一貫堅(jiān)持自主創(chuàng)新的精密磨床龍頭-全文預(yù)覽
【正文】 在中國(guó)本土、北美乃至全球建立公司研發(fā)、銷(xiāo)售、采購(gòu)、制造平臺(tái)，有利于企業(yè)迅速進(jìn)軍世界機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈中高端，打造一個(gè)世界級(jí)知名品牌。因此，未來(lái)陜西機(jī)床工具集團(tuán)的發(fā)展空間巨大。橫向購(gòu)并整合，實(shí)現(xiàn)大集團(tuán)戰(zhàn)略 “十一五”期間，陜西省規(guī)劃通過(guò)整合重組，做大做強(qiáng)裝備制造業(yè)，徹底改變體制單一，機(jī)制不活，集成度不高，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，企業(yè)規(guī)模普遍較小的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)由裝備制造業(yè)大省向裝備制造業(yè)強(qiáng)省的跨越。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析（萬(wàn)元）資料來(lái)源：公司定期報(bào)告、東方證券研究所重組整合確立大集團(tuán)戰(zhàn)略面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn)，公司的發(fā)展戰(zhàn)略是確立依托機(jī)床母機(jī)核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，確立高端技術(shù)與管理、高端市場(chǎng)、高效益的“三高”發(fā)展目標(biāo)，抓住國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)增長(zhǎng)的有利時(shí)機(jī)，進(jìn)行縱向和橫向兩大主線的重組整合。公司還通過(guò)引進(jìn)吸收自主創(chuàng)新模式，開(kāi)發(fā)多種系列與不同規(guī)格專(zhuān)用機(jī)床、加工中心產(chǎn)品。主要產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，并出口到美國(guó)、韓國(guó)、日本及東南亞二十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。下設(shè)有齒輪磨床研究所、塑料包裝機(jī)械研究所、齒輪傳動(dòng)研究所、工藝研究所、自動(dòng)化技術(shù)研究所、標(biāo)準(zhǔn)化與情報(bào)研究所、秦眾電子信息研究所、節(jié)水技術(shù)研究所、材料與材料工程研究所、液壓技術(shù)研究所、防偽技術(shù)研究所、試驗(yàn)中心和網(wǎng)絡(luò)中心等共計(jì)11個(gè)專(zhuān)業(yè)化技術(shù)研究機(jī)構(gòu)。潛在需求幾十臺(tái)，預(yù)計(jì)明年以后公司出口訂單會(huì)有較大增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)機(jī)械加工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)齒輪加工精度提出了更高的要求，最具代表的是法士特齒輪，已經(jīng)開(kāi)始向轎車(chē)變速箱等高精度齒輪業(yè)務(wù)拓展，對(duì)齒輪磨削加工工藝需求大幅增加。我國(guó)齒輪行業(yè)2005年產(chǎn)銷(xiāo)額已超過(guò)500億元，預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)齒輪行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率在7%以上，到2015年行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)額將超過(guò)1000億元。公司通過(guò)自主創(chuàng)新，精密磨齒機(jī)已形成七大系列產(chǎn)品（碟形雙砂輪系列、錐形砂輪系列、蝸桿砂輪系列、成型砂輪系列、大平面砂輪系列、內(nèi)齒輪砂輪系列、擺線齒輪系列），銷(xiāo)量國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到75%，銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約50%。我國(guó)金屬造切削機(jī)床產(chǎn)銷(xiāo)量分析資料來(lái)源：、東方證券研究所產(chǎn)業(yè)政策和進(jìn)口替代拉動(dòng)需求，預(yù)計(jì)未來(lái)5年我國(guó)數(shù)控機(jī)床的年均增速在25%以上。我國(guó)“十一五”規(guī)劃提出了振興裝備制造業(yè)“自主創(chuàng)新加強(qiáng)化政策支持”的總體振興綱領(lǐng)，《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見(jiàn)》，“自主創(chuàng)新加強(qiáng)化政策支持”，我國(guó)振興裝備制造業(yè)的市場(chǎng)、資金等發(fā)展環(huán)境將會(huì)得到大幅度改善，以及“到2010年,全社會(huì)研究開(kāi)發(fā)投入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2%，％以上,力爭(zhēng)科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到60％以上,對(duì)外技術(shù)依存度降低到30％以下”的明確目標(biāo)。l 風(fēng)險(xiǎn)因素：齒輪磨床市場(chǎng)增長(zhǎng)和公司出口拓展低于預(yù)期；公司壞帳計(jì)提比例偏低，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司依托成本優(yōu)勢(shì)和國(guó)際化水平的產(chǎn)品，已經(jīng)敲開(kāi)歐美市場(chǎng)的大門(mén)，國(guó)際市場(chǎng)的拓展為公司未來(lái)五年的高增長(zhǎng)錦上添花；216。進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、出口拓展等，必將拉動(dòng)公司步入高增長(zhǎng)軌道，%。 自主創(chuàng)新鋪就秦川高成長(zhǎng)之路l 在“強(qiáng)化政策支持”下，“十一五”期間我國(guó)大型化、精密化機(jī)床的替代進(jìn)口空間將被打開(kāi)，預(yù)計(jì)年均增速在30%以上。周鳳武 機(jī)械分析師8621－503668882061zhoufw投資評(píng)級(jí) 買(mǎi)入 增持 中性 減持（首次）股價(jià)（2006年12月8日）目標(biāo)價(jià)格（6個(gè)月）總股本/A股（萬(wàn)股）A股市值（百萬(wàn)元）國(guó)家/地區(qū)中國(guó)行業(yè)普通機(jī)械制造報(bào)告日期2006年12月8日股價(jià)表現(xiàn)評(píng)價(jià)周期1個(gè)月3個(gè)月12個(gè)月絕對(duì)表現(xiàn)（%）() 相對(duì)表現(xiàn)（%）()() 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（百萬(wàn)元）20052006E2007E2008E主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 凈利潤(rùn) EBITDA 每股收益(元) 凈資產(chǎn)收益率%%%%每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 相關(guān)研究報(bào)告《新規(guī)劃，新機(jī)遇2006年裝備制造業(yè)投資分析和展望》 2005年12月30日《秦川發(fā)展調(diào)研快報(bào)》 2006年3月8日《強(qiáng)化政策落實(shí)，行業(yè)景氣高漲》解讀〈國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見(jiàn)〉
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