【正文】 P（ W 2 | b2 ） = P（ b1 ∩ W 2 ） / P（ b1 ） =擴(kuò)建方案 (以第二年末為基準(zhǔn)年 ): E(NPV)擴(kuò) = 300 + 80 (P/A,10%,8) +50(P/A,10%,8) =(萬(wàn)元 ) ＞ 0 不擴(kuò)建方案 (以第二年末為基準(zhǔn)年 ): E(NPV)不擴(kuò) = 30(P/A,10%,8) + 18(P/A,10%,8) = (萬(wàn)元 ) ＞ 0 因?yàn)? E(NPV)不擴(kuò) ＞ E(NPV)擴(kuò) ，所以應(yīng)不擴(kuò)建。 當(dāng)損益值為收益時(shí)， max {Ei |i=1,2,…,m} 對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案； 當(dāng)損益值為費(fèi)用時(shí)， min {Ei |i=1,2,…,m} 對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案； 例 19： 某項(xiàng)目有 A、 B、 C三個(gè)方案，在不同狀態(tài)下的 狀態(tài) 概率 凈現(xiàn)值 方案 θ1 θ2 θ3 2 0 12 － 12 1 6 16 － 10 1 2 12 － 8 A B C 凈現(xiàn)值如下： 試選擇最優(yōu)方案。 2）標(biāo)準(zhǔn)差分析 ∵ 兩方案均可行，且 σ(NPV)改 ＜ σ(NPV)新 ∴ 應(yīng)選擇 技改 方案。 4764)7680()7610()76100()76140()]([)(2222412)(1????????????????? ??jjjAPN P VEN P VN P VD萬(wàn)元）( 7 6 4)()( 11 ??? AA N PVDN PV?（ 3）用滿意原則選擇方案 方案 A1： P（ NPV ≥30） A1=+= 方案 A2： P（ NPV ≥30） A2=++= 方案 A3： P（ NPV ≥30） A3=+= 因?yàn)?方案 A2達(dá)到 滿意目標(biāo)的概率最大，所以案 滿意原則應(yīng)選擇方案 A2 。 例 17： 經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查后某企業(yè)決定擬開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品 取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品投入市場(chǎng)后可能面臨 4中狀 態(tài)：暢銷 θ1 、銷路一般 θ2 、銷路不太好 θ3 、沒(méi)有銷路 θ4， 產(chǎn)品方案及有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，試用期望原則和最小標(biāo)準(zhǔn)差 原則選擇方案。 解 :(1)將各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值從小到大重新排序， 計(jì)算累計(jì)概率（見(jiàn)累計(jì)概率表 )； (2)繪制風(fēng)險(xiǎn)分析圖； (3)進(jìn)行分析。 五、 經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到某種標(biāo)準(zhǔn)的可能性分析 例 14（ P139例 49） ：某廠擬開(kāi)發(fā)生產(chǎn)某種新產(chǎn)品， 通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)得到相關(guān)數(shù)據(jù)：產(chǎn)品可接受的價(jià)格 （稅后） 565元 /件，單位變動(dòng)成本 /件，年固定 成本為 1633300元，年銷售預(yù)測(cè)值的樂(lè)觀值（ A)為 12420 件，最可能值（ M）為 8150件，悲觀值（ B)為 7000件。 及其在不同狀態(tài)下可能出現(xiàn)的概率如下 : t 1 2 3 yt 4 5 6 4 6 8 5 6 9 Pj 若初始投資為 11萬(wàn)元，基準(zhǔn)投資收益率 是 10%，求其期望凈現(xiàn)值和方差及標(biāo)準(zhǔn)差 （各年的凈現(xiàn)金流量相互獨(dú)立）。 Pj 第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率， ； NCt(j) – 第 t年第 j 種狀態(tài)下現(xiàn)金流的可能值。 三、敏感性分析的局限性 的概率，影響分析結(jié)論的準(zhǔn)確性； 的不太敏感因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 20% 分別代入 （ 3） 式 求 NPV，結(jié)果見(jiàn)敏感性分析表。 20% 分別代入（ 1）式 求 NPV，結(jié)果見(jiàn)敏感性分析表。 20% 分別代入（ 1）式 求 NPV，結(jié)果見(jiàn)敏感性分析表?；鶞?zhǔn)收益率為 10%， 不 考慮所得稅，試分別就上述 3個(gè)不確定性因素 作敏感性分析。 （五）綜合評(píng)價(jià)，優(yōu)選方案。 （三）計(jì)算因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響程度 （四） 尋找敏感因素，方法有： 敏感度系數(shù) SAF 指項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化率與不確定因素變化率之比。 （二）敏感性分析的目的 變動(dòng)范圍； 和關(guān)鍵因素； ，選擇敏感性 小的方案； 制措施。 