【正文】 觀念轉(zhuǎn)變 。 可能并不是完全符合跨國(guó)公司戰(zhàn)略布局的需要 。 真實(shí)的第一手資料 。超越自己原有的經(jīng)營(yíng)范圍、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)。 取決于資產(chǎn)的評(píng)估 潛在價(jià)值 。 三聯(lián) 鄭百文 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 跨國(guó)收購(gòu)兼并方式在實(shí)際操作中的優(yōu)點(diǎn)： 第一 、 資產(chǎn)獲取迅速 ， 市場(chǎng)進(jìn)入方便靈活 。 性質(zhì)比較單純 一旦支付了議定金以后 ， 即取得了所有權(quán) 。 引起激烈的對(duì)抗 反收購(gòu) 。 部門(mén)之間沒(méi)有密切的聯(lián)系 。 產(chǎn)品處在上中下游 。 購(gòu)并的直接結(jié)果 跨國(guó)公司獲取一定數(shù)額的資產(chǎn) 。 國(guó)家規(guī)定對(duì)外資企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化和征收 ， 只有在特殊情況下 ， 根據(jù)社會(huì)公共利益的需要 ， 對(duì)外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?， 并給予相應(yīng)的補(bǔ)償 。 合資經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)： （ 1） 共同投資 （ 2） 共同經(jīng)營(yíng) （ 3） 共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) （ 4） 共負(fù)盈虧 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 （ 八 ） 合作經(jīng)營(yíng) 中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)是外國(guó)公司企業(yè) 、 其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人 ， 與中國(guó)的企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織 ， 按照中國(guó)的政策法令在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的 、 以合同為基礎(chǔ)的合作經(jīng)濟(jì)組織 。 （ 2） 進(jìn)口與出口相結(jié)合 。 出口信貸的目的：擴(kuò)大出口 、 提高出口商競(jìng)爭(zhēng)力 。 （ 4） 借款國(guó)要承擔(dān)匯價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) （ 5） 貸款期限長(zhǎng) 、 利率低 （ 6） 只貸給有償還能力的國(guó)家 （ 7） 手續(xù)嚴(yán)密 。 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 （ 二 ） 國(guó)際金融組織機(jī)構(gòu)貸款 概念：國(guó)際上進(jìn)行貨幣資金融通的 國(guó)際性 金融機(jī)構(gòu) 。 水平型投資基金：該種基金與它種基金之間沒(méi)有內(nèi)在聯(lián)系 。 收益型投資基金：追求的目標(biāo)是穩(wěn)定的 、 最大的當(dāng)期收益 ， 而不強(qiáng)調(diào)資本的長(zhǎng)期利潤(rùn)和成長(zhǎng) 。 第五 、 變現(xiàn)方式不同：開(kāi)放性基金可以直接向基金發(fā)行機(jī)構(gòu)贖回 ， 封閉性基金只能向愿購(gòu)者轉(zhuǎn)讓 。 第二 、 基金可投資比例不同 。 投資者可以根據(jù)市場(chǎng)狀況和自己的投資決策決定退回基金單位或增加該公司的基金單位份額 ， 基金經(jīng)理人則隨時(shí)準(zhǔn)備按照招募說(shuō)明書(shū)中的規(guī)定以資產(chǎn)凈值向投資者出售或向投資人贖回基金單位 。 投資基金的分類(lèi)： （ 1） 根據(jù)法律基礎(chǔ)或組織形式：公司型和契約型 公司型投資基金：具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的 、投資于有價(jià)證券的股份制投資公司 ， 投資基金本身就是投資公司 ， 是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 。 發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ) ， 流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)保持和繁榮的前提 。 證券流通市場(chǎng) 。 不同點(diǎn)：發(fā)行目的 、 持有者身份 、 持有者與企業(yè)的關(guān)系 、 本金是否償還 、取得收益的穩(wěn)定性 。 