《投資理論》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 動(dòng)態(tài)指標(biāo)間比較： ? 相同點(diǎn) ? ①都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值； ? ②都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量； ? ③都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響； ? ④在評(píng)價(jià)方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致； ? ⑤都是正指標(biāo)。 獲利指數(shù)法的缺點(diǎn)是：獲利指數(shù)這一概念不便于理解。在有多個(gè)方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用獲利指數(shù)超過(guò) 1最多的投資項(xiàng)目。（ ◆ 與凈現(xiàn)值相比較 ） 獲利指數(shù)的計(jì)算公式為： /Ci)(1 N C Fi)(1 N C Fi)(1 N C F nn2211 ?????? ??????? ?PI 0Ci)(1N C Fn1t tt ??? ?? /初始投資額未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值即 ?PI式 中 PI─ 獲利指數(shù)； NCFt─ 第 t年的現(xiàn)金流量； i ─ 貼現(xiàn)率 （ 資金成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率 ） ； n ─ 項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限； C ─ 初始投資額； ? 獲利指數(shù)的計(jì)算過(guò)程 第一步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值。 例： 根據(jù)前例大華公司資料，計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的內(nèi)部報(bào)酬率P301 甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率 =18%+%=% 乙方案的內(nèi)部報(bào)酬率 =12%+%=% 從以上計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)部報(bào)酬率可以看出 , 甲方案的內(nèi)部報(bào)酬率較高 ,故甲方案效益比乙方案好 。 ?如果每年的 NCF不相等，則需要按下列步驟計(jì)算 （逐步測(cè)算） 第一步：先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)該項(xiàng)目行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，求凈現(xiàn)值。 但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，故應(yīng)采用甲方案。 又可分為三步： ◇將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值 ◇將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值 ◇計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。 ? 優(yōu)缺點(diǎn)： ? 優(yōu)：計(jì)算簡(jiǎn)單。 （ 2）平均報(bào)酬率（ ARR） 平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 ，也稱平均投資報(bào)酬率。 甲方案投資回收期 =10000247。 假設(shè)所得稅率 40％，計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量。長(zhǎng)期投資決策的指標(biāo)很多，總的概括為 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量和 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量 指標(biāo)兩類 ? 思考： 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 P295 1. 現(xiàn)金流量 （ 1）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ① 初始現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)上的投資 ? 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 ? 其它投資費(fèi)用 ? 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 － ② 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流入一般是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入 ? 現(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金 每年凈現(xiàn)金流量（ NCF）＝凈利潤(rùn)＋折舊 每 年 凈 現(xiàn)金流量（ NCF） 每年?duì)I 業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ＝ － 非付現(xiàn)成本 凈利潤(rùn) =？ ? 固定資產(chǎn)的殘值或變價(jià)收入 ? 原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回 ? ③ 終結(jié)現(xiàn)金流量 P293例 81： 大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。如選擇 滬市 30指數(shù)，上證 180成份股，滬深 300樣本股，深證 100成份股 ? （ 2）進(jìn)取型證券投資組合 ? 以資本升值為主要目標(biāo)，盡量選擇一些成長(zhǎng)性比較好的股票，而少選擇低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的股票，也成為冒險(xiǎn)型投資組合。 同時(shí)滿足這兩個(gè)條件的組合形成 有效集 。 ? 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。 ? 企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段。 ? 及時(shí)足額地籌集資金，保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)。 在所有可能的投資組合中，對(duì)于理性的投資者，會(huì)遵循兩個(gè)原則 : （ 1）對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的投資組合選擇預(yù)期收益較大的組合 （ 2）對(duì)于同樣預(yù)期
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