【正文】 P（ W 2 | b2 ） = P（ b1 ∩ W 2 ） / P（ b1 ） =擴建方案 (以第二年末為基準年 ): E(NPV)擴 = 300 + 80 (P/A,10%,8) +50(P/A,10%,8) =(萬元 ) ＞ 0 不擴建方案 (以第二年末為基準年 ): E(NPV)不擴 = 30(P/A,10%,8) + 18(P/A,10%,8) = (萬元 ) ＞ 0 因為 E(NPV)不擴 ＞ E(NPV)擴 ，所以應(yīng)不擴建。 當損益值為收益時， max {Ei |i=1,2,…,m} 對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案； 當損益值為費用時， min {Ei |i=1,2,…,m} 對應(yīng)的方案為最優(yōu)方案； 例 19： 某項目有 A、 B、 C三個方案，在不同狀態(tài)下的 狀態(tài) 概率 凈現(xiàn)值 方案 θ1 θ2 θ3 2 0 12 － 12 1 6 16 － 10 1 2 12 － 8 A B C 凈現(xiàn)值如下： 試選擇最優(yōu)方案。 2）標準差分析 ∵ 兩方案均可行，且 σ(NPV)改 ＜ σ(NPV)新 ∴ 應(yīng)選擇 技改 方案。 4764)7680()7610()76100()76140()]([)(2222412)(1????????????????? ??jjjAPN P VEN P VN P VD萬元）( 7 6 4)()( 11 ??? AA N PVDN PV?（ 3）用滿意原則選擇方案 方案 A1： P（ NPV ≥30） A1=+= 方案 A2： P（ NPV ≥30） A2=++= 方案 A3： P（ NPV ≥30） A3=+= 因為 方案 A2達到 滿意目標的概率最大，所以案 滿意原則應(yīng)選擇方案 A2 。 例 17： 經(jīng)市場調(diào)查后某企業(yè)決定擬開發(fā)一種新產(chǎn)品 取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品投入市場后可能面臨 4中狀 態(tài)：暢銷 θ1 、銷路一般 θ2 、銷路不太好 θ3 、沒有銷路 θ4， 產(chǎn)品方案及有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，試用期望原則和最小標準差 原則選擇方案。 解 :(1)將各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值從小到大重新排序， 計算累計概率（見累計概率表 )； (2)繪制風險分析圖； (3)進行分析。 五、 經(jīng)濟效益達到某種標準的可能性分析 例 14（ P139例 49） ：某廠擬開發(fā)生產(chǎn)某種新產(chǎn)品， 通過市場調(diào)查和預(yù)測得到相關(guān)數(shù)據(jù)：產(chǎn)品可接受的價格 （稅后） 565元 /件，單位變動成本 /件，年固定 成本為 1633300元，年銷售預(yù)測值的樂觀值（ A)為 12420 件，最可能值（ M）為 8150件，悲觀值（ B)為 7000件。 及其在不同狀態(tài)下可能出現(xiàn)的概率如下 : t 1 2 3 yt 4 5 6 4 6 8 5 6 9 Pj 若初始投資為 11萬元，基準投資收益率 是 10%，求其期望凈現(xiàn)值和方差及標準差 （各年的凈現(xiàn)金流量相互獨立）。 Pj 第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率， ； NCt(j) – 第 t年第 j 種狀態(tài)下現(xiàn)金流的可能值。 三、敏感性分析的局限性 的概率，影響分析結(jié)論的準確性； 的不太敏感因素帶來的風險。 20% 分別代入 （ 3） 式 求 NPV，結(jié)果見敏感性分析表。 20% 分別代入（ 1）式 求 NPV，結(jié)果見敏感性分析表。 20% 分別代入（ 1）式 求 NPV，結(jié)果見敏感性分析表。基準收益率為 10%， 不 考慮所得稅，試分別就上述 3個不確定性因素 作敏感性分析。 （五）綜合評價，優(yōu)選方案。 （三）計算因素變動對指標的影響程度 （四） 尋找敏感因素，方法有： 敏感度系數(shù) SAF 指項目評價指標變化率與不確定因素變化率之比。 （二）敏感性分析的目的 變動范圍； 和關(guān)鍵因素； ，選擇敏感性 小的方案； 制措施。 當 n =10年， NPVA = NPVB = 15萬元＞ 0， 兩方案可行； 當 5年＜ n ＜ 10年時 (n=5， NPVA =0 ) 對投資小的 A方案有利，應(yīng)采用 A方案； 當 n＞ 10年時，對投資大的 B方案有利， 應(yīng)采用 B方案。 解 :各方案的總成本費用可表示為產(chǎn)量 Q的函數(shù)： C1= Cft1+ Cv1Q=800+10Q C2= Cft2+ Cv2Q=500+20Q C3= Cft3+ Cv3Q=300+30Q 例 8：生產(chǎn)某產(chǎn)品有三種工藝方案： 0 10 20 30 40 250 500 750 C（萬元） 1000 Q（萬件） C2 =500+20Q C3=300+30Q 優(yōu)劣盈虧平衡分析圖 1250 C1=800+10Q 當 C1= C2時，求得優(yōu)劣平衡點產(chǎn)量為 Q12， 求得 萬件）(301020 5 0 08 0 0122121 ????????vvftftCCCCQ當 C2= C3時，求得優(yōu)劣平衡點產(chǎn)量為 Q23， 求得 萬件）(202030 3 0 05 0 0233232 ????????vvftftCCCCQ可見： 當預(yù)期產(chǎn)量低于 20萬件時，應(yīng)采用方案 3； 當預(yù)期產(chǎn)量在 20和 30萬件之間時，應(yīng)采用方案 2； 當預(yù)期產(chǎn)量高于 30萬件時，應(yīng)采用方案 1。 