評(píng)級(jí)：一般由獨(dú)立于發(fā)行者 、 投資者和政府的機(jī)構(gòu)承擔(dān) 。 特征：收益性 、 安全性 、 流動(dòng)性 。 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股： 參與優(yōu)先股有兩種：盈余參與優(yōu)先股 、 資產(chǎn)參與優(yōu)先股 。 當(dāng)年未盈利的股息是否累積以后年份 。 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 （ 2） 優(yōu)先股：在公司資產(chǎn) 、 收益分配方面享有優(yōu)先權(quán)的股份 。 收入股：能夠支付較高當(dāng)前收益的股票 。 普通股的三鐘最基本的權(quán)利： 第一 、 收益分配請(qǐng)求權(quán) 第二 、 經(jīng)營(yíng)參與權(quán) 第三 、 剩余資產(chǎn)分配權(quán) 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 普通股的其他分類(lèi)： 藍(lán)籌股：業(yè)績(jī)良好 、 穩(wěn)定成熟 、 具有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力的股份公司發(fā)行的股票 。 全力的大小取決于股份的多少 。 3） 股東：公司的所有者和財(cái)產(chǎn)所有者 。 因此 ， 自籌資金具有靈活性的特點(diǎn) 。 3)靈活性 自籌資金由各地方 、 各部門(mén) 、 各企業(yè)及各行政 、 事業(yè)單位獨(dú)立地 、自主地籌集和使用 。 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 2)分散性 自籌資金是分散在各地方 、 各部門(mén) 、 各企業(yè)及各行政 、 事業(yè)單位自行籌集的 ，較為零星分散 ， 而且條塊交錯(cuò) ， 名目繁多 ， 管理復(fù)雜 ， 自籌資金多到幾 、 百 、 幾千萬(wàn)元 ， 小到幾十 、 幾百元 。顯然，自籌資金同預(yù)算外資金一樣，也是十分廣泛的。自籌資金來(lái)源渠道多，來(lái)自各地方、各部門(mén)、各企業(yè)及各行政、事業(yè)單位等各種渠道，具體包括地方財(cái)政自籌資金、部門(mén)自籌資金、企業(yè)自籌資金、飲食服務(wù)行業(yè)自籌資金、行政事業(yè)單位自籌資金和家庭個(gè)人自籌資金等自籌資金，名目繁多，范圍很廣。 第三階段：收購(gòu)者以籌集到的資金購(gòu)入被收購(gòu)公司的期望份額的 股份 。 90年代的杠桿收購(gòu)是在理想目標(biāo)公司數(shù)量減少、競(jìng)爭(zhēng)加劇、資本結(jié)構(gòu)杠桿水平下降、價(jià)值創(chuàng)造源泉發(fā)生變化以及行業(yè)平均回報(bào)大幅下降的背景下進(jìn)行的。未能獲得貸款的消息震動(dòng)了整個(gè)股票市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)套利者紛紛拋出手中持有的股票。危機(jī)的第一個(gè)信號(hào)是 1989年 9月加拿大企業(yè)家 Robert Campeau的零售王國(guó)發(fā)生了財(cái)務(wù)困難。該公司在 18個(gè)月后再次上市的時(shí)候價(jià)格為 ，這可能是由于得益于 1982年開(kāi)始的牛市，實(shí)際上公司本身并沒(méi)有顯著的變化。 補(bǔ)充：投資資金的籌集方式 ?杠桿收購(gòu)的例子： 杠桿收購(gòu)可能是 80年代最引人注目的成功故事之一。 杠桿收購(gòu)的 突出特點(diǎn) 是，收購(gòu)方為了進(jìn)行收購(gòu)，大規(guī)模融資借貸去支付（大部分的）交易費(fèi)用。 例子：衛(wèi)星、計(jì)算機(jī)、復(fù)印機(jī)。這對(duì)需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。出租人和承租人可以約定租賃期間屆滿(mǎn)租賃物的歸屬。 補(bǔ)充： 投資資金的籌集方式 銀行信用籌資結(jié)構(gòu)： 銀行信用籌資結(jié)構(gòu)是指信用籌資的各個(gè)組成部分的相互關(guān)系及其各自所占比例的總稱(chēng)。 總結(jié)：財(cái)政籌資資金的使用（投資方向）： 主要部分，通過(guò)“國(guó)家基本建設(shè)基金”形式，集中用于中央基本建設(shè)投資：基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及一些重大社會(huì)發(fā)展項(xiàng)目的建設(shè)等。 有償方式籌集的資金 是指國(guó)家以債務(wù)人身份，按有借有還的原則向國(guó)內(nèi)外發(fā)行的債券和借款，也就是我們?nèi)粘Ｋf(shuō)的國(guó)家信用方式，是財(cái)政籌資的主要補(bǔ)充形式。 補(bǔ)充： 投資資金的籌集方式 財(cái)政籌資的方式 財(cái)政籌資的方式是指用什么樣的方式和途徑籌集用于固定資產(chǎn)投資的財(cái)政資金。 