貨幣銀行學(xué)之金融市場(chǎng)-全文預(yù)覽
【正文】 股票 ? 債券 融資期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 41 (一 )股票及分類 ? 股份有限公司在籌集資金時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證。 35 36 （四）商業(yè)票據(jù) ? 最古老的金融工具之一； ? 特點(diǎn)： ? 低成本；可靠性高； ? 資金來(lái)源多元化； ? 資金使用的靈活性； 37 ? 種類 商業(yè)承兌匯票 銀行承兌匯票 承兌 本票 匯票 (期票 ) 貼現(xiàn) 背書(shū)轉(zhuǎn)讓 ? 流通 38 （五）銀行承兌匯票 由銀行承諾在商業(yè)匯票到期日支付匯票金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。 １．特點(diǎn)： ? 大額 ? 期限固定 ? 可轉(zhuǎn)讓 ２．產(chǎn)生背景：“脫媒” ? 20世紀(jì) 60年代的美國(guó)Ｑ項(xiàng)條例 ? 金融市場(chǎng)異軍突起 ? 通貨膨脹抬頭 ３．意義 ：改變銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的理念 33 美國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) ? 按照發(fā)行主體和發(fā)行場(chǎng)所不同，可分為四種類型： ? 國(guó)內(nèi)大額定期存單 ? 歐洲美元定期存單（美國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或外國(guó)銀行在美國(guó)境外發(fā)行，以美元計(jì)值） ? 楊基大額可轉(zhuǎn)讓定期存單； ? 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（專業(yè)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)發(fā)行，期限較長(zhǎng)） 34 我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 ? 業(yè)務(wù)始于 1986年，最初由交通銀行和中國(guó)銀行發(fā)行。 ? 拍賣(mài)時(shí)投資者可以直接或通過(guò)交易商將標(biāo)書(shū)送給聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行或財(cái)政部 。 ? 統(tǒng)一拆借市場(chǎng)形成 (1998) 我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng) ?從 2022年開(kāi)始，銀行間拆借市場(chǎng)成員已經(jīng)包括銀行、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等 13類金融機(jī)構(gòu) 。 ? 同業(yè)拆借市場(chǎng)是傳導(dǎo)法定存款準(zhǔn)備金政策的主要渠道 ? 票據(jù)市場(chǎng)是實(shí)施再貼現(xiàn)政策的載體 ? 國(guó)庫(kù)券等短期債券是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具 ? 交易的目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要； 25 三、工具 ? 同業(yè)拆借（ Interbank offered credit market）； ? 國(guó)庫(kù)券 （ Treasury bills） ； ? 商業(yè)票據(jù) （ Commercial paper ） ； ? 銀行承兌匯票 （ Bankers acceptances ） ； ? 大額可轉(zhuǎn)讓存單 CDs （ Negotiable certificates of deposit）； ? 回購(gòu) /逆回購(gòu)協(xié)議 Repurchase Agreements (RPs) 26 （一） 同業(yè)拆借 ? 產(chǎn)生： 法定存款準(zhǔn)備金制度 ? 發(fā)展： ? 市場(chǎng)參與者隊(duì)伍在擴(kuò)大 ? 目的已不再局限于補(bǔ)足銀行存款準(zhǔn)備金和扎平票據(jù)交換頭寸 ? 已成為銀行實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理的有效工具。 ? 資產(chǎn)多樣化可降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì) 。 交易發(fā)生前 交易發(fā)生后 ?違反借款協(xié)議，私下改變資金用途 ?隱瞞投資收益，逃避償付義務(wù)； ?對(duì)借入資金的使用效益漠不關(guān)心 . 11 三 、直接金融 Vs. 間接金融 ? 沒(méi)有中間環(huán)節(jié)， 酬資成本較低 ，短缺單位可節(jié)約一定的融資成本； ? 盈余單位可獲得較高的資金報(bào)酬 ? 資金供求雙方聯(lián)系緊密，債務(wù)人直接面對(duì)債權(quán)人有較大的壓力和約束力，從而有利于資金的合理配置，提高資金的使用效益。 ? 商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)在全部非金融部門(mén)融資中的份額１９９５年已滑落到２３％左右。它發(fā)行自己的憑證 ,是風(fēng)險(xiǎn)的直接承擔(dān)者。1 第四章 金融市場(chǎng) 第一節(jié) 資金的融通 第二節(jié) 金融市場(chǎng)概述 第三節(jié) 貨幣市場(chǎng) 第四節(jié) 資本市場(chǎng) 第五節(jié) 衍生金融工具 2 第一節(jié) 資金融通 ? 盈余單位 （ surplus unit） ? 短缺單位 (deficit unit) 間接金融 (indirect finance)。 ? 金融中介機(jī)構(gòu)不是一般的代理人，而是一個(gè)獨(dú)立的交易主體 。例如，從 1979年至 1992年，美國(guó)企業(yè)內(nèi)源融資占資金來(lái)源總額的比重，一直在 65%以上，最高的 1992年甚至達(dá)到 97%，平均為71%； ? 美國(guó)企業(yè)在外源融資中優(yōu)先選擇債務(wù)融資，而股權(quán)融資則相對(duì)受到冷落，例如，整個(gè) 80年代美國(guó)企業(yè)新股寥寥無(wú)幾，多數(shù)年份新股發(fā)行為負(fù)值，從側(cè)面反映了美國(guó)企業(yè)注重債務(wù)融資而相對(duì)忽視股權(quán)融資。 (信用質(zhì)量越差的借款者越可能取得貸款 ) moral risk 貸款人可能面臨來(lái)自借款人不道德行為的侵害而蒙受利益損失的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 信息供給間接 通過(guò)價(jià)格信號(hào) ，價(jià)格信號(hào)取決于市場(chǎng)完善程度，需有信息披露制度； ? 投資者沒(méi)有積極性獲取信息（搭便車(chē)） ? 證券市場(chǎng)的次品車(chē)問(wèn)題 13 （三）間接金融的優(yōu)點(diǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì) 。 ? 市場(chǎng)組織形式以無(wú)形市場(chǎng)為主 ? 以貼現(xiàn)發(fā)行為主 ? 中央銀行直接參與 指期限在一年以內(nèi)的短期金融市場(chǎng) 24
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