貨幣銀行學之金融市場-全文預覽
【正文】 股票 ? 債券 融資期限在一年以上的中長期資金市場 41 (一 )股票及分類 ? 股份有限公司在籌集資金時向出資人發(fā)行的股份憑證。 35 36 （四）商業(yè)票據(jù) ? 最古老的金融工具之一； ? 特點： ? 低成本；可靠性高； ? 資金來源多元化； ? 資金使用的靈活性； 37 ? 種類 商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票 承兌 本票 匯票 (期票 ) 貼現(xiàn) 背書轉(zhuǎn)讓 ? 流通 38 （五）銀行承兌匯票 由銀行承諾在商業(yè)匯票到期日支付匯票金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。 １．特點： ? 大額 ? 期限固定 ? 可轉(zhuǎn)讓 ２．產(chǎn)生背景：“脫媒” ? 20世紀 60年代的美國Ｑ項條例 ? 金融市場異軍突起 ? 通貨膨脹抬頭 ３．意義 ：改變銀行資產(chǎn)負債管理的理念 33 美國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ? 按照發(fā)行主體和發(fā)行場所不同，可分為四種類型： ? 國內(nèi)大額定期存單 ? 歐洲美元定期存單（美國商業(yè)銀行的國外分支機構(gòu)或外國銀行在美國境外發(fā)行，以美元計值） ? 楊基大額可轉(zhuǎn)讓定期存單； ? 儲蓄機構(gòu)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（專業(yè)儲蓄機構(gòu)發(fā)行，期限較長） 34 我國大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 ? 業(yè)務始于 1986年，最初由交通銀行和中國銀行發(fā)行。 ? 拍賣時投資者可以直接或通過交易商將標書送給聯(lián)邦儲備銀行或財政部 。 ? 統(tǒng)一拆借市場形成 (1998) 我國同業(yè)拆借市場 ?從 2022年開始，銀行間拆借市場成員已經(jīng)包括銀行、證券公司、基金管理公司、保險公司等 13類金融機構(gòu) 。 ? 同業(yè)拆借市場是傳導法定存款準備金政策的主要渠道 ? 票據(jù)市場是實施再貼現(xiàn)政策的載體 ? 國庫券等短期債券是公開市場業(yè)務操作的主要工具 ? 交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要； 25 三、工具 ? 同業(yè)拆借（ Interbank offered credit market）； ? 國庫券 （ Treasury bills） ； ? 商業(yè)票據(jù) （ Commercial paper ） ； ? 銀行承兌匯票 （ Bankers acceptances ） ； ? 大額可轉(zhuǎn)讓存單 CDs （ Negotiable certificates of deposit）； ? 回購 /逆回購協(xié)議 Repurchase Agreements (RPs) 26 （一） 同業(yè)拆借 ? 產(chǎn)生： 法定存款準備金制度 ? 發(fā)展： ? 市場參與者隊伍在擴大 ? 目的已不再局限于補足銀行存款準備金和扎平票據(jù)交換頭寸 ? 已成為銀行實施資產(chǎn)負債管理的有效工具。 ? 資產(chǎn)多樣化可降低成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟 。 交易發(fā)生前 交易發(fā)生后 ?違反借款協(xié)議，私下改變資金用途 ?隱瞞投資收益，逃避償付義務； ?對借入資金的使用效益漠不關(guān)心 . 11 三 、直接金融 Vs. 間接金融 ? 沒有中間環(huán)節(jié)， 酬資成本較低 ，短缺單位可節(jié)約一定的融資成本； ? 盈余單位可獲得較高的資金報酬 ? 資金供求雙方聯(lián)系緊密，債務人直接面對債權(quán)人有較大的壓力和約束力，從而有利于資金的合理配置，提高資金的使用效益。 ? 商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)在全部非金融部門融資中的份額１９９５年已滑落到２３％左右。它發(fā)行自己的憑證 ,是風險的直接承擔者。1 第四章 金融市場 第一節(jié) 資金的融通 第二節(jié) 金融市場概述 第三節(jié) 貨幣市場 第四節(jié) 資本市場 第五節(jié) 衍生金融工具 2 第一節(jié) 資金融通 ? 盈余單位 （ surplus unit） ? 短缺單位 (deficit unit) 間接金融 (indirect finance)。 ? 金融中介機構(gòu)不是一般的代理人，而是一個獨立的交易主體 。例如，從 1979年至 1992年，美國企業(yè)內(nèi)源融資占資金來源總額的比重，一直在 65%以上，最高的 1992年甚至達到 97%，平均為71%； ? 美國企業(yè)在外源融資中優(yōu)先選擇債務融資，而股權(quán)融資則相對受到冷落，例如，整個 80年代美國企業(yè)新股寥寥無幾，多數(shù)年份新股發(fā)行為負值，從側(cè)面反映了美國企業(yè)注重債務融資而相對忽視股權(quán)融資。 (信用質(zhì)量越差的借款者越可能取得貸款 ) moral risk 貸款人可能面臨來自借款人不道德行為的侵害而蒙受利益損失的風險。 ? 信息供給間接 通過價格信號 ，價格信號取決于市場完善程度，需有信息披露制度； ? 投資者沒有積極性獲取信息（搭便車） ? 證券市場的次品車問題 13 （三）間接金融的優(yōu)點 ? 流動性風險管理優(yōu)勢 。 ? 市場組織形式以無形市場為主 ? 以貼現(xiàn)發(fā)行為主 ? 中央銀行直接參與 指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場 24
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