第五節(jié) 投資資金的籌集方式 ： ?地方財(cái)政部門(mén)經(jīng)營(yíng)的預(yù)算外收入：各項(xiàng)稅附加、城市公用事業(yè)附加等，完全屬于地方財(cái)政資金，用于促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。 （ 1）國(guó)內(nèi)公債、國(guó)庫(kù)券、重點(diǎn)建設(shè)債券等。稅收是我國(guó)財(cái)政收入的主要收入，是財(cái)政籌資的主要來(lái)源。 ?財(cái)政籌資的部門(mén)構(gòu)成（從生產(chǎn)力的角度研究） 財(cái)政籌資來(lái)源于農(nóng)業(yè)（基礎(chǔ)）、工業(yè)（主導(dǎo)）、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)（重要來(lái)源）、商業(yè)等部門(mén)。 補(bǔ)充： 投資資金的籌集方式 財(cái)政籌資的價(jià)值構(gòu)成內(nèi)容同社會(huì)總產(chǎn)品價(jià)值構(gòu)成內(nèi)容是一致的，由 C、 V、 M三個(gè)部分構(gòu)成，其中 M是最基本的部分，對(duì)財(cái)政籌資具有決定性作用， C和 V也是財(cái)政籌資的構(gòu)成部分，但數(shù)額不大。（財(cái)政投資、國(guó)家投資、政論投資的主要組成部分） 補(bǔ)充： 投資資金的籌集方式 財(cái)政籌資的構(gòu)成是指財(cái)政籌資的組成要素，以及各要素在籌資中所處的地位。 二、投資資金的籌集方式 第 3章 投資來(lái)源 第三節(jié) 投資資金的來(lái)源與方式 補(bǔ)充： 投資資金的籌集方式 一、財(cái)政渠道籌集的方式 二、銀行渠道籌集的方式 三、自籌資金方式 四、證券籌資方式 五、國(guó)際籌資的方式 補(bǔ)充 投資資金的籌集方式 一、財(cái)政渠道籌集的方式 財(cái)政：是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能需要，憑借政治權(quán)利對(duì)一部分社會(huì)產(chǎn)品或國(guó)民收入的分配。 E、居民個(gè)人資金：形成民間資金來(lái)源渠道。 1）籌資渠道 A、國(guó)家財(cái)政資金：是國(guó)家對(duì)企業(yè)的直接投資或稅前還貸、減免各種稅款形成的。 注冊(cè)資金 18000萬(wàn)，負(fù)債 10%，現(xiàn)金流量好， 擬二次創(chuàng)業(yè)，已圈地 250畝。 三、尋求專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)幫助：投資銀行；咨詢(xún)、顧問(wèn)機(jī)構(gòu) 專(zhuān)業(yè)上的需要 風(fēng)險(xiǎn)投資人的深刻印象 風(fēng)險(xiǎn)投資人的入股，專(zhuān)家的協(xié)調(diào) 服務(wù)費(fèi)用可以談判。 Yahoo的風(fēng)險(xiǎn)投資 投資于非上市公司的股權(quán)投資，是一種權(quán)益資本， 投入的根據(jù)：新興、發(fā)展迅速、有競(jìng)爭(zhēng)潛力。 三個(gè)方面確定權(quán)利的擔(dān)保性： 權(quán)利的確定性 知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)性 產(chǎn)品的市場(chǎng)性（收益性） 知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資 案例２ 創(chuàng) 始 人： 楊致遠(yuǎn) 大衛(wèi) 案例１： 企業(yè)： S電子公司 項(xiàng)目主導(dǎo)： 依賴(lài)于現(xiàn)金流量和資產(chǎn)； 有限追索： 貸款人不能追索項(xiàng)目以外的任何形式的資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)： 直接和間接利益關(guān)系者都承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)； 非公司負(fù)債型融資： 項(xiàng)目債務(wù)不表現(xiàn)在借款人的資金負(fù) 債表中。 公司融資 : 一個(gè)公司以本身的資信能力為主體所安排的融資。 二、儲(chǔ)蓄與投資 ( 3 . 4 ) IS( 3 . 3 ) ICSC( 3 . 2 ) ICY( 3 . 1 ) ???????? SCY 公式（ ）代表總供給，公式（ ）代表總需求，公式（ ）代表社會(huì)總供給和總需求的均衡，公式（ ）代表均衡的條件。 第 3章 投資來(lái)源 第一節(jié) 積累、儲(chǔ)蓄與投資 儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系： 儲(chǔ)蓄是投資的必要前提，投資是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段，儲(chǔ)蓄能否轉(zhuǎn)為有效投資不僅直接關(guān)系著投資本身，也關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度和效益。 