【正文】 了一個內(nèi)容，計算債券的票面利息的時候和將來折現(xiàn)的時候，計息規(guī)則是一樣的，如果單利計息必須單利折現(xiàn)，除非特別說明單利計息復(fù)利折現(xiàn)，如同教材 106 頁的例 4。 二、 第二節(jié)債券估價作為重點。 與第六章流動資金管理第一節(jié)現(xiàn)金管理中的最佳持有量的確定相結(jié)合，可以和最佳現(xiàn)金持有量確定的第三種方式隨機模式相結(jié)合，現(xiàn)金預(yù)算第一部分期初現(xiàn)金余額 +本期預(yù)計的現(xiàn)金流入－本期預(yù)計的現(xiàn)金流出，算出了第四季度預(yù)計的現(xiàn)金收支差額，比如算出來的現(xiàn)金收支差額是 萬元，該公司每個季度的現(xiàn)金余額控制采取的是隨機模式，在隨機模式 當(dāng)中最高的現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線偏差不小于 5 萬元，以致最低的現(xiàn)金存量控制目標(biāo) 2 萬，請問該公司四季度是否需要進行現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換？如果需要轉(zhuǎn)換的話，轉(zhuǎn)換數(shù)量是多少？如果需要轉(zhuǎn)換的話，四季度末現(xiàn)金余額是多少？ 、現(xiàn)金流出多少、現(xiàn)金收支差額多少。 如果 05 年實際增長率低于可持續(xù)增長率，低速增長的話，同樣意味著要改變剛才的五個條件，比如說財務(wù)政策不變，不從外部進行股權(quán)融資，銷售凈利率不變，意味著要想放慢發(fā)展速度，只能通過降低總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)。 8： 00 假設(shè) 05 年實際增 長率 40％，高于可持續(xù)增長 10％，超高速增長所需要的資金如何解決。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如果不變的話， 直接用增加的收入 /不變的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝增加的資產(chǎn)額，增加資產(chǎn)額就增加了增量資金投入。 當(dāng)然也可以和第九章測算該股票的資本成本，假設(shè)告給目前的股價了，股票價格 P0 知道 了，增長率 g 知道了，目前的每股股利 D0知道了，能不能算 Rs 或 Ks？可以。 模態(tài)模型前提條件下的可持續(xù)增 長率計算出來以后，和第四章、第九章是有關(guān)系的。 3.要求用經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值。 比如當(dāng)年凈利潤 100 萬， 當(dāng)年的凈投資 800 萬，全部凈利潤滿足 凈 投資還差 700萬 考慮通過長期借款， 借長期借款受保護性條款的約束， 長期借款占投資資本的比例不能超過 40％， 假設(shè)長期借款只能借 300 萬， 還有 400 萬通過增發(fā)新股來籌措。 假設(shè) 03 年的凈利潤只有 50 萬元 ， 03 年的股權(quán)凈投資 80 萬元， 全部凈利潤留下來還不能滿足股東權(quán)益增加的要求，差額差 30 萬，意味著 03 年還必須要通過外部的股權(quán)融資， 03 年當(dāng)年不能給股東派發(fā)股利， 03 年應(yīng)付股利是 0， 同樣可以計算出 03 年年末的 未分配利潤和 03 年年末的股本是多少。 如果與剩余股利政策相結(jié)合的話，每年的凈利潤能不能 給股東 派發(fā)股利，拿每年的凈利潤與每年的股 權(quán)凈投資作比較。 這個問題有可能與利潤表有關(guān)系，比如利潤表 上的利息費用怎么算的， 它可能是根據(jù)每年年末的長期借款余額乘以一個預(yù)計利息率來計算的，也可能是根據(jù)上年年末的長期借款余額乘以一個預(yù)計利息率來計 算的。然后又告訴無息流動負債和無息長期負債占收入的比例是不變的，意味著這兩項負債 也是敏感負債，和收入也是同比例 增長 的。 結(jié)合銷售百分比法編制預(yù)計報表， 資產(chǎn)負債表左半部分是資產(chǎn)占用， 如果不考慮非營業(yè)資產(chǎn)通常情況下為了簡化起見，資產(chǎn)負債表左半部分表示為：流動資產(chǎn) +固定資產(chǎn)凈值， 這就是營業(yè)資產(chǎn)總額。 第三章 財務(wù)預(yù)測與計劃 （重點） 一、第三章的第一節(jié) 涉及到用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求量。