脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇和不確定的經(jīng)濟前景(存儲版)
【正文】 ，這將使企業(yè)利潤大幅削減甚至虧損，其結(jié)果是政府稅收更趨減少，財政赤字將會進一步擴大。自然，政府對應(yīng)付此形勢已成竹在胸。2002年第一、二季度，%%，%%?！ 〈罅抠Y本逃離美國，打破了美國長期以來依靠資本項目盈余彌補經(jīng)常項目赤字以維持國際收支相對平衡的內(nèi)外經(jīng)濟運作模式，動搖了美國對外經(jīng)濟平衡的基礎(chǔ)。但是毫無疑問，美國虛擬經(jīng)濟的擴張是過度了，從其量和質(zhì)的擴張而言都是如此。美國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性障礙需標本兼治，但美國經(jīng)濟的健康發(fā)展更需要治本。據(jù)日本經(jīng)濟學(xué)家研究，%，～（本內(nèi)登英，2002）。據(jù)OECD報告，2001年發(fā)達國家吸引的外國直接投資總額從2000年的1萬多億美元降至5650億美元，降幅為56%，其中，美國的降幅最大，從前年的3080億美元降至去年的1310億美元，降幅為57%，為1997年以來的最低水平。造成這種超規(guī)模失衡的主要原因是：近年來，特別是今年上半年以來國際資本從美國市場的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，其導(dǎo)火線是美國自2000年底開始的經(jīng)濟下滑；美國大公司丑聞則加快國際資本流出美國的速度；國際間巨大利差（注：%，%，澳大利亞、加拿大等已達4%～5%。由于發(fā)行拍賣時間從每月改為每季進行，并且增加了2年期，使債券期限縮短，2004年將面臨嚴峻的到期問題。但布什政府管理和估算辦公室(OMB)于7月下旬發(fā)布了其年中聯(lián)邦預(yù)算展望，宣布本財政年度將有1650億美元赤字，到2003財年將為1090億美元，而到2005年轉(zhuǎn)為盈余。經(jīng)濟調(diào)整將抑制經(jīng)濟擴展的速度。如，虛擬經(jīng)濟與實際經(jīng)濟的嚴重脫節(jié)，實際經(jīng)濟中的投資過度、購并狂潮產(chǎn)生的并購泡沫、金融過度帶來的金融市場混亂無序和違規(guī)操作等等問題（宋玉華，2001），都需要假以時日來消化。如，這已是連續(xù)第四個月下降。國防開支的大幅增加必將為GDP帶來倍增效果，使經(jīng)濟復(fù)蘇得以持續(xù)。第二季度資本貨物訂單連續(xù)兩個季度上升，預(yù)示著資本支出將有進一步的上升。%?！ 〗衲暌詠?，用各種方式測定的公司利潤都在增長?！ ∑浯问撬饺速Y本投資的形勢及前景。但另一方面，住房繁榮基本未受對前景擔(dān)憂的影響，住房價格在上升。沒有兩個周期是完全一樣的。 首先是消費支出的發(fā)展趨勢問題。 目前的情況是，美國公司已經(jīng)連續(xù)6個季度清除存貨，這遠遠超過19811982年深度衰退時的紀錄。但是，人們在研究中常易忽略它。）研判經(jīng)濟行情，應(yīng)有兩條要旨：一是找準研判對象，二是掌握研判方法?！ 《嗄陙?，為了研判美國經(jīng)濟短期趨勢，中國學(xué)者作了不懈的努力。她所指的好消息，主要是關(guān)于美國經(jīng)濟的恢復(fù)和生產(chǎn)率的提高。因此，報告確認了2001年衰退和經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭減弱的事實。羅奇明顯處于攻勢，提出了美國“后泡沫商業(yè)周期論”及二次衰退甚至是三次衰退論(Roath,2002)?！ ∪?、風(fēng)險增加，復(fù)蘇放慢，但二次衰退的可能性不大 在經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭明顯減弱、企業(yè)財務(wù)丑聞不斷、股市跌風(fēng)不止的情況下，商務(wù)部的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)對其“最后估算”作的大幅修正，為經(jīng)濟前景蒙上了陰影。），出現(xiàn)了出乎預(yù)料的好行情，%，%。諾德豪斯作了詳盡分析(Nordhaus,2002)?！ 《?、出乎預(yù)料的衰退和由強轉(zhuǎn)弱的復(fù)蘇 美國全國經(jīng)濟研究局(NBER)于2001年年底公布的關(guān)于美國經(jīng)濟自2001年3月進入衰退的報告曾引來很多質(zhì)疑。新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟去年確實陷入了衰退，并且其深度和持續(xù)時間都超出了此前的估計。事實上，4%～%是90年代經(jīng)濟擴張期的增長率，它難以出現(xiàn)在當(dāng)前的復(fù)蘇期。脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇和不確定的經(jīng)濟前景一、樂觀預(yù)測與對二次衰退的新?lián)鷳n 撲朔迷離，這個通常用來形容各類故事情節(jié)難以捉摸的詞，如今用以形容當(dāng)今美國經(jīng)濟形勢、前景及人們的判斷是再恰當(dāng)不過了?！ 」P者認為美聯(lián)儲的預(yù)測過于樂觀。這雖是商務(wù)部每年7月的例行修正，但這次修正面之廣，修正幅度之大則是不多見的。他本人認為今年下半年出現(xiàn)再次衰退的可能性為60%～65%(Stephen Roach,2002)。對此，著名經(jīng)濟學(xué)家、耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授威廉前者預(yù)測2002年4個季度增長分別為：%、%、5%、5%；%、%、%%。 表2 各部門對實際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的貢獻 % 附圖 資料來源： Commerce News,Table 2,2002編制。（注：他們繼續(xù)并強化此前的爭論。報告詳細列舉了第二季度各項指標與第一季度的對比，顯示第二季度經(jīng)濟復(fù)蘇顯著放慢。她認為，現(xiàn)在投資者對經(jīng)濟中的好消息視而不見，就像當(dāng)年對股市泡沫高漲時的警告充耳不聞一樣。上述比較表明，NBER對到目前為止的經(jīng)濟復(fù)蘇持肯定態(tài)度。（注：在商務(wù)部的統(tǒng)計中，當(dāng)季存貨投資比上季減少，則對GDP具有正貢獻?！ ≡跊Q定GDP增長還是下降的眾多因素中，存貨投資及其變化或存貨調(diào)整是宏觀經(jīng)濟運行和GDP構(gòu)成中十分重要而活躍的指標。例如，據(jù)最新修正數(shù)據(jù)，2001年4個季度中廠商清除存貨分別高達272億美元、571億美元、606億美元和965億美元，%、%、%%，而2002年第一、二
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