一、積累與投資 第 3章 投資來(lái)源 第一節(jié) 積累、儲(chǔ)蓄與投資 ?積累和投資在構(gòu)成上存在著內(nèi)在的聯(lián)系 。積累的規(guī)模與投資的規(guī)模呈正比例增長(zhǎng)的關(guān)系。 積累與投資的關(guān)系： ?積累作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，即投資的主要源泉，直接決定著投資的規(guī)模。所以積累的構(gòu)成在一定程度上制約著投資的構(gòu)成。 這說(shuō)明積累和投資不僅在總量上有內(nèi)在的依從關(guān)系 ， 而且在結(jié)構(gòu)和效益上也存在著一致性 。同時(shí)，這三項(xiàng)儲(chǔ)蓄的總和，構(gòu)成了西方國(guó)家貨幣資金積累總額。 項(xiàng)目的不可分割性 投資規(guī)模的確定： 公司長(zhǎng)期資金的來(lái)源 資金籌措的途徑： 自籌：開(kāi)辦資金 企業(yè)積累 股份：出賣(mài)企業(yè)股份 借債：銀行貸款 債券 向投資者借錢(qián) 資金籌集的能力與企業(yè)的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)、主導(dǎo)業(yè)務(wù)和融資技巧有關(guān)。 依據(jù)：項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 從商業(yè)銀行借貸到的投資資金： 產(chǎn) 品：光電子 注冊(cè)資本： 15000萬(wàn)元 實(shí)際投資規(guī)模： 100000萬(wàn)元 開(kāi)始融資時(shí)的情況：企業(yè)一切從頭開(kāi)始 結(jié)論： 選擇項(xiàng)目融資 —— 不怕沒(méi)有錢(qián)，就怕沒(méi)有好項(xiàng)目。 融資成本較高： 融資的復(fù)雜性 項(xiàng)目融資的特點(diǎn)： 以資產(chǎn)的未來(lái)收益作為債務(wù)清償?shù)馁Y金來(lái)源和保障。 1997年，搜索引擎成為最有效的廣告平臺(tái)。 ② 項(xiàng)目的原股東必須獲得高于市場(chǎng)平均水平的經(jīng)營(yíng)自主權(quán) 如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資 一、必須回答的 4個(gè)問(wèn)題 新產(chǎn)品滿(mǎn)足了市場(chǎng)的何種需求？ 市場(chǎng)是否愿意購(gòu)買(mǎi)新產(chǎn)品？ 產(chǎn)品是否獨(dú)特且具備知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)？ 產(chǎn)品是否能獲得投資者期待的回報(bào)？ 二、資產(chǎn)的整合：資產(chǎn)最大化 無(wú)形資產(chǎn)必須以有形資產(chǎn)為依托， 有形資產(chǎn)必須靠無(wú)形資產(chǎn)來(lái)整合。 傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的四個(gè)層次： 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng) → 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) → 資本經(jīng)營(yíng) → 知識(shí)經(jīng)營(yíng) 二次創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的四個(gè)層次： 知識(shí)經(jīng)營(yíng) → 資本經(jīng)營(yíng) → 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng) → 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng) 二次創(chuàng)業(yè) : 現(xiàn) 狀： 年銷(xiāo)售額 50000萬(wàn)元，凈利 5%。 企業(yè)： F食品集團(tuán) 案例４ 決竅 1：先定計(jì)劃 決竅 2：知道需要多少現(xiàn)金，何時(shí)需要，如何使用 決竅 3：分清影響現(xiàn)金需要量和時(shí)機(jī)的事項(xiàng)和因素，了解它們可能的作用方式 決竅 4：到哪里去找錢(qián) 歸納與總結(jié)：投資資金籌集 二十五個(gè)決竅 決竅 5：將你的資金需求、投資回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)與資金提供者的能力、目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配好 決竅 6：朋友與親人：為什么保持聯(lián)系，他們能為你做什么，他們?yōu)槭裁磿?huì)為你做？ 決竅 7：資金提供者有多種，選擇最合適的一種 決竅 8：控尋廣泛的選擇方案以了解融資的來(lái)源