每股凈資產(chǎn)＝年末的凈資產(chǎn) /年末的股數(shù)， 第一，每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)每股投入， 它和每股收益、它和 凈資產(chǎn)收益率 之間 是什么關(guān)系， 每股收益 反映 每股回報 ， 每股凈資產(chǎn)反映 投入，凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn) 投入產(chǎn)出比， 當(dāng)股數(shù)沒有發(fā)生變化 的前提條件下 ， 而且 沒有優(yōu)先股的 時候 ， 每股收益 /每股凈資產(chǎn)＝ 凈資產(chǎn)收益率。 每股收益 有一個缺陷：沒有考慮 貨幣 時間價值、也沒有考慮風(fēng)險 。 。 存貨周轉(zhuǎn)率同樣與第六章有關(guān)系， 應(yīng)收賬款是否改變信用政策， 在考慮相關(guān)成本的時候還涉及到 存貨 占用的資金 利息， 存貨占用的資金利息 從兩個 角度考慮，第一個角度，把應(yīng)收賬款的管理 問題和第六章的第三節(jié)存貨的經(jīng)濟批量控制模式結(jié)合起來， 信用政策改變以后，存貨增加所帶來的利息增加， 用達到經(jīng)濟批量的時候平均 的 存貨 占用資金求個差額再乘以資金成本率， 達到經(jīng)濟批量時平均存貨占用資金用 （ Q/2 存貨的外購單價） ， 它 兩 求個差額， 再乘以資金成本率，這就是信用政策改變引起的經(jīng)濟訂貨批量改變 ， 引起了平均存貨占用資金的改變 ， 引起了利息的改變。 存貨周轉(zhuǎn)率與第三章編制現(xiàn)金預(yù)算涉及到流出， 流出時對商品流通企業(yè)有 “外購商品、接受勞務(wù) 所引起的流出”， 外購存貨的流出是多少？ 假設(shè)公司是商品流通企業(yè)，收入 8000 萬元， 銷售毛利率 20％， 說明銷售成本率 80％， 收入 8000萬，成本 6400 萬， 按照年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是 12 次，能不能計算出第 四 個 季度末的存貨，四季度末的存貨知道了， 假設(shè) 四季度初的存貨，也就是三季度末的存貨也知道了， 當(dāng)期購買當(dāng)期全部付現(xiàn)， 根據(jù)以上資料能不能測算出第四個季度外購存貨所引起的現(xiàn)金流出？ 四季度現(xiàn)金流出首先涉及到一個平衡關(guān)系：期初存貨 +本期購貨＝本期銷貨 +初末存貨， 期初存貨、期末存貨知道了，四季度本期銷貨： 全年 銷售 成本 6400 萬，均衡銷售 6400/4知道每個季度的銷售成本了， 這樣能夠測算出四季度當(dāng)期購貨。 假設(shè)某公司全年的銷售收入是 8000 萬元，全年的銷售是均衡的，該公司按照季度來編制現(xiàn)金預(yù)算，按照年末應(yīng)收賬款計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6 次，能不能計算出年末的應(yīng)收賬款？ 年末應(yīng)收賬款＝ 8000/6 比如題目中三季度末的應(yīng)收賬款也知道了， 三季度末的應(yīng)收賬款知道了，年末的應(yīng)收賬款也知道了，假如增值稅率 17％， 假設(shè)該公司是商品流通企業(yè)，只經(jīng)銷一種商品，該商品的增值稅率 17％，根據(jù)以上的資料能不能測算出四季度預(yù)計的銷售現(xiàn)金流入？可以，首先用四季度的含稅銷售收入來調(diào)應(yīng)收賬款，四 季度全年的銷售收入 8000 萬，每個季度不含稅的銷售收入 20xx 萬元， 含稅的銷售收入 20xx （ 1+17％） ＝ 2340 萬，四季度末含稅的銷售收入 2340 萬， 四季度末的應(yīng)收賬款知道了， 四季度初的 應(yīng)收賬款 知道了，也就是三季度末的 應(yīng)收賬款 ，在這個基礎(chǔ)上 能不能調(diào)整出 四季度預(yù)計 的 銷售 現(xiàn)金流入。 第一章 財務(wù)管理總論 本章重點集中在 教材 19 頁 第三節(jié) 財務(wù)管理的原則， 12 條原則。第七章重點注意融資租賃。這兩個指標(biāo)很重要，比如說應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 和第三章的現(xiàn)金預(yù)算， 在現(xiàn)金預(yù)算中要測算每個季度或每個月的 銷售 現(xiàn)金流入 ，每一期的現(xiàn)金流入來自兩個方面： 一方面是當(dāng)期銷售當(dāng)期收現(xiàn)的， 還有一部分是以前期銷售本期收現(xiàn)的， 真正做銷售現(xiàn)金流入的時候，實際上是根據(jù) 每一期的收入，在它的基礎(chǔ)上盡一步調(diào)應(yīng)收賬款和 應(yīng)收票據(jù)的變動額，在模擬題中在 考 慮 增值稅的前提下涉及到這樣一個 問 題 ， 第三章現(xiàn)金預(yù)算的編制，但涉及到每個季度 預(yù)計 現(xiàn)金流 入 的時候 怎么來做 ， 我們 曾經(jīng)在強化班的時候從單選題的角度舉過這樣的例子。 