7 9 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 10 10 11 16第三章 江浙地區(qū)中小企業(yè)融資困境的原因分析 21 從企業(yè)自身因素分析 21，存活率低 21，資金鏈易斷 22 23 從外界環(huán)境因素分析 24 24 25 26，政府分?jǐn)偺?28第四章 國內(nèi)外中小企業(yè)融資制度比較分析 31 美國：間接扶持 31 日本：直接扶持 32 臺灣：成功范例 34 比較和總結(jié) 35第五章 走出困境的對策 37 從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)提出的對策 37 37 38 建立以制度創(chuàng)新為主的中小企業(yè)融資制度體系 39 39，拓寬中小企業(yè)融資渠道 40，建設(shè)中小企業(yè)信用體系 41，在融資服務(wù)中采取積極作為 43 44第六章 結(jié)論 47參考文獻(xiàn) 48致 謝 51附錄：英譯中 52A. 中文譯文 52B. 英語原文 53 第一章 緒論 背景研究和意義由于中小企業(yè)規(guī)模小、生存能力差、產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益不大，所以中小企業(yè)在發(fā)展中存在的項問題長期得不到各國政府的重視。無論從企業(yè)數(shù)量上還是從企業(yè)綜合實力上都有跨越式的提高。日本的中小企業(yè)總數(shù)占企業(yè)總數(shù)的99%，從業(yè)人數(shù)占總從業(yè)人數(shù)的78%，制造業(yè)中，中小企業(yè)的產(chǎn)值達(dá)到總產(chǎn)值的50%以上。但從實施效果來看，我國中小企業(yè)融資難的問題仍然沒有從根本上得到解決。 文獻(xiàn)綜述 中小型企業(yè)占據(jù)整個中國企業(yè)總數(shù)的絕大部分。第三個分支就是進(jìn)入70年代以來,隨著非對稱信息理論研究的發(fā)展，諸多學(xué)者開始從