一貫堅持自主創(chuàng)新的精密磨床龍頭-全文預(yù)覽
【正文】 在中國本土、北美乃至全球建立公司研發(fā)、銷售、采購、制造平臺，有利于企業(yè)迅速進軍世界機床產(chǎn)業(yè)鏈中高端，打造一個世界級知名品牌。因此，未來陜西機床工具集團的發(fā)展空間巨大。橫向購并整合，實現(xiàn)大集團戰(zhàn)略 “十一五”期間，陜西省規(guī)劃通過整合重組，做大做強裝備制造業(yè)，徹底改變體制單一，機制不活，集成度不高，創(chuàng)新能力不強，企業(yè)規(guī)模普遍較小的現(xiàn)狀，實現(xiàn)由裝備制造業(yè)大省向裝備制造業(yè)強省的跨越。公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析（萬元）資料來源：公司定期報告、東方證券研究所重組整合確立大集團戰(zhàn)略面對經(jīng)濟全球化的挑戰(zhàn)，公司的發(fā)展戰(zhàn)略是確立依托機床母機核心技術(shù)優(yōu)勢，確立高端技術(shù)與管理、高端市場、高效益的“三高”發(fā)展目標，抓住國內(nèi)機床行業(yè)增長的有利時機，進行縱向和橫向兩大主線的重組整合。公司還通過引進吸收自主創(chuàng)新模式，開發(fā)多種系列與不同規(guī)格專用機床、加工中心產(chǎn)品。主要產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率超過70%，并出口到美國、韓國、日本及東南亞二十多個國家和地區(qū)。下設(shè)有齒輪磨床研究所、塑料包裝機械研究所、齒輪傳動研究所、工藝研究所、自動化技術(shù)研究所、標準化與情報研究所、秦眾電子信息研究所、節(jié)水技術(shù)研究所、材料與材料工程研究所、液壓技術(shù)研究所、防偽技術(shù)研究所、試驗中心和網(wǎng)絡(luò)中心等共計11個專業(yè)化技術(shù)研究機構(gòu)。潛在需求幾十臺，預(yù)計明年以后公司出口訂單會有較大增長。國內(nèi)機械加工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，對齒輪加工精度提出了更高的要求，最具代表的是法士特齒輪，已經(jīng)開始向轎車變速箱等高精度齒輪業(yè)務(wù)拓展，對齒輪磨削加工工藝需求大幅增加。我國齒輪行業(yè)2005年產(chǎn)銷額已超過500億元，預(yù)計未來十年我國齒輪行業(yè)年復(fù)合增長率在7%以上，到2015年行業(yè)產(chǎn)銷額將超過1000億元。公司通過自主創(chuàng)新，精密磨齒機已形成七大系列產(chǎn)品（碟形雙砂輪系列、錐形砂輪系列、蝸桿砂輪系列、成型砂輪系列、大平面砂輪系列、內(nèi)齒輪砂輪系列、擺線齒輪系列），銷量國內(nèi)市場占有率達到75%，銷售收入國內(nèi)市場占有率約50%。我國金屬造切削機床產(chǎn)銷量分析資料來源：、東方證券研究所產(chǎn)業(yè)政策和進口替代拉動需求，預(yù)計未來5年我國數(shù)控機床的年均增速在25%以上。我國“十一五”規(guī)劃提出了振興裝備制造業(yè)“自主創(chuàng)新加強化政策支持”的總體振興綱領(lǐng)，《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見》，“自主創(chuàng)新加強化政策支持”，我國振興裝備制造業(yè)的市場、資金等發(fā)展環(huán)境將會得到大幅度改善，以及“到2010年,全社會研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2%，％以上,力爭科技進步貢獻率達到60％以上,對外技術(shù)依存度降低到30％以下”的明確目標。l 風(fēng)險因素：齒輪磨床市場增長和公司出口拓展低于預(yù)期；公司壞帳計提比例偏低，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。公司依托成本優(yōu)勢和國際化水平的產(chǎn)品，已經(jīng)敲開歐美市場的大門，國際市場的拓展為公司未來五年的高增長錦上添花；216。進口替代、產(chǎn)業(yè)升級、出口拓展等，必將拉動公司步入高增長軌道，%。 自主創(chuàng)新鋪就秦川高成長之路l 在“強化政策支持”下，“十一五”期間我國大型化、精密化機床的替代進口空間將被打開，預(yù)計年均增速在30%以上。周鳳武 機械分析師8621－503668882061zhoufw投資評級 買入 增持 中性 減持（首次）股價（2006年12月8日）目標價格（6個月）總股本/A股（萬股）A股市值（百萬元）國家/地區(qū)中國行業(yè)普通機械制造報告日期2006年12月8日股價表現(xiàn)評價周期1個月3個月12個月絕對表現(xiàn)（%）() 相對表現(xiàn)（%）()() 財務(wù)預(yù)測（百萬元）20052006E2007E2008E主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)利潤 凈利潤 EBITDA 每股收益(元) 凈資產(chǎn)收益率%%%%每股經(jīng)營現(xiàn)金(元) 市盈率(X) EV/EBITDA 相關(guān)研究報告《新規(guī)劃，新機遇2006年裝備制造業(yè)投資分析和展望》 2005年12月30日《秦川發(fā)展調(diào)研快報》 2006年3月8日《強化政策落實，行業(yè)景氣高漲》解讀〈國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)若干意見〉
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