當(dāng) n =10年， NPVA = NPVB = 15萬(wàn)元＞ 0， 兩方案可行； 當(dāng) 5年＜ n ＜ 10年時(shí) (n=5， NPVA =0 ) 對(duì)投資小的 A方案有利，應(yīng)采用 A方案； 當(dāng) n＞ 10年時(shí)，對(duì)投資大的 B方案有利， 應(yīng)采用 B方案。 解 :各方案的總成本費(fèi)用可表示為產(chǎn)量 Q的函數(shù)： C1= Cft1+ Cv1Q=800+10Q C2= Cft2+ Cv2Q=500+20Q C3= Cft3+ Cv3Q=300+30Q 例 8：生產(chǎn)某產(chǎn)品有三種工藝方案： 0 10 20 30 40 250 500 750 C（萬(wàn)元） 1000 Q（萬(wàn)件） C2 =500+20Q C3=300+30Q 優(yōu)劣盈虧平衡分析圖 1250 C1=800+10Q 當(dāng) C1= C2時(shí)，求得優(yōu)劣平衡點(diǎn)產(chǎn)量為 Q12， 求得 萬(wàn)件）(301020 5 0 08 0 0122121 ????????vvftftCCCCQ當(dāng) C2= C3時(shí)，求得優(yōu)劣平衡點(diǎn)產(chǎn)量為 Q23， 求得 萬(wàn)件）(202030 3 0 05 0 0233232 ????????vvftftCCCCQ可見(jiàn)： 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量低于 20萬(wàn)件時(shí)，應(yīng)采用方案 3； 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量在 20和 30萬(wàn)件之間時(shí)，應(yīng)采用方案 2； 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量高于 30萬(wàn)件時(shí)，應(yīng)采用方案 1。 例 6:(P124例 44） 某公司開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，推斷價(jià)格 和銷量之間的關(guān)系為： P=，生產(chǎn)該產(chǎn)品 的固定成本為 1000萬(wàn)元，單位變動(dòng) 成本 20萬(wàn)元 ／件 ， 試分析盈虧平衡點(diǎn)的銷量、最佳銷量。 0)()(2)39。 例 2： 某化纖項(xiàng)目年生產(chǎn)規(guī)模為 N產(chǎn)品 , 估計(jì)正常年份產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為 35420萬(wàn)元，總 成本費(fèi)用為 23815萬(wàn)元， 其中年固定成本為 5587萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)稅金及附加為 2763萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)稅率 10%，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈 虧平衡分析。rs =0 單一產(chǎn)品盈虧平衡點(diǎn)模型 vfte CrsPCQ???)1(當(dāng)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 Q0 ＜ Qe時(shí)，項(xiàng)目虧損， 當(dāng)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 Q0 ＞ Qe 時(shí)，項(xiàng)目盈利。rs rs營(yíng)業(yè)稅金及附加（包括營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi) 稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、 教育附加等） （ 1）基本模型 盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量（ Qe ) 當(dāng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)利潤(rùn)總額 Pt為零時(shí)，達(dá)到 盈虧平衡，即： Pt =P C= Cvt + Cft = CvQ+ Cft （ 2）營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)量之間的關(guān)系 營(yíng)業(yè)收入 R=PQ P單位產(chǎn)品價(jià)格（不含增值稅）； Q產(chǎn)品銷量。 Q — 產(chǎn)品產(chǎn)量。 第二節(jié) 盈虧平衡 分析 一、線性盈虧平衡分析 （一） 單一產(chǎn)品線性盈虧平衡分析 假設(shè)前提條件 (1)銷量等于產(chǎn)量； (2)產(chǎn)品品種單一或生產(chǎn)多品種， 產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，可以用主要產(chǎn)品 為標(biāo)準(zhǔn)折算為單一產(chǎn)品； (3) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，產(chǎn)品年固定 成本、單位產(chǎn)品可變成本和單位產(chǎn)品 售價(jià)不變 ； (4)年可變成本與產(chǎn)量成正比例關(guān) 系； (5)各種數(shù)據(jù)取自達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能 力后的正常年份。 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 當(dāng)某種風(fēng)險(xiǎn)可能造 成相當(dāng)大的損失或風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)昂貴時(shí)可采用。 