脆弱的經濟復蘇和不確定的經濟前景-全文預覽
【正文】 可支配收入是否增長。經濟活動的潮起潮落是規(guī)律性現(xiàn)象，但經濟活動內容的變化則千差萬別。在過去6次衰退的28個季度中?！ 〗趦冉洕鷱吞K能否保持持續(xù)回升的勢頭，主要取決于構成經濟增長的幾個基本要素。最新數(shù)據(jù)顯示，2002年第二季度存貨投資僅出現(xiàn)8億美元微降?！ ≡诒据喼芷谶M程中，存貨調整的這一特點也十分突出。它既反映供給又昭示需求，它集合了包括消費者、生產者、投資者和政府等行為主體全部經濟活動效果的信息。所謂研判方法，則是理解美國商務部經濟分析局(BEA)的國民收入賬戶(NIPAS)關于商情發(fā)展采用的基本數(shù)據(jù)的含義，學習和掌握其核算GDP增長的基本方法，特別是其對GDP構成的規(guī)范分析，以便通過分析GDP重要構成要素的變化軌跡，較為準確地把握行情變化，由此形成研判美國經濟形勢的基本分析思路或基本路徑。但到底什么是基本面，沒有見到準確的界定。如美林公司的權威分析師麥坎恩所說，重要的不是對經濟前景的預測是否準確，而是能不能準確地把握現(xiàn)在的經濟狀況。余永定同志曾對學界的“判斷錯誤”做過反思和總結（余永定，2002），足見學者們在實踐中不斷總結，為探索有效方法而孜孜不倦。 NBER商業(yè)周期定期委員會用圖解對其重點關注的四個變量（就業(yè)、減去轉移支付后的實際個人收入、經價格變化調整的制造業(yè)和批發(fā)零售部門的銷售量和工業(yè)生產）的現(xiàn)狀與前6次衰退作了比較：(1)當前就業(yè)的動態(tài)高于過去6次衰退的平均變動；(2)%，到2002年7月上升，8月、9月略有下降，但總體上遠高于前6次衰退的平均水平；(3)實際制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)銷售在2000年6月到達高峰后下降，2001年9月大跌，但目前已超過其前期高點，并高于前6次衰退平均數(shù)；(4)目前，減去轉移支付的實際個人收入高于過去6次衰退的平均水平?！ BER于10月9日發(fā)布的最新報告(NBER,2002)指出，經濟中的生產和收入繼續(xù)增長，就業(yè)在5月到8月有少量增長，表明去年開始的經濟活動下降可能已經結束。蒂森撰文認為，“在非理性的繁榮之后是非理性的悲觀主義”。新數(shù)據(jù)使人們對19992000年的增長和2001年的衰退及其后的經濟運行狀況有了新的了解，有助于對2001年衰退形成的原因獲得準確的認識?？陀^地說，最新數(shù)據(jù)傳遞的主要信息包括：對19992002年第一季度GDP增長速度的修正、對此間GDP增長主要構成部分數(shù)據(jù)的全面修正、對2001年衰退持續(xù)時間及相關情況的修正，以及對2002年第二季度數(shù)據(jù)的初步估算。伯納則不這么悲觀。伯納為代表。有的認為，新數(shù)據(jù)表明經濟前景暗淡，因而預期悲觀。其余各項支出，如實際非住宅固定資本投資、實際住宅建筑投資、聯(lián)邦國防支出，在第二季度都有較大幅度的下降，年初的住房建筑熱也降溫?！ 〉M入第二季度后，經濟復蘇的勢頭顯著減弱?！ ∪欢?，美國經濟在2002年初的復蘇打破了此前所有的最樂觀預測（注：美林證券、藍籌展望等機構最樂觀。%，低于前9次衰退的平均水平?！ ≥浾撈毡檎J為，2001年的經濟下滑如果構成衰退，則是美國進入新世紀的第一次溫和衰退，也是戰(zhàn)后美國經濟周期史上最短暫最溫和的一次衰退。但許多人包括官方人士和一些經濟學家并不信服這種解釋。羅奇指出，政府新修正的數(shù)據(jù)對美國經濟的描述拉響了雙底警報。同一天，美聯(lián)儲發(fā)表了關于所轄12個區(qū)域經濟情況的褐皮書，表明近期美國經濟復蘇出現(xiàn)遲緩趨勢。 表1 美聯(lián)儲20022003年經濟預測 % 2002 2003 區(qū)間 中心趨勢 區(qū)間 中心趨勢名義GDP ～ ～ ～ ～實際GDP ～ ～ ～ ～個人消費支出 ～ ～ ～ ～（連鎖價格）城市失業(yè)率 ～ ～ ～ ～ 資料來源：The Federal Reserve Board:Monetary Policy and The Economic Outlook,2002. 然而，7月31日，商務部公布了其國民收入賬戶(NIPAS)19992002年第一季度的修正估算和2002年第一季度GDP增長的初始估算。美聯(lián)儲的樂觀報告難免帶上主觀的成分。美聯(lián)儲對今年下半年和2003年的經濟增長做了相當樂觀的預測：%～%，%～4%（表1）。報告對美國經濟調整的成果和面臨的困難做了客觀的分析，并對經濟前景做出了樂觀預測。7月117兩日，美聯(lián)儲主席格林斯潘在參眾兩院作了半年一次的貨幣政策例行報告，同時美聯(lián)儲發(fā)布了貨幣政策和經濟展望報告。他指出，盡管仍面臨很大的不確定性——資本支出和利潤的回升、公司財務丑聞以及全球政治事件和恐怖主義等，但經濟轉向持續(xù)健康增長的條件已經具備，經濟正在走向全面復蘇。根據(jù)統(tǒng)計署即時報告判斷，上半年，特別是6月份的經濟復蘇已出現(xiàn)明顯的疲軟(Census Bureau,2002)。因此格林斯潘的講話旨在增強人們對下半年及明年經濟增長的信心。關于美國經濟是否確實陷入了
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