在第六章流動資金管理的第二節(jié)應(yīng)收賬款 信用政策的決策， 是否改變應(yīng)收賬款的信用政策， 關(guān)鍵在于改變以后增加的收入是否大于增加的成本，如果告給變動成本率， 用增加的邊際貢獻與增加的其他各項成本費用作差額，其中就涉及到 應(yīng)收賬款的應(yīng)計利息＝ 賒銷收入 /360 平均收 賬 期 變動成本率 機會 成本率 ， 公式中算應(yīng)收賬款的平均 總額： 賒銷收入 /360 平均收賬期，實際就是根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 的公式 變形而來的。 因此在測算外購存貨流出的時候就與存貨周轉(zhuǎn)率有一定的關(guān)系。知道權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比例它們之間的關(guān)系。 先計算出兩家參照企業(yè)的 市盈率，市盈率的主要驅(qū)動因素是增長率， 增長率不同導(dǎo)致市盈率不具有可比性， 可以修正。 股票獲利率是短期投資者比較關(guān)注的指標(biāo)，在沒有優(yōu)先股， 同時在普通股股數(shù)保持不變的情況下， 股利支付率＝市盈利 股票獲利率 。 主要三個指標(biāo)：現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比、銷售現(xiàn)金比 率 ＝ 經(jīng)營 活動 現(xiàn)金流量凈額 /含稅銷售 收入 。 所以做題的時候不考慮長期股權(quán)投資、長期債權(quán)投資、營業(yè)外收支凈額和投資凈收益。 假設(shè)題目中告給大家，假設(shè)該公司按年末各項資產(chǎn)計算的周轉(zhuǎn)率 保持目前的水平 不變， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變意味著 資產(chǎn)負債表左半部分 的各項資產(chǎn) 與收入是同比例增長的， 各項資產(chǎn)都是敏感性資產(chǎn)。這種情況下盡一步和 企業(yè)的融資政策 相結(jié)合， 比如和第八章的剩余股利政策相結(jié)合， 在剩余股利政策下，保持 目前的資本結(jié)構(gòu)不變， 這里的資本結(jié)構(gòu)指的是有息負債和股東權(quán)益的比例關(guān)系， 能不能把 凈 投資中的股權(quán) 凈 投資和債權(quán) 凈 投資分開， 也就是本年的 股 東權(quán)益 增加多少，有息負債增加多少 能不能分開，而且假設(shè)有息負債中只 有 有息長期負債， 這樣的話長期負債的增加額知道了，股東權(quán)益的增加額知道了 。 息前稅后利潤知道了，利息知道了，能算出每年的凈利潤，每年的凈利潤知道后如何來進行分配，有可能與剩余股利政策相結(jié)合也有可能和融資的優(yōu)先次序相結(jié)合。 假設(shè)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 中沒有有息流動負債，只有有息長期負債，有 息長期負債和股東權(quán)益各占 60％和 40％， 03 年的凈投資 200 萬， 按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)于：股權(quán)凈投資 80 萬， 在剩余股利政策之下， 03 年有利潤的時候先滿足股權(quán)凈投資，所以 03 年能不能給股東派發(fā)股利，應(yīng)該用 03 年的凈利潤與 03 年的股權(quán)凈投資作比較 ，如果 03 年的凈利潤 03 年的股權(quán)凈投資，說明當(dāng)年的凈利潤除了滿足股東權(quán)益增加外還有剩余，剩余的全部 都給股東派發(fā)股利，確定出 03 年的應(yīng)付股利 ， 年初未分配利潤 +本年凈利潤－應(yīng)付股 利 ＝年末未分配利潤 ，從股東權(quán)益總額中減去年末未分配利潤是年末股本 。 在這種情況 下首先考慮 當(dāng)年 能不能給股東派發(fā)股利， 拿當(dāng)年的凈利潤與凈投資作比較， 如果當(dāng)年的凈利潤 凈投資， 說明當(dāng)年凈利潤滿足了 追加的投資 資本 要求 之外還有剩余，與第七章 長期借款 的保護性條款內(nèi)容結(jié)合起來了，要求先還借款， 然后有剩余才 考慮 給股東派發(fā)股利， 意味著剩余 利潤 先歸還借款， 等同于有息長期負債減少了， 但應(yīng)付股利 0，應(yīng)付股利知道了同樣可以算出年末的未分配利潤 、應(yīng)末的股本， 因為沒增發(fā)新股，股本是不變的，相當(dāng)于可以把年末的股東權(quán)益算出來，年末的股東權(quán)益算出來了， 年末的投資資本在第一步已經(jīng)測算出來了， 從投資資本中減去年末的股東權(quán)益 是年末的有息長期負債 。 ，關(guān)鍵是注意后續(xù)期第一年的認定， 究竟是預(yù)測期 最后 一年還是后續(xù)期 第 一年 。注意可持續(xù)增長率，可持續(xù)增長率圍繞兩個問題： 1.強調(diào)穩(wěn)態(tài)模型下的可持