財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率 越大，風(fēng)險(xiǎn)越小；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。第四章 技術(shù)方案不確定性分析 第一節(jié) 不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析概述 一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的含義 二、風(fēng)險(xiǎn)的特征 風(fēng)險(xiǎn)的特征 風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 某一具體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的偶然性 大量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必然性 風(fēng)險(xiǎn)與效益的共生性 風(fēng)險(xiǎn)可變性 風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)性 三、風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源 風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源 政 策 市 場(chǎng) 資 源 技 術(shù) 工 程 融 資 組織管理 環(huán)境與社會(huì) 配套條件 其 他 四、風(fēng)險(xiǎn)因素 風(fēng)險(xiǎn)因素 項(xiàng)目收益風(fēng)險(xiǎn) 建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn) 融資風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn) 建設(shè)工期風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn) 五、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法 問(wèn)卷調(diào)查法 專家調(diào)查法 情景分析法 風(fēng)險(xiǎn)因素專家調(diào)查統(tǒng)計(jì)表 序號(hào) 風(fēng)險(xiǎn)因素 出現(xiàn)的可能性 出現(xiàn)后對(duì)項(xiàng)目影響的程度 高 強(qiáng) 適度 低 高 強(qiáng) 適度 低 1 市場(chǎng)方面 市場(chǎng)需求量 √ √ 競(jìng)爭(zhēng)能力 √ √ 價(jià)格 √ √ …… 2 技術(shù)方面 可靠性 適用性 …… 3 資源方面 資源儲(chǔ)量 開(kāi)采成本 續(xù)上表 序號(hào) 風(fēng)險(xiǎn)因素 出現(xiàn)的可能性 出現(xiàn)后對(duì)項(xiàng)目影響的程度 高 強(qiáng) 適度 低 高 強(qiáng) 適度 低 4 工程地質(zhì)方面 …… 5 投融資方面 匯率 利率 …… 6 投資額 工期 …… 7 配套條件 水、電、氣供應(yīng) …… 六、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 即通過(guò)定量分析的方法測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可 能性和對(duì)項(xiàng)目的影響程度。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的判別準(zhǔn)則為： （一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差 財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益 率的累計(jì)概率越大，風(fēng)險(xiǎn)越??； 標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn) 越小。 （三） 建設(shè)或運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施 風(fēng)險(xiǎn)回避，即斷絕風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)較大， 投資者無(wú)法獨(dú)立承擔(dān)時(shí)適用。 當(dāng)已知有風(fēng)險(xiǎn)但由于可能獲利而需要冒 險(xiǎn)時(shí)，同時(shí)又不愿意將獲利的機(jī)會(huì)分給別人時(shí)采用。 變動(dòng)成本總額 Cvt = CvQ Cv =b=常數(shù) Cv — 單位變動(dòng)成本 。 固定成本總額 Cft = a=常數(shù) Cf = Cft ／ Q Cf —單位固定成本； 總成本費(fèi)用 變動(dòng)成本與 固定成本之和。e 成本估 計(jì)如下：年固定成本 110萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本 10元 /件。 件）元 /(%)101(10110%1010)1(1 0????????rsQCrsCPftve（ 4）盈虧平衡點(diǎn)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 Cve 件）（元 /16101 1 0%)101(30)1(0?????