例 6:(P124例 44） 某公司開發(fā)生產(chǎn)，推斷價格 和銷量之間的關(guān)系為： P=，生產(chǎn)該產(chǎn)品 的固定成本為 1000萬元，單位變動 成本 20萬元 ／件 ， 試分析盈虧平衡點的銷量、最佳銷量。 0)()(2)39。 例 2： 某化纖項目年生產(chǎn)規(guī)模為 N產(chǎn)品 , 估計正常年份產(chǎn)品營業(yè)收入為 35420萬元，總 成本費用為 23815萬元， 其中年固定成本為 5587萬元，年營業(yè)稅金及附加為 2763萬元。營業(yè)稅率 10%，試對該項目進行盈 虧平衡分析。rs =0 單一產(chǎn)品盈虧平衡點模型 vfte CrsPCQ???)1(當設(shè)計生產(chǎn)能力 Q0 ＜ Qe時，項目虧損， 當設(shè)計生產(chǎn)能力 Q0 ＞ Qe 時，項目盈利。rs rs營業(yè)稅金及附加（包括營業(yè)稅、消費 稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅、 教育附加等） （ 1）基本模型 盈虧平衡點產(chǎn)銷量（ Qe ) 當項目評價指標利潤總額 Pt為零時，達到 盈虧平衡，即： Pt =P C= Cvt + Cft = CvQ+ Cft （ 2）營業(yè)收入與產(chǎn)量之間的關(guān)系 營業(yè)收入 R=PQ P單位產(chǎn)品價格（不含增值稅）； Q產(chǎn)品銷量。 Q — 產(chǎn)品產(chǎn)量。 第二節(jié) 盈虧平衡 分析 一、線性盈虧平衡分析 （一） 單一產(chǎn)品線性盈虧平衡分析 假設(shè)前提條件 (1)銷量等于產(chǎn)量； (2)產(chǎn)品品種單一或生產(chǎn)多品種， 產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，可以用主要產(chǎn)品 為標準折算為單一產(chǎn)品； (3) 生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)，產(chǎn)品年固定 成本、單位產(chǎn)品可變成本和單位產(chǎn)品 售價不變 ； (4)年可變成本與產(chǎn)量成正比例關(guān) 系； (5)各種數(shù)據(jù)取自達到設(shè)計生產(chǎn)能 力后的正常年份。 風險轉(zhuǎn)移。 當某種風險可能造 成相當大的損失或風險應(yīng)對防范風險的代價昂貴時可采用。 財務(wù)（經(jīng)濟）凈現(xiàn)值大于等于零的累計概率 越大，風險越??；標準差越小，風險越小。第四章 技術(shù)方案不確定性分析 第一節(jié) 不確定性分析與風險分析概述 一、不確定性與風險的含義 二、風險的特征 風險的特征 風險存在的客觀性 某一具體風險發(fā)生的偶然性 大量風險發(fā)生的必然性 風險與效益的共生性 風險可變性 風險相對性 三、風險的來源 風險來源 政 策 市 場 資 源 技 術(shù) 工 程 融 資 組織管理 環(huán)境與社會 配套條件 其 他 四、風險因素 風險因素 項目收益風險 建設(shè)投資風險 融資風險 政策風險 建設(shè)工期風險 運營成本風險 五、風險識別 風險識別方法 問卷調(diào)查法 專家調(diào)查法 情景分析法 風險因素專家調(diào)查統(tǒng)計表 序號 風險因素 出現(xiàn)的可能性 出現(xiàn)后對項目影響的程度 高 強 適度 低 高 強 適度 低 1 市場方面 市場需求量 √ √ 競爭能力 √ √ 價格 √ √ …… 2 技術(shù)方面 可靠性 適用性 …… 3 資源方面 資源儲量 開采成本 續(xù)上表 序號 風險因素 出現(xiàn)的可能性 出現(xiàn)后對項目影響的程度 高 強 適度 低 高 強 適度 低 4 工程地質(zhì)方面 …… 5 投融資方面 匯率 利率 …… 6 投資額 工期 …… 7 配套條件 水、電、氣供應(yīng) …… 六、風險估計 即通過定量分析的方法測度風險發(fā)生的可 能性和對項目的影響程度。風險評價的判別準則為： （一）經(jīng)濟指標的累計概率、標準差 財務(wù)（經(jīng)濟）內(nèi)部收益率大于等于基準收益 率的累計概率越大，風險越??； 標準差越小，風險 越小。 （三） 建設(shè)或運營期風險應(yīng)對的措施 風險回避，即斷絕風險的來源。當風險較大， 投資者無法獨立承擔時適用。 當已知有風險但由于可能獲利而需要冒 險時，同時又不愿意將獲利的機會分給別人時采用。 變動成本總額 Cvt = CvQ Cv =b=常數(shù) Cv — 單位變動成本 。 固定成本總額 Cft = a=常數(shù) Cf = Cft ／ Q Cf —單位固定成本； 總成本費用 變動成本與 固定成本之和。e 成本估 計如下：年固定成本 110萬元，單位變動成本 10元 /件。 件）元 /(%)101(10110%1010)1(1 0????????rsQCrsCPftve（ 4）盈虧平衡點單位產(chǎn)品變動成本 Cve 件）（元 /16101 1 0%)101(30)1(0?????